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Entendiendo los CDS

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analisisEl otro día me hice unos análisis de sangre ya que llevaba 5 años sin hacerme un chequeo y la sorpresa (agradable) fue mayúscula al ver que no había ningún asterisco en los resultados, más teniendo en cuenta que me los habían hecho a traición después de las navidades. Hasta ahí es todo lo que sé sobre loas análisis de sangre, que los asteriscos son malos.

En economía muchas veces nos ocurre lo mismo, vemos muchos nombres y valores y no los entendemos, sólo nos preocupamos de ellos cuando tienen «asteriscos» que es cuando los medios hablan de ellos. Los que sigáis a Droblo, bien sea aquí, en su web o en Twitter os daréis cuenta de que casi todos los días nos habla de los CDS de algún país o empresa, que en el fondo es uno de esos valores que debemos conocer, como el colesterol o el azucar.

Las permutas de riesgo de crédito (CDS, en sus siglas en inglés) son el tipo de derivados crediticios más extendido y una potente fuerza en los mercados mundiales. El primer contrato de CDS fue introducido por JP Morgan en 1997, y en 2012 el valor del mercado se estimaba en unos 24,5 billones (millones de millones) de dólares. En marzo del mismo año, Grecia se enfrentó a la mayor quiebra soberana que los mercados internacionales hayan presenciado hasta el momento, que tuvo como consecuencia un desembolso aproximado de 2,6 mil millones de dólares de las CDS a sus titulares.

Funcionamiento
Un contrato de CDS implica la transmisión del riesgo del crédito de obligaciones municipales, bonos de mercados emergentes, títulos respaldados por hipotecas o endeudamiento empresarial entre dos partes. Es parecido a un seguro porque ofrece al adquirente del contrato, la protección frente al impago, una reducción de la calificación crediticia u otro «evento de crédito». El vendedor del contrato asume el riesgo crediticio que el adquirente no desea a cambio de una comisión de protección periódica parecida a una prima de seguros, y está obligado a pagar únicamente si tiene lugar un evento de crédito negativo.

Por tanto, el adquirente de un CDS obtendrá protección o beneficios en función de la finalidad de la operación, cuando la entidad de referencia (el emisor) se enfrente a un evento de crédito negativo. Si se produce tal evento, la parte que vendió la protección crediticia, y que ha asumido el riesgo crediticio, deberá entregar el valor del principal y los intereses que el bono de referencia habría devengado al adquirente de protección.

Por tanto podríamos resumir el uso de los CDS  en estos dos usos.

  • Un contrato de CDS se puede utilizar como una cobertura o póliza de seguro frente al impago de un bono o préstamo. Una persona física o una sociedad que esté expuesta a mucho riesgo crediticio puede cambiar parte de ese riesgo comprando protección a través de un contrato de CDS. Esto puede ser preferible a vender el título directamente si el inversor quiere reducir la exposición y no eliminarla, evitar un impacto tributario o simplemente eliminar la exposición durante un determinado período de tiempo.
  • El segundo uso es para que los especuladores coloquen sus apuestas respecto a la calidad del crédito de una determinada entidad de referencia. Teniendo en cuenta el valor del mercado de CDS, mayor que los bonos y préstamos que referencian los contratos, es evidente que la especulación ha aumentado convirtiéndose en la función más común de un contrato de CDS. Las CDS ofrecen un medio muy eficaz para tener una visión sobre el crédito de una entidad de referencia. Un inversor con una visión positiva de la calidad del crédito de una sociedad puede vender protección y recaudar los pagos que esta implica en lugar de gastarse mucho dinero para cargar con las obligaciones de la sociedad. Un inversor con una visión negativa del crédito de una sociedad puede comprar protección por una comisión periódica relativamente pequeña y recibir enormes beneficios si la sociedad no paga sus deudas o se produce otro evento de crédito. Una CDS también puede servir como medio para acceder a exposiciones de vencimiento que de otro modo no estarían disponibles, acceder al riesgo del crédito cuando la oferta de bonos es limitada o invertir en créditos extranjeros sin riesgo de divisa.

Un inversor puede replicar la exposición a un bono o cartera de bonos utilizando CDS. Esto puede ser de gran utilidad en una situación en la que es difícil conseguir uno o varios bonos en el mercado abierto. Utilizando una cartera de contratos de CDS, un inversor puede crear una cartera sintética de bonos que tiene la misma exposición crediticia y beneficios.

