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Moody’s alerta de la creciente morosidad de las hipotecas y de los créditos a empresas en España

La morosidad en los préstamos hipotecarios para la adquisición de vivienda y en los créditos a empresas no relacionadas con el sector de la contrucción registró en junio un “fuerte aumento” que amenaza los ingresos de los bancos españoles, así como su capacidad de cumplir las exigencias de capital, según advierte la agencia de calificación Moody’s.

   “Los datos indican una acelerada erosión de los ingresos de la banca y de su capacidad para cumplir las exigencias de capital, lo que resulta negativo para el crédito de cara a los bonistas de los bancos españoles”, apunta la agencia.

En este sentido, Moody’s espera que los datos de morosidad de los bancos españoles continúen al alza como consecuencia de la persistente debilidad de la economía del país.

De este modo, la agencia apunta que este incremento de activos que no generan ingresos continuará afectando a la rentabilidad de las entidades españolas porque exigirá mayores provisiones, mientras que los bajos tipos de interés afectan negativamente a los márgenes por intereses netos.

Según los datos del Banco de España, la morosidad de la banca española se situó en junio en el 11,6% (dato que llegó al 11,97% en julio), a pesar de la transferencia de activos a la Sareb.

Asimismo, en el segundo trimestre de 2013 la ratio morosidad entre los préstamos hipotecarios a los hogares escaló al 4,9% en junio, equivalente a unos 5.100 millones de euros, desde el 4% a finales de marzo.

“Esta clase de activos había sido relativamente resistente durante las primeras fases de la crisis financiera, pero este incremento trimestral indica una aceleración de los préstamos problemáticos”, apunta Moody’s al explicar el repunte de la morosidad en las hipotecas para compra de vivienda, y recuerda que la prolongada recesión de la economía española y su alto nivel de paro “reducen los ingresos de los hogares disponibles para hacer frente a la deuda”.

No obstante, la agencia de calificación señala que los bancos españoles se encuentran actualmente involucrados en el proceso de reclasificar sus préstamos refinanciados, lo que podría explicar en parte el incremento de la morosidad hipotecaria, puesto que algunas entidades ya han anticipado el efecto de este procedimiento y reclasificado como problemáticos algunos préstamos.

EL PRECIO DE LA VIVIENDA SEGUIRÁ BAJANDO.

Por otro lado, Moody’s advierte de que, a pesar de las transferencias a la Sareb, la morosidad en los préstamos a empresas del sector inmobiliario escaló en junio a un nuevo récord del 30,6%, desde el 28% de finales de marzo.

“En nuestra opinión, el anticipado ajuste en el sector inmobiliario aún no se ha materializado completamente y la depreciación de la vivienda continuará”, añaden los analistas de Moody’s.

Asimismo, la agencia recuerda que las estimaciones del sector calculan que en España existe cerca de un millón de viviendas vacías a la venta, que al actual ritmo de ventas “llevará años reducir”, lo que seguirá ejerciendo presión sobre el crédito a promotores y constructoras.

LA DEMANDA DOMÉSTICA LASTRARÁ A LAS EMPRESAS NO EXPORTADORAS.

Por otro lado, el informe de Moody’s apunta que la tasa de morosidad entre las empresas no relacionadas con el sector inmobiliario alcanzó el 11% a finales de junio, frente al 9,3% de marzo, lo que implica “una aceleración del ritmo de deterioro que no muestra signos de ralentización”.

En este sentido, la agencia apunta el impacto negativo de la debilidad de la demanda doméstica sobre aquellas empresas no orientadas a la exportación, particularmente en el caso de las pymes, y advierte de que el elevado apalancamiento de las empresas no financieras y la pérdida de valor de los colaterales inmobiliarios utilizados habitualmente en los préstamos a pymes han incrementado el riesgo de empeoramiento en las condiciones de préstamo al sector.

Por otro lado, Moody’s señala que, a pesar de que las pequeñas y medianas empresas se están beneficiando de la mejora de la competitividad por la caída de los costes laborales, “este efecto positivo será sobrepasado por la debilidad de la demanda doméstica y la menor capacidad de mantenerse al corriente de pago”.

Escrito por Europa Press el 23 de septiembre de 2013 con 4 comentarios
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Lagarde (FMI) califica a los bancos centrales como los “héroes de la crisis”

La actuación de los bancos centrales en respuesta a las turbulencias financieras mediante la adopción de medidas no convencionales en política monetaria permite considerarles, a juicio de la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, como los “héroes de la crisis”.

“En muchos sentidos, los bancos centrales han sido los héroes de la crisis financiera mundial”, afirmó Lagarde en su intervención durante el simposio anual de Jackson Hole.

