Articulos - 25 enero 2010

El ejemplo Metrovacesa

Cuando se comenta que los bancos hacen trampas con las revaluaciones de sus activos o con su porcentaje de morosidad a muchos les da la impresión de que se exagera, que son rumores, que no puede ser que eso pase y las autoridades lo permitan. Es por ello que creo que el ejemplo Metrovacesa es ideal para confirmar que las trampas no sólo existen, es que además son conocidas y aceptadas por quien debe evitarlas.

Metrovacesa es una inmobiliaria cotizada en bolsa que lleva desde 2007 sin repartir dividendos porque pierde dinero, en el 2009 se movió de precio entre 41.5 euros y 12.39 cerrando el año a 15.18€, como cuarto valor menos rentable del mercado continuo español cayendo un 58.95%. El 2 de diciembre de 2008 –cuando cotizaba a 40.5 euros- salió esta noticia que se hizo efectiva en febrero de 2009:

La familia Sanahuja, primer accionista de Metrovacesa con el 80,6% de su capital social, cederá a seis grandes entidades financieras acciones de la inmobiliaria representativas del alrededor 54% de su capital social para solventar los problemas que tiene para hacer frente a la deuda que contrajo al financiar la última OPA. Las seis entidades son Santander, BBVA, Banesto, La Caixa, Caja Madrid y Banco Popular, según han informado fuentes financieras. Cada una de ellas se quedaría con acciones de Metrovacesa representativas del 9% de su capital.

Este es el gráfico de la cotización de 2008 y 2009, con un comportamiento desde el pasado verano contrario a la tendencia del mercado:

En el informe anual de 2008 el auditor de Metrovacesa, Deloitte, señaló que la inmobiliaria se enfrentaba a un panorama de “incertidumbre sobre la continuidad del negocio”, y añadía que “podrían existir minusvalías adicionales en el valor de mercado de los activos inmobiliarios no registradas en las cuentas”. Pero una vez más los bancos prefirieron quedarse con la compañía -aún conociendo esto- que provocar su cierre y disolución, tomando el 65.5% del total, quedando las participaciones así: Santander (14.51%), BBVA, Popular y Sabadell (10.92% cada uno) y Banesto y Caja Madrid (9.13% cada uno) ¿Por qué? Quizás porque el Banco de España les permitió revaluar su participación en Metrovacesa a 57 euros por acción. ¿Cómo es posible que algo que valía 40 pudiera ser revaluado a 57? Puede fuera la condición que pusieron los bancos para quedarse con la empresa, y Banco de España fue su cómplice.

Según transcurría el 2009 y el precio de la acción se desplomaba y sobre todo, el negocio inmobiliario iba cayendo, se produjo un ajuste en la valoración a 45 euros y, finalmente, a 34.91 euros, lo que sigue siendo más del doble del precio de la acción. Es decir, se apuntaron una pérdida de entorno a 1.110 millones de euros (diferencia entre 57 y 34.91) que si revaluaran por el precio de la acción sería de unos 2.000 ¿Cuáles son los argumentos por los que se permite que se ignoren esos 900 millones? Son dos:

  • 31.58€ por acción es el valor contable de la compañía o NAV (valor neto de los activos) según “varios expertos independientes” a lo que suman la conversión en préstamos participativos de dos líneas de liquidez por valor de 223.9 millones que distribuidos y sumados a los 31.58 dan los 34.91 euros.
  • Teniendo en cuenta otros accionistas (entre los que estaría la familia Sanahuja) y las participaciones de ING, Credit Suisse y Citigroup –que suman juntas otro 14.57%-, el 5.18% que alcanzó la Caixa este viernes y el 11.21% de la sociedad “Undertake Options SL.”, el porcentaje de acciones de Metrovacesa de minoritarios que cotizan en bolsa es muy bajo, por lo que alegan que no es justo que unas pocas acciones den valor a toda la empresa.
Quizás te interese:   ¿El artículo 13 amenaza a la libertad de expresión en Internet?