Riesgos del mercado

El mercado de las CDS es extrabursátil y no está regulado, de manera que los contratos suelen negociarse tanto que es difícil saber quién está a cada lado de la operación. Existe la posibilidad de que el adquirente del riesgo no tenga la fortaleza financiera para soportar las disposiciones del contrato, dificultando la valoración del mismo. El apalancamiento que implican muchas operaciones de CDS, así como la posibilidad de que una caída generalizada del mercado pueda provocar quiebras masivas y cuestionar la capacidad de los adquirentes del riesgo para pagar sus obligaciones, se añaden a la incertidumbre.

Mi sensación es que se trata de una potente y útil herramienta financiera, que se nos ha ido de las manos por la cierta «opacidad» que tienen. El mismo Warren Buffet los definió como armas de destrucción masiva con algunas «singularidades» como la de que los emisores de CDS podrían quebrar y en este caso ¿Quién asegura al asegurador?

Conclusión

A pesar de estos inconvenientes, las permutas de riesgo de crédito han resultado ser una gestión de cartera y herramienta de especulación útiles, y probablemente seguirán siendo (nos guste o no) una parte de importancia fundamental para los mercados financieros. Como nosotros seguramente no contrataremos uno en la vida, lo que nos interesa es conocer su comportamiento para entender mejor la actualidad económica. 

Como ejemplo os voy a poner una gráfica de un CDS actualizado hasta ayer. ¿Alguien se atreve a decirme de qué se trata?. Droblo, tu no contestes :P

chipre

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Mavrides: «Si no hay solución en breve, imprimiremos libras chipriotas y abandonaremos el euro»http://t.co/7RrsMphQRk

Carlos, ese gráfico traza claramente la tipica figura ciudad-alcazar-ciudad, y vemos cómo empieza a formarse el acueducto.
Se trata claramente del sky-line de SEGOVIA.
;-).
Saludos.
 

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Una crónica en The New York Times de este martes pone en el mapa a Diego Torres y lo presenta como un hombre acosado por el miedo, prisionero en su propia casa de dos millones de euros y con su alijo de emails para alimentar su ‘descarada’ estrategia de ‘desafío’. Desde que estalló el caso Urdangarin, a Diego Torres lo conoce todo el mundo a través de su tesoro de correos electrónicos que ha ido dando a la luz en dosis perfectamente medidas hasta en el grado de escabrosidad. Primero a El Mundo y luego ya a casi todo periodista… Leer más »

‘Los bancos europeos necesitan 112.400 millones más para cumplir con Basilea’ http://www.expansion.com/agencia/efe/2013/03/19/18179343.html …

Conozca el vino italiano que resiste la crisis económica http://dlvr.it/35vNjD 

Carlos,
Vista la cantidad de respuestas recibidas……entiendo que en este país pasa lo que pasa….nadie escucha y todos van a la suya…..
 
A ver….puede ser Pescanova?

Cuando termino la II Guerra Mundial, Europa era un solar, Estados Unidos creo el plan El Plan Marshall , una enorme inversión para reconstruir el tejido productivo Europeo, muy alejado de las consignas Soviéticas de exigir una enorme deuda a Alemania para pagar la guerra, los Rusos rectificaron y fueron mas generosos…….condonaron gran parte de la deuda. Norteamérica a finales de los años 70 termino de recibir el ultimo pago de compensación por la Segunda Guerra Mundial.30 años después y dejando a los países que perdieron completamente industrializados y ricos y con un saldo muy favorable para los USA La… Leer más »

Los ingresos del sector media cambian de medio… http://dlvr.it/368Fdl 

Las 10 ciudades con más kilómetros de metro en el mundo

Viñeta del Día del Padre de un político http://dlvr.it/36DQ97 

Miércoles con portadas en equilibrismo informativo entre el Papa, el no del Parlamento de Chipre al gravamen a los depósitos bancarios, la imputación de Oriol Pujol y el optimismo de los empresarios en su último informe de competitividad. Un inoportuno (o muy consciente) anuncio de Montoro sobre una tasa ‘modesta’ a los depósitos bancarios en plena trifulca por el rescate de Chipre genera también titulares, como la frase de Guindos de que ‘los depósitos de menos de 100.000 euros son sagrados’, que habría tranquilizado en otro momento, pero no ahora. Y José María Aznar, que aprovecha la presentación de un… Leer más »

o quizás se refiere a una empresa tipo samsung? Llámame pez pero entiendo que cuanto más alta sea la cotización de dicho contrato de CDS querrá decir que más alto será el riesgo a asumir?
o es que cuanto más alto sea el valor será que es más buscado y por tanto que la empresa tiene menor riesgo de sufrir eventos de impagos?
 