“En comparación con la política monetaria tradicional, las políticas monetarias no convencionales de los últimos años han sido más ambiciosas y más amplias. Gracias a estas medidas excepcionales, el mundo no se precipitó hacia otra Gran Depresión”, añadió.

Así, la directora del FMI defiende que estas medidas evitaron el colapso de la economía mundial y contribuyeron a apuntalar la actividad financiera tanto a nivel nacional como internacional, por lo que “está claro que el impacto hasta ahora ha sido positivo”.

No obstante, la exministra francesa de Finanzas admitió que estas políticas heterodoxas implican “navegar por aguas desconocidas”, ya que resulta difícil discernir las ramificaciones exactas de estas políticas.

“Estamos pisando ‘terra nova’. Ahora bien, debemos intentarlo; lo estamos intentando; lo intentaremos con más empeño”, añadió Lagarde.

Asimismo, la directora del FMI advirtió de la necesidad de que, al margen de la actuación de los bancos centrales, los países adopten reformas financieras, estructurales y fiscales que eviten echar a perder lo conseguido mediante “la ardua labor de los bancos centrales”.

Escrito por Europa Press el 23 de agosto de 2013 con 12 comentarios
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El riesgo de la deuda no es sólo por su volumen

conversUna de las conversaciones más interesantes que he tenido estos días en Madrid fue con un buen amigo que tiene un importante cargo en un banco que por cierto, criticó que yo en mis artículos –como hace la mayoría- utilizamos la expresión “ayudas a la banca” cuando las ayudas de estos años han sido para las cajas; a la banca española, al contrario, lo que han hecho es endurecerle las condiciones exigiendo por ejemplo más provisiones. Tiene su gran parte de razón aunque es innegable que tienen un apoyo enorme del BCE del que no dispone el resto de empresas. Yo le recordé que una de las grandes ventajas de la banca es la financiación barata por parte del BCE y es evidente que parece un buen negocio comprar deuda española a 10 años al 4.5% y descontarla en BCE al 0.5% siempre y cuando no haya impagos de la deuda, claro. Pero según lo decía me daba cuenta de que sí, es una ventaja, pero también un enorme riesgo.

A poco de empezar 1994 la rentabilidad de la deuda española a 10 años tocó mínimos históricos (entonces en el entorno del 7%), había crisis económica pero esperanza en que se acabaría ese año (y entonces fue cierto), crisis financiera (el 28 de diciembre de 1993 se intervino Banesto) y bastantes escándalos de corrupción en los que estaba implicado el gobierno. Como vemos, hay muchas similitudes con la situación actual o quizás con la que habrá en 2014. Como ya he comentado aquí en otra ocasión:

La FED subió los tipos de interés 6 veces desde el 3.25 al 5.50% de febrero a noviembre de aquel año provocando un alza de la rentabilidad de los bonos en toda la curva que fue especialmente acusada en España pasando el bono a 10 años de poco más del 7% a superar el 12%. El Tesoro tuvo que cambiar ciertas normas, como en la actual crisis, para evitar varias quiebras bancarias españolas creando la cartera de inversión (revaluada por coste financiero, donde se podían colocar las posiciones “pilladas” con “comodidad”) diferenciada de la de especulación (revaluada a precios de mercado).

Si no llega a ser por ese cambio, muchas entidades financieras españolas hubieran quebrado y eso que entonces el tamaño de las carteras de deuda pública era ínfimo en comparación con el presente. Y el tiempo demostró que fue una decisión inteligentísima porque todas esas inversiones en un activo que rentaba cerca del 10% resultaron muy jugosas por lo que se llama el “carry trade” puesto que los tipos oficiales de corto plazo iniciaron una gran bajada que se aceleró cuando España confirmó su entrada en el € generando un gran beneficio.

Esa es la misma filosofía que utilizamos cuando decimos que los bancos hacen un gran negocio comprando al 4.5% algo que pueden financiarse al 0.5% pero el desfase temporal es muy arriesgado porque parece que sólo hay dos opciones: o siguen los tipos de interés muy bajos lo cual es síntoma de que seguimos en crisis pero continuará el carry trade o empiezan a elevarse porque estamos saliendo de la recesión –o así lo estima el banco central- pero entonces empezarían los problemas de los tenedores de la deuda. Honestamente, creo que en España a 10 años vista y tal y como está de deprimida la economía eurozonera (salvo que ocurra algo muy inesperado como que nos salgamos del € o saliéramos de la crisis ya mismo), es difícil –que no imposible, 10 años es mucho tiempo- que un 4.5% que ofrece ahora la deuda a 10 años hispana no genere algún beneficio a vencimiento (a revaluación seguro que sí que provocaría enormes pérdidas contables que habría que provisionar) pero, ¿podemos pensar lo mismo de las carteras de las entidades financieras internacionales que tienen deuda norteamericana a 10 años por debajo del 2% o a 30 años por debajo del 3%?

