Fokker, uno de los pioneros de la aviación militar y fundador de la empresa del mismo nombre, destacó entre sus inventos por un sistema de sincronización entre la cadencia de disparo de la ametralladora y la velocidad de la hélice, lo que permitía –por ejemplo al mítico Barón rojo- a los pilotos disparar de frente haciendo pasar las balas entre las aspas, lo que daba a los cazas alemanes una superioridad tremenda en el tiro. Sin este sistema, muchos acababan destrozando –en el fragor de la batalla- con sus balas su propio avión. Y he de reconocer que este ejemplo de cómo la descoordinación entre las diferentes piezas y el mal uso de las armas de que disponemos nos puede llevar a estrellarnos, me ha recordado mucho a la actitud de la €zona en 2010, para mi la gran noticia negativa del año pasado y que mucho me temo será protagonista también del 2011. En teoría somos una de las mejores zonas económicas del planeta pero hemos manejado tan mal las falsedades de un pequeño país que apenas supone un 3% del PIB total, que el virus de la insolvencia soberana, los recortes sociales y el bajo crecimiento se ha extendido y puede llevarnos a un crash que hasta hace muy poco parecía reservado a naciones en vías de desarrollo.
Por supuesto que esto no hace que en el resto del mundo desarrollado la economía vaya mucho mejor: Japón va camino de su tercera década en crisis con un envejecimiento demográfico que le lleva a tirar de más y más deuda soberana para poder sostener los servicios públicos, Reino Unido está luchando para sanear sus cuentas con una política de austeridad que amenaza su crecimiento y los EUA siguen tirando de prestigio para aumentar deuda sin recortar el déficit creyéndose inmunes incluso a los problemas de solvencia de varios estados de la Unión. Y el caso es que hasta el siempre-optimista Bernanke dijo la semana pasada que “la situación fiscal del país es insostenible” y Geithner –el equivalente a nuestra ministra de economía- ya ha solicitado que el Congreso amplíe –sería la sexta vez en 4 años– el límite –actualmente de 14.3 billones- de deuda porque se alcanzará a finales de marzo y necesitan más. Es decir, Los Estados Unidos quieren poder endeudarse más y para conseguirlo Geithner amenaza con una posible suspensión de pagos si no se aprueba. Por supuesto saldrá adelante pero es un síntoma más de que el país más poderoso de la Tierra está a punto de alcanzar un ratio deuda/PIB del 100% (se debe lo mismo que se tiene), punto donde muchos expertos creen que una crisis de la deuda soberana es inevitable. Esta es su historia:
Sin embargo, la bolsa americana sigue subiendo y los datos macro del país marcan expansión. Lo primero tiene explicación en la enorme liquidez de la que dispone el sistema financiero gracias a la FED y que últimamente se ha visto apuntalada por flujos de capital que han salido de la renta fija y han encontrado acomodo en la variable y, por qué no decirlo, un excelente tejido empresarial que, sobre todo por su expansión internacional, está presentando unos resultados óptimos. Lo segundo es lógico ante un estado que está gastando hoy los ingresos de varias generaciones y lo triste es que a pesar de todo eso, los problemas están lejos de solucionarse. Por ejemplo el del paro. Incluso un economista pro-gasto como Paul Krugman avisa que “la economía tiene que crecer alrededor del 2.5% anual sólo para evitar que el desempleo siga aumentando. Y se necesitan dos puntos por año de crecimiento adicional para reducir la tasa de desempleo en un punto..” Digámoslo de esta manera: supongamos que de aquí en adelante tenemos una media de crecimiento del 4,5%, que es muy superior a cualquier previsión que he visto. Incluso en ese caso, el desempleo sería cercano al 8% a finales de 2012, y no estaría por debajo del 6 por ciento hasta 2 años después.” Es decir, en términos de empleo, aún siendo muy positivos, a los EUA le quedan 4 años para recuperar los niveles pre-crisis. Quizás por eso no entusiasmó la bajada de la tasa de paro del 9.8 al 9.4% del pasado viernes. Aunque casi mejor no insistir en la pésima situación de las finanzas públicas en los EUA porque si ellos no afianzan su recuperación la influencia negativa de una posible doble recesión en nuestra maltrecha economía podría ser insoportable. Igual para Alemania, siendo egoístas debemos alegrarnos de que le vaya tan bien.
