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La semana en los mercados

berEspectacular la semana vivida en los mercados financieros. La decisión de Summers de retirarse voluntariamente de la carrera por suceder a Bernanke que sitúa a Yellen como favorita originó el lunes un gran rally alcista: máximos anules en  nuestro Ibex e históricos en el Dax alemán. ¿El motivo? Se descuenta que Yellen, partidaria de ellas hace años, prolongará las QE durante más tiempo, es decir, dará a las bolsas lo que ellas quieren: que aunque la economía crezca la FED siga inyectando liquidez barata y abundante y siga comprando deuda. Sin embargo, esa tarde Wall Street –en teoría el más beneficiado- no pudo con sus máximos y la euforia se frenó a la espera de la decisión del FOMC del miércoles. Y la decisión del FOMC fue continuar con los estímulos que no se reducirán mínimo hasta la próxima reunión que será el 30 de octubre. Aunque como dije hace 7 días era lo que yo esperaba me parece una pésima noticia que la burbuja –de bolsa y de deuda- siga teniendo más combustible para seguir hinchándose. Con la perspectiva que dan los años se pueda ver que precisamente esas mismas políticas de Greenspan a comienzos de este siglo sentaron las bases de la burbuja inmobiliaria y financiera que estalló en 2007 provocando la mayor crisis desde 1929 y aún así, sigamos insistiendo en las mismas “soluciones” para los mismos problemas esperando que las consecuencias sean diferentes. El caso es que la decisión de la FED provocó, ahora sí, nuevos máximos históricos de la bolsa norteamericana que vuelve a estar en situación técnica de subida libre. Lo curioso, para que veamos el enorme divorcio existente entre bolsa y economía, es que la FED defiende sus estímulos argumentando que aún no hay suficientes indicios de mejora de la economía y de hecho recortó la previsión de crecimiento para 2013 ¿Cómo se puede sostener entonces que la bolsa refleja la situación económica del país? Si no va bien según la propia FED y los índices USA cotizan en máximos históricos, es que no están en esos niveles precisamente por la economía.

Hoy es vencimiento de futuros y opciones pero tras las fuertes subidas de este mes primero por el retraso (o fin) del ataque a Siria y después por el apoyo de la FED a la subida de precio de todos los activos del globo (menos al $, claro, que cada vez vale menos según aumenta la FED su “impresión”), no creo tenga mucha más influencia alcista, quizás se piense más en las elecciones alemanas de este domingo. Será el primer vencimiento del Ibex por encima de 9000 en más de 2 años pero como dije hace 2 meses cuando el Ibex estaba por debajo de 8000, ni entonces eso reflejaba que la economía española estuviera mal ni lo de hoy refleja que la economía esté mejor que entonces. Es evidente que si hubiera habido ataque a Siria y recorte de estímulos de la FED lo mismo el Ibex estaba mil puntos por debajo y, repito, nada en la economía española hubiera cambiado.

Cambiando de tema, más de una vez he comentado lo tramposo que resulta hablar de los índices bursátiles en el plazo largo, entre otras cosas porque cada cierto tiempo van variando sus componentes y siempre para mejor ya que los valores que salen son los de peor comportamiento (Terra, Prisa, más recientemente Bankia en el caso del Ibex…) que son sustituidos por los de mejor, lo que ayuda a mantener la “revalorización media” eliminando a los menos rentables. Esto se hace patente hoy en el Dow Jones ya que salen 3 valores (Bank of America, HP y Alcoa) y entran 3 (Goldman, Visa y Nike) lo que supone cambiar el 10% del índice ya que lo forman 30 empresas. Rentabilidad de las 3 que salen los últimos 5 años: HP -54%, Bank of América -60% y Alcoa -63% frente a una revalorización de las 3 que entran de Goldman +22%, Nike +105%, y Visa +212%. Pero es que además en mi opinión es absurdo que se siga dando tanta importancia al índice Dow Jones en el que faltan empresas líderes como Google o Apple y en el que el peso en el índice no está motivado por la capitalización bursátil sino por el precio de cotización lo que convierte a IBM –la más cara de las que cotizan en él- en la compañía más importante. Esa preponderancia del precio sobre el valor es la que ha motivado la salida de Bank of América –un banco bastante más grande tanto por valor en bolsa como por empleados- en beneficio de Goldman Sachs demostrando que no es la representatividad de la economía USA lo que busca este índice. Por eso yo siempre hablo del S&P500 y pocas veces del Dow Jones.

