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febrero 2010
Alfonso XII andaba visitando un hospital militar durante una campaña contra los carlistas cuando se acercó a una cama para dar ánimos al soldado que allí se postraba. Le dijo: “¿Qué tal, capitán?”. El enfermo, contestó: “Soy teniente, señor…”. El rey, por no rectificar, apuntaló su error con: “¡He dicho capitán!”. Y por no reconocer el error, el enfermo fue ascendido en ese momento… Como vemos, a veces la arrogancia de los poderosos puede servir para que ascendamos de nivel pero si no nos merecemos ese rango, aunque presumamos de uniforme en los desfiles, al final conduciremos mal a nuestros soldados cuando más falta hace: en la guerra. Esta crisis está resultando ser como una larga guerra, aunque algunos creen que ha terminado, de repente surgen nuevas batallas que, además, resucitan viejos recelos como los que ahora dudan –como hace más de una década- de España, Portugal y Grecia dentro del €.
Como dice John Mauldin la Historia nos enseña que se puede vivir con mucha deuda pero también que de repente cualquier acontecimiento derrumba la confianza (lo hemos podido comprobar en 2008 y 2009 a nivel global), se aplican las matemáticas básicas y cuando se exige el dinero resulta que no lo hay. Es decir, sólo la confianza mantiene este sistema financiero en el que todos –personas, empresas, bancos y estados- gastan más de lo que tienen. La falta de credibilidad de nuestra política económica y la avaricia especulativa han socavado la confianza que los mercados tenían tanto en España como en nuestro sistema financiero, importan poco los miles de millones de beneficio que presentan. Hacía días que el mercado de CDS avisaba de esto pero un mercado mucho más líquido y cuya valoración no reflejaba el lamentable estado de nuestra economía, nos ha dado el aviso definitivo, ese mercado es la bolsa. Desde que los mercados bursátiles empezaron a decaer tras la “amenaza” de reforma de Obama, el Ibex lo hacía, día tras día, peor que el resto de bolsas europeas, siendo el que más se contagiaba de los problemas de Grecia por culpa del peso en el índice de los valores bancarios: BBVA y Santander. Ayer el Ibex cayó casi el 6%, la peor sesión desde el 22/10/08 y con el mayor volumen desde el 10/10/08. Y volvemos al típico debate: ¿Es la bolsa un indicador adelantado, nos está diciendo que debemos hacer cambios radicales antes de que el país se hunda o es sólo una violenta cura de la burbuja alcista generada desde marzo? Mi respuesta es que aún no podemos saberlo pero mi opinión es que posiblemente los dos motivos sean correctos.
¿Quién no se acuerda cuando hace un año muchos se consolaban de las malas cifras españolas subrayando que las de otros países eran peores (recuerdo aquello de que el PIB alemán caía más), que otros índices bursátiles se desplomaban más, que los bancos americanos quebraban y aquí reportaban beneficios astronómicos? Todo esto se acabó, estamos en el furgón de cola, el déficit y el paro han ganado la batalla a la buena imagen de nuestras multinacionales para los mercados internacionales. Por desgracia la cultura económica del país –debido sobre todo a los medios- se ciñe en gran parte en la dirección bursátil: si sube es que la cosa va bien, pero como las subidas suelen ser poco a poco, tampoco son noticia; y si baja, es que la cosa va muy mal, y como además los movimientos son rápidos y “de titular” la sesión de ayer implicará una merma en la ya deteriorada confianza de la economía real, ¿Servirá para concienciarnos de la gravedad de la situación?