Actualmente con la FED inyectando liquidez cerca de 0% el beneficio del carry trade de los compradores de bonos a largo plazo es enorme pero, como hemos podido comprobar en esta crisis y como ya vimos que hicieron en 1994, a la FED no le va a temblar el pulso para tomar las decisiones que consideren oportunas y si además del fin de la QE los tipos de interés comienzan a subir, todos los inversores en deuda norteamericana pueden trocar sus beneficios en pérdidas en pocos meses. Al fin y al cabo, las caídas fueron muy rápidas y agresivas pero, ¿por qué no lo van a ser las subidas? Los tipos de interés oficiales antes de la crisis solían estar por encima de la actual rentabilidad de la deuda a largo plazo:

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Por lo que si la FED actúa como en 1994 y los sube por ejemplo al 2% (lo que seguiría siendo un dígito históricamente muy bajo) y los de largo plazo se van al 4% (también un tipo inferior al habitual si la economía vuelve a la “normalidad”), ¿Qué ocurrirá con la crisis financiera que se producirá por las enormes pérdidas de las carteras de deuda de bancos, compañías de seguros, fondos de inversión (y pensiones) etc.? En el fondo no dejaría de ser una repetición del comienzo de la actual crisis: un activo sobrevalorado como la vivienda baja de precio y genera unas pérdidas que llevan a las entidades financieras a buscar liquidez vendiendo toda clase de activos –por ejemplo la bolsa, entonces como ahora en máximos históricos- y reduciendo los créditos expandiendo el problema a la economía real etc. etc.

Es por eso que cuando digo que la deuda está en una burbuja y que es insostenible que cada vez haya más cantidad emitida y ofrezca unas rentabilidades tan bajas y aún así, todo el sistema financiero siga incorporándola masivamente a sus carteras, no hacemos más que repetir el mismo patrón de las últimas crisis. Lo más sorprendente es que la mayoría crea que esta vez el final será diferente…

Escrito por Droblo el 29 de julio de 2013 con 61 comentarios
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El 85% de los inversores cree que los españoles no tendrán activos suficientes cuando se jubilen

El 85% de los inversores institucionales en España cree que el ciudadano medio español no tendrá activos suficientes para cumplir con sus obligaciones cuando se jubile, según una encuesta de Natixis Global Asset Managemen (NGAM).

En este sentido, la directora general de la gestora para Iberia y Latinoamérica (Latam), Sophie del Campo, ha explicado que “uno de los mayores retos de la industria” será hacer todo lo posible para que las personas puedan invertir y ahorrar más para que puedan hacer frente a sin problemas a la jubilación.

Por otra parte, el estudio destaca que el 71% de los inversores institucionales asegura que los enfoques tradicionales de construcción de carteras ya no son la mejor manera de buscar rentabilidad y gestionar el riesgo.

El informe señala que, cinco años después de la crisis financiera, la mayoría de los inversores cree que las “viejas reglas” de inversión ya no son aplicables. En este sentido, el 74% de los encuestados afirma que los activos tradicionales se encuentran “demasiado correlacionados como para ofrecer sus propias fuentes de rentabilidad”.

Por otra parte, los inversores institucionales españoles aseguran tener dificultades con las técnicas de construcción de carteras y asignación de activos. El 88% ve la asignación de activos como un “reto” y el 58% dice lo mismo respecto al aprovechamiento táctico de las fluctuaciones del mercado. Además, el 78% considera “muy difícil” generar rentabilidades estables durante este año.

No obstante, el 59% reconoce tener más confianza que hace un año en su gestión del riesgo, sin embargo la gestión de la volatilidad del mercado y sus riesgos asociados siguen siendo algunas de sus principales preocupaciones. Un 78% avanza que mitigar el impacto de la volatilidad será difícil y el 40% prevé una dificultad “significativa”.

Del Campo ha indicado que estos datos ponen de manifiesto que los inversores necesitan “mejores herramientas de asignación de activos que puedan ayudarles a encontrar el equilibrio entre la búsqueda de crecimiento a largo plazo y la minimización de las pérdidas derivadas de la volatilidad”.

FACTORES ÉTICOS Y SOCIALES PARA TOMAR DECISIONES

La encuesta revela que, a la hora de tomar decisiones financieras, los factores éticos y sociales “juegan un papel cada vez más importante” para los inversores, “en detrimento de la política monetaria y las finanzas públicas, que cada vez influyen menos”.

El 90% de los inversores asegura que los criterios que miden la inversión ética y socialmente responsable influyen en su toma de decisiones. Además, un 88% espera que la influencia de los temas medioambientales, sociales y de gobierno aumente entre sus compañeros en los próximos tres años.

