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La FED en el pasado y el BCE en el futuro

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ceroA mediados de 2004 y con una tasa de paro del 5.6% (el máximo por la crisis de las “.com” y el 11-S-2001 fue 6.3%), la Reserva Federal USA empieza a subir sus tipos de interés. De esta forma empieza a revertir la brusca bajada ocurrida para luchar contra aquella crisis. A finales del 2000 los tipos estaban en el 6.5% y los redujeron a la mitad en menos de un año y cuando parecía que ya no iban a bajar más ocurrieron los atentados de las Torres Gemelas y a mediados de 2003 ya estaban en el 1%. Es decir, en menos de 3 años se bajó del 6.5% al 1% a pesar de que la tasa de paro, como vimos antes, no alcanzó niveles dramáticos nunca. Que esa política impulsara la burbuja inmobiliaria parece lejos de toda duda. ¿Por qué empezaron a subir tipos en 2004? Aparte del aumento del IPC, se supone que la FED estaba detectando el error de alimentar la fuerte subida del precio de las viviendas y pretendía enfriarla con tipos más altos. Y el ascenso fue tan espectacular como la bajada: en 2 años, subiendo ininterrumpidamente en cada reunión, la FED elevó los tipos del 1% al 5.25%. La subida de tipos había conseguido su objetivo y la burbuja inmobiliaria había comenzado a estallar. No hacían falta más subidas pero tampoco más bajadas ya que se suponía que la economía iba bien, la tasa de paro entonces estaba en el 4.6%.

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El resto de la historia es bien conocido: la subida de tipos fue inaguantable para el sector y ya en 2006 empezaron los problemas que fueron ignorados tanto por Wall Street como por la FED. En verano de 2007 la situación era tan grave que la FED bajó tipos en septiembre y los mercados creyeron que con eso se solucionaría todo y el S&P500 marcó máximos históricos en Octubre de 2007, demostrando que lo de la bolsa como instrumento predictivo de la economía real no funciona demasiado bien porque, como se pudo comprobar en pocos meses y en todo el mundo, la crisis ya había empezado. Economistas discuten sobre lo que pudo o no pudo hacer la FED durante aquellos años pre-crisis para evitar lo que pasó (o para no haberlo alentado) pero no se ponen de acuerdo. Es lógico porque nunca se puede saber “qué hubiera pasado si…” aunque hay un consenso: hubo un grave error en la supervisión bancaria. El estado real del sector financiero era mucho peor de lo que se pensaba y su salud era tremendamente frágil y no se debió actuar perjudicándolo.

Desde 2008 todos los bancos centrales de casi todo el mundo hicieron lo mismo que la FED: bajar tipos e hinchar su balance comprando activos. En un momento dado BCE decidió intentar acabar con la crisis de la Eurozona acelerando todas esas medidas aplicando no sólo tipos bajos, también inyecciones masivas de liquidez a la banca y tipos negativos de castigo para quien no la invirtiera. Otro bancos centrales, como el sueco, han sido incluso más agresivos, colocando directamente en negativo el tipo oficial. El caso es que la consecuencia de todo esto no ha sido un gran crecimiento económico ni la formación de una burbuja inmobiliaria, como mucho se salió del peor bache -de forma muy desigual- y la burbuja es otra: los estados y las grandes empresas se financian muy barato, incluso a veces cobrando por emitir deuda. ¿Por qué esto es una burbuja? Porque nos encontramos con un sector financiero que tiene en cartera una gran cantidad de esos bonos, un activo que a esos tipos también están en alto riesgo. El que por ejemplo tenga bonos alemanes a 10 años al 0% no sólo perderá dinero porque la inflación empieza a ser positiva, es que puede tener un grave problema si BCE empieza a subir tipos o deja de comprar deuda. Las pérdidas serían apabullantes. Si con la subida de tipos de la FED de 2004 a 2006 se gestó la mayor recesión global desde 1929 por la pérdida de valor de un solo activo (las casas) y por el alto endeudamiento privado, ¿qué podría pasar en la banca si ahora otro activo como es la deuda -pública y privada-, que han acumulado en gran parte por la acción del banco central y la necesidad de los estados de financiarse tras las caídas de ingresos por la crisis, empieza a generar enormes pérdidas en sus balances? Creo que es evidente que ninguna autoridad ni política ni financiera querría que pasara algo así.