Y no es que los demás estén mucho mejor, personalmente no me ha extrañado el fracaso de la cumbre de Davos de la semana pasada. Y es que las cifras cantan: Según Harvard Business Review desde que empezó la crisis en planes de rescate se han inyectado 3,6 billones de dólares, un 5,73% del PIB Mundial, lo que toca a 515 dólares por habitante, si a eso sumamos que en planes de estímulo de la economía se han inyectado cerca de 9,4 billones de dólares, el 15,39% del PIB Mundial, a razón de 1.382 dólares por habitante del planeta, en total tenemos cerca del 21% del PIB mundial comprometido en la recuperación económica. A pesar de eso la mayoría de países finalizaron el 2009 con crecimientos de PIB negativos. El otro día salió en los EUA la subida del PIB trimestral más alta en 6 años pero en el conjunto del año quedó en -2,4 %, la primera bajada desde 1991, y el peor año desde 1946 y eso teniendo en cuenta la enorme importancia de los inventarios en el PIB de los EUA
Parece evidente que la crisis de la excesiva deuda soberana emitida es universal pero también lo es que la confianza se mantendrá en algunos estados y desaparecerá en otros, y la huida del dinero de los segundos beneficiará a los primeros. Esto se está trasmitiendo al mercado de divisas: hemos visto en 2010 subida del yen y el $ y bajada del €. ¿Por qué? Citando a John Mauldin: “Si Grecia es rescatado, Portugal e Irlanda se preguntarán ¿Por qué no nosotros? Y España? Italia? Si a Grecia se le permite hacer ostentación del incumplimiento de las normas, ¿qué decir sobre el futuro del euro?” Y evidentemente, si no se auxilia a Grecia, también será malo para nuestra divisa. Más allá de los problemas del €, creo ha quedado claro que todo el sistema económico mundial está mayormente basado en endeudarse y endeudarse y pagar los vencimientos de deuda con más deuda y cuando llega algún acontecimiento que derrumba la confianza -que antes o después siempre ocurre- resulta que no hay dinero y, en algunos casos, tampoco solvencia para conseguir nuevos créditos. Los gestores mundiales decidieron en la actual crisis que la deuda de grandes empresas y bancos mal gestionados pasara a los estados, ya de por sí endeudados con anterioridad, y ahora llega la fase en que algunos estados deben decidir si salvan a otros. Decidan lo que decidan, pase lo que pase, toda esa deuda afectará al futuro, al nuestro y al de próximas generaciones y a todos los países, pero especialmente a aquellos con mayor déficit público, más deuda global, menor prestigio…y más posibilidades de conseguir dinero para los especuladores. Es decir, no esperemos justicia en esto, si los mercados apuestan contra Grecia en lugar de contra Reino Unido con un déficit similar es como cuando en bolsa se empeñan en recomendar un valor y desprestigiar a otro, sólo que en esta ocasión se está jugando con la salud económica de todo un país. Precisamente, la primera potencia económica del mundo, los EUA, tienen previsto para 2010 un déficit superior al 10% del PIB que de cumplirse puede que sea el mayor del mundo a finales de este año y sin embargo están funcionando como país refugio contra el riesgo.
A corto plazo, aparte del importante dato de empleo de enero en los EUA que conoceremos hoy, la próxima semana hay unas fechas claves para Europa: la reunión de Ministros de Finanzas de la UE el 9 y 10, y la cumbre de líderes nacionales, el 11. Si como parece la UE controlará el rumbo de la política económica helena no tiene sentido seguir apostando por una posible quiebra inminente en Grecia y, como ya hemos visto esta semana, toda esa especulación podría trasladarse a otros países: todo apunta a que Portugal y España están en el punto de mira. Esperemos no tengan puntería aunque precisamente a medio plazo a España le puede venir bien que sea mal de muchos el problema del desbarajuste de las cuentas públicas.
Algunos datos
- Más gastos y menos ingresos, también en los EUA
- El gran agujero fiscal de EE.UU.
- Otra forma de ver el PIB
- La cifra de estadounidenses que recibió alimentación de emergencia de la mayor fundación de beneficencia para el alivio del hambre del país y sus entidades socias aumentó un 46 por ciento en el 2009 frente al 2005, según un informe dado a conocer el martes. “Feeding America” dijo que 37 millones de personas, entre ellas 14 millones de niños, necesitan alimentación de emergencia, más del 10 por ciento de la población de 300 millones de habitantes. La cifra está basada en 61.000 entrevistas y 37.000 sondeos de agencias de caridad locales, y se compara con 25,3 millones de personas en el 2005, cuando el grupo divulgó su último informe cuatrienal.
