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El BCE no varía el rumbo de la política monetaria, aunque perjudique a Alemania

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Tras la reunión de marzo, el BCE no ha modificado la política monetaria establecida y los tipos de interés se mantienen en 0% y los tipos sobre depósitos  siguen en negativo, en el -0,40%. En referencia a la intervención sobre el mercado de deuda, las llamadas políticas no convencionales, se sigue el  rumbo previsto. El BCE seguirá, durante este mes,  realizando la compra de activos netos  a un ritmo de 80.000 millones de euros y a partir del mes de abril de este año  las compras de activos se efectuará último mensual de 60.000 millones de euros hasta finales de año, o más allá  para alcanzar sus objetivos de inflación.

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Ha habido un apunte interesante, pues Mario Draghi  ha comentado que el riesgo de deflación ya no existe. Y es que la inflación se situó en la zona euro en el 2% en el mes de febrero. No obstante en la inflación subyacente,  que descuenta la evolución de los precios de la energía y los alimentos frescos,  se mantuvo en el 0,9%. Es por esa razón, que se valora que no hay riesgo deflacionista y dada la debilidad de la inflación subyacente, el BCE mantiene su política monetaria.

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Esta política monetaria al último país que beneficia es a Alemania, pues los precios al consumidor ya han ascendido hasta el 2,2% interanual en el mes de febrero y se prevé que la inflación siga alta en los próximos meses. Incluso el ministro de finanzas alemán Markus Soeder, declaró que era el momento de dejar atrás su política monetaria ultralaxa y que con un ahorro de 5 billones de euros, con los tipos de interés al 0% y la inflación al 2%, significa que los ahorradores alemanes básicamente está perdiendo 100.000 millones de euros al año el poder adquisitivo.

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En la rueda de prensa de Draghi ha habido referencias a las distorsiones que se observan en mercado de deuda alemán que cotiza con rentabilidades negativas. En concreto, el presidente del BCE ha comentado que:

«Hay varias causas… una es que sin duda los bonos alemanes a corto plazo, más en general todo el mercado de bonos alemán es visto como un activo refugio. Así que el dinero fluye a este mercado por lo que llamamos un fenómeno de vuelo hacia la calidad […]  Si limitamos nuestra atención al segmento de corto plazo, por encima de eso, vemos que los bonos alemanes a corto plazo son equivalentes a poner dinero bajo la tasa de depósitos del BCE.»

Por lo tanto, la autoridad monetaria no está valorando un escenario de burbuja en la renta fija, a pesar de que nos encontramos a diferentes bonos en diferentes plazos cotizando con TIRs negativas.

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Estas medidas que confrontan con la realidad económica alemana pueden tener sus consecuencias  cuando se abran las urnas en las elecciones del 24 septiembre de este año. Y es que la formación populista  de extrema derechas alemana, Alternativa  para Alemania (AfD), podría ganar fuerza en los próximos meses con un discurso contrario al euro y a las decisiones del BCE. En el último barómetro se estima que AfD cuente con un 13% los apoyos, ganando un punto en intención de voto y situándose como la tercera fuerza más votada del país.

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