Articulos - 4 marzo 2013

Ibex 2013

graficaHace 11 meses publiqué aquí un artículo titulado Ibex 2012, por entonces cotizaba en 7700 y hacía unas pocas sesiones que acababa de perforar el soporte de los 8000. Días antes la inmensa mayoría de medios económicos generalistas y analistas apostaban porque no se perderían los 8000 “No es previsible que vivamos un desplome bursátil que hunda los precios” decía uno de los más leídos en España cuando cotizaba en 8500, y al perforarse los 8000 el consenso era que se recuperarían pronto hablando de oportunidad histórica de compra cuando no de ser “salvajemente alcistas” que decía otro. Menos de 2 meses después cotizaba por debajo de 6000. En mi análisis destacaba por un lado la hipocresía de los medios  que piden responsabilidades a todo el mundo cuando detectan errores pero tienen en nómina a personajes que hacen perder dinero a sus lectores y por otro insistía en que el análisis mayoritario que se hacía del Ibex era incorrecto:

el mayor error de los que recomiendan una y otra vez comprar grandes valores del Ibex es que olvidan la crisis de la deuda soberana. No se puede valorar una compañía sin tener en cuenta el país al que pertenece y mucho menos si ese país genera tantas dudas respecto a su solvencia que ha necesitado el auxilio de BCE en varias ocasiones desde el verano pasado.

Y añadí:

podría tener una recuperación formidable si estos escenarios quedaran descartados ya que atraerían a ese mismo dinero extranjero que ahora huye. Personalmente, creo que este mismo año podría darse este caso y que 2012 sea un buen año para invertir a largo plazo en valores del Ibex y para saberlo hay que vigilar no el PER, no el valor en libros, no los dividendos sino las noticias que lleguen de Europa por un lado y por otro el comportamiento de los gráficos que nos van a avisar cuando la tendencia pueda cambiar. Para los gráficos no hace falta ser un experto: si cuando toque bajada global de las bolsas (que tocará) para corregir los excesos alcistas que llevamos este año, el Ibex no baja más que los demás y en el rebote posterior lo hace mejor, eso significa que está tomando fortaleza. Evidentemente jamás compraremos en mínimos anuales pero el recorrido que dará compensa perder ese ¿5%? para estar bien seguro de lo que se hace porque yo estoy hablando de invertir a largo plazo, no de especular. En cuanto a noticias que podrían conseguir que el Ibex tuviera de golpe un comportamiento alcista que lo destacara respecto a los demás, cualquiera que implique de verdad un cierre –o el comienzo de un cierre- de la crisis de la deuda soberana en la €zona.

Y acabé el artículo aconsejando:

mientras no haya alguna noticia clarificadora o el comportamiento del gráfico empiece a mostrar cierta fortaleza del Ibex en comparación al resto de índices, no es momento de invertir en el bolsa española por mucho que baje y por mucho que los que llevan con la cantinela “compra Santander, compra Telefónica” años y años sigan insistiendo.

Dicho y hecho, el momento en el que escribí ese artículo no era bueno para comprar Ibex pero cuando salió Draghi diciendo que haría cualquier cosa para sostener al € y un plan de compra de bonos españoles, empezó a subir por encima de lo que lo hacían el resto de bolsas y dio la señal de uno de los mayores rebotes en menos tiempo de su historia: más de un 30% en 6 meses. Sin embargo, parece que el Ibex tras marcar máximos en enero cerca de 8800, flaquea otra vez, ¿qué hacer ahora?

(un inciso: en todo este movimiento del Ibex la economía ha tenido poco o nada que ver por lo que el análisis macro –como suele ocurrir ya que el divorcio es enorme- no es aplicable (el mejor trimestre bursátil de 2012 fue el último que fue el de peores datos económicos) y de hecho el país está peor hoy que cuando cotizaba el Ibex en 6000. Tampoco –salvo excepciones- importó la situación concreta de cada compañía –España sufre la mayor caída de resultados desde que empezó la crisis– por lo que el “análisis value” para el índice no funcionó y sin embargo el análisis técnico ha acertado de pleno)

