Bolsa - Euro - EuroZona - Inversión - 24 mayo 2019

Perspectivas sombrías en la Eurozona

Los PMI de la Eurozona en su conjunto fueron solo una pequeña decepción esta vez, ya que tanto los PMI globales de manufactura como los de servicios fueron ligeramente inferiores, pero el PMI compuesto de la producción, que mide solo la producción actual, y no los otros subcomponentes, subió un poco. Sin embargo, los componentes prospectivos del PMI compuesto, los nuevos pedidos y la producción futura, cayeron claramente, lo que ilustra que las perspectivas siguen estando cargadas de incertidumbre. El nivel de los PMI de fabricación es bajo.

El PMI compuesto de la producción todavía se encuentra claramente en territorio de crecimiento, pero hay indicios de que la debilidad del sector manufacturero ya puede estar teniendo efectos indirectos negativos en el sector de los servicios.

Dado que las fuentes de incertidumbre – Brexit, la guerra comercial, la incertidumbre política en Italia y Francia – no han desaparecido y en muchos casos se han intensificado, la confianza sigue enfrentándose a presiones a la baja en el futuro y los riesgos para las perspectivas económicas siguen inclinados a la baja.

Las inciertas perspectivas económicas no harán que el trabajo del banco central sea particularmente fácil, pero, como mínimo, refuerza los argumentos para mantener la política monetaria muy fácil. Seguimos esperando otra ampliación de la orientación a futuro en la reunión de junio y unas condiciones más bien fáciles para las operaciones de refinanciación a plazo más largo (TLTRO), pero la decisión final se verá afectada por los nuevos datos que se publiquen antes de la reunión, como los datos sobre la inflación de mayo. Sin embargo, los datos de hoy no apuntan a una necesidad inmediata de medidas de estímulo totalmente nuevas, como nuevos recortes de los tipos de interés.

Perspectivas sombrías en la Eurozona

Los PMI franceses subieron en todos los frentes, con un máximo de 51,3 en seis meses. Tanto los componentes de fabricación como los de servicios tienen más de 50 años. Los nuevos pedidos y la producción de la industria manufacturera siguen en territorio de contracción, pero al menos la contracción se está produciendo a un ritmo más lento.

Los PMIs fueron otra señal positiva de que lo peor podría haber quedado atrás para la economía francesa, pero es notable que los recientes datos del PIB nunca reflejaron la anterior pesadumbre de los PMIs. Seguimos de cerca los resultados de las elecciones al Parlamento Europeo en Francia y sus implicaciones para la agenda de reformas de Macron.

Desafortunadamente, los PMI alemanes contradijeron en gran medida el mensaje positivo de Francia. La buena noticia fue que el PMI compuesto de salida en realidad subió de 52,2 a 52,4, mientras que el índice de nuevos pedidos de manufactura subió por segundo mes consecutivo (lo que apunta a una contracción ligeramente más lenta de los pedidos). La mala noticia fue que la pérdida de puestos de trabajo en la industria manufacturera parece estar acelerándose, el PMI de servicios alcanzó su nivel más bajo en cuatro meses y, aunque el PMI de la industria manufacturera ha estado ahora en niveles aproximadamente similares durante tres meses, con 44,3, se encuentra en un territorio de contracción profunda.

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