La semana en los mercados
Durante la Segunda Guerra Mundial el gobierno inglés mandó imprimir dos millones y medio de posters con el lema “keep calm and carry on”, es decir, “mantengan la calma y sigan adelante”. Aparte de ser una muestra más de la famosa flema británica, ejemplifica muy bien lo que los gobiernos de todo el mundo han intentado que hagamos durante toda esta crisis: aceptar los problemas con resignación y seguir como si nada pasara, especialmente para que no bajemos el consumo. Lo primero, a pesar de que se han perdido muchos puestos de trabajo, en muchos países se han subido impuestos, recortado derechos, congelado y bajado el sueldo a millones de personas y además en España parece que todo aquel menor de 50 años deberá trabajar hasta los 67, la verdad es que –sorprendentemente- lo están consiguiendo. Lo segundo ha sido labor imposible, entre otras cosas porque con menos trabajo, menos dinero y peores perspectivas, es difícil no sólo consumir, incluso tener confianza en el futuro. Pero para mi es inevitable ante una nueva década recién estrenada tener un ramalazo de optimismo y contagiarse uno mismo de los buenos deseos que proclama para los demás.
Y entrando en materia tampoco he podido evitar la tentación de extraer conclusiones a los ránkings de rentabilidades de activos al final del 2010 y de la primera década de este siglo. Dada la irracionalidad de los movimientos a corto plazo en los mercados financieros sorprende encontrar cierta lógica en estos datos de más tiempo. Por ejemplo, las bolsas que más subieron el pasado año pertenecen a mercados emergentes, a economías de mayor crecimiento, y en cambio el mercado bursátil chino cerró un mal año (-14.3%), quizás porque está acercándose a la condición de economía desarrollada y pesa más el sobrecalentamiento que el crecimiento. Los 2 peores de 2010 son dos de los escasos países que aún están en recesión en el mundo –Grecia y Chipre- y en el tercer lugar está España, que tampoco consiguió crecer en 2010. En cuanto a las bolsas durante esta primera década del siglo XXI hay que tener en cuenta que las más rentables lo son en su divisa pero para inversores foráneos la mayoría no lo han sido tanto por efecto de las devaluaciones (Venezuela es el mejor ejemplo cercano en el tiempo). Sin embargo, entre las peores sí que vemos una dinámica muy clara: de 10 índices, 8 pertenecen a la €zona siendo Grecia, Irlanda e Italia los peor parados (el +8.2% del Ibex en estos 10 años es pues una buena marca comparativa respecto a sus vecinos) y destacando la pérdida de más del 40% del €stoxx50, el índice que engloba las 50 principales empresas de la €zona. Un mal símbolo. Todo esto se puede ver aquí Mejores y peores bolsas del mundo en 2010 y en toda la década
Y si vamos a otros activos, en divisas hay poca coincidencia con las bolsas. La excepción está en la €zona, cuyo mal comportamiento bursátil (exceptuando al Dax, +16% y plano en la década) sí parece tener cierta relación con la pérdida de valor del € (-6.6% estos 12 meses). Las ganadoras este año fueron el Yen japonés (cuya bolsa bajó el 4%), el dólar australiano y el franco suizo. Los activos más rentables con mucha diferencia fueron –por el auge de ciertas economías emergentes- las materias primas, superando el 75% el café, la plata, el algodón y el paladio, que casi alcanza el 100%. El oro, a pesar de que se habla de él como de una macroburbuja, cerró con un +29.5%, porcentaje alto pero similar al del índice de pequeñas compañías de la bolsa americana Rusell2000 (+26.3%) y sin embargo pocos hablan de burbuja bursátil americana. Eso sí, con un +440% hay que reconocer que esta ha sido Una década de ORO. El crudo avanzó en el año un –doloroso para nuestros bolsillos- +19%, y bastante más en la década (aunque hay que tener en cuenta que habría que ajustar los datos a la inflación) como se puede apreciar aquí: Precios del crudo la última década. Sorprende por el contrario el desplome del Gas Natural (-20%) este año. La rentabilidad por activos de 2010 se puede seguir en este vínculo: Rentabilidad de los principales activos en 2010
