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El riesgo de la deuda no es sólo por su volumen

conversUna de las conversaciones más interesantes que he tenido estos días en Madrid fue con un buen amigo que tiene un importante cargo en un banco que por cierto, criticó que yo en mis artículos –como hace la mayoría- utilizamos la expresión “ayudas a la banca” cuando las ayudas de estos años han sido para las cajas; a la banca española, al contrario, lo que han hecho es endurecerle las condiciones exigiendo por ejemplo más provisiones. Tiene su gran parte de razón aunque es innegable que tienen un apoyo enorme del BCE del que no dispone el resto de empresas. Yo le recordé que una de las grandes ventajas de la banca es la financiación barata por parte del BCE y es evidente que parece un buen negocio comprar deuda española a 10 años al 4.5% y descontarla en BCE al 0.5% siempre y cuando no haya impagos de la deuda, claro. Pero según lo decía me daba cuenta de que sí, es una ventaja, pero también un enorme riesgo.

A poco de empezar 1994 la rentabilidad de la deuda española a 10 años tocó mínimos históricos (entonces en el entorno del 7%), había crisis económica pero esperanza en que se acabaría ese año (y entonces fue cierto), crisis financiera (el 28 de diciembre de 1993 se intervino Banesto) y bastantes escándalos de corrupción en los que estaba implicado el gobierno. Como vemos, hay muchas similitudes con la situación actual o quizás con la que habrá en 2014. Como ya he comentado aquí en otra ocasión:

La FED subió los tipos de interés 6 veces desde el 3.25 al 5.50% de febrero a noviembre de aquel año provocando un alza de la rentabilidad de los bonos en toda la curva que fue especialmente acusada en España pasando el bono a 10 años de poco más del 7% a superar el 12%. El Tesoro tuvo que cambiar ciertas normas, como en la actual crisis, para evitar varias quiebras bancarias españolas creando la cartera de inversión (revaluada por coste financiero, donde se podían colocar las posiciones “pilladas” con “comodidad”) diferenciada de la de especulación (revaluada a precios de mercado).

Si no llega a ser por ese cambio, muchas entidades financieras españolas hubieran quebrado y eso que entonces el tamaño de las carteras de deuda pública era ínfimo en comparación con el presente. Y el tiempo demostró que fue una decisión inteligentísima porque todas esas inversiones en un activo que rentaba cerca del 10% resultaron muy jugosas por lo que se llama el “carry trade” puesto que los tipos oficiales de corto plazo iniciaron una gran bajada que se aceleró cuando España confirmó su entrada en el € generando un gran beneficio.

Esa es la misma filosofía que utilizamos cuando decimos que los bancos hacen un gran negocio comprando al 4.5% algo que pueden financiarse al 0.5% pero el desfase temporal es muy arriesgado porque parece que sólo hay dos opciones: o siguen los tipos de interés muy bajos lo cual es síntoma de que seguimos en crisis pero continuará el carry trade o empiezan a elevarse porque estamos saliendo de la recesión –o así lo estima el banco central- pero entonces empezarían los problemas de los tenedores de la deuda. Honestamente, creo que en España a 10 años vista y tal y como está de deprimida la economía eurozonera (salvo que ocurra algo muy inesperado como que nos salgamos del € o saliéramos de la crisis ya mismo), es difícil –que no imposible, 10 años es mucho tiempo- que un 4.5% que ofrece ahora la deuda a 10 años hispana no genere algún beneficio a vencimiento (a revaluación seguro que sí que provocaría enormes pérdidas contables que habría que provisionar) pero, ¿podemos pensar lo mismo de las carteras de las entidades financieras internacionales que tienen deuda norteamericana a 10 años por debajo del 2% o a 30 años por debajo del 3%?