Yo pienso que la crisis de diseño y funcionamiento de la €zona sigue ahí y que mientras todo tiemble cada vez que haya elecciones como pasó el año pasado en Holanda por el ascenso de los anti-europeístas o en Grecia con Syriza y más recientemente con Berlusconi y Grillo en Italia, el riesgo de ruptura existe pero ahora mismo los mercados no se están fijando tanto en eso como no lo están haciendo en nuestra pésima situación económica sino en nuestra capacidad de financiación y eso es un punto a favor del Ibex. Sea por las elecciones alemanas (Merkel sabe que a su electorado no le gustan los rescates) o porque realmente Europa se ha dado cuenta de su ineficacia en una economía tan grande como la nuestra, se ha aplazado el rescate total y el bancario ha conseguido que se haya frenado el aumento de la desconfianza hacia nuestra capacidad de pago de la deuda. Y Europa ha demostrado muchas veces –la última admitiendo no computar la ayuda a la banca para el déficit- que está deseando que nos vayan las cosas bien aunque sólo sea para no tenerles que pedir más ayudas. Además, España sí tiene un gobierno con la suficiente mayoría –y no como Italia- que puede aplicar todas las condiciones que Europa le quiera imponer para conseguir que BCE compre masivamente nuestras emisiones de bonos y esa posibilidad de intervención limita la subida de la prima de riesgo y el Ibex se mueve justo en la dirección contraria a ésta.

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Toda la €zona está en crisis aunque la nuestra sea más profunda pero también nuestras empresas están valoradas por debajo –siguiendo ratios similares- de otras de nuestra misma área económica por ser españolas por lo que es posible que el Ibex simplemente se mueva a la par que el resto de bolsas de nuestro entorno una vez haya pasado –que pasará antes o después- la tormenta política italiana. ¿Significa eso que hay que comprar Ibex? No necesariamente porque el que el Ibex se mueva en consonancia al resto no significa que vaya a subir ya que el resto de bolsas mundiales están muy influidas por la bolsa norteamericana y ésta se enfrenta, tras un rally histórico, a 3 factores muy peligrosos:

  • El crecimiento de los beneficios de las grandes empresas parece haber tocado techo (ya hemos visto el efecto que tiene eso por ejemplo en Apple, la empresa con mayores beneficios del mundo)
  • El gasto público va a bajar –ya ha empezado- de forma brusca para evitar el abismo fiscal (eso estadísticamente suele ser muy bajista en el corto plazo)
  • La FED no está segura de que merezca la pena seguir con su política de inyecciones billonarias de dinero barato al ver el poco efecto que tiene en la economía real y el riesgo para el futuro que supone. Este factor es sin duda el que encierra más peligro para la tendencia bursátil ya que los QE han sido sus principales impulsores como hemos comentado muchas veces. De hecho, en el último trimestre de 2012 los EUA bordearon la recesión (el PIB subió el 0.01%) y a pesar de eso el Dow Jones está muy próximo a máximo históricos, es la prueba más clara del poder alcista de las medidas de la FED.

La semana pasada el miembro de la FED Fisher en una inesperada declaración, opinó: “el nivel actual de las bolsas no está justificado por fundamentales” y digo yo que por algo lo dirá Así pues, vigilemos el S&P500 porque aunque de momento su tendencia es alcista –y eso invita a mantener las posiciones largas- si eso cambia va a ser mejor no estar en el Ibex. Para ello os recomiendo seguirlo de cerca pero si sois inversores tranquilos os invito a mirar el más sencillo método de detectar la tendencia de medio y largo plazo: vigilar cuando el cierre mensual se cruza con la media de los 12 cierres mensuales previos, gráfico que publico cada primero de mes en el foro de bolsa y cuyos errores son mínimos y de bajo coste en comparación a la magnitud de sus aciertos: S&P500: Operativa con cruce de medias de 12 meses lleva 14 meses marcando compra

Os preguntaréis por qué no sigo el del Ibex. Bien, aquí tenemos un gráfico del Ibex con esa misma media desde el 2000:

ibex12m

Como se puede apreciar da pocas señales pero son muy fiables ya que sin intentar adivinar ni máximos ni mínimos, en el 2000 dio venta –se cruzó el precio a la baja con la media- hasta 2003 que dio compra –se cruzó el precio al alza con la media-, no volvió a dar venta hasta 2007, avisó –aunque fuera un poco tarde- del rebote en 2009… pero no funciona bien desde 2010 que empezó la crisis de deuda porque el índice dejó de comportarse como era habitual, por eso yo sigo mejor el mismo cálculo pero del S&P500 confiando en que el comportamiento del Ibex será similar en el medio plazo.

