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Autor

Marc Fortuño

Marc Fortuño

BCEBonos

Los datos mejoran ¿debe el BCE empezar a replantearse su política monetaria?

por Marc Fortuño 15 julio 2020
por Marc Fortuño

Por primera vez en meses, el Banco Central Europeo tiene razones para romper con el modo de lucha contra la crisis: la actividad económica está repuntando después del golpe de COVID-19, los mercados son estables y el acuerdo sobre un fondo europeo de recuperación parece cercano.

Sin embargo, el futuro es incierto y la reunión del jueves podría ser testigo de un animado debate sobre lo que sigue para el programa de compra de bonos de emergencia que se aceleró en junio.

El banco está en espera después de haber incrementado los estímulos tres veces este año. Sus compras de activos de emergencia deberían cubrir el salto de este año en la emisión neta de bonos soberanos de la zona euro, estimada en unos 600.000 millones de euros tras las amortizaciones.

Los datos mejoran ¿debe el BCE empezar a replantearse su política monetaria? 7

Así que ahora puede revisar esas compras y el grado de flexibilidad que debe aplicarse en los próximos meses. Si bien la presión para un mayor estímulo ha disminuido, se espera que el BCE mantenga un tono suave.

A medida que la economía se estabiliza, algunos miembros de la junta directiva del BCE han sugerido que todo el Programa de Compras de Emergencia para Pandemias – recientemente aumentado a 1,35 billones de euros podría no ser utilizado.

El reto para la líder del BCE, Christine Lagarde, es reconocer que los datos están mejorando pero reiterar su firme compromiso con el estímulo, dado que el alcance total del desempleo y las quiebras de las empresas puede que no se haga evidente hasta más adelante.

La brecha de rendimiento de los bonos a 10 años entre Italia y Alemania se redujo drásticamente después de la agresiva acción de junio, estabilizándose alrededor de 170 puntos básicos

El BCE espera que la economía se contraiga un 8,7% en 2020 antes de crecer un 5,2% en 2021, y Lagarde considera que lo peor ya “probablemente ha pasado”.  La inflación se proyecta en o cerca de cero para el resto de 2020, pero el BCE podría consolarse con un indicador de inflación a largo plazo basado en el mercado, que vuelve a subir por encima del 1%, incluso si está por debajo del objetivo de cerca del 2%.

La inflación anual se aceleró hasta el 0,3% en junio desde sólo el 0,1% en mayo, apoyando las expectativas del BCE de que se pueda evitar una lectura negativa.

Los bancos pidieron prestado un récord de 1,31 billones de euros en la oferta del mes pasado del BCE de préstamos baratos a largo plazo. Algunos creen que los préstamos hipotecarios podrían ser incluidos en futuras TLTRO.

Lanzadas hace seis años, este año se rediseñaron las operaciones de refinanciación a largo plazo, permitiendo a los bancos disponer de efectivo a tasas tan bajas como menos el 1%.

Los mercados también están interesados en saber si el multiplicador de las tasas escalonadas podría aumentar. Esto exime a los bancos de una penalización efectiva debido a las tasas negativas sobre el exceso de reservas en el BCE. Cualquier acción aquí probablemente estará vinculada a la tasa de depósito, que es poco probable que se reduzca de nuevo pronto.

Con los líderes de la UE reunidos el 17 y 18 de julio para llegar a un acuerdo sobre un fondo de recuperación de 750.000 millones de euros, se podría preguntar al BCE si levantará la parte de bonos supranacionales que compra, actualmente al 10% para las compras del sector público.

El Banco Europeo de Inversiones representa actualmente el 43% del conjunto de la deuda supranacional elegible para el BCE. Pero la UE podría superar eso, incluso si la propuesta del fondo de recuperación se diluye.

15 julio 2020 2 comentarios
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ChinaEspeculación

La bolsa china en máximos de cinco años descontando una recuperación en V

por Marc Fortuño 10 julio 2020
por Marc Fortuño

China parece estar a la cabeza de la renta variable  global ya que las expectativas de una recuperación en forma de V son fuertes y casi no hay indicios de una segunda oleada de infecciones.

Pero los inversores se preguntan si las acciones chinas están en camino de un sólido repunte a mediano plazo o en medio de una burbuja que estallará, tarde o temprano.

El índice compuesto de Shangai subía hoy un 1,4%, extendiendo su recuperación a un octavo día, pero los reguladores tomaron medidas enérgicas contra la financiación de los márgenes, ya que los medios de comunicación estatales advirtieron de los riesgos del mercado.

