"TOP TEN" Lo más sonado en las Bolsas en 2014

El 2014 ha sido un año repleto de noticias relevantes en el entorno bursátil, así que en el post de hoy repasaremos los eventos de mayor importancia del año en un «Top Ten» que espero que sea de vuestro agrado.

En el número diez… La muerte de Emílio Botín

A principios del mes de septiembre, en un comunicado a la CNMV se informó del fallecimiento de Emilio Botín, presidente del Banco Santander a causa de un infarto en el domicilio del banquero. Un hombre que fue el protagonista principal que ha llevado al Santander a ser el primer banco de la Eurozona gracias a una hoja de ruta en la que han destacado diferentes alianzas y adquisiciones. En su lugar ocupó el puesto de la presidencia de la entidad su hija Ana Patricia Botín.

En el número nueve… Un bróker japonés comete el mayor “fat finger” de la historia por 617 mil millones de dólares

El mayor «fat finger» de la historia del trading en la Bolsa de Tokio, un operador realizó una serie de órdenes de compra por un importe de 67,78 billones de yenes (617 mil millones de dólares) o lo que es lo mismo todo el PIB de Suecia. Estas órdenes se habían lanzado en el mercado over the counter (OTC) sobre los títulos de hasta 42 de las principales empresas que conforman el Nikkei 225. Por fortuna, el operador pudo cancelar las órdenes antes de que fueran ejecutadas.

En el número ocho… La estafa Gowex

En julio el informe realizado por Gotham City Research LLC tambaleaba los cimientos de Gowex. En ese informe se concluía que las acciones tenían un valor de 0 euros, que más del 90% de los ingresos reportados  por Gowex no existían y vaticinaban que las acciones se suspenderían al igual que las de Pescanova. Seguidamente vivimos como el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) se teñía de rojo tras la estafa de Gowex y el valor se desplomó un 60%, mientras desde la empresa se «negaba la mayor».

Finalmente el ahora expresidente  Jenaro García manifestó ante sus Consejeros que las cuentas de la Sociedad de, al menos, los últimos cuatro años no reflejan su imagen fiel, atribuyéndose la autoría de esta falsedad. Tras dar por cierta la información BME acordó la suspensión de la cotización de las acciones de Gowex y siguen suspendidas a un precio de 7,92 euros.

En el número siete… Grecia vuelve a financiarse en los mercados y el adelanto electoral con Syriza liderando las encuestas

En el abril de este año Grecia volvió a financiarse a los mercados tras cuatro años apartada de las emisiones. Los resultados fueron muy positivos para el país heleno debido a que consiguió emitir 3.000 millones de euro en bonos a 5 años a un interés del 4,95%, lo que se consideró todo un éxito.

Otro hecho mucho más reciente se trata de la falta de acuerdo en la segunda ronda para respaldar al candidato de Antonis Samaras, Stavros Dimas, que ha precipitado que el día 25 de enero de 2015, Grecia esté abocada a unas elecciones anticipadas. En medio de esta inestabilidad política destaca el partido Syriza, una especie de «Podemos» a la griega, que esta hoy por hoy encabezando las encuestas y propone acabar con la austeridad.

En el número seis… El referéndum sobre la independencia de Escocia en el que finalmente ganó el «No»

Si hay un evento que ha sido crucial para la definición del Reino Unido ha sido el referéndum sobre la independencia de Escocia que contuvo el aliento de manera significativa a las Bolsas y en especial a la libra que a medida que el «Sí» ascendía en las encuestas la divisa británica perdía valor.

Finalmente, gracias a una gran campaña por el «NO» mejoraron notablemente las encuestas y un 56% de los escoceses decidieron permanecer en un entorno de unidad y resolver las tensiones independentistas de los escoceses.

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El mercado reacciona ante las elecciones anticipadas de Grecia y la fuerza política Syriza

La falta de acuerdo en la segunda ronda para respaldar al candidato de Antonis Samaras, Stavros Dimas, ha precipitado que en el día 25 de enero de 2015, Grecia esté abocada a unas elecciones anticipadas. En medio de esta inestabilidad política destaca el partido Syriza, una especie de «Podemos» a la griega, que esta hoy por hoy encabezando las encuestas y propone acabar con la austeridad.

Las plazas europeas reaccionaron rápidamente a la baja, la Bolsa de Atenas llegó a desplomarse un 11% pero cerró con una pérdida del 4%. En España también vimos caídas duras  cerca de un 2% pero finalmente nuestro índice remontó y cerró con una pérdida del 0,86%. Tanto la Bolsa alemana como la francesa a pesar de cotizar en negativo cerraron en terreno positivo con una subida del 0,05% y del 0,51% respectivamente. Al otro lado del Atlántico, el S&P500 ignoró lo ocurridoo en el Viejo Continente y subió un 0,33% firmando máximos históricos en los 2.088 puntos, mientras que el Nasdaq 100 y el Dow Jones cerraron con leves pérdidas con descensos del 0,03% y del 0,09%.

