Articulos - 28 marzo 2013

Lo que de verdad mueve el Ibex

prensaLa crisis de deuda que se inició en 2010 con Grecia pilló a la mayoría de inversores, analistas y periodistas bursátiles españoles con el pie cambiado. Durante años habían ignorado un mercado –el de la renta fija- al que no le daban la importancia que tiene. Ese desconocimiento llevó a que en las crónicas de algunos medios confundieran prima de riesgo con los CDS –por aquella cotizaban de forma muy similar-, explicaran mal los resultados de las subastas y hasta llegaran a publicar auténticas barrabasadas demostrando un profundo desconocimiento del funcionamiento del mercado de bonos… pero a los que dejó más en evidencia fue a los analistas cuyos consejos perjudicaron mucho a los inversores.

Los que estudian los balances de las compañías y deducen que de esas cifras puede salir alguna recomendación de compra o venta y un precio objetivo, fracasaron estrepitosamente porque ignoraron los 2 factores más importantes en estos últimos 3 años: la deuda que tuvieran y que eran españolas. Y los que se empeñan en decir que es la economía del país la que mueve la bolsa se dieron un baño de realidad ya que ni en 2010 ni en 2011 España entró en recesión y sin embargo el desplome bursátil del Ibex fue de órdago.

Hay temporadas en las que a las bolsas el principal factor que las influye es el precio del crudo, hay otras en las que son los tipos de interés de los bancos centrales las que determinan su rumbo y nadie puede saber qué pasará en el futuro. Pero sí sabemos qué es lo que ha movido al Ibex los últimos 3 años: la prima de riesgo. Y es algo tan evidente que basta con una imagen (no está actualizada con la «movida» de esta semana pero sirve igual) para darnos cuenta:

primaYo creo que no queda ninguna duda. Y desde luego si queremos saber qué hace bajar a la prima para así saber qué hace subir al Ibex no debemos busca la respuesta en los balances de las cotizadas ni por supuesto en los datos macroeconómicos ya que a la prima le da igual lo que haga el paro, el PIB, los ISM manufactureros, la morosidad bancaria, las ventas al por menor etc. Como mucho le afecta algo el dato de déficit presupuestario pero los motivos fundamentales que la mueven son:

  • Lo que haga y diga BCE. Se puede ver la reacción bajista de la prima al anuncio del programa de compra de bonos en verano de 2012 y lo que hizo el Ibex.
  • Lo que haga y diga la Comisión Europea, como cuando aprobó el rescate a Grecia en mayo de 2010 –aunque el efecto durara poco- o, más recientemente, cuando aprobó el rescate bancario español del año pasado.

A esto podemos añadir –las últimas semanas- que la crisis política italiana generó un flujo de dinero que salió de allí para entrar en el mercado español y eso llevó casi a marcar mínimos de años que se estropearon por la crisis chipriota, de algún modo también relacionada con la CE y el BCE. No hay que buscarle demasiado lógica, como a tantas otras variables de los mercados financieros, puesto que si la prima se comportara de forma racional, seguiría la ley de la oferta y la demanda y la rentabilidad de la deuda española tendería a subir puesto que según pasa el tiempo tenemos más papel a colocar….

Dicho esto, creo que tras estos 3 años seguir insistiendo en los mismos errores no tiene disculpa y sin embargo los analistas y pseudo-analistas lo siguen haciendo. Hace poco lo vimos con Pescanova, valor recomendadísimo que ha resultado un bluf. ¿Cuál fue el principal error? No tuvieron en cuenta la enorme deuda de la compañía, es decir, volvieron a ignorar el factor más importante de los últimos tiempos. Y luego están los que se empeñan en decir que la subida del Ibex responde a algún tipo de cambio en la tendencia de la crisis. Ojalá pero teniendo en cuenta que cotizó por debajo de 6000 con unos datos económicos mejores que los actuales y que ahora, que han empeorado, el Ibex aún está 2 mil puntos por encima, seguir insistiendo en que hay alguna relación es obcecarse en la misma equivocación de los últimos 3 años en los que el Ibex y los datos macro han estado divorciados. El futuro nadie lo sabe (mi opinión -como dije hace semanas– es que el riesgo lo veo en un estallido de la burbuja bursátil norteamericana o la implosión de la €zona que cada vez veo más cercana) pero hasta el día de hoy, lo que de verdad mueve al Ibex es la prima. Y no hay que darle más vueltas.