Actualmente con la FED inyectando liquidez cerca de 0% el beneficio del carry trade de los compradores de bonos a largo plazo es enorme pero, como hemos podido comprobar en esta crisis y como ya vimos que hicieron en 1994, a la FED no le va a temblar el pulso para tomar las decisiones que consideren oportunas y si además del fin de la QE los tipos de interés comienzan a subir, todos los inversores en deuda norteamericana pueden trocar sus beneficios en pérdidas en pocos meses. Al fin y al cabo, las caídas fueron muy rápidas y agresivas pero, ¿por qué no lo van a ser las subidas? Los tipos de interés oficiales antes de la crisis solían estar por encima de la actual rentabilidad de la deuda a largo plazo:

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Por lo que si la FED actúa como en 1994 y los sube por ejemplo al 2% (lo que seguiría siendo un dígito históricamente muy bajo) y los de largo plazo se van al 4% (también un tipo inferior al habitual si la economía vuelve a la “normalidad”), ¿Qué ocurrirá con la crisis financiera que se producirá por las enormes pérdidas de las carteras de deuda de bancos, compañías de seguros, fondos de inversión (y pensiones) etc.? En el fondo no dejaría de ser una repetición del comienzo de la actual crisis: un activo sobrevalorado como la vivienda baja de precio y genera unas pérdidas que llevan a las entidades financieras a buscar liquidez vendiendo toda clase de activos –por ejemplo la bolsa, entonces como ahora en máximos históricos- y reduciendo los créditos expandiendo el problema a la economía real etc. etc.

Es por eso que cuando digo que la deuda está en una burbuja y que es insostenible que cada vez haya más cantidad emitida y ofrezca unas rentabilidades tan bajas y aún así, todo el sistema financiero siga incorporándola masivamente a sus carteras, no hacemos más que repetir el mismo patrón de las últimas crisis. Lo más sorprendente es que la mayoría crea que esta vez el final será diferente…

Escrito por Droblo el 29 de julio de 2013 con 61 comentarios
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Los clientes de hipotecas multidivisa podrán pedir la nulidad del contrato por vicio en el consentimiento

 La mayoría de los clientes de hipotecas multivisas podrán pedir la nulidad del contrato por vicio en el consentimiento, puesto que la jurisprudencia ha considerado que estos contratos debían estar dirigidos a profesionales en materia de finanzas, según destaca Iure Abogados.

   Estas hipotecas comercializadas entre los años 2005 y 2007 eran préstamos basados en otra moneda, generalmente francos suizos o yenes, cuyo tipo de cambio variaba en función de la fluctuación del tipo de divisa. Además, el tipo de interés estaba referido al tipo interbancario de Londres, Líbor, en lugar de al Euribor. El número de afectados oscila entre los 30.000 y los 65.000.

Iure se apoya en la sentencia de un juzgado de primera instancia de Barcelona de diciembre de 2012 que consideró que este tipo de contratos presentan un importante nivel de complejidad, por lo que debe conocerse tanto la operativa de los tipos de interés de otros países como las variaciones en el mercado de divisas.

Así, el bufete de abogados asegura que “las entidades financieras no han cumplido con los deberes de información que les exige la normativa legal para que el cliente tenga un adecuado conocimiento del contrato”.

Según el abogado especialista en derecho concursal de la entidad, Marta Arnal, el cliente debe intentar una negociación amistosa con la entidad financiera en primera instancia. Si se llega a un acuerdo, recomienda interponer una demanda solicitando la nulidad del contrato. “Siempre es más eficaz demandar de forma individual que colectiva”, añade.

Por último, Iure Abogados recuerda que el plazo para solicitar la nulidad del contrato es de cuatro años desde la firma del mismo.

Escrito por Europa Press el 24 de julio de 2013 con 7 comentarios
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La confianza de los consumidores de la eurozona mejora “considerablemente” en junio

La confianza de los consumidores repuntó “considerablemente” el mes de junio en la eurozona, con lo que acumula siete meses consecutivos de subidas y marca su nivel más elevado desde el principios de 2012, según el indicador adelantado publicado este jueves por la Comisión Europea.

En concreto, el indicador correspondiente a la unión monetaria aumentó en el mes de mayo hasta los -18,8 puntos en comparación con los -21,9 enteros registrados el mes anterior.

