Si hay dos zonas del mundo donde a priori podríamos pensar en disfrutar de la inversión del siglo eran las bolsas de China y Dubai o Emiratos, cuando la mayoría de los inversores conocimos el boom en su crecimiento económico a partir del año 2005. Ambas zonas geográficas, China y todos los países del lado izquierdo del golfo pérsico, desde Omán a Kuwait, pasando por los Emiratos, Qatar y Bahrein, han disfrutado de uno de los periodos de crecimiento económico mas efervescente de la histórica económica moderna. En China, crecimientos anuales acumulativos mayores al 10% anual durante más de 20 años y en los Emiratos, un boom inmobiliario y de infraestructuras sin parangón, en medio del desierto.
Ante este panorama, todos los inversores hemos intentado elegir algunas o varias inversiones para obtener rentabilidades acordes a estos espectaculares números. Así pues durante muchos años como gestor de inversiones, intento analizar con la mayor profundidad cualquier inversión, especialmente cuando se trata de una inversión en un país emergente con muchos mas riesgos, legales, políticos, de regulación o contables. En el caso chino siempre que analizaba alguna empresa me encontraba la misma pauta. Crecimientos de ventas estratosféricos, en algunos casos también en los beneficios contables empresariales, pero en todos ellos, en el 100% de los casos me aparecía un dato que me hacia reconsiderar cualquier inversión. Se trataba del capex, o inversiones en bienes de capital. Se trata de las adquisiciones o mejoras en activos ligados a la actividad principal de la empresa. Esta partida es la que mas nos enseña en cualquier empresa en que fase se encuentra. Si el capex es muy inferior al cash flow operativo generado y es similar a las dotaciones de amortizaciones de sus activos, significa que la empresa no crece sino que mantiene su estructura actual y solo aplica un mantenimiento. Si en cambio, las cifras de inversiones en capex son de mas del doble de su amortización anual o incluso mayores que su cash flow generado, significa que la empresa está en un proceso de crecimiento enorme.
El capex (capital expenditures) lo puedes encontrar en el estado contable de cash flows de todas las empresas.
En China en todos los casos que analizaba del 2005 al 2010, sus capex eran brutales, inmensamente mayores que sus amortizaciones contables pero lo que es mas importante, varias veces los cash flows generados. Ante este panorama decidí que China no era un país invertible para el 99,9% de los casos.
Porque es tan peligroso estas cifras de inversiones en bienes de capital tan elevado. Lo es porque denotan una sobre inversión continuada que aumenta enormemente el riesgo de mala rentabilidad futura. Pocas empresas en el mundo pueden pasar de vender 100 a 2000 en pocos años sin que sufran grandes problemas por errores y fraudes. No es nada sencillo gestionar los riesgos tanto de personal como operativos y además sin tener la experiencia para ello.
Peor además la clave es que la rentabilidad marginal de estas grandes inversiones suele ser inferior al coste de capital promedio (WACC) de la empresa con lo que cada vez sus números son peores.
Quien analiza solo el PER de una empresa, los beneficios netos entre su capitalización en bolsa, este indicador le engaña, ya que no mide el endeudamiento ni la los riesgos del capex.
Las empresa chinas y las del golfo pérsico, especialmente en Dubai y los Emiratos, han conseguido el record mundial de excesos de inversión y estos excesos han hundido su rentabilidad y al final sus precios en bolsa.
Finalmente, lo que parecía la inversión mas apasionante de los últimos 50 años se ha convertido en el gran fracaso bursátil global. Los números iniciales de incrementos de ventas y beneficios suelen gustar a los inversores y suponen subidas bursátiles en vertical pero al final el descenso de la rentabilidad marginal de las nuevas inversiones llevan a las caídas en bolsa, ya que efectivamente la empresa ha gestionado muy mal el dinero de sus accionistas.
Claro que en China también podemos encontrar otros motivos que explican lo peligroso de invertir en China.
Por este motivo, el crecimiento económico de sus países no ha tenido nada que ver con el comportamiento bursátil de sus compañías.