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Guest

Relato conmovedor desde Chipre http://dlvr.it/381hqv 

ççç
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Bancos de Chipre reabrirán hoy jueves, clientes solo podrán retirar 300€ diarios http://dlvr.it/389n1X 

Anonymous
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Los economistas siempre andan obsesionados con las distorsiones en los mercados. Cuando un actor económico interviene creando regulaciones, fijando precios o creando mini-monopolios, lo que vemos siempre es una pérdida de eficiencia que hace que el bienestar colectivo se reduzca. Esta clase de ineficiencias pueden aparecer cuando una empresa gigante domina un mercado de forma apabullante, cuando el estado crea una regulación que protege a ciertos empresarios en perjuicio de otros, o cuando los sindicatos, esas criaturas infernales, fijan salarios por encima de lo que dictaría el mercado, y causan inflación, caídas de la inversión y toda clase de males… Leer más »
ççç
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Eslovenia maniobra a toda prisa para no ser el próximo Chipre http://dlvr.it/380pS8 

ççç
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Agenda del dia http://dlvr.it/389mzV 

Anonymous
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¿Que le dice un jardinero a otro?

Nos vemos cuando podamos.

Anonymous
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nos han pillado haciendo trampas http://www.expansion.com/2013/03/27/economia/1364425000.html …

Anonymous
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http://blogs.elconfidencial.com/economia/abrazo-koala/2013/03/27/conclusiones-tras-chipre-nuevas-reglas-en-la-eurozona-8213

izo
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Alemania ha ido ganando una a una todas las batallas que ha emprendido en pro de la rectitud presupuestaria, la contención y reducción de los déficits, la reestructuración bancaria, la necesidad de tener instituciones comunes antes de mutualizar los riesgos, etc. Todo, todo, ha sido admitido por Europa, sobre todo la del Sur la cual, posiblemente, fuera la que más necesitaba un buen «repaso» de todas esas asignaturas pendientes. Sin embargo, nada ha servido hasta ahora para sacar a los países del euro de su depresión económica y anímica. Es muy posible que aquélla sea la única medicina, pero ello… Leer más »
666
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¿Y si los precios de la vivienda nunca dejan de caer? España envejece y amenaza al ladrillo?. http://elconfi.de/6-117546 

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Las ventas de coches cierran marzo con una caída del 21% http://www.expansion.com/2013/03/27/empresas/auto-industria/1364387780.html …

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España seguirá en recesión en 2014, según tres institutos económicos europeos http://ow.ly/jtrA8 

666
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España sigue siendo candidata para un rescate…  http://t.co/69LjuaLsMu  – 

Anonymous
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Arrecian las críticas a la canciller alemana Angela Merkel por su dureza con los países que se han dado en llamar de la periferia del euro. En las últimas horas el ministro de Exteriores de Luxemburgo ha dicho que Alemania tiene ‘afanes hegemónicos’. Como buen diplomático, no se ha referido a ella personalmente, pero se entiende todo. Y en una entrevista con el dirio Die Welt, un prestigioso economista norteamericano, también indirectamente, habla de ‘poca ética’. Ahora es por Chipre, como antes fueron otros países, empezando por Grecia. Por la inflexibilidad de la canciller y su cabezonería con la austeridad,… Leer más »
Anonymous
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Hasta cinco impuestos se comen las ganancias de los depósitos.

