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La semana en los mercados
Comentario personal.
Finalmente diciembre ha resultado ser un mes alcista -si exceptuamos China y Dow Jones-, algo que no pasaba ¡desde abril! pero cuya única aportación a valorar en esta tendencia bajista ha sido la menor volatilidad. Eso sí, se ha conseguido cerrar el año lejos de mínimos, si bien hemos de recordar que el 20% de media que se ha rebotado desde el suelo sólo significa que éste está a un 10% de los precios actuales. Aquí tenéis un cuadro de los principales índices en el 2008 mes a mes:
El mes de enero se supone sí será clave en bolsa, es el mes donde se puede apreciar con claridad si la liquidez que hay está dispuesta a dirigirse a la renta variable o no y su importancia es tanta que, como se puede apreciar en este gráfico, el que enero sea positivo o no suele marcar la tendencia del año entero:
(Incluso el otro día leí que es el mes en el que más dinero ingresan los casinos de Las Vegas)
El caso es que estamos en época de buenos propósitos y qué mejor intención puede haber que aprender de los errores del año pasado. Esto, traducido a bolsa, creo se resume en fiarse de la tendencia siempre y nunca situarse contra ella. Yo entiendo los cabreos monumentales (y justificados) de aquellos que compraron acciones de Bear Stearns, Fannie Mae, Lehman Brothers etc. confiados en las palabras de directivos de esas compañías o del propio Paulson asegurando la viabilidad y fortaleza de estas compañías pero lo cierto es que no cayeron de precio de un día para otro, fue un proceso en el que quedó claro su tendencia era bajista. Y lo peor es que estoy convencido muchos de los inversores pequeños que se engancharon en estos valores lo hicieron precisamente cuando más acusada era dicha tendencia, confundiendo un bajo precio con un precio barato. No es correcto vender cuando la tendencia es alcista pero no deja de ser un precio que se paga a cambio de tranquilidad. Sin embargo, no vender -o comprar- cuando la tendencia es bajista, provoca pérdidas de dinero y dolor psicológico porque en el fondo es una actitud que refleja que el que lo hace se cree más listo que la inmensa mayoría de los participantes en los mercados. Todos los días se negocian acciones de compañías que no están en bancarrota porque los bancos les conceden nuevos créditos para no aumentar su morosidad y otras de empresas que nunca han dado beneficios, ni cuando la economía iba bien, otras que tienen una tendencia bajista clara y otras a las que les pasan estas tres condiciones a la vez… y muchos pequeños inversores siguen enganchados en ellas esperando un milagro… No estoy diciendo que nadie deshaga sus inversiones en esta clase de valores pero al menos que no vuelvan a cometer el error de volver a hacer algo así.
¿Nos fiaremos este año de las predicciones de los expertos?.
Son famosas ya en el mercado las equivocadas predicciones del FMI sobre el crecimiento mundial, las de los ministros de economía cuando elaboran los Presupuestos Generales del Estado, las de las casas de análisis y gurús… pero hay algunas instituciones que aún mantienen cierto prestigio. Una de ellas es la FED. ¿Es un error?
Según el trabajo realizado por David Reifschneider y Peter Tulip y tras estudiar desde 1986 a 2006 todas las predicciones de la FED, de la oficina presupuestaria del Congreso, de la Casa Blanca y las proyecciones del sector privado realizadas por el Blue Chips Consensus y el índice de pronosticadores profesionales, nos encontramos con que todos fallan más o menos lo mismo. Veamos los datos:
Según el estudio, el 70% del tiempo todo el mundo está equivocado en el rango correcto que ha pronosticado, por lo que se llega a la siguiente deducción, tras afinar los cálculos con las estadísticas históricas:
- Hay un 70% de posibilidades de que el crecimiento del año que viene sea ¡un 1,3%! más alto o más bajo que lo indicado por la FED en su horquilla de previsión.
- Para años siguientes el rango de error arriba o abajo se va a 1,4 puntos. (Esto lo encuentro yo realmente raro, que prácticamente se equivoquen en la misma proporción con las previsiones más cercanas y más lejanas).
Lo curioso es que se supone que la FED, con todo su despliegue de medios e información, debería obtener mejores cifras pero no consigue más que todos los demás agentes del mercado. Esto demuestra dos cosas:
- Que lo que dice la FED tiene más valor por decirlo la FED que por la fiabilidad de sus predicciones.
- Que intentar predecir la economía es algo tan difícil, que ni los que tienen más y mejor información del mundo son capaces de acertar. Es por ello que yo resalto tanto la necesidad de ser humildes.
Algo muy positivo sí podemos decir de la FED: ejerce la autocrítica sin problemas ya que dicho estudio fue publicado ¡por la propia FED!