Por último, estos días de euforia en los mercados de la €zona se han conocido varios datos que han pasado desapercibidos: Francia ha declarado que el déficit de 2013 va a ser más alto de lo esperado y que el objetivo de déficit obligatorio de la UE será alcanzado en 2015 en vez de en 2014, de Italia se sospecha lo mismo, que retrasará su compromiso y bueno, tal y como va España y a pesar del optimismo gubernamental, pocos creen que el objetivo del déficit se vaya a cumplir. Pero no pasa nada, como parece que no le pasa a los bancos españoles que brillan en bolsa mientras aumentan su morosidad. Y es que como imagen os muestro la clara tendencia alcista de la morosidad bancaria española que se sitúa en el 11.97%

LSenlosM

(en este LINK con más perspectiva histórica)

Esto significa que la cifra total de créditos dudosos -los que acumulan más de tres meses de impagos- es de 178.663 millones de euros a lo que habría que sumar lo traspasado a la Sareb (es la bajada que vemos a finales de 2012): 50.781 millones más que colocaría la tasa de mora real en el 14,8%. Pretender con estas cifras que aumente el crédito es, además de ingenuo, irresponsable.

Algunos Links.

 

Escrito por Droblo el 20 de septiembre de 2013 con 82 comentarios
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El precio de los pisos de segunda mano bajó un 11,7% en el último año, según ‘Pisos.com’

  El precio medio de la vivienda de segunda mano se situó en 1.749 euros por metro cuadrado al cierre del pasado mes de agosto, lo que supone una reducción del 11,73% en comparación con el mismo mes de 2012, según datos del portal inmobiliario ‘Pisos.com’.

   Los pisos usados se abarataron en un 1,41% durante el pasado mes de agosto en comparación al mes precedente.

Para el director del portal, Miguel Ángel Alemany, los precios de la vivienda siguen sin encontrar su “punto de inflexión”. “Aunque ya han alcanzado niveles asequibles, el resto de condiciones necesarias para que las compraventas se recuperen no es todavía propicio”, subrayó en un comunicado.

Así, augura que “el entorno laboral y la restricción del crédito empujan a los precios a un mayor ajuste”. “El proceso de normalización del sector inmobiliario todavía requiere tiempo y compromiso político”, añadió.

Por comunidades, los mayores ajustes interanuales se localizaron en Canarias, donde el precio medio de los pisos de segunda mano cayó un 16,6%, Navarra (-15,89%) y Aragón (-14,75%). Las caídas más moderadas correspondieron a Baleares (-3,8%), Asturias (-6,3%) y Castilla y León (-7,7%).

También en términos interanuales, Salamanca (6,67%) es la única provincia donde subió el precio de la vivienda usada, en un 6,6%. Los descensos los lideran Jaén (-23,87%), Ourense (-21,57%) y Cuenca (-20,48%).

Así, a cierre del pasado mes de agosto, las regiones más caras para comprara un piso de segunda mano son País Vasco, donde el precio medio se sitúa en 3.277 euros por metro cuadrado, Madrid (2.269 euros) y Baleares (2.171 euros). Por contra, las más baratas son Castilla-La Mancha (1.049 euros), Extremadura (1.281 euros) y Canarias (1.305 euros).

Escrito por Europa Press el 5 de septiembre de 2013 con 0 comentarios
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Los fortunas de los superhéroes

Cuando yo era pequeño el mundo estaba crisis (aunque no lo sabía) y en los cines echaban “Superman” y “Star Trek”. Ahora que soy mayorcito, el mundo está en crisis y en los cines echan “Superman” y “Star Trek”… no sé si la industria del entretenimiento nos intenta animar en los malos tiempos con superhéroes capaz de arreglar nuestros problemas con superpoderes de los de verdad (la capacidad de Bernanke de multiplicar los dólares no lo considero un superpoder)

Ser un superhéroe no debe ser una tarea fácil y barata, intuyo que cualquier brava acción de Superman debe consumir enormes cantidades de calorías, que de alguna manera deberá meter en el cuerpo y viendo la figura que tiene no le debe dar precisamente comida basura. En el caso de Iron Man, mantener una casa de playa en Malibú, un garaje lleno de coches y un arsenal lleno de trajes de acero a medida, es probablemente caro, por no hablar de lo que le debe cobrar el seguro. De hecho, una investigación de MoneySupermarket.com estimó que sólo el traje Iron Man cuesta unos 10 mil millones de dólares.

