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La semana en los mercados (4-11 Junio)
La tasa de desempleo en los EUA más alta desde 1983 provocó -por ser menos mala de lo esperado en cuanto al número de parados nuevos- el viernes pasado un rally alcista de las bolsas (máximos anuales en los EUA). Pero la reacción duró poco más de una hora y aprovecharon la euforia para vender… Desde esos niveles, el mercado sufrió un descenso que se frenó en los últimos minutos de la sesión americana del martes. El jueves ya se veían nuevos máximos anuales de Japón y China, del Nasdaq, del SP500, del sectorial bancario europeo y del crudo que nos devuelven a las bolsas europeas al lateral en el que llevamos desde el 7 de mayo, si bien se acumulan 13 semanas de alzas en los EUA que posiblemente tras la sesión de hoy podrían ser 14. Y mientras la prensa sigue haciéndose eco de las numerosas ampliaciones de capital de las que tanto he advertido aquí, el volumen de negociación sigue bajando, como si los “peces gordos” ya hubieran anticipado el verano.
Otro aspecto curioso bursátil de esta semana es que tras la vuelta de los rumores sobre el posible interés ruso en Repsol, Sacyr ha desmentido que ya tenga interés en vender su porcentaje en la petrolera. Y es curioso porque es el ejemplo claro de una de las claves de esta crisis…si el valor de los activos baja, la necesidad por venderlos aumenta ya que las deudas están avaladas con esos mismos activos con lo que cuanto más baja un activo más ganas hay de venderlo. Y Sacyr hace unos meses necesitaba la liquidez que le podía ofrecer la venta de su participación en Repsol porque le agobiaban las deudas. Ahora que Repsol ha mejorado de precio, y que al común de los mortales le parecería mejor momento para vender, resulta que es cuando menos necesidad tiene Sacyr de hacerlo puesto que con el nuevo valor de las acciones no necesita provisionar nada. Parece una contradicción pero es lo que hay y es uno de los motivos por los que en las tendencias bajistas hay movimientos tan violentos y rápidos.
Cambiando a un tema de más actualidad y con más volatilidad actualmente que la bolsa, Bill Gross, el jefe de PIMCO (la mayor gestora de deuda de los EUA) ha afirmado que este año las emisiones de deuda en su país serán de casi 4 veces las del año pasado y dibuja un panorama desolador: él -que sabe muy bien de lo que habla- no ve posibilidades de obtener financiación para todo el enorme déficit año tras año. Reconoce que sólo las compras por parte de la FED (con dinero ficticio) pueden mantener las compras pero advierte que eso empujará a un $ cada vez más débil y a la necesidad de ofrecer tipos cada vez más atractivos. Miles de millones de $ a unos tipos cada vez mayores provocarán a su vez que el dinero a devolver sea cada vez mayor… En España Antonio Iruzubieta lo explica de forma parecida: “En la medida que la FED continúe con su política expansiva y de compra masiva de TODO, seguirá enviando una señal inflacionista al mercado. Pero entonces, el mercado presumiblemente tenderá a vender BONOS para protegerse del riesgo de la esperada inflación, provocando pérdidas en el balance de la FED, por lo que se puede ver obligada a imprimir más dinero, retroalimentando las intenciones vendedoras del mercado y además provocando el encarecimiento de la carga de deuda soberana.” Difícil círculo vicioso. Pero lo peor es que esta subida en la rentabilidad de la deuda está provocando por simpatía el mismo efecto en la zona euro y, a pesar de la estabilidad de los tipos a corto, influye también en el euribor. Por lo tanto, es un tema muy importante para nuestros hipotecados. Otra gran pregunta es cómo se va a resolver el problema inmobiliario en los EUA con las hipotecas -que allí son mayoritariamente fijas y a 30 años- subiendo si con menor tasa de paro que en la actualidad y tipos más bajos no se ha resuelto.
En el euribor y en la posible recuperación económica influye también el crudo: El viernes pasado conocimos la opinión de Goldman Sachs sobre su precio, al que ve en 2010 en los 100$; sin embargo el Servicio de Estudios del BBVA reconoce que la diferencia entre los precios de las materias primas en los mercados de futuros y el valor que señalan la oferta y la demanda es “brutal”. Tenga razón el que la tenga lo paradójico del caso es que si baja el precio del crudo -unido a la ralentización económica- tendremos la amenaza de la deflación, y si sube nos volveremos a encontrar con el panorama de mediados del 2008: nulo crecimiento e inflación ficticia por efecto de las materias primas. Sigo opinando que la subida es especulativa y no tiene relación con un mayor consumo de fuel pero también lo era el año pasado y llegó a costar el doble que ahora…
Finalmente, y aunque yo ya no creo que la bolsa baje de forma seria hasta después del 19 de junio que venzan los futuros y opciones del mes, hay un dato preocupante para la salud de la actual tendencia alcista a corto: en las encuestas de sentimiento de mercado hay el mayor número de alcistas el menor número de bajistas desde enero de 2008…es decir, por ley de sentimiento contrario se avecinan problemas como los hubo entonces.