(como decía un chiste gráfico que leí hace ya tiempo en el diario ADN, uno que sabe mucho de economía tiene tantas posibilidades de acertar la dirección de los mercados como uno que sabe mucho de fútbol de acertar la quiniela)
PD – Hablando de expertos, éstos dicen que el 15 de enero BCE bajará el tipo oficial al 2%.
Los datos del 2008.
- Según datos de Bloomberg las únicas bolsas del mundo que subieron en 2008 fueron:
Ghana Stock Exchange (+27%)
Guayaquil Stock Exchange -Ecuador- (+11%)
Tunis SE TUNINDEX (+8%) - Y las que más bajaron:
OMX Iceland 15 Index (-97%)
PFTS Index -Ucracia- (-83%)
Y perdiendo entre el 70 y el 80%: SOFIX Index -Bulgaria-, Belex15 Index -Serbia-, General Markets Index CSE -Chipre-, Bucarest BET Index -Rumanía- , DFM General Index -Dubai- y Russian RTS Index. - Sólo dos valores del IGBM español han acabado 2008 en positivo: Unión Fenosa (la excepción de los 35 del Ibex) y Funespaña.
- Del índice europeo de referencia, el €stoxx50, sólo cerró 2008 en positivo un valor, Volkswagen pero eso sí, subió un 60%. Lo mismo le ocurrió al Dax. No tuvieron esa suerte ni el CAC francés ni el MIBTEL italiano, con todos sus componentes en negativo. Y en cuanto al Dow Jones, 28 de sus componentes acabaron el año en rojo y las excepciones fueron la minorista Wall Mart y McDonalds, ambas empresas famosas por lo económico de sus servicios.
- El Baltic Freigth Index, que mide el volumen de fletes marítimos en el mundo y por tanto es un indicador representativo del comercio mundial, baja en 2008 el ¡92%!
- Curiosamente en este año tan volátil, el oro (que hizo un máximo en 1032 y un mínimo en 682) apenas ha variado de precio en el cómputo global del 2008. No así el crudo, cuyo contado West Texas fluctuó entre 145 de máximo y 31 de mínimo y cuyo futuro ha acabado cediendo en el año el 54%, y gracias a que el último día de negociación subió el 14% (eso sí, la media del año del contado queda, según Bloomberg, en 99.9$/barril).
- Y hablando de volatilidad, el índice VIX del SP500 -que la mide- pasó en el año de 23 a 40 pero con un mínimo en 15.82 y un máximo en 89.5.
- El índice MSCI mundial se ha dejado este año en torno a un 44% de su valor, o lo que es lo mismo, las Bolsas mundiales han perdido 30 billones de dólares (unos 21 billones de euros) de capitalización, una cifra superior al PIB de EE UU y Europa juntos.
- En España, la cifra de pérdida de capitalización ha sido de 338.000 millones de euros, equivalente a un 32% del PIB. Y aquí tenemos un posible por qué
- http://www.abc.es/20081226/economia-economia/banca-juega-millones-suspensiones-20081226.html
La opinión del año.
José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España:
“Los mercados siempre tienen razón…. (o nunca hay suficiente dinero para llevarlos la contraria).”
Algunas opiniones.
- Temor a que la lucha contra los rumores socave la libertad de prensa http://www.elpais.com/articulo/sociedad/Callar/elpepusoc/20081224elpepisoc_1/Tes
- J.G. Montalvo: el 45% de las ventas de viviendas de noviembre se han realizado a un precio por debajo del valor de la hipoteca. Claro aviso para navegantes, pues lo que va sucediendo en EE.UU. se traslada con un retraso de unos 12 meses a la situación inmobiliaria española.
- El último Nobel de Economía, pesimista http://www.elpais.com/articulo/economia/Paul/Krugman/cree/final/crisis/lejos/elpepueco/20081226elpepueco_4/Tes
- Alfons Quintá: Si expusiera aquí la lista de todos los productos rocambolescos que se han estado creando o usando en desmesura en los últimos años, en especial desde 1995, respecto a créditos a largo plazo, no me quedaría espacio. Veamos meros botones de muestra: ABS (Asset Backed Securities), LBO (Leverage Buy-Out), RMBS ( Residential Mortgage-backed Security), CDO (Collaterized Debt Obligations, con variantes tan pintorescas como una llamada “mezzanine”, entresuelo), CDS (Credit Default Swaps), CLO (Collaterized Loan Obligation), etcétera. Hay que sospechar que su complejidad era deliberada e interesada. Ha estado amparada por agencias de calificación (Fitch, Standard and Poor’s, Moody’s) que finalmente han resultado ser paradigmas de conflictos de intereses. Cada sigla de producto financiero representó una nueva ganancia para la entidad emisora de títulos, una comisión para el vendedor y ahora un dolor de cabeza inmenso para el afectado, que continua sin entender en qué mundo se metió. Lo hizo confiando en que el progreso económico de los últimos años, basado en pensar sólo en la oferta, de la que se afirmaba que no podía tener fin. Vaya por donde: hoy estamos sin demanda.