- España tiene demasiados vencimientos a corto plazo
- Las exigencias para dar préstamos empeoran para pymes
- Gráfico: Resultados de la EPA del cuarto trimestre de 2009
- Impactantes cifras objetivas de paro en España
Algunas opiniones
- Estadísticamente, febrero es el segundo peor mes
- Entrevista a Kenneth Rogoff
“La resaca va a ser dura, pero España no es Grecia” - Goldman o como seguir igual a pesar de todo
- Los ISM americanos, en máximos de 3 años
- Diferencias España-Grecia según BBVA
- La demanda de los países industrializados nunca volverá al nivel del 2006 y el 2007, debido a que los automóviles son más eficientes en su consumo, dijo el economista jefe de la Agencia Internacional de Energía (AIE) “Podría haber algunos zig zags, alzas y bajas, pero la tendencia del consumo de petróleo creo que será bajista”, añadió.
- Obama se puede consolar pensando que a Reagan le pasó igual
- Brutales proyecciones de gasto público en los EUA
Y dos cuadros reveladores
Nuestro déficit explicado restando los gastos a los ingresos (respecto al PIB) de los dos últimos años (en 2009 nos beneficia el tercer decimal para redondear a 11.4% en lugar de 11.5% aunque en cualquier caso es un dato provisional pues faltan datos de comunidades autónomas):
Y esta es la enésima actualización de las perspectivas macroeconómicas que anunció nuestro gobierno tras el Consejo de Ministros del viernes pasado:
2009-2013 Variación real en % | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
PIB real | -3,6 | -0,3 | 1,8 | 2,9 | 3,1 |
PIB nominal | -3,4 | 0,2 | 3,3 | 4,9 | 5,2 |
Consumo final privado | -5,0 | -0.1 | 2,5 | 3,3 | 3,3 |
Consumo final AAPP | 5,2 | 1,2 | -0,4 | -1,1 | -1,4 |
Formación Bruta de Capital Fijo | -15,7 | -6,5 | 0,3 | 4,2 | 5,9 |
Demanda nacional (*) | -6,4 | -1,4 | 1,4 | 2,6 | 3,0 |
Exportación de bienes y servicios | -12,4 | 2,8 | 5,2 | 6,9 | 7,4 |
Importación de bienes y servicios | -18,7 | -1,3 | 3,7 | 5,8 | 6,8 |
Sector exterior (*) | 2,8 | 1,1 | 0,4 | 0,3 | 0,1 |
Empleo (**) | -6,8 | -2,0 | 0,6 | 1,8 | 2,2 |
Tasa de paro | 18,0 | 19,0 | 18,4 | 17,0 | 15,5 |
Productividad por ocupado (**) | 3,4 | 1,6 | 1,2 | 1,0 | 0,9 |
Además, El Gobierno espera que el déficit se sitúe en el 9,8% en 2010 y caiga al 5,3% el próximo año 2012 y cree que el endeudamiento del Estado será del 74,3% respecto al PIB entonces.
Recordando artículos:
- Hoy: Mercados ilegales, mercados iguales.
- Hace 3 meses: Baby bells, baby banks
- Hace 6 meses: La burbuja de los economistas
- Hace 1 año: Cosas de Niños.
- Hace 2 años: Rascándose el bolsillo
En las noticias del blog:
- El pánico lastra al Ibex un 5,94%, la mayor caída desde noviembre de 2008, y baja hasta 10.241 puntos
- Los países contra los que más se especula
- CDS de España, Grecia, Irlanda y Portugal
- Botín cree que comparar España y Grecia es como hacerlo “con el Real Madrid y el Alcoyano”
- Trichet no sugiere subidas de tipos al considerar que se mantienen en un nivel “apropiado”
- Los analistas prevén que Grecia y Portugal arrastren a España por compartir déficits “elevados”
En las noticias de otros medios:
- Dime cómo eres y te diré si te van a despedir
- Aquí tienes el cuadro entero de todos los niveles de rating por agencias
- Resultados Banco Santander 2009. ¿Gato encerrado?
- Santander gana 9.000 millones de euros, con 9.000 millones de euros en provisiones
- El FMI apoya la reforma de las pensiones en España porque la crisis es ‘muy fuerte’
- S&P no descarta bajar el rating de algunas CC AA y ayuntamientos en 2010.