Noa encontramos con que después de tropezar con un mínimo de 52 semanas el 23 de marzo, el CSI 300, un índice de las 300 principales acciones de China continental, ha aumentado en más del 35%. La recuperación del mercado de valores chino ha catapultado los precios de las acciones a máximos de cinco años.

La bolsa china en máximos de cinco años descontando una recuperación en V 14

Según una nota de investigación de la Société Générale, existe la preocupación de “un burbujeo del mercado que recuerda al verano de 2015”, pero esta vez es diferente principalmente por dos razones.

Primero “el apalancamiento está mejor controlado” (que en 2015), segundo “los beneficios han sido notablemente resistentes y las mediciones de las valoraciones no indican que los precios de las acciones estén sobrevalorados”.

También los tipos de interés están bajo control. No se espera que los rendimientos de los bonos chinos vayan a aumentar de manera que puedan sugerir una nueva tendencia.

Cualquier señal de una capitulación extranjera en las inversiones en bonos debido a una nueva venta podría ser una consideración importante para los responsables políticos chinos, dada su importancia en la internacionalización de sus mercados financieros.

10 julio 2020 0 comenta
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Índices BursátilesBancos CentralesBolsa

Miedo intenso, la volatilidad se mantiene alta

por Marc Fortuño 9 julio 2020
por Marc Fortuño

Los inversores están apostando a grandes oscilaciones en los precios de las acciones. El índice Vix de la volatilidad del mercado de valores, a menudo conocido como el indicador de miedo de Wall Street, permanece un 41% por encima de su promedio histórico en casi 28. Otra medida a largo plazo de la volatilidad de las acciones de los Estados Unidos es un 50% por encima de su promedio a largo plazo, según la CBOE.

Miedo intenso, la volatilidad se mantiene alta 21

Si bien los inversores pueden no ver las condiciones como volátiles después de la recuperación que ha llevado al S&P 500 a subir un 41% desde sus mínimos de marzo, los mercados aún están entrecortados. La razón de esto, afirmando que es muy obvio, es que la volatilidad se siente mucho mejor al subir que al bajar.

Los índices generales están muy por debajo de los máximos que alcanzaron durante la fuerte caída del mercado en las profundidades de la crisis de coronavirus a principios de este año. Pero los niveles persistentemente elevados indican que los inversores aún están preparándose para posibles sacudidas en el índice de acciones S&P 500 de referencia de Estados Unidos, lo que refleja inquietud sobre la escala de la recuperación del mercado desde marzo.

Esto se debe a una acción agresiva de la Reserva Federal y el gobierno federal que ha ayudado a evitar una crisis financiera y económica más pronunciada por la propagación de Covid-19. Sus intervenciones han ayudado a impulsar un repunte de recuperación en las acciones . El Nasdaq Composite, de alta tecnología, alcanzó un récord el martes, mientras que el S&P 500 se ubicó dentro del 6,2% de su máximo histórico.

No obstante, la moraleja de la historia es que los mercados volátiles obligan a los inversores a aprender o volver a aprender nuestra verdadera tolerancia al riesgo. E, incluso si ha invertido en períodos como este antes, a veces necesitamos un recordatorio de cómo se siente el riesgo.

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Bolsa

Las empresas verdes consiguen sacar ventaja en Europa

por Marc Fortuño 8 julio 2020
por Marc Fortuño

Con los altibajos de los mercados bursátiles y la incertidumbre sobre si será una recuperación en forma de V, U o W, las energías renovables europeas están recibiendo más atención.

Aquí hay un gráfico que muestra cómo algunas empresas de renovables han superado el índice Utilities  STOXX 600 desde mayo.

Las empresas verdes consiguen sacar ventaja en Europa 28

En medio de “este tira y afloja” entre los valores cíclicos y los defensivos, los gobiernos europeos demostraron que están dispuestos a gastar más en proyectos ecológicos y los políticos “han sido bastante claros en cuanto a la creación de una hoja de ruta de lo que quieren conseguir.  Sin embargo, las energías renovables siguen ofreciendo “valoraciones atractivas”.

La crisis proporcionó una razón adicional para acelerar los objetivos de la UE de reducir las emisiones de carbono a aproximadamente el 60% de los niveles de 1990 para 2030. Se pretende acelerar la energía nacional y los planes climáticos en Europa podríamos crear alrededor de 2 millones de empleos en todo el continente para 2025.

En España,  la apuesta de Iberdrola por las energías renovables la ha ayudado a convertirse en la segunda compañía cotizada más grande de España, con una capitalización de mercado de aproximadamente 66.000 millones de euros. Es la segunda empresa de servicios de energía más grande de Europa, detrás de la italiana Enel.