Pero Tony Stark no es el único personaje rico que honra con su presencia la pantalla cinematográfica, veamos quienes

Bruce Wayne – La trilogía del caballero oscuro (2005 – 2012)

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Tony Stark no es el único multimillonario que invierte su salud para ser un superhéroe. Bruce Wayne alias Batman, huérfano de una de las familias más ricas de Gotham es otro personaje de cómic que compensa su falta de auténticos súperpoderes con un saldo bancario floreciente.

Ese saldo bancario lo alimenta Wayne Enterprises, el negocio familiar del que Bruce es el accionista mayoritario. Con intereses en cualquier cosa, desde tecnología a transporte, pasando por biomecánica y contratos militares secretos; se dice que vale más de 60 mil millones de dólares, lo que contribuye a financiar el espléndido estilo de vida de Brucie, una majestuosa mansión y una cara actividad secundaria para detener a los súpervillanos.

Riqueza estimada: 60 mil millones de dólares – ¿Quién iba a imaginar que Batman tiene un saldo bancario mayor que la de Tony Stark?

Willy Wonka  – Charlie y la fábrica de chocolate (2005)

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¿Willy Wonka en un listado de Superhéroes?. Para mí si, tiene el superpoder del chocolate ¿Necesitáis más?. Lo más probable es que Willy Wonka estuviese  asediado por demandas judiciales por los efectos secundarios de sus bolas de caramelo gigantes eternas y envuelto en investigaciones por su uso de mano de obra esclava, pero esto no es la vida real. En cambio, es un mundo en el que el magnate de los bastones de caramelo del querido libro infantil de Roald Dahl tiene una pequeña fortuna, gracias a patentes pendientes por ideas locas que dan dinero como papel pintado que se chupa y ascensores Wonka multidireccionales.

Riqueza estimada: 80 mil millones de dólares – ¿Habéis visto el tamaño de la fábrica de Willy Wonka? El ascensor de cristal  por sí solo cuesta más que la mayoría de mansiones…

Dr. Maligno – franquicia Austin Powers (1997 – 2002)

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Ni siquiera estar congelado criogénicamente pudo evitar que la némesis de Austin Powers amasase su asombrosa riqueza personal.

Construida sobre inversiones inteligentes en sociedades como Virtucon, Starbucks y Hollywood Talent Agency, los activos del Dr. Maligno incluyen un volcán vacío, un submarino y un depósito lleno de lubinas mutadas de mal carácter.

Afortunadamente, sigue teniendo suficiente dinero para sus incursiones en dispositivos del día del Juicio Final como láseres, no está mal para el ilegítimo hijo del propietario de una panadería belga que decía haber inventado la pregunta

Riqueza estimada: 80 mil millones de dólares, el Dr. Maligno nada en efectivo, solo podemos imaginarnos cuánto costaría poner un láser en la luna…

John Hammond – Parque jurásico (1993)

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Dicky Attenborough podría haber sido mucho más achuchable que su desalmado homólogo en la novela original de Michael Crichton, pero sigue teniendo más dinero que sentido común, mucho más, de hecho.

Quiero decir, después de desvelar el secreto de clonar bichos prehistóricos extintos hacía siglos, ¿qué hizo?

Invirtió 8 mil millones de dólares de su vasta fortuna personal en convertir una isla de Costa Rica en un parque temático de dinosaurios, y todos sabemos cómo acabó, ¿verdad? Sin embargo, al menos contestó a la pregunta de qué le compras al extravagante inversor de capital riesgo que lo tiene todo.

Riqueza estimada: 60 mil millones de dólares, en realidad, John seguramente estaría ahora en concurso después de las demandas judiciales de las personas que hirieron (o se comieron) estas mascotas dinosaurio. Pero, a la altura de su riqueza, era dolorosamente rico…

 Adrian Veidt – Watchmen (2009)

 watchmen veidt

Ozymandias alias Adrian Veidt heredó unos ahorros considerables de sus padres inmigrantes alemanes, pero decidió regalarlos a fin de convertirse en un hombre hecho a sí mismo.

Funcionó, como el hombre autoconfeso más inteligente se sirvió de su fama como vigilante disfrazado para construir una gran fortuna y una red de poder que vio cómo metía sus diabólicos dedos en las tartas de todo el mundo.