- La banca española en la cuerda floja, salvados por el BCE
- Don Piso pone a la venta miles de casas embargadas
- El sueldo de los funcionarios españoles aumentó un 40% más que la media de la UE
- Almunia equipara España con Portugal y Grecia
- El precio de las casas puede bajar un 30% si la banca vende los 100.000 pisos que tiene
- Acusan a las farmacéuticas de cientos de muertes relacionadas con la vacuna contra la Gripe A
- España, en la picota: el riesgo de impago de la deuda se dispara
- La banca española… ¿siempre pierde?
Encuesta del día:
[poll id=”19″]Comentario del día:
Droblo
4 de Febrero de 2010, a las 7:57
Buenos díoas, leo que:
“El primer ministro griego, Giorgos Papandreu, afronta una oleada de huelgas de protesta contra el plan de austeridad fiscal aprobado por la Comisión Europea (CE) para corregir el elevado déficit fiscal del país.”Es decir, nadie quiere medidas impopulares aunque sean necesarias y no sólo lo diga tu gobierno sino toda Europa… cada día me convezco más que en España como no se junten los dos ninguno las va a aplicar por separado (y ya lo vimos ayer cuando retiraron después de plantearlo lo de aumentar a 25 años los años cotizados)
El acrónimo del día:
b
4 de Febrero de 2010, a las 9:47Lo que hay que ver:
el índice STUPID: acrónimo de Spain, Turquía, UK, Portugal, Italia y Dubai, de reciente invención.
http://www.zerohedge.com/article/its-chart-stupid
El martes hablamos por aquí acerca de las lecciones que podemos sacar de un mercado aparentemente libre como son los de las comunidades virtuales, hoy veremos otro ejemplo, de un mercado bastante peculiar aunque mucho más duro y desagradable, el del narcotráfico. Uun negocio que ha encontrado su hueco en la crisis ya que es una indudable fuente de liquidez.
La escasez de capital y créditos provocó que nuevamente sea “relativamente fácil” para los narcotraficantes colocar efectivo en los bancos,
Según comentaba el director general de la Oficina de las Naciones Unidas contra la Droga y el Delito, “Tenemos indicios de que los bancos no actúan con tanto cuidado en el control del ‘cash’ (efectivo)”, consideró Costa. Se estima que el valor del negocio ilegal de drogas en todo el mundo alcanza los 300.000 millones de dólares (más que el PIB de Portugal).
¿Y cómo funciona, desde el punto de vista “empresarial” este negocio?. Para ello tiro de un artículo publicado en el New York Times, así que abróchense los cinturones, que viajamos a México…
Vemos a dos directivos de éxito sentados el uno frente al otro en un despacho hace unos meses en Ciudad Juárez, ciudad mexicana destruida por la violencia. El hombre propuso un precio de 4.000 pesos. La mujer insistió en que no podía pagar tanto. ¿Qué tal 2.500?
Se llegó a un acuerdo, y el hombre, un extorsionista vinculado a una de las conocidas organizaciones de tráfico de drogas mexicanas, el Cártel de Juárez, se levantó rápidamente y se marchó. Temblando y secándose las lágrimas al hablar de la extorsión, la mujer informó de que ahora entrega un sobre con miles de dólares al cártel cada semana, 2.500 pesos, aproximadamente 200$, por cada negocio que su familia realiza en esta ciudad, que se ha convertido en la zona cero de la guerra de la droga mexicana.
Las drogas ilegales constituyen la mayor parte del negocio de los cárteles mexicanos, generando miles de millones de dólares al año. No obstante, los cárteles se ven afectados por la situación del mercado al igual que otros negocios, y, desde una perspectiva económica, las interrupciones en su cadena de suministro y los crecientes costes de las ventas les han obligado a diversificar sus negocios para mejorar su flujo de efectivo y asegurar su permanencia en las rutas de entrega decisivas.