SANZ ROLDÁN, CORINNA. Miguel González escribe como si hubiera estado dentro de la comparecencia de Félix Sanz Roldán en el Congreso al decir que el director del CNI ‘reveló ayer en la Comisión de Fondos Reservados del Congreso, reunida a puerta cerrada’, que la Generalitat trata de identificar a sus agentes en el exterior. En una columna titulada ‘Espionaje español a puerta cerrada’, Javier Fumero critica en Confidencial Digital la Comisión de Gastos Reservados y comparecencias como la del director del CNI, porque ‘ni los asistentes a este foro guardan nunca la debida reserva, ni allí se revela realmente secreto… Leer más »
PRENSA INTERNACIONAL. Columna de Mike Shedlock en Town Hall Finance, The Voic of Russia y oros medios: Chipre, España y la trola del día. Crónica de Giles Tremlett en The Guardian: El jefe del espionaje español niega que haya encargado misiones secretas a una princesa alemana: Félex Sanz acude a una reunión secreta para explicar la relación entre Corinna u Sayn-Wittgenstein y el Gobierno. Crónica de Andrés Cala en The Christian Science Monitor: Por qué España no es probable que vaya a pillar el virus antisistema. Crónica de Miles Johnson en Financial Times: FCC planea desprenderse de activos por 2.000… Leer más »

Pues no sé si Pescanova, que lleva 10 o algo más años mediomintiendo a los accionistas, pero para mí que la gráfica de CDS del artcículo o se refieren a Portugal o al propio Chipre.

El gravísimo error cometido por los ministros de Economía y Finanzas de la Eurozona en la madrugada del sábado va camino de situarnos en una de las peores tormentas monetarias del euro. Que varias de las personas más preparadas y poderosas del continente avalaran la incautación de parte de los ahorros depositados en la banca chipriota ya no deja la más mínima duda de que la crisis no es sólo económica, sino algo peor.  Los ministros se proveyeron de una cobertura jurídica que parecía impecable. No se trata, según los abogados, de una quita o exacción, sino de una medida… Leer más »
He ido leyendo eso de Chipre y me saco lo siguiente: Chipre es un paraíso fiscal con las políticas financieras correspondientes, que la ha c.agado pero bien. Unos culpan a los rusos, otros a los jaques de petróleo, otros a los chipriotas y otros a la Merkel. A mi los rusos y los otros evasores fiscales  me la sudan, han hecho lo que han querido, han confiado en Chipre, no les salió bien, pues que se lo coman con patatas… Lo que j.ode es la inadecuada como siempre reacción de la UE. Hombre, si Chipre quiebra que se garanticen los… Leer más »

Ya está claro….Chipre.
 
Tienes un problema Carlos y es que al clicar sobre la gráfica ella solita te da la solución.
 

pues viendo a quién corresponde la gráfica, entiendo su funcionamiento y su cotización……porque viendo la gráfica no queda claro si es el precio para el adquiriente o para el vendedor:
Adquiriente: si le cuesta mucho porque tiene un elevado riesgo
Vendedor: porque el país o empresa va muy bien y hay mucha demanda….el precio sube.
 
 

Este es el gráfico del artículo actualizado de ahora mismo:

http://ftp.creditma.com/webmovers/images/18633.png

Queridos compañeros de foro Dicen que es mejor pedir que robar…….!yo pido un empleo !!!!  pero no para mi…… que cada día tengo mas trabajo..pido para una mártir de los derechos de la mujer, una mujer adelantada a su tiempo, un ser que solo tuvo el pecado de ser perfecta….. esta mañana la crueldad a llamado a mi corazón… e leído esta noticia y mis ojos se han llenado de lagrimas…la congoja ha llenado el principio de la primavera……. !!!leer….. cuanta injusticia!!! La exministra Bibiana Aído se va a quedar sin trabajo en la ONU, una ocupación que le reportaba… Leer más »
  A vueltas con lo de Chipre… me sabe mal  por los pobres chipriotas… pero vamos a ver… ¿quine tiene sus dineros en Chipre?…. ¿por qué?….. ¿y no los vigilan?… es decir… aquí apra que te ingresen 10.000€ tienes que hacer dos visitas y jurar y perjurar que la entidad es solvente y los bancos chipriotas recogen 100.000 millones sin ningún control por parte de los depositarios..   Para rematarlo el país está gobernado por el antiguo partido comunista…   En un país que es como dos provincias de Girona…..   Y le dan las culpas a la Merkel….. de… Leer más »
38, osecianez los CDS son una prima que paga alguien para cubrirse de un posible imapgo de un emisor, cuanto más arriesgado es el papel que está comprando, más prima paga y cuanto más solvente es, menor prima paga. Ahora mismo los CDS mçás baratos del mundo son los de Noruega que están por debajo de 20 y los más altos son los de Grecia que están casi en 5000. Los CDS fueron un gran invento para el mercado de renta fija privada porque servía para cubrirse de posibles quiebras corporativas y hasta hace 3-4 años apenas se usaban para… Leer más »
CDS = Colesterol demasiado subido.   Porque ciertamente los CDS son como ese maldito colesterol. Sube y baja a capricho. Nos volvemos locos tratando de determinar si es por la bebida, por la comida…..   Nos ponemos a dieta financiera, dejamos de ingerir créditos a lo tonto y a lo loco…..y nada. Suben y bajan a saber por qué.   Recortamos la ingesta de pagas extras, recortamos las inyecciones a sanidad, tratamos de mejorar la educación, limitamos el interés por los depósitos….y nada. Suben y bajan a saber por qué.   Y encima, cuando crees saberlo todo….resulta que hay colesterol… Leer más »