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ççç
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AGENDA – Lunes y semana http://dlvr.it/325hG1 

ççç
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Una perdida irreparable (los espero en las alcantarillas)http://dlvr.it/31thQv 

ççç
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Obama sin solución http://dlvr.it/32313t 

Anonymous
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Después de ver el Salvados de ayer yo creo que este país no tiene solución: hasta un rojeras tuvo que admitir que la fórmula del “más estado” sólo conduce a más burocracia y a tirarnos piedras contra nuestro propio tejado… y no aprendemos

izo
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La deuda pública española es cosa de dos. De los bancos españoles y de los inversores extranjeros. Según los datos recopilados por el Banco de España y difundidos hoy por el Tesoro Público, entre ambos grupos acaparaban 70 de cada 100 euros de la deuda del Estado que había en circulación en enero. En el caso de las entidades de crédito nacionales, los datos del primer mes del ejercicio desembocan en un récord. Ya tienen en sus alforjas letras, bonos y obligaciones por valor de 205.366 millones de euros, 8.633 millones más que en diciembre y por encima del anterior… Leer más »
austriaco
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austriaco
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¿Cuántos funcionarios hacen falta para matar una vaca?http://mun.do/Yij0s1 

No tengo nombre
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Me han dicho que al Rey le van a aplicar la reforma laboral y durante la baja se le va a rebajar el sueldo como a todos los currantes.
Todavía estoy buscando la mandíbula. Se me ha desencajado de la risa.

666
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España difícilmente creará empleo antes de 2015http://www.expansion.com/2013/03/01/economia/1362140515.html …

mmm
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La no formulación de sus cuentas anuales por parte de Pescanova y su solicitud de preconcurso de acreedores fue el cisne negro de la jornada de ayer. La decisión de la compañía que preside Manuel Fernández de Sousa Faro cogió por sorpresa a sus bancos acreedores, al Gobierno gallego de Alberto Núñez Feijóo, que considera a la empresa como parte de su entramado estratégico (junto con Citröen e Inditex), y a los analistas que hasta pocas horas antes estaban recomendando el valor de forma unánime.  Pescanova ha subido en Bolsa casi un 25% en lo que va de 2013 gracias a esas recomendaciones que se han… Leer más »
666
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666
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Las grandes constructoras deben el equivalente al 6% del PIB español http://ow.ly/icLyp 

colores
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Este fin de semana ha sido prodigo en noticias económicas y una de dos, o todas las informaciones son mas falsas que las promesas electorales del Partido Popular o estamos muy desinformados…..dicen las malas lenguas que en  Bruselas  los Germanos que han visto como han  perdido el 20% de sus exportaciones ……están imponiendo una devaluación del Euro ( si se devalúa el Euro, subirá la inflación y los tipos de interés y el Euribor )..eso unido a la devaluación de los salarios de media Europa y una subida generalizada de impuesto…nos de el resultante  ha hacernos mucho mas pobres,  enterado… Leer más »
Carlos Lopez
Admin

# 11, mmm

Pescanova es otro ejemplo de que los analistas fijan el precio objetivo sin leer ni un balance.

@droblopuntoes
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Press
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Periódicos financieros como Financial Times, Les Echos y The Wall Street Journal. Agencias como Reuters. Prensa generalista de todos los continentes. Los medios internacionales publican y comentan este viernes la marcha de la economía española y los resultados empresariales dados a conocer en las últimas horas. No hay un consenso claro, pero sobresalen dos percepciones. Una, que la economía en sí permanece en recesión aunque aparecen algunos indicadores esperanzadors. Y dos, que pese a todo grandes empresas como Telefónica, Repsol y Grifols sí han logrado darle la vuelta a los acontecimientos. Algunos no parecen tener las ideas muy claras y… Leer más »
0alPP
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La Fiscalía sospecha que Luis de Guindos exigió la dimisión de Rodrigo Rato como condición para rescatar a Bankiahttp://www.20minutos.es/noticia/1745897/0/fiscalia/guindos/bankia/ …

