El sp500 cerró el jueves con su cuarto peor comienzo de octubre de su historia, el viernes se conoció la tasa más alta de paro en los EUA en 26 años y por tercera semana consecutiva el lunes se abrió a la baja pero fue para remontar de nuevo, mostrando un extraño paralelismo con el inicio de septiembre. Pesó en esa corriente alcista, aparte de un alto ISM de servicios americano (El sector servicios de EEUU marca su mejor nivel desde mayo de 2008 ), las diversas recomendaciones alcistas: Goldman –que curiosamente prevé una tasa de paro en los EUA peor de la actual para dentro de 15 meses- sobre los grandes bancos USA (eso sí, recalcando que se benefician de la mala situación de los bancos regionales, van 98 quebrados este año), BOA-ML sobre la banca europea, UBS del sector seguros y en España ACF sobre TEF, algo que la ayudó a marcar máximos anuales. Eso en una semana en la que hasta la CNMV (La CNMV constata la recuperación del mercado bursátil pero ve incertidumbre en su sostenibilidad ) argumenta contra la tendencia alcista basándose en el bajo volumen de la contratación.
Para contrarrestar tanta recomendación compradora (Los gestores muestran el mayor optimismo desde diciembre de 2007 ) cito a Bill Gross –jefe de PIMCO, la mayor gestora de renta fija del mundo- afirmando que “la economía no crecerá lo bastante rápido para poder sostener este rally” , a Roubini (“Los mercados han subido demasiado, demasiado pronto y demasiado rápido. Veo el riesgo de una corrección, especialmente ahora que los inversores entienden que la recuperación no será rápida y en forma de V”) y al premio Nobel Joseph Stiglitz que denomina a las bolsas en la actualidad como “irracionalmente exuberantes”. Y aunque últimamente se muevan a la par, creo que los máximos históricos del oro (http://www.droblo.es/maximos-historicos-del-precio-del-oroen/ ) presagian recortes en la renta variable.
Y en lo económico opiniones en general negativas. Por ejemplo, Michael Geoghegan, consejero delegado de HSBC, el mayor banco europeo, está tan convencido de que se producirá un segundo desplome económico que ha paralizado cualquier proyecto para expandir el banco, ha trasladado su residencia a Hong Kong –confía más en Asia que en Occidente- y ha vendido la sede del banco en Nueva York para quedarse de alquiler («sale & leaseback») -al menos durante 10 años en 11 plantas- y eso a pesar de lo que han bajado ya los precios en la ciudad. El director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, comentó que todavía es posible una recesión de doble suelo aunque no es el principal objetivo con el que trabaja. Aunque quizás la queja más significativa –porque viene del propio Bernanke- sea que “el balance presupuestario –de los EUA- no es factible ni este ni el próximo año”, apoyándose en ello para reclamar un plan creíble que reduzca el déficit, me quedo con el analista Peter Schiff, que ironiza sobre los que creen en una posibilidad de recuperación económica sin reducción del desempleo y a los que invita a un desayuno de “tocino sin grasa”, “tortilla sin huevo” mojado en “pan sin hidratos de carbono”.
Si nos centramos en España, mañana hará un año que –a la par que otros países- el gobierno subió a 100 mil euros la garantía por depositante en caso de quiebra bancaria, consiguiendo frenar el miedo post-Lehman que hoy es mínimo. De hecho, la tasa de ahorro de los hogares e instituciones sin ánimo de lucro se situó en el 24,3% de su renta disponible en el segundo trimestre de 2009, el nivel más alto desde que se mide, y ese ahorro está mayoritariamente confiado a nuestro sistema financiero. El problema está en el uso que hace la banca de ese dinero, el propio gobernador del Banco de España, Miguel Angel Fernández Ordóñez, consideró esta semana que «probablemente» el crédito a las familias y las empresas seguirá reduciéndose en los próximos trimestres, a tenor de la evolución económica. No será porque no ganen dinero con ello, ya que el interés que la banca española impone al crédito al consumo de las familias superó en agosto de este año el 11%, lo que no ocurría desde noviembre de 2008. ¿La excusa? Pues aparte de la usura, que el interbancario sigue muerto (http://elblogdewetex.blogspot.com/2009/10/interbancario-cerrado.html) y que aunque -según la CNMV- 39 entidades colocaron 122 emisiones de bonos – hasta el 15 de septiembre- por valor de 38.465 millones con aval del estado, es evidente que todavía necesitan más dinero.
El otro día leí que la multinacional del acero Arcelor-Mittal hizo una emisión de deuda a 30 años pagando al comprador el 7.40% de interés, ¿Arriesgarán nuestros bancos su escaso dinero con nosotros pudiendo obtener de una gran empresa esa rentabilidad? Y es que la crisis financiera sigue viva, lo cual sigue favoreciendo unos tipos bajos en el Euribor que podrían seguir vigentes si tienen razón 61 de 66 economistas -consultados por Reuters- que apuestan porque los tipos de interés en la eurozona se mantengan en el 1% y que creen que antes de subir los tipos la autoridad monetaria europea retiraría las medidas cuantitativas. La mayoría se inclina por aplazar la primera subida de tipos hasta el tercer trimestre del próximo año y de una forma gradual: 0,25 puntos en el tercer trimestre y otro tanto en el cuarto. No obstante, en los EUA ya hay miembros de la FED –como Hoenig- que querrían subir los tipos cuanto antes. Me temo seguimos en el mismo trance: tipos bajos implican que la recesión va para largo pero subida de tipos excesivamente pronto puede conducir a un agravamiento de la crisis, ¿Sabrán actuar esta vez nuestros bancos centrales?
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