La semana pasada, el Euríbor a 12 meses continuó con su trayectoria descendente, cerrando en el 2,073 %, por debajo del 2,093 % con el que arrancó. Esta corrección coincide con la desescalada en las tensiones entre Irán e Israel, que ha relajado los temores inflacionistas ligados al alza del petróleo. Aunque los mercados de swaps no ajustaron agresivamente su calendario de recortes, la presión al alza sobre la inflación se ha aliviado, lo que ha favorecido el recorte del Euríbor.
En paralelo, los datos preliminares de los PMI de junio apuntan a una economía europea estancada: el índice compuesto –que combina los sectores de servicios y manufacturas– se mantuvo justo por encima del umbral de crecimiento en 50,2, el mismo nivel que en mayo. El sector servicios apenas tocó techo en 50,0, mientras que la industria siguió contrayéndose en 49,4. Francia quedó por debajo del promedio de la eurozona, con un PMI compuesto de solo 48,5, si bien Alemania mostró signos de reacción, con una subida del PMI compuesto a 50,4 gracias a nuevo impulsos en pedidos industriales .
Además de la actividad estancada, en mayo la inflación registró un descenso por debajo del objetivo del BCE del 2 %. Este contexto ha reforzado el mensaje en clave acomodaticia que comienza a emerger en la institución. Mario Centeno indicó que se requiere un mayor estímulo para asegurarse de acercarse a la meta de inflación del 2 % de forma sostenida. Por su parte, François Villeroy de Galhau afirmó que no se espera inflación adicional este año y que hay margen para una bajada “gradual” de los tipos, posiblemente un recorte en los próximos seis meses.
El consenso del mercado celebra esta posibilidad: los futuros descuentan ya al menos una rebaja antes de final de año, y algunos analistas fabrican escenarios con más recortes. Desde Ebury, se comparte el planteamiento de una política de espera en verano, para valorar con mayor claridad la evolución de la situación arancelaria internacional. Según este planteamiento, el BCE podría comenzar en otoño una última ronda de flexibilización, tras un verano en el que el Euríbor a 12 meses se estabilizaría en una especie de meseta.
¿Y en términos prácticos para los hipotecados? Un Euríbor por debajo del 2 % supondrá una rebaja modesta pero tangible en las cuotas de las hipotecas variables. Si el BCE confirma un recorte antes de lo previsto, el alivio podría intensificarse, reduciendo varios euros al mes por cada 100 000 € de capital vivo. Lo que está en juego es el momento: ¿será en otoño o más adelante? Todo dependerá de los datos de inflación, actividad empresarial y los riesgos en el frente geopolítico.
En el fondo, asistimos a una dinámica en la que la eurozona, tras un ciclo de subidas, da vuelta la página con un Euríbor en retroceso. El escenario más probable es una pausa en verano y una decisión decisiva entre septiembre y noviembre. El motivo: asegurar que los datos económicos y la inflación estarán en línea con la estabilidad antes de adoptar una senda más relajada.