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Indicadores adelantados e indicadores atrasados de la economía

Para observar las perspectivas económicas de un país los analistas suelen (o deberían) utilizar los indicadores adelantados, que como su propio nombre tratan de anticiparse a la evolución de las economías, como puedan ser la Bolsa de Valores, la Oferta Monetaria, la Curva de Rendimientos de los Bonos, el PMI y los permisos de construcción de viviendas. También haremos un repaso sobre los que se consideran como indicadores económicos atrasados como son la inflación o bien la tasa de desempleo que mejoran o empeoran en última instancia por lo que no suponen una imagen fiel de la  evolución de la economía.

Indicadores adelantados a la economía

La Bolsa de Valores

Si hay un indicador de referencia para observar los cambios de ciclo de una economía es la Bolsa de Valores. La Bolsa se la suele definir como una máquina de descontar expectativas. Pues bien si las expectativas están muy deterioradas provocadas por un pánico generalizado, el establishment o las manos fuertes empiezan a comprar y acumular acciones de empresas cuyo descenso ha sido exagerado. En ese punto la Bolsa inicia un cambio de tendencia y pasando de bajista a alcista. En ese punto el ciclo  económico puede ser perfectamente recesivo o bien estancado pero el mercado está descontando la mejoría de la economía.

En sentido opuesto también sucede, antes de que el ciclo económico cambie de su tendencia de alcista a bajista, en primer lugar lo hará la Bolsa. Y es que el dinero es muy miedoso y cualquier noticia sobre una desaceleración de la economía se suele descontar rápidamente en forma de ventas lo que tiende a variar la tendencia de la Bolsa de Valores.

La Oferta Monetaria

La oferta monetaria hace referencia a la cantidad de dinero disponible en un economía para adquirir bienes y servicios, no sólo dinero en efectivo sino que debemos incluir el dinero bancario. Si la oferta monetaria aumenta es que se están abriendo nuevos depósitos y tanto el dinero como la riqueza fluye en la economía por lo que el PIB avanza. Por otra parte si la oferta monetaria decrece también lo harán la cantidad de productos y servicios que se adquieran con ese dinero, repercutiendo negativamente a la evolución del PIB.

La Curva de Rendimientos de los Bonos

En un escenario en el que la economía vaya a crecer o se tenga la expectativa que vaya a crecer la curva de rendimientos del bono de una economía es creciente. La pendiente positiva de la curva significa que los inversores exigen un rendimiento menor si comprometen el dinero a corto plazo y querrán un mayor rendimiento si compran bonos cuyos vencimientos son mayores porque en el largo plazo hay incertidumbre o si la economía mejora aparecerá cierta inflación que menguará la rentabilidad real del activo. Otra definición de porque la curva de rendimientos es creciente es por la propia actividad bancaria que capta capitales a corto plazo a bajo interés y trata de colocarlos a largo plazo a mayores intereses.

Antes de que la economía cambie su ciclo económico de alcista a bajista la curva de rendimientos se aplana hasta llegar a una pendiente negativa. En este escenario los inversores tienen elevadas dudas de la perspectiva económica de una economía, lo que a su vez afectará a la confianza en el Estado y por lo tanto los bonos con vencimiento a corto plazo mostrarán una rentabilidad mayor que los bonos a largo plazo.

El índice PMI (Puschasinng Managers Index)

El índice PMI probablemente sea uno de los indicadores más seguidos de mercado y se dirige a los gestores de compras de las grandes empresas privadas en la que se hacen una encuesta sobre las futuras compras. La esencia del indicador es observar cómo están reaccionando los que toman decisiones representativas en las grandes empresas. El PMI abarca los cuatro grande sectores de actividad: La industria manufacturera, sector construcción, comenrcio al por menor y el sector servicios. Es un indicador adelantado al PIB de los países de referencia. En los Estados Unidos el PMI manufacturero, el de mayor importancia, lo crea y lo publica el ISM (Institute of Supply Managment), mientras que para Europa y otros países lo crea Markin economics.

La interpretación es que si el PMI cruza de abajo a arriba la cuota de los 50, más de la mitad de los gestores de compras aumentarán sus compras, lo que significa que su expectativa es que las ventas vayan a aumentar y cambie el ciclo de la economía. A medida que el PMI crezca más serán los grandes gestores de compras los que se encuentren cómodos para aumentar sus compras.

Sin embargo, si el PMI cruza de arriba abajo la cuota de los 50, la interpretación es que la gran mayoría de gestores de compras no aumentarán las compras, mostrando una expectativa negativa sobre la evolución del ciclo económico, aunque la economía este creciendo.

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Chistes sobre los mercados I

Estamos de Navidad, estamos de fiesta son días para estar un poco más relajado del ajetreo que nos tienen acostumbrado los mercados. Es por ello, que con el fin de esbozar una sonrisa en el último tramo del año he recopilado los chistes más entretenidos, que guardan una especial vinculación con los mercados financieros. Espero … Leer más

Los 5 pasos que nos han llevado a una burbuja de deuda pública

Primer paso: La incorrecta definición del problema

Las burbujas no salen de la nada… las burbujas se provocan a través de las autoridades monetarias conocidas como Bancos Centrales que promueven abaratar el precio del dinero independientemente de los riesgos vinculados. En España tuvimos la desgracia de tener una burbuja inmobiliaria porque el BCE promovió, al igual que la Reserva Federal, el entorno de tipos bajos después de los atentados del 11-S por el gran pánico que se generó. Al hacer el acceso al dinero más barato se incentivó una financiación a perseguir mayores retornos y en aquellos momentos el ladrillo era percibido como un activo de un gran retorno.