Anonymous
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El BCE envía a Chipre 5.000 millones en billetes en camiones blindados.

q
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Una abuela catalana estaba indicando su dirección a su nieto, que la iba air a visitar con su mujer.   – Cuando lleguéis al edificio, en la puerta de la entrada hay un gran paneldel portero electrónico.  Yo vivo en el apartamento 301. Apretáis el botón del 301 con el codo y yoos abro la puerta.  Entráis, el ascensor esta a la derecha, entráis en él y apretáis el botóndel 3º con el codo.   Cuando salgais del ascensor, mi apartamento esta a la izquierda. Con elcodo tocais el timbre.   – Abuela, todo me parece muy fácil… ¿pero por qué tengo que apretar… Leer más »
@droblopuntoes
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¿Cual debería ser el cambio EUR/USD en cada país de la Eurozona? http://dlvr.it/381hs0 

Calendarios de «los mercados» en Semana Santa http://dlvr.it/387gKx 

Viñeta de Bárcenas http://dlvr.it/38DXVw 

Esther
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Todos de vacaciones? Feliz semana santa a los que os habéis ido y a los que no.

carlos leiro
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Hoy en 5 dias:
 El ‘corralito’ chipriota termina. La banca del país reabre tras 13 días cerrada, con fuertes limitaciones al movimiento de dinero que durarán cuatro días al menos.
Para mi el corralito sigue, si no permiten hacer los movimientos de dinero eso significa que sigue.  Me parece que se intenta calmar las cosas pero a base de mentiras 

Eva
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Tengo una duda sobre lo de Bankia, en la que no tengo acciones, ni preferentes, ni nada similar, pero si curiosidad porque no lo entiendo: – Los que tienen preferentes van a recibir, tras la rebaja del 38%, acciones por valor de 0.01 euros, es decir una acción un céntimo de euro. – Tales acciones podrán ser negociadas en bolsa como las demás. – Si ahora las acciones de Bankia están a 0.19 euros aproximadamente, aunque bajen a la cuarta parte, esto es, se queden en 0.05 euros, el que las ha recibido a 0.01, si las vende, hace un… Leer más »
Juanito Gonzale
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Jo, que bueno dormir hasta casi las 11 :-)

me he despertado , estoy tomando el café y leyendo el articulo de hoy… Eso es calidad de vida …  Paso olímpicamente de política , de finanzas  y de la madre que pario a todos… hasta la próxima semana me convierto en Oreidubic, y a disfrutar de la vida.

colores
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La Banca se ha convertido en un establecimiento donde no dan crédito, no dan intereses o son muy limitados,  cobran por casi todo (de momento te dan la hora y los buenos días)  incluso tratan de cobrar por actualizar la libreta de ahorros, sobre todo, no existe confianza ni seguridad en la  honestidad de quien tiene que salvaguardad nuestro dinero y sobre sus gestiones recae mas que la sospecha que en cada producto financiero que nos ofrecen buscan solo estafarnos….ahora no existe ni la garantías de amanecer un mal día con la cuenta bloqueada y detraigan de nuestros depósitos lo… Leer más »
Farritasan
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Buenos días a los pocos que leeran esto hoy.
Al hilo de la evolución del Ibex. Hace dos semanas pensé en meter algo de dinero en un fondo de inversión que fuera en función del Ibex y la semana pasada con algunas cosas que leí se me quitaron las ganas, porque como dice Droblo es previsible que siga bajando bastante, entonces… conocéis alguna bolsa que no esté sobrevalorada y tenga buena evolución?
Alguno me saldrá con la bolsa de algún país que no tiene fondo que compre allí en España.
 