Resumiendo, las economías desarrolladas en general están bastante mal –por mucho que Moody´s obvie los problemas de algunas- aunque ahora la tensión en los mercados financieros se centre en algunos países de la periferia europea como el nuestro. Pero como he dicho otras veces: Ni pánico ni soberbia, ni debemos caer en las teorías apocalípticas de sacar el dinero del banco y meterlo en el colchón ni debemos creer que el que tiene varios millones de euros y prefiero comprar deuda alemana 3% en lugar de la española que le ofrece el 5.5% es un tonto y nosotros los listos. Eso está pasando hace meses también en la bolsa, los inversores prefieren comprar acciones alemanas que se han revalorizado más del 90% en 22 meses y americanas, algunas incluso en máximos históricos, antes que Telefónica a pesar de ser la campeona europea en rentabilidad por dividendo o Santander, a pesar de su tamaño, solvencia y beneficio. ¿Están equivocados? Pues de momento no, están acertando. Y mientras no cambie la tendencia, seguirán teniendo no sólo la razón, también más dinero. ¿Y ha cambiado esa tendencia tras la sesión de este miércoles en el Ibex, con el típico violento cierre de posiciones bajistas que afectó especialmente a nuestros bancos? Ojalá, pero es pronto para afirmarlo…o negarlo. Lo que sí parece claro es que tanta volatilidad en la bolsa española es un síntoma de la poca claridad inversora: en lo que llevamos de 2011 nuestro índice se ha movido entre 9387 y 10410, sólo el día 12 las acciones de Santander y BBVA casi marcaron un 10% entre mínimo y máximo. Mientras, el principal índice bursátil del mundo, el SP500, apenas ha variado poco más del 2% entre el mínimo y el máximo este año y tiene la típica tendencia alcista tranquila pero consistente.
Algunas opiniones.-
- Otra crítica razonada más a la QE2 de Bernanke
- Guillermo de la Dehesa: “Alemania entraría en otra recesión si intentara salirse o si el euro desapareciese, ya que su crecimiento sigue basado en su exportación de bienes y servicios, que representa el 50% de su PIB, del que casi un 30% del PIB se dirige al resto de la eurozona (el 18% del PIB en bienes). De recuperar su antigua moneda, no podría exportar al resto de la eurozona, ya que el marco podría revaluarse entre un 30% y un 80% frente a las antiguas monedas del resto de sus miembros, ni tampoco al resto del mundo, al revaluarse asimismo hasta un 50% frente al dólar, el yen y la libra”
- Sería deseable un régimen de multireservas de divisas mundial que incluya al yuan
- Las últimas previsiones arrojan que la rentabilidad por dividendo del selectivo español se situará en 2011 en el 5,9%, a una distancia considerable de la del Cac (4,3%), Dax (3,3%), o a la de cualquiera de los índices de Wall Street (del 2,7% para el Dow o del 1,1% para el Nasdaq).
- Informe de economía y mercados de Banesto
- Desde 1930 ha habido unas 600 quiebras municipales en los EUA, menos de 10 en 2010 y sin embargo se espera que superen las 100 en 2011
- Una gran convergencia sacude al mundo
Algunos datos.-
- Paro en los EUA: esta es la peor de todas las crisis desde la Gran Depresión
- Evolución del gasto público en España
- El impacto de la demografia en la fuerza laboral.
- 126 mil millones de deuda pública nacional acumulan los bancos y las cajas de ahorros españoles en sus carteras, lo que supone un 14,7% menos que hace un año.
- Un gráfico de largo plazo de la bolsa americana ajustado a la inflación
- SP500: Evolución del peso de cada sector en el índice los últimos 20 años
- Informe completo de mercados financieros de la Caixa para enero 2011