0alPP
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Bauzá “olvidó” declarar el 80% de su patrimonio, que le rentó 10 millones públicos y que ahora destapa http://www.publico.es/451515/bauza-olvido-declarar-el-80-de-su-patrimonio-que-le-rento-10-millones-publicos-y-que-ahora-destapa …

@droblopuntoes
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Las más grandes pérdidas bancarias en Europa en la actual crisis (Bankia en los primeros puestos)http://dlvr.it/31fGjb 

Ibex y S&P500 desde el 2000 con la media de 12 meses
 

Viñeta de políticos http://dlvr.it/328hFq 

yastamos
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Las fundaciones de los partidos sólo justifican el 18% de sus ingresos  http://t.co/SzOcstGebe  

yastamos
Guest
carlos leiro
Guest
Dejo este link sobre Fukushima y el estado en que se encuentra hoy. posteo un pedazo y linkeo la nota entera A dos años de que se iniciara el percance nuclear en Fukushima Japón, la situación en la central nuclear continúa siendo extremadamente delicada, caótica y representa un desastre planetario en potencia.Las poblaciones afectadas por las emisiones de radiación siguen sin recibir un tratamiento adecuado y las indemnizaciones ofrecidas por el gobierno japonés no compensan los traumas sufridos por la perdida de sus bienes y de sus fuentes de empleo. Alrededor de 100 000 habitantes fueron relocalizados dentro del mismo… Leer más »
Radical
Guest

Los salarios pagan esta ronda de ajustes – La reforma laboral propicia que los sueldos, de media, se congelen en 2012. La estrategia para ser más competitivos pasa factura a las rentas familiares

fyahball
Guest
Droblo: Además, España sí tiene un gobierno con la suficiente mayoría –y no como Italia- que puede aplicar todas las condiciones que Europa le quiera imponer para conseguir que BCE compre masivamente nuestras emisiones de bonos y esa posibilidad de intervención limita la subida de la prima de riesgo y el Ibex se mueve justo en la dirección contraria a ésta. — Los mercados lo quieren asi, está claro. El problema es la tensión social, que no da margen al gobierno, demasiada gasolina acumulada ya y chispas por todos sitios. Tampoco creo que le guste mucho a los mercados el tema de Catalunya… Leer más »
fyahball
Guest

pufff pésimo dato de confianza sentix de la ue, el euro se calza 15 pips en dos minutos

oreidubic
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#23 yaestamos
 
Si el Sr. Undargarín tiene el mismo tipo de hipoteca que yo de “La Caixa”, ya firmas la posibilidad de tener periodos de carencia. Digo el mismo tipo porque no es igual; ni mi esposa es trabajadora de la entidad ni pedí 5 millones de euros. Que es lo escandaloso, no la carencia.
 

fyahball
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ha bajado 28 pips en 5 minutos de bajada, 1.2990 debería aguantar o ya estamos de cachondeo y perforamos mínimos de ayer, hoy no muchos datos y se esperarçia rango estrecho y consolidación, pero ya ha fracasado en 1.3015,… por ahí abajo hay buenos targets y la tendencia bajista está intacta…

fyahball
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mínmos de ayer quería decir mínimos del viernes,… bah, no sé pq tienen que cerrar los mercados el finde, soy un tradealholic pero que largo se me hace el finde jejejje

esasí
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The Economist desconfía de la sareb y duda de su rentabilidad del 15% http://bit.ly/XKtKgF 

9sememueve
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zaza
Guest
– Una nueva enfermedad degenerativa que se agrava con la edad –   Una mujer, preocupada porque su esposo no le responde cuando lehabla, decide llevarlo al médico y él .. se deja llevar sin decir nada .. La mujer habla con el médico y le dice: -Doctor, le hablo a mi esposo y él no me contesta. Creo que tiene ungrave problema auditivo. El doctor examina al hombre, luego sale y en privado le dice a laseñora : -Señora, su esposo tiene ‘Otitis Testicular’. -¿Y qué quiere decir eso, doctor? -Que su esposo la escucha, pero “le importa dos… Leer más »
hptkdodeporvida
Guest