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Se viene el presupuesto UE, 2014 – 2020 http://dlvr.it/2tfbzm
Los trabajos online que más crecieron en 2012 http://dlvr.it/2td1lY
Una bacteria que vale oro http://dlvr.it/2tvlrL
AGENDA Lunes y semana http://dlvr.it/2tx3h9
El factor de la corrupción ,es y sera el factor clave para que estemos en depresión económica mucho tiempo……la podredumbre de una clase gestora publica al servicio de las entidades de la usura y el descrédito, las empresas de autopistas y energética y toda multinacional que ponga un sobre sobre la mesa……………
Saludos cordiales
La exministra Pilar del Castillo, que aparece en la lista de Bárcenas, hizo su tesis doctoral sobre financiación de partidos http://www.eldiario.es/politica/exministra-Pilar-Castillo-Barcenas-financiacion_0_96590779.html
Mariano Rajoy incumplió la ley si cobró del PP mientras era ministro: http://www.eldiario.es/politica/Rajoy-podria-infringido-partido-ministro_0_96590835.html
Los pagos arrancaron con Aznar en el Gobierno y Rajoy es el que más aparece http://www.20minutos.es/noticia/1719587/0/caso-barcenas/contabilidad-aznar/rajoy/
http://www.lavozdegalicia.es/noticia/politica/2013/02/02/52-gastos-actos-pp-gallego-pagaban-factura/0003_201302H2P3993.htm
Aguirre se ofrece a regenerar el PP “olvidando” Fundescam, a Díaz Ferran y su campaña de 2003 http://www.publico.es/450003/aguirre-se-ofrece-a-regenerar-el-pp-olvidando-fundescam-a-diaz-ferran-y-su-campana-de-2003 …
Atraca dos bancos y lo capturan tomando cañas en el bar de enfrente http://www.lavozdegalicia.es/noticia/galicia/2013/02/01/atraca-dos-bancos-capturan-tomando-canas-bar-enfrente/0003_201302G1P15993.htm#.UQvrirbs6sY.twitter …
La increíble conjura contra Rajoy…..
6.300.000. parados (2.000.000 sin recibir nada)
2.000.000 afectados por las preferentes
2.000.000 millones de familias desahuciadas
3.500.000 funcionarios con rebajas de salarios y sin paga extra
8.841.693 pensionistas con bajadas de poder adquisitivo
Están todos conjurando contra el Partido Popular……….
Saludos
http://ecodiario.eleconomista.es/politica/noticias/4573342/02/13/Doce-politicos-imputados-por-corrupcion-en-el-mes-de-enero-.html
http://www.lasprovincias.es/v/20130203/politica/estrecha-cerco-infanta-20130203.html
Va Mariano a Moncloa y se encuentra a su mujer a cuatro patas con el butanero y le dice:
-Mujer me estás engañando!!!!
Le responde su mujer:-Que no Mariano, que no. Mira el libro de familia ya verás como estamos solo tú y yo.
-Ah vale. Sigue sigue
Como van en 2013 prima de riesgo, grandes bancos en bolsa e índices de la €zona http://dlvr.it/2tc08b
Comportamiento de las principales bolsas del mundo en lo que llevamos de 2013
Tipos de interés en el mundo y sus movimientos en 2011, 2012 y 2013
¿Cuánto gasta (de verdad) en España cada uno de los turistas que viene? http://t.co/g8aLY9TY
El Pp se hunde en las encuestas http://politica.elpais.com/politica/2013/02/02/actualidad/1359841274_284955.html
Nozar plantea a sus acreedores quitas de hasta el 93% de su deuda
Weidmann, presidente del Bundesbank, asegura que la economía española no crecerá de forma clara hasta 2014 y dice que “el país está en tránsito” para superar la crisis económica, “aunque todavía tendrá que sufrir”, porque se encuentra aún en la mitad de los diez años que prevé de duración total de la crisis, iniciada en 2007.
¡campeones! ¿La mayor subida mundial del IVA en 2012? En España según KPMG http://t.co/OMCgZoPx
Muy interesante, explica muchas cosas: http://www.eldiario.es/piedrasdepapel/Corrupcion-guerra-trincheras-mediatica_6_96300411.html
Buenos días a todos!
He actualizado la encuesta, como siempre os recuerdo que es anónima:
¿Has cobrado alguna vez dinero negro?
La mala noticia, esperada, del día:
El paro marca un nuevo récord en enero, tras subir en 132.055 personas, hasta casi cinco millones
29. López…eso de anónima……….esto es como preguntar si alguna vez te has echo un beso negro……..nadie te va a confesar lo que ceno ………….
Saludos
Ultimas noticias, el Dioni absuelto de todos sus cargos, tendrá que ser indemnizado.
