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Un plan de recompra de acciones es una decisión estratégica empresarial que consiste en adquirir títulos de la propia empresa con el exceso de liquidez disponible. Existen una infinidad de incentivos por los que una empresa apuesta por sí misma:

– Enviar un mensaje de confianza a los accionistas ya que la empresa está valorando que de todas las inversiones del planeta, su exceso de liquidez lo «invierte» en ella misma.

– Al reducirse el número de acciones en circulación, el Beneficio por Acción (BPA) percibido por el accionista se ve incrementado.

–  Cuando una empresa adquiere sus propias acciones se anticipa a una posible Oferta Pública de Adquisición (OPA), por lo que disminuye el riesgo de ser objeto de operaciones corporativas externas que pongan en riesgo la estabilidad de su accionariado.

– Existen otros incentivos pero vinculados a los intereses de la directiva. Hay que decir que los directivos muchas veces obtienen opciones de compra de acciones con un gran descuento como complemento a la retribución laboral. Al ser cientos de millones las opciones que se pueden ejercitar, la empresa se vería forzada a emitir nuevas acciones. Para evitar emitir nuevas acciones y diluir el beneficio del accionista, recompran en el mercado abierto millones de acciones.

Los efectos finales de un plan de recompra de acciones son claros… a mayor demanda sobre las acciones, el precio de los respectivos títulos tiende a un comportamiento alcista.

La fiebre por las recompras

En el año 2014 que hemos dejado atrás, Apple gasto 56.000 millones de dólares en recomprar 17.000 acciones propias, siendo así la empresa que destinó el mayor importe monetario en recompra de acciones propias en Wall Street. Por otra parte las compañías del S&P500 destinaron en el global del año 567.200 millones de dólares en planes de recompra de acciones, lo que supone un 27% más que el año anterior.

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Todo parece indicar que en la próxima reunión del Banco Central Europeo (BCE) el jueves 22 de enero, se anunciará la tan esperada QE por sus siglas en inglés Quatitative Easing, un programa no convencional de compra de activos financieros en la que se incluirá deuda pública y seguramente más instrumentos financieros. A día de hoy, la autoridad monetaria está barajando tres posibilidades para llevarlo a cabo.

La primera opción sería que el BCE iniciara la compra de bonos soberanos de los países proporcionalmente a las tenencias de cada Estado en la autoridad monetaria. La segunda opción sería que únicamente el BCE comprara deuda pública, calificados como triple A, la mejor nota crediticia que conceden las Agencias de Rating, favoreciendo que los rendimientos de los bonos alcancen el nivel cero o incluso lleguen a terreno negativo, de este modo los inversores buscarían activos de mayor riesgo. Por último, la autoridad monetaria barajaría que los Bancos Centrales de cada país fueran quienes adquirieran los títulos de deuda pública, de este modo se conseguiría aislar el riesgo en cada uno de estos países.

Lo más relevante en el momento de anuncio de la QE, será el importe de actuación y el tiempo de vigencia del plan de estímulos. Bajo estas variables el mercado reaccionará en mayor o menor medida. Desde luego a día de hoy existen altas expectativas en el programa de compras no convencional ya que el propio Mario Draghi, presidente del BCE, comentó en varias ocasiones la capacidad ilimitada para comprar deuda pública de corto plazo.

¿Cuál es la justificación de los defensores de la QE? y ¿Qué piensan los detractores?

Aquellos que defienden la puesta en marcha de un programa de compras de activos financieros, argumentan los débiles datos de la inflación en la EuroZona, cuyos últimos datos de diciembre muestran una inflación interanual en el -0,2%, la tasa más baja desde septiembre de 2009. Además contemplan como gran riesgo que la EuroZona caiga en deflación y que este panorama perjudicaría el valor de la deuda pública de los Estados miembros, que no ha parado de crecer en los últimos años por los enormes déficits públicos acumulados.

Por contra, los detractores de la QE argumentan en primer lugar que el la inflación ha entrado en diciembre en terreno negativo debido a la fuerte caída de los precios de los hidrocarburos. Así lo muestra la inflación subyacente que descuenta la energía, alimentos frescos y tabaco, que subió en hasta el 0,8%, frente al 0,7% del mes de noviembre. Los detractores añaden el riesgo de burbujas financieras que acarrean los programas de liquidez debido a que el dinero si no se transmite a la economía real, se entra en un circulo vicioso y el dinero gira entre los diferentes instrumentos financieros. Por último, los contrarios a una QE argumentan que existe un incentivo perverso en comprar deuda pública desde el BCE ya que al bajar los costes de la deuda se incentiva por un lado a que los Estados sigan endeudándose y por otro lado, que los inversores tomen mayores riesgos.

Parece que los últimos eventos vuelven a torcer los selectivos bursátiles  del Viejo Continente pero hay una pregunta que me hago desde principios de año es: ¿Ha finalizado la tendencia alcista del Ibex? Para analizar lo más correctamente un posible escenario diferente a las expectativas alcistas de los últimos dos años y medio, no sólo observaremos el selectivo español sino que echaremos un vistazo al comportamiento del EuroStoxx50 y a los seis valores del Ibex que más ponderan sobre el índice español. Antes de nada aclarar, que no voy a tratar de realizar una recomencación respecto a la renta variable europea ni española sino que al igual que siempre trabajamos con escenarios más y menos probables, trataré de escenificar el escenario que hoy por hoy me parece más probable e incluso, las condiciones necesarias que se deberían producir para que estas expectativas quedaran totalmente invalidadas.

Vayamos a por ello!!

El EuroStoxx 50 

El selectivo por excelencia del entorno de la Zona Euro nos estaría mostrando un amplio periodo lateral desde 2009 con una ligera pendiente alcista y en la actualidad la cotización se encontraría en la parte alta de dicho movimiento. Si tomamos como referencia el gráfico mensual hay un hecho más que interesante, el indicador técnico MACD se ha cortado a la baja lo que es una clara señal de venta o de período bajista. Para mostrar lo significativo de este cruce, podemos observar que se produjo la misma señal de venta tanto en 2007 (crisis subprime) como en 2011 (crisis deuda soberana). Por otra parte en gráfico semanal, el precio del selectivo europeo habría abandonado la tendencia alcista de los últimos 2 años en la brusca caída de octubre. Que en los grandes gráficos se haya generado una señal de venta y dicho gráfico abarque las expectativas de la Zona Euro es para mirárselo un par de veces, como mínimo.

Por otra parte hay que añadir que el escenario que estoy identificando en la actualidad de fin de la tendencia alcista, quedaría invalidado si el selectivo consiguiera romper los 3.400 puntos pero en la más humilde de las opiniones creo que es el escenario menos probable hoy por hoy.

Ibex 35

Si nos fijamos como está evolucionado el Ibex 35 a día de hoy nos muestra el mismo escenario que el descrito anteriormente en el EuroStoxx 50, amplio movimiento lateral, ubicándonos en la actualidad en la parte alta y con la misma señal de venta (cruce del MACD en mensual), las proyecciones más extremas serían los 5.000 puntos, situándonos en la parte baja de este periodo lateral.

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