Fondos pasivos y la próxima crisis

El inversor «The Big Short» Michael Burry, que antes de la crisis financiera había apostado con éxito contra los CDOs de alto riesgo, ahora dice que otra tendencia está señalando un colapso financiero.

Fondos pasivos y la próxima crisis

El inversor, cuya historia se convirtió en una película ganadora de un Oscar y en un libro de gran éxito de ventas, ahora supervisa cerca de 340 millones de dólares en Cupertino, con sede en Scion Asset Management, California. Un tema de gran preocupación para Burry en el entorno actual es el aluvión de dinero que se mueve hacia los fondos de índice pasivo, con un estimado de 4,3 billones de dólares en activos. Burry argumenta que la popularidad de las estrategias de inversión pasiva podría provocar un evento similar al de la burbuja masiva anterior a 2008, que fue el resultado de un colapso de los valores podridos conocido como obligaciones de deuda colateralizadas (CDOs).

Mientras que el movimiento a gran escala de los inversores hacia fondos pasivos y ETFs se considera menos riesgoso que colocar dinero en fondos gestionados activamente, Burry dice que los flujos de entrada de fondos de índices están ahora distorsionando los precios de las acciones y bonos para los que están diseñados. Dibuja paralelismos con la forma en que un aumento en las compras de CDO distorsionó las hipotecas de alto riesgo que precedieron a la última caída importante del mercado.

Para él el problema reside en que «La inversión pasiva ha eliminado el descubrimiento de precios de los mercados de valores. Las tesis simples y los modelos que llevan a la gente a sectores, factores, índices o ETFs y fondos de inversión que imitan esas estrategias, no requieren el análisis de nivel de seguridad que se requiere para la verdadera determinación de precios».

Al igual que los fondos se retiraron rápidamente del sistema hace más de una década, los inversores esperan grandes salidas de la inversión pasiva, pero no ofrecieron un marco temporal. Está seguro, sin embargo, de que «será feo».

Esto se produce cuando los fondos de inversión pasiva casi han alcanzado a los administrados por los fondos de capital activo en el mercado de valores de Estados Unidos con 4.305 billones de dólares al 30 de abril.

Recomienda a los inversores que se fijen en los valores de pequeña capitalización, ya que suelen estar infrarrepresentados en los fondos pasivos. En particular, le gustan las empresas de tecnología y componentes tecnológicos, lo que indica que es un «gran creyente en el crecimiento continuo y en las tecnologías remotas y virtuales.

 

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