Escrito por Europa Press el 10 de junio de 2013 con 1 comentario
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Los alemanes ahorran más que nunca y apuestan por activos más líquidos

 La riqueza financiera de los hogares alemanes alcanzó al cierre de 2012 la cifra récord de 4,939 billones de euros, lo que supone un incremento de 229.000 millones de euros respecto al ejercicio anterior, según los datos publicados por el Bundesbank.

   De hecho, el dinero acumulado por las familias alemanas al cierre de 2012 en activos financieros como depósitos, acciones y bonos superó en 463.000 millones de euros el dato del cierre de 2007, último ejercicio antes del estallido de la crisis financiera.

De esta cantidad, un total de 2,014 billones de euros correspondían a depósitos y cuentas corrientes, 86.400 millones más que el año anterior, gracias al fuerte incremento de las cuentas corrientes y depósitos transferibles, que compensaron los descensos de los depósitos a plazos.

En términos netos, los activos financieros de los hogares germanos al finalizar 2012 experimentaron un incremento interanual de 156.970 millones de euros, el ritmo de crecimiento más fuerte del dato desde 1993, según precisó el banco central de Alemania.

“Esta tendencia hacia las formas más líquidas de inversión experimentó un un nuevo repunte apreciable a lo largo del año”, indicó el Bundesbank. “Esto señala una creciente preferencia por la liquidez que podría atribuirse tanto a los históricamente bajos tipos de interés como a la incertidumbre generalizada en relación con la crisis de la deuda soberana”, añadió.

Por contra, el Bundesbank informó de que la deuda de las familias alemanas al cierre de 2012 se había incrementado en 15.000 millones de euros, el mayor aumento de los últimos años, principalmente en forma de préstamos hipotecarios para la adquisición de vivienda.

No obstante, la deuda financiera de los hogares germanos alcanzó el año pasado los 1,566 billones de euros, lo que implica una ratio de deuda de los particulares del 59,2% del PIB, seis décimas menos que en 2011 y la más baja desde el comienzo de la crisis.

Escrito por Europa Press el 3 de mayo de 2013 con 1 comentario
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La falta de soluciones puede transformar en crónica la crisis financiera, según el FMI

  La demora en la aplicación de soluciones a los desafíos a medio plazo planteados a la economía podría llevar la crisis financiera a una nueva fase “más crónica” caracterizada por el deterioro de las condiciones y episodios recurrentes de inestabilidad, según ha advertido el Fondo Monetario Internacional (FMI).

   “La crisis financiera mundial podría entrar en una fase más crónica caracterizada por un deterioro de las condiciones financieras y por episodios recurrentes de inestabilidad financiera”, señala la institución en el primer capítulo de su ‘Informe de estabilidad financiera global’.

No obstante, el FMI destaca que el efecto combinado de los mayores compromisos políticos y de los estímulos monetarios han permitido atenuar los riesgos más agudos en los mercados.

De hecho, en el caso de la zona euro, el informe del FMI aprecia una “considerable disminución” de los riesgos agudos para la estabilidad, aunque advierte de que “muchos bancos en la periferia de la zona euro” afrontan problemas relacionados con los altos costes de financiación, el deterioro de la calidad de los activos y la escasa rentabilidad.

De este modo, el informe señala que, mientras en EEUU el proceso de saneamiento “prácticamente se ha completado”, ciertos bancos europeos necesitan “redoblar los esfuerzos”.

“En particular, los bancos en la periferia de la zona euro se enfrentan a desafíos considerables que disminuyen su capacidad para apoyar la recuperación económica”, añade.

La institución dirigida por Christine Lagarde apunta que las empresas de la periferia del euro se ven asimismo afectadas directamente por la debilidad de los balances de la banca, así como por las dificultades inherentes al ciclo económico y a su propio sobreendeudamiento, para el que recomienda combinar la venta de activos con recortes del dividendo o la inversión.

RIESGOS DE LOS ESTÍMULOS MONETARIOS.

Por otro lado, el FMI sostiene que el uso de políticas monetarias no convencionales en las economías avanzadas brinda un apoyo “esencial” a la demanda agregada, pero advierte de que su uso durante un periodo prolongado de tiempo puede llevar el apetito por el riesgo a niveles generadores de fuertes efectos secundarios.

En este sentido, la institución señala que estas políticas monetarias permiten un reequilibrio de las carteras de los inversores privados hacia activos de mayor riesgo.

“Sin embargo, un periodo prolongado de expansión monetaria podría situar el reequilibrio de las carteras  y el apetito por el riesgo en niveles que generarían fuertes efectos secundarios negativos”, advierte el FMI, que considera “imperativo” vigilar de cerca y controlar estos efectos.

Escrito por Europa Press el 17 de abril de 2013 con 0 comentarios
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