Es por eso que creo que, incluso si la Eurozona mejora su crecimiento, incluso si el IPC se eleva, incluso si la FED sube más los tipos, el BCE va a ser muy prudente los próximos años. No puede arriesgarse a un estallido de la enorme burbuja creada por los tipos de interés ridículamente bajos a los que estados y empresas han colocado sus deudas. Por supuesto que el Euribor puede ponerse en positivo, y que el bono español a diez años en lugar de por debajo del 1% como ha llegado a estar, puede cotizar al 1.5% pero dudo mucho que BCE no haya aprendido la lección de la FED de 2004-2006 y estoy seguro que no querrá arriesgarse ni a quiebras bancarias ni a impagos soberanos y cambiar la política actual puede conducir a eso si no se hace muy gradualmente. Y de momento BCE ya ha garantizado inyecciones de liquidez barata mínimo hasta 2020. Por ejemplo, en Junio prestó 400 mil millones a los bancos a 4 años al 0% y esta semana hará otra subasta similar. Es por eso que tantos bancos hayan empezado a ofrecer hipotecas a tipo fijo porque es difícil para ellos no ganar mucho con ellas ¿Nos creemos que el BCE va a actuar contra los bancos, nos creemos que van a fastidiar por ejemplo a Italia y España con subidas de tipos justo en el momento de su historia que más deuda pública tienen? Difícil que eso pase, y desde luego es contrario a todo lo que lleva haciendo Draghi desde que accedió al cargo que es bajar tipos, comprar más y más activos e inundar de liquidez al sector financiero.

Es imposible conocer el futuro pero si algo hemos aprendido todos de la quiebra de Lehman Brothers de hace 8 años, es que ninguna autoridad ni financiera ni política actúa contra los bancos porque tienen miedo de un colapso del sistema si alguno quiebra. Pensar que BCE va a empezar a tomar medidas que pudieran conducir a enormes pérdidas en el sistema financiero es muy muy improbable. Si a eso añadimos que BCE siempre que ha podido, incluso contra sus propias normas, ha ayudado a los países con problemas de la Eurozona para que pudieran colocar su deuda, podemos deducir que las subidas de tipos o el fin de las compras de activos no están en la agenda de Draghi para los próximos años. Y no es algo que piense sólo yo, es que lo creen todos los inversores que siguen comprando bonos y deuda confiados en bajos tipos de interés durante mucho tiempo con BCE aumentando más y más su balance. ¿Qué algún día cambiará? Es posible (también puede pasar que como las crisis son periódicas, los EUA vuelvan a la recesión) pero si lo hace no será ni en el corto plazo ni de forma brusca. Por último, ¿sabéis a cómo cotiza el futuro del Euribor a 3 meses que vence en septiembre de 2020, dentro de 4 años?: al -0.10% (el Euribor a 3 meses actual está en el -0.30%).

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yo lo que veo es que se anuncian muchas hipotecas con tipo fijo aparentemente atractivas pero luego lees las condiciones y los intereses al final que pagas sumando todas las vinculaciones son el doble de lo publicitado
http://www.rankia.cl/blog/mejores-hipotecas/3091129-mejores-hipotecas-tipo-interes-fijo-2016

Respecto a la subasta de esta semana: El BCE llevará a cabo el 22 de septiembre la segunda subasta TLTRO de la serie II, con un vencimiento de cuatro años y con la posibilidad de devoluciones anticipadas con frecuencia trimestral después de dos años desde la asignación de la subasta (en total se realizarán cuatro subastas trimestrales hasta marzo de 2017). Los bancos tendrán de plazo hasta el 21 de septiembre para solicitar liquidez y el día 22 el BCE asignará la liquidez solicitada. Según nuestros cálculos, la liquidez máxima que podrá solicitar la banca europea en conjunto de las… Leer más »

Retiran la acreditación al cónsul honorario de Letonia por secesionista http://ww.abc.es/2EiP304iBPH

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De este próximo lunes en 50 días, los ciudadanos de EEUU van a las urnas para elegir su próximo presidente. O presidenta. La campaña no es que esté reñida, es que está a muerte. No es sólo una licencia retórica, sino el escalofriante ambiente que está sembrando el candidato republicano Donald Trump. En un mitin en Miami el viernes por la noche, no se le ocurrió otra cosa que decir lo siguiente sobre su rival demócrata Hillary Clinton: ‘Creo que hay que quitarles las armas a sus guardaespaldas, a ver qué pasa’. 50 días para Hillary o Trump en una… Leer más »

El saqueo de los ERE dejó sin ayudas a 120.000 trabajadores http://www.elmundo.es/andalucia/2016/09/18/57dd896aca4741f2498b4667.html

El Mercosur le recordó el domingo a la Unión Europea que cumplirá el compromiso de negociar acuerdos comerciales en Bruselas del 10 al 14 de octubre, según indicó en un comunicado firmado por los cancilleres de Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay.