EURIBOR 12 MONTHS (360)
0,544
-0,005

 
habra bajada de tipos?
el euribor es como las mujeres….no hay quien las entienda

@droblopuntoes
Guest

Mapa del riesgo de mayores y menores subidas en los precios de los alimentos http://dlvr.it/31lb7b 

The Iberian Strategy & Macro Observer, 4 de marzo de 2013 (Versión en español) http://dlvr.it/32BZrb  

Hay que leer

Anonymous
Guest

Gran artículo, una pena que nadie lo comente porque en su día el autor dio en el clavo cuando todos los demás fracasaron

Juanito Gonzale
Guest
Me he despertado hoy con unos pensamientos un tanto antieuropeos, antialemanes, antifranceses… No se si es solo cosa mia o hay algo de verdad en ello, pero me da que al entrar en la UE se inicio un proceso de desindustrialización y debilitamiento de la economia española estratégica .. Creo que por un lado nos daban ayudas puntuales y crédito barato  y por otro lado conseguian eliminar a España como factor/competidor economico a medio largo plazo… Ahora nos hemos despertado sin las ayudas de la UE y en un pais sin tejido industrial… Me da que nos la metieron doblada  y nos anestesiaban con… Leer más »
colores
Guest

40.
Juas juas juas….

Anonymous
Guest

Después de cinco años de crisis las ayudas a la banca han supuesto hasta 12.000 euros por habitantehttp://www.20minutos.es/noticia/1734547/0/ayudas/publicas/banca-espanola/ …

colores
Guest

Las multas de tráfico ya no se pueden pagar en metálico en las jefaturas provinciales..

¿pero ahi que pagarlas?…………
 

rcalber
Guest
En relación con el artículo de hoy,            Pués ahora que lo dices si que es verdad.    Las bolsas no pueden estar reaccionando a cada declaración del político de turno unas veces porque el BCE dice una cosa, en Italia o España lo contrario y Alemania vuelve a decir lo contrario.     Es que es de locos.            Y no lo que digan, que ya es bastante, es que hoy tocan la calificacion de cualquiera de los 27 y todos locos que si efecto contagio que si no se que, lo que es muy bueno cuando es para bien… Leer más »
rcalber
Guest
# 16, Carlos Lopez               Lo de Pescanova yo no lo entiendo.    Resulta que piden ampliación de capital, luego sueltan unos beneficios que no son normales y al año siguiente no quieren ni entregar las cuentas.               Vamos, traducido es que piden dinero, al año siguiente y con ingenieria contable se apuntan unos beneficios que te cagas y no ponen un duro como reserva para perdidas potenciales.    Ese año se reparten unos bonus de narices, al año siguiente las perdidas se materializan pero no hay fondos propios asi que la empresa se va a tomar por cu.lo  … Leer más »
rcalber
Guest
# 4, Anónimo                   A algunos no les gusta la burocracia porque en realidad lo que no les gusta es el control y buscan huir del encorsetamiento de la burocracia cuando en realidad lo que buscan es que no les controlen en potenciales tropelias.               A mi no me supondria ningún problema que mañana desapareciera el dinero o que solo existieran monedas y que viniera la burocracia a preguntarme que porque tengo unos flujos de dinero cuando mis ingresos no dan para tanto.     Tampoco me importaria que las pruebas se tengan que tener siempre en cuenta sin perjuicio… Leer más »
fyahball
Guest
Es una estupidez el europeismo de nuestros partidos, como si la UE fuera algo bueno per se, igual respecto a la monarquía, tanto respeto y tanta lipmpieza de sable, encima estos hdgp lo han refrendado bien en la constitución: antes pagamos la deuda – léase dinero de la castuza expoliado – que curamos a nuestros enfermos de cáncer, y con la monarquía igual esta gentuza de los borbones son intocables, yo me toco pensando en que el rey tiene que salir por patas, – si no se pone a malas no hay pq separale el cuerpo de la cabeza – y su… Leer más »
Anonymous
Guest

España Destino Tercer Mundo
http://economia.elpais.com/economia/2012/11/09/actualidad/1352491849_048269.html
Mencionaron este libro en Salvados y tan solo leyendo la referencia en El País (es de un periodista) se te hunde la moral…
 
 

jox
Guest

# 41Juanito Gonzale
Totalmente de acuerdo, salvo que las actividades vitales nos las amputaban en lugar de imputarnoslas… ;-)

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