El Estado percibió ese escenario como un escenario absolutamente normal y los ingresos procedentes del sector de la construcción fueron a financiar el gasto corriente por lo que el gasto público fue aumentando día tras día. Imaginemos que de repente ingresamos 10.000 euros cada mes, para el común de los mortales sería un ingreso extraordinario por lo que no alteraríamos nuestro gasto del mes o si lo alteramos, sería con el rendimiento obtenido después de invertir esos importes. Pues el error de definición de ese tipo de ingresos nos llevó a gastar en esos aeropuertos fantásticos que generan pérdidas, esas carreteras que no circulan coches, más funcionarios, un sin fin de infraestructuras de dudosa utilidad y subvenciones a diestro y siniestro  porque calificamos esos ingresos burbujísticos como ordinarios y no como ingresos extraordinarios. Es más, pasados varios años muchos aún creen que el problema es un problema de ingresos y no de gastos.

Segundo paso: No identificamos la crisis y segimos cavando el hoyo

Después del pinchazo, se empezaron a lanzar mensajes como que teníamos el mejor sistema financiero del mundo, que era una desaceleración económica, o que el el superávit público que habíamos conseguido con la burbuja nos daba estabilidad para actuar. Pues bien, cada uno de los mensajes anteriores resultó ser absolutamente desacertado. La actuación del gobierno fue gastar más en lo que fuera… un error que nos llevó a ir aumentando progresivamente nuestra deuda pública junto a nuestro gasto público. En el siguiente gráfico queda muy bien reflejado como a partir de 2007 los ingresos de la burbuja se fueron pero el gasto siguió avanzando hasta los 480.000 millones de euros, dejando un gap con los ingresos públicos de alrededor de 100.000 millones de euros en los años 2009, 2010, 2011 y 2012… A partir de 2013 ese diferencial presupuestario se fue reduciendo pero no se eliminó. Nuestra administración en el punto máximo de la burbuja de 2007 llegó a recaudar más de 430.000 millones de euros, unos ingresos que no volverán o tardaremos muchos años en volver a ver.

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Grandes mentiras que nos contaron sobre el petróleo

Estamos viendo un auténtico Crash en el petróleo, la commodity suma y sigue nuevos mínimos, una fuerte oleada de ventas que recuerda a los fuertes descensos de 2008. Estos hechos contrastan significativamente, con ciertas voces que llevan varias décadas prácticamente anunciando el fin del mundo y que el crudo se está acabando por lo que los precios no pararán de subir… Pues bien, hoy el barril de WTI cotiza a 56 dólares y el máximo histórico fue registrado en 2008 en los 145,46 dólares por lo que el descenso desde su pico histórico es del 61%… Que se acaba!!

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Si hay un comentario que ha calado muy hondo en la sociedad es que «el petróleo se acaba», este comentario ha sido justificado siempre por diversas expectativas como son que la población y la demanda energética seguirá subiendo, que los mercados emergentes incrementarán su demanda lo que disparará los precios o bien que litro de combustible consumido ya no volverá más, las expectativas como siempre son machacadas por la dura realidad.

De lo más comentado desde los años 70 hasta hoy ha sido el pico del petróleo, un punto en el cuál ya no se puede producir más. En 1972 se pronosticó que el límite de producción del petróleo estaba en 55 mbpd (millones de barriles por día), tras la crisis de 1973 se comentó que la producción de la OPEP caería hasta los 15 mbpd en el año. En 2001 se decía que la situación de Irak era irreversible y que ya no produciría más de 3,3 mbpd. En 2005, el miedo estaba en el cuerpo de muchos analistas que vaticinaban que el récord  global nunca podrá superar los 75 mbpd. Y por último, en 2012 muchos más agoreros comentaban que veríamos escasez global y casi iríamos al racionamiento del mismo. Pues bien, la producción actual de petróleo ni son los 55 mbpd pronosticados en 1972, ni los 75 mbpd indicados en 2005 sinó que se están produciendo 91 mbpd. Por otro lado, la OPEP no está frenando el precio, para no perder cuota de mercado y está produciendo 30 mbpd, el doble que el pico de producción que se indicó en la década de los setenta.

Grandes mentiras que nos contaron sobre el petróleo 1

Sobre las reservas mundiales del petróleo, también se ha generado un miedo atroz, el que «se acaba» ha sido la mentira más extendida de todos estos años.  Sin embargo, si en 1993 se cuantificaban en miles de millones de reservas de barriles 1.041,40, en 2013 esta cifra escaló un 61% hasta los 1.678,9 miles de millones en reservas probadas.

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