Algunos datos.-
- Si queréis comprobar gráficamente la destrucción de empleo en los EUA, dale al play
- Evolución del precio del crudo ajustado a la inflación
- El IPC cae siete décimas en Mayo, una más de lo previsto y marca un mínimo histórico.
- De los 32 países miembros de la OCDE (algunos con una renta per cápita muy inferior a la española, como México o Eslovaquia), la economía española es la que cuenta con una tasa de paro mayor sobre población activa, nada menos que un 18,1% en datos de abril que le saca varios cuerpos de ventaja al 11,1% de Irlanda y Eslovaquia, los dos países con más parados después del nuestro. Según el Financial Times, la explicación de este brutal desequilibrio entre nuestro país y los demás (el doble de paro que la media de la UE incluso en épocas de bonanza) es la “curiosa composición” de nuestro mercado laboral, formado por una parte por un ingente número de empleados públicos (más de tres millones) y por una cantidad igualmente grande de trabajadores temporales. Esto produce un desequilibrio en el mercado que es responsable en parte de la situación de destrucción de empleo que estamos sufriendo.
- Los objetivos europeos establecen un 3% de inversión en I+D sobre el PIB como objetivo a alcanzar, pero en España damos la nota de nuevo con un 1,27% en 2007 (según las últimas cifras del INE) frente al 2% de media de la UE-15. La inversión en I+D está directamente relacionada con la productividad, y queda muy lejos de los países líderes., como son los de la OCDE (2,25%), Japón (2,68%), EE.UU, (2,68%), Alemania (2,5%), Francia (2,14%) o Reino Unido (1,73%).
- Este fin de semana cerró el número 37 de los bancos quebrados en 2009 en los EUA.
- EUA: Las exportaciones en abril caen al menor nivel desde julio de 2006 y las importaciones bajan hasta niveles de septiembre de 2004.
- Curiosa contradicción.
- El informe mensual de la Comisión Europea sobre la Situación del Empleo destaca que España es culpable del 40% del aumento del paro en la Unión Europea.
- Un dato de economía real que deja clara la fragilidad de los brotes verdes, el volumen de trasporte en el comercio interno de los EUA:
Algunas opiniones.
- La manipulación de los resultados de la banca de los EUA en el primer trimestre
- Y los problemas que pueden llegarles si triunfan las tesis controladoras
- Expectativas de resultados para el segundo trimestre.
- La subida de impuestos (visibles e invisibles) que viene
- Las cajas creen que lo peor de la crisis para el sistema financiero español se producirá en 2010. Sus previsiones se basan en un informe realizado por una destacada consultora internacional, que estima que en 2010 un amplio grupo de entidades entrarán en pérdidas al ingresar sólo 36.800 millones y tener que destinar 28.900 millones a provisiones.
- Alejandro Bolaños: En los peores meses que se recuerdan para la economía desde la II Guerra Mundial, el precio del petróleo ha subido un 88%. Y lo ha hecho con la demanda en franca retirada y los depósitos rebosantes de crudo. En paralelo, la cotización de los metales recupera parte del terreno perdido, cuando la producción industrial cae en picado.
- Samuelson, receloso.
- En este vínculo en inglés se enumeran argumentos para prever una tendencia alcista bursátil
- Pues entonces va para largo
- PriceWaterhouse sobre el impacto de la crisis en la banca española:
- La morosidad está creciendo espectacularmente, lo que va a eliminar la provisión genérica acumulada, probablemente va a obligar a destinar todos los beneficios de este ejercicio a la cobertura de morosos y, en un escenario pesimista, va a obligar a una recapitalización del sector que puede estar entre el 2 y el 6 % del PIB
- La reducción de los niveles de endeudamiento de familias y empresas hasta un nivel más sostenible y en la línea de los principales países europeos, va a suponer un exceso de capacidad del sector, a medio plazo, de alrededor del 30 %
- El sector va a sufrir un proceso de reestructuración y consolidación reseñable.
Un dato revelador.
Como podemos comprobar aquí, sólo aumenta la financiación pública pero el crédito sigue bajando
Según el Banco de España, los hogares deben al sistema financiero 904.614 millones de euros, de los que algo más de 671.000 millones corresponden a la adquisición de viviendas. El año pasado el flujo real (saldo entre nuevos préstamos y amortizaciones) era de 38.390 millones, una cifra históricamente muy baja pero que ha seguido reduciéndose. El primer cuatrimestre de este año se ha producido un descenso de casi 5.000 millones, lo que significa que la banca no ha cubierto si siquiera la cuantía de los créditos amortizados.
Cómo va el año en los principales índices.
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Escrito por Droblo el 12 de junio de 2009 con
343 comentarios.
Tela…
Soros dice en la CNBC que los CDS son destructivos y deberían ser ilegales…
Recuerdo que los CDS son productos que sirven para cubrirse de una posible quiebra de una empresa (o estado) pagando para ello una prima, el problema es que llega un momento que si se compran muchos CDS de una compañía aumenta tanto el miedo a que quiebre, que a veces quiebra de verdad. Además de ser un mercado muy poco regulado…