Lo curioso es que los analistas bursátiles recomiendan mayoritariamente vender las acciones de Metrovacesa oscilando los precios objetivo desde los 8 euros de Societe Generale a los 12 de JP Morgan, muy por debajo de su valor actual. Así que creo es muy discutible la valoración de los “expertos independientes”, además, si realmente los socios mayoritarios de Metrovacesa están convencidos que el valor de la compañía es del doble del precio de cotización y además Banco de España está de acuerdo en esa apreciación, ¿Por qué no les dan una alegría a los accionistas minoritarios y hacen una OPA de exclusión a ese precio? y el segundo punto que alegan es sintomático: ellos alegan que el precio de las cosas lo determinan los dueños y no el mercado. Podemos discutir si esta afirmación tiene algún viso de certeza o es una estupidez pero da pie a, al menos, dos inquietantes conclusiones:

  • Uno, para cualquier persona que acude a esos mismos bancos a solicitar un crédito hipotecario se les aplica un valor de tasación sobre la propiedad que quiere adquirir basándose en los precios que el mercado inmobiliario determina en ese momento, da igual lo que el promotor diga que vale. No parece justo que eso no se les aplique a ellos.
  • Dos, si los principales bancos de este país ignoran el precio de un mercado organizado como la bolsa para valorar una empresa de la que son accionistas basándose en lo que ellos creen es su valor, ¿Qué estarán haciendo con todas las participaciones que tienen en otros activos que no cotizan en ningún mercado? Sólo podemos especular pero si ellos consideran que Metrovacesa por sus propiedades vale más del doble de lo que hoy por hoy alguien pagaría por ello (y reitero que los brokers recomiendan vender las acciones al precio actual), ¿Cómo estarán valorando sus activos inmobiliarios, sus participaciones en pequeñas empresas, sus créditos morosos? ¿cuantas pérdidas latentes hay ocultas? Y qué decir de Banco de España, ¿Para qué queremos más regulación si el que la va a aplicar, el “controlador” permite esto? En resumen, ¿Cómo podemos fiarnos de la salud de nuestro sistema financiero?

Curiosamente el valor de la acción está subiendo durante 2010, entre otras cosas porque otro banco más-Barclays- ha entrado en el accionariado adquiriendo un 6.98% del capital mediante una ejecución de acciones que eran propiedad de la familia Sanahuja. Esta crisis tuvo su origen en una valoración poco realista de muchos activos. Metrovacesa es sólo un ejemplo de que aún muchos no se han convencido de que el valor de algo no lo determina el poseedor, sino el posible comprador, es algo que cualquiera que ha querido vender una casa o un coche sabe, no hay que ser economista para comprender este concepto., ¿Para cuando el sentido común será el que regule los mercados financieros?

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rcalber
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Otra tambien es la relajacion del sistema de provisiones por el que los bancos tienen que provisionar por perdidas, impagos o demandas.

Finalmente todo esto lo unimos a que muchisima parte de sus beneficios vienen de jugarse el dinero en bolsa

RESULTADO= Banco que no vale lo que dice que vale, debil para afrontar una situacion de insolvencia y que se juega tu pasta y la mia si pierde y la suya si gana.

¿No es legitimo que la gente ande cabreada ante tanto hijo de su santa madre?

Invitación
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Buenos días! Os invito a una cita ineludible. Hoy entrevistan al mayor experto del sector inmobiliario español. Sé que puedo parecer pesado… y no es mi intención. Sólo es que me gustaría que la gente no se pierda la entrevista que hoy le hacen a Ricardo Vergés en el programa “Singulars” de Canal 33 (televisión catalana, la única que ofrece algo interesante sobre economía), a las 22:30 horas. Por ese programa han pasado ya Marc Vidal y Edward Hugh… dos de los grandes. Quien no pueda verlo hoy, por no tener tiempo o no tener el canal, Marc Vidal colgará… Leer más »
ICG
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# 1, rcalber Uuuooohhh…!!! Veo que vuelves con ganas, hamijo. Me gusta… jeje! Por cierto, mira esta noticia… BUENA noticia: Se rescinde el contrato con Ferrovial para construir una autopista en Polonia al no disponer de la financiacion necesaria. Ferrovial Unit Loses $2 Billion Polish Road Contract http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601085&sid=afbjXGFx6xts Ferrovial Unit Loses $2 Billion Polish Road Contract By David McQuaid Jan. 23 (Bloomberg) — Poland’s highways agency canceled a $2 billion freeway-construction contract with Autostrada- Poludnie SA after the Polish unit of Spain’s Grupo Ferrovial SA failed to get commercial banks to help finance the project. ——————- Que ni siquiera los… Leer más »
Liberal
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Anonymous
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La retribución que percibieron los Consejeros Ejecutivos de Banesto ascendió a 7,2 millones de euros en 2009, un 28,8% menos que en 2008, según el informe anual de Gobierno Corporativo de la entidad, remitido hoy a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Anonymous
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Buenas, ayer probé en carne propia los lamentos, frustraciones y desesperación de alguien que se encuentra en pleno sector de la construcción e inmobiliario. Perfil: Persona que lleva más de 15 año en el tema inmobiliario y que hace 7 se metió a promover pisos. Se ha hecho de oro. Tiene (y tenía) una inmobiliria (persiste), un par de tiendas de ropa (cerradas hace cuatro días, con el correpondiente personal a la calle), y un par de locales grandes para supermercados (un Sheckler se le acaba de ir al lado porque es más barato) sin alquilar (alquilados y cobrando perfectamente… Leer más »
Tril
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estos se tiran piedras contra su propio tejado porque las cajas de comunidades del PP son las primeras que no quieren fusionarse:

El Partido Popular sospecha que las cajas de ahorro pueden estar ocultando en sus balances pérdidas derivadas de sus negocios inmobiliarios y por este motivo están emprendieron procesos de fusión para acceder a los recursos públicos del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

Tril
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# 1, rcalber
Lo interesante es saber si lo harán en Europa:

Los bancos alemanes critican los planes del presidente estadounidense, Barack Obama, de obligar a las entidades de crédito a separar la banca comercial tradicional y la de inversión. La Asociación alemana de Bancos Comerciales (Bdb) dijo que los planes de EEUU dañarán al conjunto del sistema financiero.

colores
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La banca perdona 33.000.000 de euros al pesoe, mientras al partido popular donan de forma anónima 3.000.000 euros de forma anónima y estos datos.son los que sobre salen del terreno, solo hace falta una buena pala judicial y quedaremos asombrados….ya saben la realidad supera siempre a la ficción.

saludos

Habibi
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Seis de cada diez hogares (60,7%) redujeron sus gastos en 2009 por la crisis, según el Indice de Opinión Pública (IOP) del instituto de investigación Simple Lógica.

Esa cifra experimenta una ligera mejoría si se compara con la obtenida en 2008, cuando las viviendas afectadas por la crisis llegaron a casi el 62%.

Bien
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El presupuesto de Irán para el año próximo prevé que el precio del petróleo será de 60 dólares por barril

estokees
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EE.UU.: incidente en vuelo a Las Vegas
Un avión de pasajeros fue desviado luego de que un pasajero trató de abrir una puerta de emergencia en pleno vuelo.

Líbano: un avión se estrella contra el marUna Boeing 737 de Aerolíneas Etíopes con unos 90 pasajeros a bordo se precipitó poco después de salir del aeropuerto de Beirut.

rcalber
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Tril, Creo que la respuesta la ha dado colores. Si la banca perdona millones y millones a los partidos politicos y financian sus campañas y sus epocas de “oposicion” ¿Como se les puede pedir que metan en cintura a la banca? Incluso con voluntad politica, que le presumo a Obama por llevar 4 dias, no me creo que sea fácil. Por cierto, ¿cuanto costaban los trajes de Camps? ¿3.000 euros? Es que frente a 30 millones de euros me parece calderilla y encima, no es la primera vez, ni con capital ni con intereses. Alguno me va a apalear por… Leer más »
Anonymous
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# 11, estokees
Pues leo que Bin Laden se adjudica el atentado fallido de Navidad en el vuelo de Detroit, yo paso de coger un avión destino USA, lo tengo claro.

colores
Guest

Pregunta con nota.

¿Que institucion del estado español ha estado implicada en el 90% de los escándalos financieros españoles desde 1980…hasta 2009?

Solo hace falta mirar una hemeroteca.

saludos

Bien
Guest

Más visitantes en África por Obama y el mundial
El continente fue el único que registró un incremento de turistas internacionales en 2009. A nivel mundial la caída fue de 4%.

Liberal
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La corporación tiene que pagar este año 165 millones por indemnizaciones del ERE

RTVE tiene caja sólo para seis meses sin la tasa de telecos y privadas
Si Bruselas bloquea la financiación el Gobierno tendrá que avalar o emitir más deuda

Maño H20
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# 1, rcalber En una reciente entrevista en el semanal, PAUL VOLCKER resume la situación actual con una frase: «Vamos de cabeza a la siguiente crisis» Para quien no lo sepa Paul Volcker es el hombre al que Obama más escucha sobre cómo salir de la crisis. Dirigió la Reserva Federal durante los gobiernos de Jimmy Carter y Ronald Reagan y hoy lidera el Consejo Asesor para la Recuperación Económica, que ha montado el presidente norteamericano. Este prestigioso economista no tiene buenas noticias y sí más de una advertencia. Me gusta, de lo que dice, la idea de que los… Leer más »
enpositivo
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estokees
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Con un capital de 3.006 euros, atrae inversores de EEUU y de México

El ex presidente de CCM, Hernández Moltó, presenta hoy una gestora de inversiones

Anonymous
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PSOE, PP y CiU plantean que la pensión por viudedad contemple tramos por edad

ANTÓNIMO
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Buenos días:
Droblo, una duda:
las famosas provisiones a las que se suele hacer referencia cuando los bancos presentan sus resultados, ¿están destinadas a este tipo de ajustes contables, o a otros mas flagrantes?.

colores
Guest

# 18, enpositivo…que forma de hacer publicidad……….

rcalber
Guest

17, Maño H20

Y como continuacion de lo que afirmas y como prueba de ello está el hecho de que hay tropecientos hogares en EEUU que no se pueden embargar porque falta acreditar la “capacidad juridica para obrar en nombre propio o de un tercero”.