Una patrulla del ejército contra el narcotráfico de Reynosa, ciudad fronteriza mexicana junto a McAllen, Texas, destina solo parte de su tiempo a la búsqueda de drogas, armas y dinero. El ejército asaltó una noche una casa en la que los narcotraficantes armados conocidos como los Zetas retenían a numerosos inmigrantes provenientes de América Central que se dirigían a los Estados Unidos, mientras exigían a sus familiares una recompensa. La patrulla aprehendió vehículos utilizados por los traficantes, muchos de ellos robados en la frontera con Texas. Asimismo, la patrulla vigilaba instalaciones petroleras pertenecientes al gobierno mexicano, ya que los Zetas suelen irrumpir en ellas durante la noche, roban petróleo y utilizan documentos de importación falsificados para pasarlo a través de la frontera.
Las nuevas operaciones refuerzan la idea de que los cárteles son sociedades a la vez que empresas dedicadas a la delincuencia, algo que las autoridades consideran que queda patente al estudiar las estructuras organizativas y labores internas de los grupos.
«Tienen un Consejero Delegado y un Consejo de Administración», menciona Jesse Guillen, ex fiscal de Laredo, Texas, que ha intervenido en casos contra los Zetas. «Hay individuos que son sus músculos, la gente de primera línea. Luego están los operativos especiales. También hay profesionales, personal de oficina que se ocupa de los temas legales y de contabilidad.»
En escritos de acusación de los Estados Unidos contra máximos líderes del cártel, los fiscales federales se referían a Vicente Carrillo Fuentes, fundador del Cártel de Juárez, como la persona que ocupaba «el puesto de supervisión y gerencia» dentro del cártel y como el «principal administrador, organizador y líder» de la empresa dedicada a la delincuencia que generó millones de dólares en «ventas brutas» durante un año a través del tráfico de cocaína.
«Cuando estos sindicatos del crimen llevan a cabo otro tipo de operaciones, es lógico pensar que se están `diversificando´» menciona Lucinda Vargas, ex economista del Federal Reserve Bank, que actualmente dirige el plan estratégico de Juárez, un esfuerzo por renovar la comunidad. «Tienen una `ventaja comparativa´ y `están mejor equipados´que la competencia. Tienen `economías de escala´y un `mercado´. Son ilegales y crueles, pero se comportan dentro de unos fundamentos económicos.»
Alguien que entiende esto mejor que la mayoría es Chris Heifner, un catedrático de economía de la universidad de la comunidad, que se dedicó durante un tiempo al contrabando de drogas desde el sur de Texas a ciudades más al norte, y que entregaba los ingresos a los jefes del cártel en Juárez.
Comenta que fue detenido en el año 2000 por llevar un cargamento de marihuana por valor de 300.000$ en su coche de alquiler, y que después estuvo trabajando durante años como informador de la Drug Enforcement Administration (Dirección de Lucha contra la Droga). En la actualidad, tras haber realizado un máster en administración de empresas, es ponente y catedrático de economía en El Paso Community College, y está trabajando en un libro sobre su experiencia como profesional que además traficó para un cártel.
«He conocido mucha gente de todos los estratos sociales vinculadas al negocio», mencionó, indicando que los traficantes de drogas no siempre cumplen con el perfil estereotípico de un traficante de drogas. «En una ocasión conocí a un contable que tenía cuatro guardaespaldas y una caravana de vehículos. Era importante.»
Algo que observamos tanto en la economía de los mercados ilegales como en el mundo real o incluso en el virtual es que el comercio está por encima de cualquier barrera o traba que imponga y al final, tanto la oferta como la demanda se acaban encontrando aunque sea con métodos tan dramáticos como los de los cárteles de la droga. Sabiendo esto y al igual que se está “refundando” el libre mercado ¿No deberíamos replantearnos también ciertas prohibiciones que están produciendo tanto daño?
Recordando artículos:
- Hoy:Redefiniendo los bancos.
- Hace 4 meses: Conclusiones
- Hace un año: La semana que viene… hablaremos del Gobierno
- Hace año medio: Bromeando.
