Bancos Centrales - Bolsa - Santander - hace 2 semanas

Los bancos europeos descuentan la posibilidad de un TLTRO

Las acciones de los bancos de la Eurozona están experimentando avances fuertes por la especulación de que el BCE seguirá adelante con una nueva ronda de TLTRO que podría ser anunciada o insinuada durante la reunión del banco central.

Hasta ahora, los inversores podrían pensar que apostar a un nuevo lote de préstamos baratos reforzará las acciones de los bancos europeos. Sin embargo, el equipo de estrategia de BNP Paribas señaló en una nota anterior que la mayor parte del entusiasmo de TLTRO ya podría haberse puesto en práctica y que el hecho de que la normalización de las políticas esté aún más lejos en el horizonte sigue siendo la causa real de la crisis.

Para entenderlo, podría decirse que gran parte de los beneficios del TLTRO ya están en el precio”, creen que podría llevar a que mañana se convierta en otro clásico “comprar el rumor-vender la noticia”.

Además, no todos los prestamistas del bloque necesitan la potencia de fuego de refinanciación del BCE, ni mucho menos. Por lo tanto, la reacción de los precios de mercado podría no ser la misma para un banco alemán o italiano.

Los bancos italianos y españoles utilizan la gran mayoría de los préstamos baratos del BCE, mientras que los bancos alemanes y franceses son los que más sufren los efectos de los tipos de interés negativos sobre sus depósitos, lo que les afecta a la hora de aparcar su liquidez en el BCE.

Si somos un inversor en un banco alemán o francés inundado de exceso de liquidez, los TLTROs pueden no ser la señal de compra que está buscando, a diferencia de los accionistas de un banco español. De hecho, en el siguiente gráfico se muestra la gran participación de los bancos españoles e italianos en los préstamos de LTRO y TLTRO en comparación con Alemania y Francia.

Marc Fortuño

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