Esto es porque se andaban vendiendo las hipotecas de unos a otros como el que vende bragas en el mercadillo, y ahora no aparecen los titulos.

Droblo
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Buenos días Maño, de acuerdo con Volcker en que es peligrosos que haya bancos tan grandes que arriesguen tanto pero es el gobierno Obama el que les dio dinero a mansalva sin condiciones y el que dio a los ciudadanos el mensaje de “Demasiados grandes para caer” que ha hecho que la gente saque su dinero de los bancos pequeños para meterlo en los grandes. Es decir, ellos lo han promovido y ahora se dan cuenta que se les ha ido de las manos pero culpar a los bancos -tras darles libertad y fondos baratos- de arriesgar el dinero donde… Leer más »
estokees
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El grupo holandés de electrónica Philips anunció hoy una beneficio neto de 260 millones en el cuarto trimestre de 2009, debido a la reducción de costes y a la fuerte mejora del beneficio operativo.

El año pasado, el gigante anunció pérdidas de unos 1.470 millones de euros en el último trimestre de 2008 y confirmó sus intenciones de suprimir unos 6.000 puestos de trabajo en todo el mundo a lo largo de 2009.

Liberal
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Entrevista a Paul Rawkins, responsable de ratings soberanos de Fitch. El experto exige una mayor disciplina fiscal y mirará con lupa el plan de estabilidad que presentará el Gobierno esta semana.
http://www.expansion.com/2010/01/25/inversion/1264374017.html?a=11510592961403a7220ac338c34211e5&t=1264404254

b
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Española del Zinc ha solicitado a la CNMV una suspesión de cotización “por un período máximo de seis meses”. Esta exclusión se realiza para proteger a sus inversores ante la “posibilidad de que la incertidumbre sobre el futuro de la compañía” pueda perturbar el desarrollo normal de las operaciones. Asimismo, ha dimitido su consejero delegado.

ES DECIR, que como piensan que las acciones bajarán, mejor las suspenden…es de locos

VivalaTierra
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Reclaman fondos para el cambio climático
Brasil, China, India y Sudáfrica se reunieron para acordar una posición conjunta para combatir el calentamiento global.

Ser
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The New York Times le pide a la banca estadounidense que no trate de detener este impuesto y que no insista en bloquear las reformas que sólo buscan crear un sistema financiero más sólido y estable.

http://www.expansion.com/2010/01/25/opinion/1264403371.html

b
Guest
Maño H20
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# 24, Droblo

Supongo que es como cuando un peligroso delincuente llega herido a un hospital tras un tiroteo con la policia.
Primero lo curan como sea y luego ya le pedirán responsabilidades.

Creo que Obama hizo lo mismo. Primero reanimo el sector financiero que está comatoso y luego lo pongo en su sitio.

Salu2

i
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La cadena de grandes superficies Wal-Mart anunció hoy que recortará cerca de 11.200 puestos de trabajo, alrededor del 10 por ciento de su plantilla en Sam´s Club, su división de tiendas especializadas en el negocio mayorista.

Mrc
Member

Buenos días.

Comprendido. Creo que la pregunta sería ¿por qué?

estokees
Guest

Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan han aminorado sus compensaciones en el cuarto trimestre en respuesta a la presión política. Las tres firmas de Wall Street pagarán 39.900 millones de dólares en 2009, por debajo del record de 44.700 millones de 2007 y unos 10.000 millones de dólares menos de lo esperado en octubre por los analistas.

colores
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Según un estudio epidemiologico, las centrales nucleares no son causa de cancer en la población que les rodea….los vecinos de la central nuclear enfermos y fallecidos por cancer que triplican la media nacional……..no participaron en la encuesta………

Droblo
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31 ¿Pero lo curaron o le hincharon de anabolizantes que ahora le quieren retirar? Es que una cosa es entrar en el capital de Citigroup para que no quiebre y otra darles dinero sin condiciones y luego quejarse de que arriesguen demasiado con él y que se repartan bonus…haberles exigido algo a cambio del dinero, ¿no? Que me parece bien que ahora rectifiquen pero es que llevamos meses diciendo todos aquí que no tenía sentido que dieran dinero sin exigir responsabilidad y no ha captado nuestra indirecta Obama hasta que no ha tenido un revés electoral y va perdiendo popularidad… Leer más »
Ser
Guest

# 31, Maño H20
Es que lo que parece es que no sólo no se ha solucionado el problema del sistema financiero, es que ahora es mayor porque tienen más poder que nunca…y curiosamente gracias al dinero de todos.