En las noticias del blog:
- Los gráficos bursátiles van tomando otra pinta
- Las exigencias para dar préstamos empeoran para pymes
- A España le puede venir bien que sea mal de muchos
- La confianza del consumidor logra el nivel más alto desde agosto de 2009
- El Euribor repite hoy en el 1,228%
- El Gobierno espera que el déficit se sitúe en el 9,8% en 2010 y caiga al 5,3% el próximo año
- Industria publicará hoy la lista de candidatos para albergar el almacén nuclear
En las noticias de otros medios:
- Parados, pero no en la Red
- Mercado financiero: el campo de juego y sus reglas
- Zapatero se queda sin gurús: Krugman dice que “el mayor problema de la eurozona es España”
- España encadena siete trimestres en recesión
- Los autónomos ya no podrán elegir: cotizarán según sus ingresos
- Otro más, The Economist acaba con el último asidero de Zapatero
- La auténticas cifras del paro
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# 42, village people
3 de Febrero de 2010, a las 9:27Una muestra de como está de asumida la podrida gestión de los impuestos:
El otro día lei una entrevista a Ferrán Adriá, ese que pasa por ser el mejor cocinero del mundo, con el mejor resturante del mundo. Bueno, realmente así le consideran sus colegas.
Digo del mundo. No de su ciudad, que estaría muy bien, no de su región, que sería un negocio suculento, y no digamos ya del país, lo que le daría pie a rascarse la barriga y a vivir de las rentas viendo como unos chavales le trabajan gratis – para ganarse el curriculum – mientras él podría dedicarse a lo que le diera la gana, a cocinar o a otra cosa.
Teniendo el mejor restaurante del mundo podría hacer lo que le diera la gana. Así por de pronto, podría hacer una franquicia de restaurantes más de andar por casa, para financiar cualquiera de sus caprichos. Podría prestar su imagen a multitud de productos de cocina, podría hacer muchas cosas. Seguro que hace algunas, y seguro que saca sus buenos duros por eso.
Bueno, pues este tipo va a cerrar su restaurante, seguro que eso ya lo sabéis, ha salido hasta en la primera plana del Financial. Por lo visto el señor considera que su modelo ya está agotado y ahora quiere buscar otro, pero todavía no sabe ni por asomo como será.
Bueno, hasta aquí, nada extraordinario. Un señor que ha trabajado, es bueno en lo que hace, ha tenido suerte, en fin, se puede permitir esos caprichos. Lo que me provocó un desprendimiento de retina es leer que ese nuevo modelo necesitaría financiación, y que podría ser un patrocinador, o UNA SUBVENCIÓN la solución más adecuada.
Muy bien señor Adriá, muy bien. Que rápido aprendemos ¿eh?. No tenga Vd. ningún problema es decirlo bien alto, venga, que Vd. se lo merece, le pagamos sus caprichitos y experimentales tortillas de huevos de rana, entre todos, con dos coj.ones. Y lo peor es que Vd. sabe que, como tenemos unos politicos idi.o.tas, y en su tierra particularmente – que nadie se ofenda por favor -, no tendrá más que apelar al sentimiento histórico-histérico para sustraer todo el dinero que necesite y un poco más, de los bolsillos de los que trabajamos de verdad, y no por capricho.
Siga Vd. por favor, siga, no se prive, porque Vd. tenga recursos de sobra para acometer esa iniciativa, ahí no se toca nada, nooooooo, lo suyo es suyo, y lo de los demás es suceptible de serlo.
Se ha llegado un punto que, lo que en cualquier parte de mundo se consideraría una vergüenza de impensable proposición – que alguien considerado el mejor del mundo en lo suyo tenga que pedir una ayuda para seguir con su negocio – aqui ya sea una norma diaria, y que nadie se encándalice, ni le llame la atención.
Sr Adriá, quiere mi pasta ¿eh?, ande pase por mi casa a pedírmela, pase, pase…
Imagínate un banco que recibe depósitos y concede hipotecas. Los depósitos son fundamentalmente a la vista y se pagan a un determinado tipo de interés variable. Desde un punto de vista legal, el banco dispone de fondos de un día para otro, y si los tipos de interés suben, al día siguiente todos los clientes podrían (en teoría) retirar su dinero o exigir un tipo de interés más elevado. El banco desconoce qué tipos de interés pagará dentro de una semana y menos aún dentro de tres años. Por otro lado hay muchas clases de clientes, por un lado los que irían a dar la lata el mismo día de la subida de tipos y por otro los que tardarían meses en darse cuenta de que algo ha cambiado. Podríamos asumir que es imposible que todo el mundo saque su dinero como respuesta a una subida de tipos a corto plazo, por tanto la financiación del banco es de duración incierta.