Asimismo, el indicador de confianza de los consumidores de la Unión Europea (UE) también registró una considerable mejoría en el sexto mes del año, aunque algo menor que la de la eurozona, ya que ha pasado desde los -20,2 puntos de diciembre hasta los -17,5 puntos.

Escrito por Europa Press el 20 de junio de 2013 con 3 comentarios
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La confianza de los consumidores de la eurozona mejora “ligeramente” en mayo

  La confianza de los consumidores repuntó “ligeramente” el mes de mayo en la eurozona, con lo que acumula seis meses consecutivos de subidas y marca su nivel más elevado desde mediados del año pasado, según el indicador adelantado publicado este jueves por la Comisión Europea.

   En concreto, el indicador correspondiente a la unión monetaria aumentó en el mes de mayo hasta los -21,9 puntos en comparación con los -22,3 enteros registrados el mes anterior.

Asimismo, el indicador de confianza de los consumidores de la Unión Europea (UE) también registró una leve mejoría en el quinto mes del año, aunque algo menor que la de la eurozona, ya que ha pasado desde los -20,4 puntos de diciembre hasta los -20,2 puntos.

Escrito por Europa Press el 23 de mayo de 2013 con 0 comentarios
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Los inversores extranjeros siguen apostando por España y en enero invirtieron 30.373,8 millones de euros

Los inversores extranjeros siguen apostando por España y en enero invirtieron un total de 30.373,8 millones de euros, frente a los 6.927,3 millones que sacaron del país el mismo mes del año anterior, según la balanza de pagos que publica este miércoles el Banco de España.

   De esta forma, enero se convierte en el quinto mes consecutivo en el que los inversores internacionales siguen confiando en la economía española y en estos cinco meses han invertido un total de 105.314,7 millones de euros, coincidiendo con la apuesta decidida por el euro por parte del Banco Central Europeo a finales del verano pasado.

La cantidad invertida en enero casi duplica la que depositaron los inversores extranjeros en España durante el mes de diciembre, cuando invirtieron en el país 18.676,3 millones de euros.

Escrito por Europa Press el 27 de marzo de 2013 con 0 comentarios
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Las hipotecas sobre viviendas bajan un 12,4% en enero, pero logran su mayor alza mensual desde 2009

El número de hipotecas constituidas sobre viviendas se situó en 25.447 el pasado mes de enero, con una caída del 12,4% respecto al mismo mes de 2012, según los datos difundidos este martes por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

El retroceso interanual de enero, con el que las viviendas hipotecadas encadenan ya 33 meses de caídas consecutivas, es menos pronunciado que el de diciembre, cuando las viviendas hipotecadas se redujeron casi un 28%.

Pese a este descenso interanual, las hipotecas sobre viviendas lograron en enero su mayor repunte en este mes de los últimos cinco años, al aumentar un 44,8% respecto al mes anterior. El capital prestado también registró su mayor alza en este mes desde 2009, con un crecimiento del 46.8%.

El importe medio de las hipotecas constituidas sobre viviendas alcanzó el pasado mes de enero los 102.906 euros, un 4% menos que en igual mes de 2012 y un 1,4% más que en diciembre, mientras que el capital prestado se redujo un 15,9% en tasa interanual, hasta los 2.618 millones de euros.

De acuerdo con los datos del organismo estadístico, durante el primer mes del año se constituyeron 41.365 hipotecas sobre fincas rústicas y urbanas (dentro de éstas últimas se incluyen las viviendas), cifra que supone un descenso del 11,7% respecto a enero de 2012.

El capital de los créditos hipotecarios concedidos bajó un 20% respecto al mismo mes del año pasado, hasta los 4.586,3 millones de euros, en tanto que el importe medio de las hipotecas constituidas sobre el total de fincas ascendió a 110.875 euros, un 9,4% menos que en enero de 2012.

Escrito por Europa Press el 26 de marzo de 2013 con 0 comentarios
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