Tenían que haberlos nacionalizado.

Liberal
Guest

Los bancos tendrán que subir un 50% sus provisiones por créditos a empresas en peligro

http://www.abc.es/20100125/economia-economia/bancos-tendran-subir-provisiones-20100125.html

Mrc
Member

#36 Por qué se permite eso a los bancos, claro. Pero era una pregunta retórica.

Tril
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Droblo
Guest

27 Pues de momento la CNMV ha aceptado la suspensión, si al final se la conceden por 6 meses pues los accionistas tendrán su dinero inmovilizado ahí todo este tiempo.
Es que es vergonzoso, aquí hacíamos chistes cuando Rusia suspendía su bolsa cada vez que bajaba mucho pero hacemos lo mismo.

Maño H20
Guest
# 37, Ser Sería otro debate de esos eternos. Lo de nacionalizar me refiero. Sin duda alguna soy contrario a las “nacionalizaciones”. No creo que sea la solución. Conste que soy el primero que por principio rechazo lo que se ha hecho de con el dinero de todos “salvar” (o prolongar la agonía) a muchos bancos. La única explicación que encuentro es aquella de que el bien común se antepone al individual. A veces las soluciones son impopulares pero necesarias. Cierto que a muchos banqueros habría que colgarles de cierto órgano doble. Pero también es cierto que si se hubiese… Leer más »
Enrique
Guest
Pufo de 100 M Eur, pufo de 1000 M Eur, pufo de 2000 M Eur. ….. ¿De verdad creeis que va a ver dinero para tanto en cuanto se actualicen los balances de los bancos? ¿Entonces que va a pasar?: 1 Los bancos no podrán hacer frente. 2 Irán cayendo 3 Habra dinero del fondo para las promeras caidas 4 Algún escándalo fuerte con algún banco. 5 Joderán DE POR VIDA a miles y miles de personas. 6 La vida seguirá con miles y miles de personas a las cuales su vida que es única y de ellos se la… Leer más »
estokees
Guest

Cada uno de los 409 altos cargos de Zapatero gana 200.488 euros
http://www.20minutos.es/noticia/613768/0/zapatero/cuesta/espanoles/

efe
Guest

Un artículo interesante:
¿No mueves tus acciones? Sácale hasta el 2,5% gracias al alquiler
http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=2277957

Anonymous
Guest
1. Presidente de la Generalitat de Cataluña, José Montilla 164.043,54 euros 2. Presidente de la Diputación de Barcelona, Celestino Corbacho 144. 200 euros 3. Alcalde de Barcelona, Jordi Hereu 117.398 euros 4.. Presidente de la Diputación de Lleida, Jaume Gilabert 108.220 euros 5. Alcalde de Madrid, Alberto Ruiz Gallardón 100.743 euros 6. Presidente País Vasco, Juan José Ibarretxe 99.574 euros 7. Presidente de la Diputación de Vizcaya, José Luis Bilbao 99..540 euros 8. Presidenta de Madrid, Esperanza Aguirre 98.700 euros 9. Presidente de la Diputación de Girona, Enric Vilert 98.000 euros 10. Presidente de la Diputación de Palencia, Enrique Martín… Leer más »
Luis
Guest

# 45, estokees
Ya sabe José Blanco donde tiene que meter mano después de cargar contra los controladores (que dentro de lo que cabe, los controladores no son nombrados a dedo).

Mrc
Member
Dice Valdano que cuando entran a CR él intenta zafarse en vez de tirarse al suelo, que no hace trampas como otros porque él lo que quiere es seguir la jugada siempre. Que como ayer le estaban cosiendo al intentar librarse agredió, que no fue premeditado, y que es una expulsión injusta. Por supuesto que esa agresión en defensa propia implique partirle el tabique nasal al contrario es lo normal en un campo de fútbol, digo yo. Así que si eso dice y el Marca lo pone en primera, deduzco que Mlitinga es culpable de obligar a la estrella del… Leer más »
OdioChina
Guest

Los chinos son los únicos inmigrantes que incrementan mes a mes el número de autónomos

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