- Hasta los consejeros económicos de Obama están pesimistas: http://www.euribor.com.es/2008/12/29/asesores-del-presidente-electo-obama-preven-mas-deterioro-de-la-economia/
- Muy buen artículo sobre la irresponsabilidad de los bancos en la concesión de créditos: http://jgmontalvo.blogspot.com/2008/12/analogas-inmobiliarias.html
- El Deutsche Bank, muy pesimista respecto a España http://www.laopinion.es/secciones/noticia.jsp?pRef=2008122900_12_190403__Economia-economia-contraera-2009-2010
Datos para la reflexión.
- Gastos reales de consumo en los EUA. Apabullante descenso:
- Pero aún tienen peor pinta las cifras industriales alemanas:
- La banca sigue cerrando el grifo del crédito
- El volumen de fusiones y adquisiciones en España baja un 40% en 2008
- Según estas cifras -a falta del último trimestre-, el mercado inmobiliario español no ha estado tan parado como parece en el 2008 http://www.elmundo.es/suplementos/suvivienda/2009/566/1232924410.html
Resumen breve de los mercados esta semana.-
La subida en el día de Navidad más la del viernes (un 3% sumando los dos días) en la bolsa japonesa -a pesar de nefastos datos de su economía- marcó el camino para que los EUA abrieran con subidas, ayudados también con un rebote de GM -llegó a ser de más del 20%- por la conversión de su financiera en banco (y por tanto poder recibir las ayudas del Tesoro). No obstante, la mayor parte de la sesión las subidas fueron muy leves y el cierre fue sólo moderadamente positivo.
Europa reaccionó el lunes con subidas, animada por las alzas de los otros mercados en los días que no hubo negociación aquí, y ayudada por la subida del crudo, explicada por las tensiones en el mundo musulmán por el conflicto palestino-israelí. El bajo volumen distorsionó mucho los índices (Inglaterra cerró subiendo el +2.44% mientras España estuvo en negativo toda la sesión). Los EUA eligieron la senda negativa muy perjudicados por el desplome de Dow Chemical pero el avance del precio del crudo consiguió que sólo el Nasdaq cerrara con bajadas superiores al 1%. Un hecho curioso que demuestra que los índices a veces no representan la realidad bursátil: el Dow Jones bajó sólo -0.37% pero de sus 30 componentes 25 bajaron…
En una media sesión Japón tuvo el martes la última jornada del año, subiendo más del 1%. Europa también abrió con alzas que pronto se situaron por encima del +1%. A pesar del bajísimo dato -récord en lo negativo- de confianza del consumidor, los EUA se fueron animando a subir y al superar el +1% ayudaron a un cierre europeo en torno al +2% a pesar del retroceso del precio del crudo. Los EUA no se quisieron quedar atrás y en un impulso de última hora también superaron el +2%.
El miércoles sólo abrieron Londres, París y Ámsterdam en Europa y en horario reducido los EUA y aportaron alzas a una semana positiva (se volvió a cumplir la pauta alcista de fin de año) en el peor año bursátil de la historia en la mayoría de los índices: Inglaterra subió el 1% aunque el CAC apenas nada tras subir durante toda la mañana más del 1% y los EUA apenas variaron -a pesar de un dato de paro semanal mucho más bajo del esperado- en la apertura pero escalaron al +2%, de nuevo con la ayuda de una fuerte subida del crudo, esta vez de dos dígitos, para acabar cerrando -en media- más cerca del +1%.
(81 votos, media: 4,09 sobre 5)
Escrito por Droblo el 2 de enero de 2009 con
181 comentarios.
Romulo 120
No creo que sea cuestión de que lean este foro,siempre tendrán algo mejor que hacer,ja,ja. Simplemente el españolito medio a dejado de serlo (ahora está muy por debajo) y cuando la necesidad aprieta agudiza el ingenio. Antes nos manejaban a su antojo, no sabíamos ni qué era el euribor ni historias, simplemente ibas al banco de toda la vida, ahora tenemos que buscarnos la vida. Esas publicaciones tan raras no hacían otra cosa que volvernos locos y nosotros a la vez a agobiar al del banco o caja con la típica pregunta de …y por qué el de hace dos meses? y por qué…? si nos cuesta aguantar a nuestros hijos con esa musiquita de.. y por qué? cuanto más les debe de j… a los del banco.
No, si al final no somos más que niños en este macro-mundo del euribor,la bolsa,el interbancario, etc. y unos tocapelotas cuando preguntamos demasiado. Menos mal que con este magnífico mundo de internet nos podemos permitir el lujo de ser un poco menos “inocentes”.Ja,ja,ja
Espero que los que estáis más puestos en esto no me friais a negativos es simplemente un comentario jocoso desde la ignorancia porque aún nadie ha sabido explicarme el por qué de las publicaciones a mediado de mes.