Volviendo al tema de la bolsa y sus rentabilidades a largo plazo, ya sabéis que yo defiendo que hay que relativizar ciertos datos cuando hablamos de índices, por ejemplo el SP500 no tuvo ningún valor financiero hasta 1976 por lo que comparar su valor en 1975 con el de 2010, en el que este sector pesa casi el 20% no es muy exacto. Algo similar ocurre con el Ibex, que expulsa de su composición por sistema a los valores más bajistas y los cambia por, en general. empresas con mayor proyección. Difícil comparar componentes y peso de cada uno en marzo de 1998 y ahora, aunque el precio de cotización es el mismo. Como recuerda R. Ceresuela en su web eso no significa que un inversor no haya obtenido nada en estos 13 años ya que el 5% de media que han rentado los dividendos –al descontarse en los precios de las acciones, no aparecen en las revalorizaciones anuales- suponen una rentabilidad que el autor iguala a la de la renta fija, sobre todo si hubiéramos reinvertido ese dividendo, algo que es cierto en por ejemplo Telefónica. Muy laborioso sería hacerlo con los 35 valores, más cuando varios ya no están…eso sí, si tenemos en cuenta la inflación anual y el coste de las comisiones por mantenimiento lo cierto es que como inversión –generalizando- la bolsa a largo plazo está perdiendo la aureola de alta rentabilidad que se ganó en el último cuarto del siglo XX. Y de hecho, la mayor parte de los principales índices –el Ibex como dije antes es una excepción- están en negativo en el siglo XXI.
Y como hoy parece que el tema son los porcentajes, voy a hacer un recordatorio en forma numérica y colocaros una simple tabla que muestra cuanto tiene que subir un valor para recuperar lo perdido tras bajar…toda una invitación a no dejar correr las pérdidas…
Y en cuanto a los mercados esta semana, similar a la de las últimas sesiones de 2010: rentabilidad de la deuda global al alza, bolsa americana impasible a todo, y debilidad de la europea, especialmente en el Ibex tras su enésimo fracaso de acercamiento a la resistencia de los 10 mil en la primera sesión del 2011. La única diferencia destacable está en que se ha empezado a ver cierta corrección de precio en algunas materias primas.
Algunas opiniones.
- Una explicación a la diferencia entre el precio del crudo y el de la gasolina
- La hora de los municipios de aquí y acullá
- 2010: Top Ten de Stockcharts
- Feldstein apoya el acuerdo fiscal en los EUA
- Stiglitz: “dejemos de prestar atención a los que nos metieron en este embrollo”
- Cómo será 2011 para las empresas
- J.M. Esteban: ¿de verdad estamos tan mal?
Algunos datos.
- Bolsa india y china, las campeonas de los últimos 11 años
- Déficit y deuda respecto al PIB: datos y perspectivas de varios países
- EUA: el capital prefiere la renta fija a la variable
- Balance 2010: curva de tipos en los EUA
- EUA: Se reduce la morosidad hipotecaria pero aumentan las ejecuciones
- Datos económicos de los principales países “desarrollados”
Los países más dependientes de la importación de energías fósiles:
Escrito por Droblo el 7 de enero de 2011 con
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Las comunidades de vecinos ocultan a Hacienda pagos por importe de 3.500 millones de euros al año. Así lo señala al menos un informe elaborado por LDC, una empresa especializada en la administración de comunidades, tras analizar 120.000 fincas.
Según sus cálculos, cada hogar paga de media 600 euros al año a su comunidad, por lo que el presupuesto de gastos global supera los 7.045 millones de euros, de los que 3.522 escaparían del control de la Agencia Tributaria. Las comunidades evitarían al Fisco al no hacer factura o al no declararla.
El estudio sitúa a Cataluña al frente de los fondos ocultos, con 651 millones de euros no declarados, seguida de Madrid (601 millones) y Andalucía (489 millones de euros).