El resultado final es un cómic equivalente a la carrera media del multimillonario, solo que con un lince como mascota, una base ártica y planes nefastos para causar una catástrofe global, de modo que, básicamente, lo mismo.

Riqueza estimada: 15 mil millones de dólares, seguro que los linces son caros de mantener. Este tío nada en dinero.

 

El hobbit: un viaje inesperado (2012)

 hobbit

Después de arrasar Erebor y reclamar sus riquezas, el viejo dragón milenario de El Hobbit, Smaug se coloca por encima del resto de los personajes más adinerados de la Tierra Media.

A pesar de que la fortuna está formada por montañas de oro, piedras preciosas y Mithril, Smaug es un dragón de gustos sencillos que prefiere dormir en la parte superior de su riqueza en lugar de desdeñarla. Sin embargo, se le conoce por disfrutar del brillo de la joyería ostentosa como demostrarán los capítulos posteriores…

Riqueza estimada: 30 mil millones de dólares, no estamos seguros del valor actual al cambio de los Mithril y los dólares, pero creemos que Smaug sería un reptil rico si visitase la Tierra…

Escrito por Carlos Lopez el 14 de agosto de 2013 con 47 comentarios
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La FEF advierte de que la dación en pago tiene efectos dañinos en la cultura de pago

  La Fundación de Estudios Financieros (FEF) ha advertido este lunes de que la dación en pago tiene “efectos dañinos” sobre la cultura de pago y provoca la aparición de agentes que, “aun siendo solventes”, se deshacen de la deuda endosando a la entidad financiera la bajada del precio de la vivienda.

   Frente a ello, propone otras alternativas como desarrollar en España las normas de segunda oportunidad, es decir, una ley de insolvencia especialmente adaptada a las personas físicas que permita dar “una solución a la insolvencia de manera rápida, barata y razonable”.

La Fundación hace hincapié en que la falta de información “podría incidir en una reforma legal precipitada” que traería consecuencias negativas. En este sentido, señala que el número de préstamos hipotecarios no está disponible, del mismo modo que no se conoce la cifra de desahucios. “Puede que el problema social no esté delimitado correctamente”, indica.

La FEF opina que las reformas legislativas no se deberían aplicar “nunca con carácter retroactivo, salvo las que aportan una clara mejora técnica”. Por ello, abogan por emprender la reforma teniendo en cuenta que podría afectar a las expectativas de cobro de los títulos hipotecarios emitidos y que debería abarcar al sistema procesal, así como acortar los plazos de todo proceso de ejecución hipotecaria.

Además, adelantan que la reforma debería contar con cierta perspectiva, ya que se aplicará en un contexto más favorable que el actual, y resaltan que, en estos casos, no se puede culpar al crédito hipotecario de lo sucedido, sino a la crisis económica en sí.

Otra de las apuestas de la FEF es que se tomen adecuadas medidas sociales frente a los desahucios en las que el sector financiero comparta los costes en la medida de sus posibilidades y “en proporción a la responsabilidad individual a su contribución al problema creado.

Estas conclusiones de la Fundación parten de la base de que el mercado hipotecario español es adecuado y ha cumplido con la “fuerte demanda” de adquisición de vivienda de la sociedad española en los últimos años.

Escrito por Europa Press el 11 de febrero de 2013 con 14 comentarios
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Divorcio bolsa y economía

descargaLa Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) es un organismo oficial muy prestigioso cuya principal labor es determinar cuándo la economía de los EUA está en recesión y cuando no, lástima que sólo lo determine meses después. El caso es que según NBER la última recesión allí duró 18 meses, empezó en diciembre de 2007 y acabó en Junio de 2009. El principal índice bursátil mundial marcó máximos históricos 2 meses antes de iniciarse la crisis y llevaba 3 meses de subida desde los mínimos de muchos años cuando acabó, ¿significa eso que las bolsas funcionan como un indicador adelantado? Para mí la respuesta es obvia: No. Poco más de un mes de correcciones tras cotizar el S&P500 por encima de 1500 y 3 de rebote tras marcar cotizaciones por debajo de 700 son en mi opinión movimientos normales estrictamente bursátiles pero hay quien piensa que no y cada vez que la bolsa se desploma o se recupera cree que está indicando el inicio o el fin de una crisis.