Desde el punto de vista de los activos, los bancos conceden préstamos hipotecarios a un tipo de interés variable (como en España) o fijo pero refinanciable (el más común en EEUU y en el que nos vamos a centrar hoy). Si los tipos bajan, todos los préstamos se podrían refinanciar mañana. Por ponernos en un caso extremo (y ya que hablamos de pasta, pensemos en en ello) todo el mundo podría vender su casa en inmediatamente y cancelar su hipoteca, aunque incluso en este caso, lo cierto es que los clientes son proclives a mantener su dinero en el banco (de hecho, sólo el 20% de los clientes quieren cambiar de banco). Desde la perspectiva de los activos los bancos tienen una duración incierta. Este banco imaginario tiene riesgo de tipos de interés. Si los tipos suben, sus costes de financiación ascenderán en función del rendimiento de sus activos. Si los tipos bajan, sus activos se refinanciarán.
Adoptar alguna cobertura del riesgo del tipo de interés parece del todo sensato en este momento. Los bancos (y con mayor frecuencia las sociedades de ahorro y préstamo) han tenido ciertos problemas en el pasado porque no eran capaces de cubrir este tipo de riesgo del tipo de interés. No obstante, como tanto activos como obligaciones son de duración incierta, no es posible saber cuánta cobertura se precisa. Existe una opción aquí, se trata la de utilizar el capital propio del banco.
El problema es que estas operaciones con capital propio a veces van más allá de la cobertura y se dedican a un negocio especulativo invirtiendo en capital riesgo y hedge funds para sus propio beneficio. Durante años estas operaciones han sido las más rentables, con lo cual (junto con otros factores) los bancos que arriesgaban crecían más que los cautos siendo al final estos últimos los que eran expulsados del mercado o simplemente comprados y por tanto, modificado su “ADN” hacia un perfil más agresivo (como en la parábola del hijo pródigo).
Comentó Obama hace unos días:
El coste de los riesgos que suponen estas actividades es enorme y pone en peligro la viabilidad del banco si las cosas se complican. Simplemente, no podemos aceptar un sistema en el que hedge funds o firmas de capital riesgo dentro de las entidades hagan apuestas arriesgadas subsidiadas por contribuyentes y que pueden suponer un conflicto de intereses. Por tando su propuesta es prohibirlo.
¿Cómo afectará esta prohibición a los bancos?. Depende mucho, por ejemplo en el caso de Goldman Sachs (el más afectado) le supondría una bajada de beneficios de 4.670 millones de dólares para el 2011. Una pasta, aunque nada dramático ya que el año pasado, el año de la megacrisis bancaria ganaron más de 13.400 millones de dólares.
Visto esto me preocupan varias cosas. Si se prohibe este tipo de inversión y dado como están los mercados últimamente ¿Quién invertiría ahora en bolsa? ¿Que ocurriría en los mercados si sacas de repente todo el dinero invertido por estos bancos? ¿Aguantaría la economía otro crack bursátil más?. Por otro lado ¿Que le impediría a Goldman realizar sus operaciones desde otro país? ¿No sería contraproducente para los EEUU prohibir ciertas operaciones financieras que son permitidas en otros países?. Si algo han demostrado los de Wall Street es lo creativos que pueden llegar a ser para sacar beneficios de cualquier parte y si algo han demostrado los gobiernos es lo lentos e ineficaces que son para atajar cualquier abuso de las entidades financieras, así que mucho me temo que las últimas medidas de Obama más allá de ser algo realmente aplicable no pasarán de ser una declaración de intenciones para mejorar su desgastada imagen.
Algo me hace pensar, que pese a todo, el año que viene Goldman Sachs incrementará sus beneficios y es que me temo que en Wall Street siguen siendo más listos que en la Casa blanca.