El Banco Central Europeo (BCE) prepara una nueva bajada de tipos de interés, y todo apunta a que será una de las últimas de este ciclo. En su reunión de mañana, el organismo presidido por Christine Lagarde recortará previsiblemente el precio del dinero hasta el 2%, lo que supondrá el séptimo ajuste consecutivo desde que comenzó esta etapa de relajación monetaria en el verano de 2023. El tipo de depósito, que alcanzó el 4% el año pasado, ya ha retrocedido dos puntos porcentuales en menos de un año.
Pero el consenso que ha acompañado al BCE durante este ciclo comienza a resquebrajarse. En el seno del Consejo de Gobierno se empieza a sentir una mayor cautela, especialmente entre los miembros más proclives a apoyar nuevas rebajas. Lo han dejado entrever figuras habitualmente consideradas “palomas”, como Yannis Stournaras (Grecia) o Fabio Panetta (Italia), que ya dan por hecha una pausa tras la decisión de junio. “Bajaremos los tipos de interés una vez más en junio y luego veo una pausa”, declaró Stournaras recientemente. Panetta fue más explícito: “Las bajadas de tipos que ya hemos acometido dejan menos margen para seguir bajando”.
Este cambio de tono tiene implicaciones para quienes tienen hipotecas variables ligadas al Euríbor. El mercado ha comenzado a rebajar sus expectativas de futuras rebajas, lo que ha frenado en seco la caída del índice. Tras marcar mínimos en abril, el Euríbor a 12 meses ha repuntado ligeramente en mayo, al calor de un contexto menos favorable para nuevas medidas expansivas. Los futuros del mercado monetario ya descuentan que el BCE recortará tipos mañana y, como mucho, una vez más antes de que acabe el año. El suelo se situaría en torno al 1,75%.
La hoja de ruta del BCE está condicionada por múltiples factores, y uno de los más relevantes es la creciente tensión comercial entre la Unión Europea y Estados Unidos. La amenaza de una nueva escalada arancelaria, sobre todo si Donald Trump regresa a la Casa Blanca, podría alterar por completo las previsiones de crecimiento e inflación en la zona euro. Esa incertidumbre complica la toma de decisiones, y la propia Lagarde ha insistido en que el BCE actuará “de forma ágil” si las condiciones cambian, pero sin comprometerse con un rumbo claro.
Mañana también se publicarán las nuevas proyecciones macroeconómicas del BCE, que incluirán varios escenarios en función del desenlace de la guerra comercial. El escenario central apuntará probablemente a un crecimiento más débil que el 0,8% previsto en marzo, y a una inflación más contenida. Factores como la apreciación del euro, la bajada de los precios energéticos y la menor confianza empresarial están detrás de esa revisión. Un menor crecimiento y una inflación más controlada podrían justificar alguna bajada adicional, pero no de forma inminente.
Por ahora, los hipotecados deben prepararse para una estabilización del Euríbor en torno al 2%, lejos de los niveles del 4% de hace un año, pero también lejos de un desplome generalizado como el que algunos anticipaban.