Ya hay quien dice que el formidable movimiento al alza del Ibex desde finales del pasado verano es un indicador adelantado del final de la crisis española. Yo creo que en estos años hemos visto todos que hay un claro divorcio entre la economía real y lo que hacen los mercados financieros y que la ley del péndulo –de la que ya hablamos la semana pasada– hace que a movimientos exagerados en una dirección le sigan movimientos exagerados en la contraria pero que eso no significa que un Ibex en 16 mil signifique que España sea Noruega ni que a 6000 sea Zimbabwe. Y sí, cuando la economía va bien la bolsa suele subir y suele bajar cuando va mal pero influyen otros factores como la liquidez barata o el contagio de otros mercados. Y no creo que sea un indicador adelantado ya que muchas veces se mueve por motivos ajenos a los datos económicos; por ejemplo, sin la crisis Bankia no creo que el Ibex hubiera llegado a los 6000 en 2012 y sin las palabras de Draghi no creo hubiera recuperado los 8000. Nada mejor que unos datos para comprobar esto. Estos son los gráficos del Ibex y del movimiento anual del PIB de España desde el 2000:

spain-gdp-growth-annual

spain-stock-marketEl Ibex, debido al contagio del estallido de la burbuja de las .com, del 11-S y de la Guerra de Irak bajó con fuerza del 2000 hasta el primer trimestre de 2003 sin que la economía española entrara en recesión en ningún momento, tan sólo reduciendo su ritmo de crecimiento. La explosiva subida hasta finales de 2007 fue si acaso una señal contraria ya que para nada avisó de lo que iba a venir, si la bolsa fuera un indicador adelantado ni el Ibex ni la bolsa americana hubieran marcado máximos históricos en 2007. En 2010 España sale de la recesión ¿fue avisado por la fuerte subida que hace el Ibex de marzo 2009 a enero 2010? Si es así, ¿por qué la fuerte bajada de 2010 no significó que en 2011 cayera el PIB, por qué en 2012 el peor trimestre en la economía fue el cuarto que fue el mejor para el Ibex, por qué no cae si en 2013 va a continuar la recesión? Creo este gráfico tiene la solución: Draghi habló, mejoró la prima y eso hizo subir la bolsa

20130118242Tan simple como eso. Creo que un buen ambiente en los mercados financieros es una buena influencia para la economía pero la bolsa va hacia arriba antes, durante y después de una crisis y a veces se desploma sin haber recesión alguna como a comienzos de este siglo. No es exclusivo del Ibex, como se puede ver en el siguiente gráfico el crecimiento mundial lleva casi 3 años en descenso mientras las principales bolsas mundiales en general han subido:

world-gdpOjalá esté España saliendo de la grave recesión en la que está inmersa pero no me lo creeré por lo que haga un índice bursátil con tantos movimientos erráticos en su historia y ni siquiera por lo que haga la prima de riesgo porque en unas pocas sesiones el Ibex puede caer y ponerse en negativo en el año o la prima volver a los 400 y eso no cambiaría los pésimos datos españoles de paro, producción industrial, ventas minoristas, morosidad bancaria etc. etc.

Y a los políticos –del PP y del PSOE- que achacaban las subidas de rentabilidad de nuestras emisiones de deuda a “la crisis del euro” y ahora dicen que la bajada se debe a la mayor confianza en España les recuerdo que aquí nada ha mejorado –más bien al contrario- y todo lo positivo que ha impactado en “los mercados” procede precisamente de la €zona: desde las palabras de Draghi al rescate barato -que nos han concedido nuestros tan criticados socios para beneficio de nuestro sistema financiero- pasando por los avances en la supervisión bancaria. La crisis política de la €zona existe pero no es excusa para minimizar la crisis de España.

Escrito por Droblo el 29 de enero de 2013 con 101 comentarios
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La semana en los mercados

Mis previsiones para 2013 saldrán el próximo día 2 y el balance de este año creo que ya está contado así que esta última semana en los mercados de 2012 la voy a dedicar al origen de esta web: el Euribor. Como cada final de diciembre he elaborado un par de originales gráficos sobre el Euribor a 12 meses. En el primero he calculado la media del Euribor para cada uno de los 14 años –incluyendo el actual- que han pasado desde que se inició como índice de referencia lo que nos da una media del 2.971% y, como podemos apreciar, estamos muy por debajo de ella siendo 2012 (con un 1.111%) el más bajo de la serie histórica.

Euribor1 (más…)

Escrito por Droblo el 28 de diciembre de 2012 con 60 comentarios
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