El grupo ha impulsado la inversión anual en más del 50% en los últimos dos años desde 6.200 millones de euros en 2018, en contraste con las empresas del sector de petróleo y gas que están reduciendo los gastos de capital bajo la presión de los precios débiles.

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Bancos CentralesBolsaEuro

El atractivo de la renta variable europea

por Marc Fortuño 3 julio 2020
por Marc Fortuño

Los mercados de valores europeos se han vuelto volátiles y se avecina un verano agitado, ya que hay muchas fuentes de riesgo, entre ellas la pandemia con la visión en la segunda oleada y la incertidumbre política de los Estados Unidos, pero el panorama general sigue siendo favorable, según los analistas.

Para Barclays, la rotación tiene sus ventajas, tanto a nivel regional como sectorial, y creemos que se requiere una mayor amplitud de mercado para que las acciones se muevan más alto. El banco tiene una sobreponderación de Europa frente a EE.UU., de los cíclicos frente a los defensivos y ve “un mayor potencial de recuperación del valor frente al crecimiento”.

He aquí el motivo:

1) Un posicionamiento ligero proporciona un colchón a las acciones y podría dar pie a la recuperación si los inversores ponen dinero en efectivo a trabajar.

2) Los países están mejor preparados para manejar COVID-19 sin tener que restablecer los cierres totales.

3) Respuesta monetaria y fiscal súper generosa por parte del BCE y de la previsible acción que Comisión Europea “debería acelerar y sostener la recuperación de la actividad”.

4) Fuertes préstamos bancarios

5) El apetito de los gobiernos por la expansión fiscal en lugar de la austeridad.

6) como podemos ver en el siguiente gráfico, las estimaciones de beneficios se han recortado ya rápidamente, y por ello, se espera un mayor impulso de la actividad.

El atractivo de la renta variable europea 35

7) Los PERs son relativamente altos , pero si tenemos en cuenta los tipos de interés en el 0% hacen que las acciones parezcan más atractivas que los bonos.

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BancosBolsaMaterias Primas

Las petroleras sufren el estrangulamiento del crédito

por Marc Fortuño 2 julio 2020
por Marc Fortuño

Meses después de una de las peores caídas del precio del petróleo de la historia, los prestamistas han apretado las tuercas a los productores de esquisto, eliminando el 20% del crédito que ha ayudado a alimentar el auge de la industria.

Dos veces al año, los productores de petróleo y gas negocian cuánto crédito deben obtener de los bancos en base al valor de sus reservas. Esos préstamos, llamados RBLs, son la herramienta financiera clave de la industria.

Hasta ahora, en la temporada de primavera, la base total de préstamos para tres docenas de compañías petroleras norteamericanas que cotizan en bolsa se ha reducido en 7.500 millones de dólares. Se estima que los cinco bancos más importantes dedicados a los préstamos de petróleo y gas tienen al menos 40.000 a 50.000 millones de dólares en compromisos RBLs.

Las petroleras sufren el estrangulamiento del crédito 43

Los precios del petróleo se cotizan alrededor de 40 dólares, con una reducción del 35% este año debido a las preocupaciones de la demanda relacionadas con el coronavirus y a una guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia, y muchas compañías petroleras no pueden llegar a estos niveles.

Las petroleras sufren el estrangulamiento del crédito 44

Las compañías petroleras realizan sus operaciones diarias utilizando el crédito y muchas, ya han sacado grandes cantidades de la RBL. Algunas otras se retiraron fuertemente en las semanas posteriores a la caída de los precios, diciendo que necesitarían el dinero para sobrevivir.

En respuesta, los bancos han aumentado los tipos de interés y están añadiendo cláusulas “anti-acaparamiento” a muchas instalaciones para restringir la cantidad de efectivo que una empresa puede tener a mano y los están presionando para que utilicen el exceso de efectivo para pagar la deuda.

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Euribor hoy: 4.198% Media mes: 4.198%

Una hipoteca de 180.000€ a 25 años con revisión anual pagará 182.17€ más cada mes

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Euribor Mensual

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Octubre4.198%
Septiembre4,149%
Agosto4,073%
Julio4.149%
Junio4.007%
Mayo3,862%
Abril3.757%
Marzo3.647%
Febrero3.534%
Enero3.337%
 

Euribor 2022

 Diciembre3.018%
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 Octubre2.629%
 Septiembre2.233%
 Agosto1.249%
 Julio0.992%
 Junio0.852%
 Mayo0.287%
 Abril0.013%
 Marzo-0,237%
 Febrero-0.335%
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