Gracias

Carlos Valiña
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Para Droblo. Confieso que me ha dado una sensación proxima al miedo el ver como la curva de la prima de riesgo y la curva de la bolsa parecen casi absolutamente simetricas, como si te miraras a un espejo. He trazado una linea uniendo aproximadamente los puntos intermedios, entre ambas curvas, esto es, donde estaría ese hipotetico espejo y la bolsa oscilaria entre 8400 y 8000. Lo que pasa es que como bien dices tampoco la prima de riesgo española es algo que se pueda predecir, pues depende variables tanto internas como externas, lo que al final nos lleva un… Leer más »
oreidubic
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  #29 Carlos Valiña   La gente, insisto, paga 50€ la hora de taller para la revisión del coche y quiere consejos de inversiones gratis…. Y como no hay nada gratis, los consejos son interesados… interesados des de el punto de vista que quienes te los ofrecen (aparentemente gratis) buscan fórmulas de inversión dirigidas a defender los intereses de quién los paga.   Lo que estoy viendo estos días es que la piedra filosofal no existe.. rendimiento, seguridad y liquidez al mismo tiempo no existe… pero está claro (refrendado con una conferencia de Warren Buffet que he reescuchado esta mañana)… Leer más »
DUDAS
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He estado ausente del foro últimamente y me sorprende lo que parece la total desaparición de ICG, alguien sabe que ha sido de el? Se despidió, desapareció sin más o a veces todavía se prodiga por el foro? También ayer vi un comentario de fyanball sobre los escraches y decía que estaba en contra de la PAH. Yo hasta ahora no lo había seguido mucho pero viendo videos en youtube etc me parece que la ILP esa tampoco pide cosas tan rocambolescas…no sé, que al menos aceptar una de las opciones (dación en pago o alquiler social de la vivienda… Leer más »
Anonymous
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Gracias Droblo y oreidubic por vuestras aportaciones. Como me temía no hay solucion que de seguridad absoluta, solo queda un poco el principio general de «no poner todos los huevos en el mismo cesto», la sabiduría de nuestros abuelos. El problema es tener huevos suficientes como para llenar varios cestos. Tengo otra curiosidad que plantear. Se trata de tener una cuenta en paypal. Actualmente ha sido comprada por Ebay, que si no me equivoco es una compañia americana.  ¿Equivaldria a tener una cuenta abierta en el extranjero? ¿En caso de ruptura del euro, corralitos encubiertos, o sangrantes, etc, que creeis… Leer más »
Jose
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Buen artículo. Una pregunta Droblo, hablamos del Ibex, pero casi toda la ponderación la tienen entre Telefónica, Santander, BBVA, Inditex e Iberdrola. Inditex ha tenido buen comportamiento. ¿no está el Ibex lastrado por el gran peso de los bancos y el mal comportamiento de Telefónica? Telefónica está rebajando su deuda a marchas forzadas, ¿puede tomar el relevo de inditex para tirar del Ibex?.
Saludos.

Anonymous
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El BCE envía 5.000 millones de euros de efectivo a los bancos de Chipre Habremos avanzado mucho como civilización pero esta noticia me ha recordado a esas películas y series que echaban en la tv en el año de la polca (hace siglos vamos) y en las que el principal protagonista no era un actor sino LA DILIGENCIA, ese carruaje con caballos que salía periódicamente de las ciudades más grandes en dirección a pueblos alejados y poca cosa (en este caso concreto valdría Chipre como territorio inóspito) para abastecerles, porque no tenían de ná. Al leer el titular he sentido un escalofrio y he tenido la sensación de que todavía vivimos en el… Leer más »
y esto es todo
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Paso a saludar y tal. Que se nota la Semana Santa y hay 4 gatos.
 
Carlos Leiro, minimo un mes de corralito.
 
Yo pienso que se van del euro. No les va a quedar otra opción.

Sarutobi
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Lo siento pero este post es absurdo. La prima de riesgo subió y la bolsa bajó, pero no son una consecuencia de la otra. Lo que pasó es que los mercados en esas fechas desconfiaron de España y la prima de riesgo bajó y la bolsa también

null
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Doblo sin pelos en la lengua … Coincido en lo que comentas, con un pero las cosas según lo veo yo están mucho peor. Todos los datos buenos se basan en burbujas que no queremos ver. Se exprime a los de siempre para que la sensación de que esto anda se mantenga y mientras un 20% vive de bien para arriba, el resto está de regular para abajo (quien se acuerda ahora de la clase media???). Hace un tiempo comentaba que había trabajo a sueldos bajos … ahora ya ni eso. Y eso no es lo peor, hay potencias que… Leer más »
null
Guest

se me olvidaba buen fin de semana largo

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