Según su declaración de la renta en ningún sitio consta que robara un furgón blindado
viñeta -de dinero negro- del día http://dlvr.it/2tzckv
Tecnologías solitarias
Categorías de presidentes
#29 carlos lopez
yo nunca he cobrado dinero negro, puedo enseñarte mi declaración de la renta sin ningun problemas, todo legal.
aunque la verdad, pensándolo mejor, el dinero negro no existe. es solo una expresión. contabilidad en b ya no hay, hay contabilidad en c, que tiene un tratamiento diferente.
no existe ni el dinero negro ni la contabilidad b.
Un coche ‘low cost’ fabricado en Rumanía, el más vendido en España http://t.co/9BC9Lqx5
39 Anónima
A mi realmente me sorprenden dos cosas: la primera es que en pleno siglo XXI, en la era de la informática, la contabilidad (sea A, B, C o Z..) se haga a mano. Y la segunda, es la tremenda constancia de una persona, que no evoluciona grafológicamente su letra en 20 años y además utiliza el mismo boli todo ese tiempo. Joé, si ahorraba tanto no me extraña que ahorre 20M de euros en ese tiempo (es ironía, no sea que alguno lo tome al pie de la letra)
# 42, Anónimo
Sí, pero estás blanqueando dinero, y en una inspección esa operación que describes se trinca rápido … Y las liquidaciones es algo que van a revisar seguro …
Otra cosa es que estés seguro que no te van a someter a inspección, y te sientas impune para según qué operaciones …
# 41, Maño H20
Pues es verdad Maño, no me había percatado del detalle del mismo boli bic cristal escribe normal durante 20 años!!! Madre! Cómo de remordido tiene que estar ese capuchón!!! (seguro que mucho más que la conciencia de su dueño …)
41 Maño.
Si los papeles de Barcenas fueran inciertos……..Barcenas estaría hoy en la cárcel…….primero que si no era su letra………ahora que es publico y notorio que es su letra…que si los izo en una tarde…..¿ nadie se pregunta porque en el Partido Popular ,nadie se querella contra Barcenas?….como decía mi Abu…mucho miedo y muy pocas vergüenzas lo que hay………
Saludos
vaya dato de paro dios mio, mientras leo que el marido de Ana Mato – la que no sabía nada de lo que pasaba en su casa, gastando miles de euros de nuestro dinero en educación y sanidad en confetis – sigue en el partido popular y cobrando cada mes, esto es una verguenza mayúscula,
¿estáis orgullosos de ser españoles? +1
¿o avergonzados? -1
directamente pongo el +1 en lo de orgullosos, que nos conocemos
# 43, Anónimo
4 de febrero de 2013, a las 10:05
Hay está el tema. A un trabajador con una nómina es muy difícil que lo investiguen ¿Tú conoces a alguien? Porque yo no. De hecho todo este tema ha saltado por investigar al partido no a los trabajadores
¿Por qué te crees que antes tú podías ir al banco con el dinero en efectivo a liquidar impuestos y ahora va contra cargo en cuenta?
Yo lo he hecho varias veces, no a título personal si no pagos a los jefes. Y nunca ha pasado nada, por desgracia.
A mí lo que me tiene estupefacto es la no comparecencia del presidente a su no rueda de prensa. Aún no me he recuperado. Lo digo sinceramente.
por cierto, la comparecencia de Rajoy del sábado: ¿que opináis? No solo es un gestor nefasto, si no un sinverguenza como corresponde a su posición: incluso defendiendo a ana Mato, como defendió en su día a Camps, Barcenas, Matas,… ¿qué tiene que pasar para que este pais se levante y empiece a responder el terrorismo de la casta, con terrorismo y violencia contra la castuza? bahh, qué asco da todo
Aquí los únicos terroristas son la castuza (políticos, empresarios, cargos públicos, jueces,… ), todo absolutamente corrompido,… p.e. el tribunal de cuentas, con miembros puestos a dedos por los partidos castuzos: pues un miembro dando pasta en negro al PP… recuerden el video que puse sobre como se eligen los miembros del tribunal de cuentas en Brasil
http://www.youtube.com/watch?v=n8-WBvEfdH8
pues lo nuestro es peor, vaya verguenza, ladrones, cínicos, sinverguenzas, mal nacidos, traidores, HDGP, por favor, vean el video, ya lo puse una vez, imprescindible