Flipante. ABC; de alumna brillante al pasillo por no saber catalán.
Como co_o quieren que se genere empleo en una sociedad analfabeta donde “brillante” quiere decir incapacidad para aprender un idioma de la misma raíz. Cuantos empleos, que no sea peón, necesitas saber como mínimo ingles. Conocéis a alguien que trabaje en alemania sin saber alemán?
En españa hay crisis económica, pero a raíz de una profunda crisis cultural. (todavía, y desde hace mucho, en españa, si quieres mantener un secreto, escribe un libro, Azaña)

Pujolin imputado y no dimite. Estos catalanes son más españoles que los andaluces en el arte del trinque, no sé por qué insisten en aparentar lo contrario. Y ya no es que dimitan o no, es que ni si quiera los echan.
 
http://ecodiario.eleconomista.es/interstitial/volver/cfds/espana/noticias/4686913/03/13/Oriol-Pujol-se-aferra-al-escano-tras-ser-imputado-por-el-juez.html

En relación con el articulo de hoy: Hay un otro tipo de CDS que se esta utilizando para cobertura del riesgo de operaciones privadas, se llama: Dinero publico …  

# 44, xescus   Está muy bien que sueltes esos alegatos flemáticos de raices y no se qué. Pero pon los enlaces por lo menos.   Seguramente esa chiquilla tinerfeña sepa o vaya en camino de saber español, ingles, frances y alemán. Lo que no va a tener que aprenderse es un dialectucho por haber hecho escala en una región feudal y donde tiene todo el derecho del mundo a estudiar en castellano si ella quiere.   http://kioskoymas.abc.es/noticias/sociedad/20130320/abcp-alumna-pasillo-catalan-20130320.html   El articulo de abc es de pago, aqui hablan un poco más.   http://www.periodistadigital.com/periodismo/prensa/2013/03/20/oriol-pujol-primo-zumosol-escano-itv-corinna-chipre-cataluna.shtml   ABC   El periódico de Rubido… Leer más »

Dice Press, que el extintor que anuncio BCE y calmó los mercados puede resultar no ser un extintor de verdad, sino un dibujo en la pared… Pues, el sistema financiero europeo sumando a lo que ya habia lo de Italia y ahora lo de Chipre, parece bien rociado con gasolina… Ya veremos si salta la chispa como c.oño se apaga el fuego con un extintor de dibujo… 

Existe un reality show que consiste  en lo ultimo en eficiencia policial..todo un alarde de imaginación y maximizar los recursos, la idea es mirar en las estadísticas y ver cual es el coche que mas roban….se le colocan cámaras ,un mecanismo que desactiva el motor a distancia y se lleva a un barrio de negros o latinos…..se le deja con las luces encendidas y las llaves puesta y las puertas abiertas y sin aparcar ( para llamar mas la atención)…..y  así consiguen según el comentarista detener a violentos criminales que tratan de robar ese coche, la idea no funciono bien… Leer más »
La crisis de Chipre, que ayer votó en contra de imponer una quita a los depósitos y ahora busca sustituir el rescate de la UE por un préstamo de Rusia, provocará un nuevo encarecimiento de la financiación para la banca de los países periféricos que puede desembocar otra vez en el cierre de los mercados mayoristas, según los expertos. Esto, a su vez, incrementará la dependencia de la barra libre del BCE, que se había reducido notablemente en los últimos meses. Eso, sin necesidad de que veamos una fuga de depósitos en España o Italia -el gran temor de los… Leer más »

Fracasan las negociaciones entre Chipre y Rusia para reestructurar el crédito

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