La Justicia europea da un vuelco al sistema de interinos del sector público http://www.eldiario.es/_21556528

Iberdrola y Endesa se preparan para un aluvión de multas millonarias por fraude en los contadores http://www.elconfidencialdigital.com/_a5ec3894

Se agravan los problemas internos de Mariano Rajoy y de Pedro Sánchez para poder mantener el liderazgo dentro de sus partidos y para facilitar la configuración de un Gobierno fuerte y duradero de cara a afrontar los enormes retos que debe superar España tanto en el ámbito interno como en el internacional. Mariano Rajoy ve cómo crecen cada día, bien es cierto que más en el ám­bito de los demás par­tidos que en el suyo pro­pio, quienes con­si­deran que la única al­ter­na­tiva para poder formar Gobierno está en que el pre­si­dente del Gobierno en fun­ciones dé un paso al lado… Leer más »

Varios centenares de proetarras cargan contra Ortega Lara al grito de “Lo que tú necesitas es un tiro en la nuca”. http://latribunadelpaisvasco.com/not/5276/varios-centenares-de-proetarras-cargan-contra-ortega-lara-al-grito-de-lo-que-tu-necesitas-es-un-tiro-en-la-nuca-/

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Todo eso pasa porque muchos por las alturas viven en un mundo imaginario, dando constantemente lo deseado por algo real… También pasa, porque la maquinaria periodística se ha convertido en propagandistica, cuando no en manipulativa y mentirosa… y hacen bien su trabajo. El fallo viene de eso que se han creído que si convencen a la peña que mañana el sol saldrá por e norte, eso llegara a pasar en realidad… y luego tapamos una mentira con otra… A la vez que los de las altras tapan un error con dos nuevos…. Otro fallo de las ultimas dos decadas es… Leer más »
# 8, Anónimo El tema interés (fijo o variable) y la vinculación, y el tipo final al que sale la hipoteca es bastante “viejo”. No hace mucho, había un artículo que decía que era mejor contratar una hipoteca en torno al +2% de diferencial, en vez de las que se ofrecían en torno al +1%, simplemente por el tema vinculación. Mi hermano contrató, en su día, una hipoteca al +0,75%, sin vinculación alguna. Yo fui más “listo” y contraté una hipoteca al +0,90%, pero con las vinculaciones se me iba reduciendo progresivemente hasta un +0,65%. Claro que, el primer “escalón”… Leer más »

Los tipos de interés tienen pinta de mantenerse artificialmente bajos durante años, seguramente no como están ahora, pero en torno al 1%

Aunque la vida de una hipoteca es muy larga y a cinco años vista a saber que situación tenemos o que descerebrados deciden.

Personalmente me intentaría meter en una hipoteca de tipo fijo intentando acercarme al 1,5% y sin vinculaciones o con las mínimas y por mínimas me refiero a nomina, tarjeta de debito y recibos.

Respecto al excelente artículo de hoy con el que estoy de acuerdo al 100%:

Ahora ya saben cuál es el peor ataque terrorista contra los países desarrollados…:

“reducir drásticamente la oferta de…” (me da miedo pronunciar la palabra; prefiero que la imaginéis)

# 25, Tano

¿Sexo??

:P

XD

# 10, cautonomo

Obviamente, si es secesionista en su país no representa los intereses generales de ese país, y si lo es en el nuestro es una intromisión inaceptable.

Hola

Hoy no tengo nada que decir

Un saludo a todos

# 24, Anónimo
Yo no lo haría la verdad. Durante los próximos 10 años todo apunta a un euribor por debajo de eso

# 5, 666
Esta noticia hay cñaramente que relacionarla con esta otra
http://www.elmundo.es/economia/2016/08/22/57b48637e2704ecb698b4588.html
Y ambas con esta otra
http://dlvr.it/MHV1fp

Eso sí de l a crisis estamos saliendo gracias a nuestro sacrificio que se traduce en que los pringamos curramos gratos y los empresaurios se forran. Pero no os quejéis que al menos tenéis trabajo

Vaya, vaya, Droblo… mojándose…. bien, bien…. A mi me hace gracia la gente… pone a caer de un burro a los bancos, pero ofrecen hipotecas a tipo fijo, y los mismos que blasfeman de los bancos son los principales valedores de este producto… pero… ¿no quedamos en que los bancos no son tus amigos?… ¿o resulta que ahora sí, como preven subidas importantes de tipos nos ofrecen las hipotecas fijas para no sufrir y ellos acarrear con el diferencial a costa de su cuenta de resultados?… Yo he recomendado a una empresa con una hipoteca a 10 años el tipo… Leer más »

Yo, que vivo en una zona turística de “masas” se de esto y de mucho más, por que a pocos se les ocurre pensar sobre el impacto medioambiental, contaminación, recursos hídricos, etc., etc.

http://www.lavanguardia.com/economia/20160919/41423384791/turismo-espana-cara-b-fraude-economia.html

# 31, oreidubic Veamos, en principio te doy la razón; pero lo de “y subidas de tipos iran subidas a subidas de inflación” no me termina de convencer. Lo lógico y lo normal es que se suban los tipos para contener la inflación y que, al subir la inflación se suban los sueldos; pero esto no siempre se da, así que creo que cada uno debería valorar si prefiere un “tanto” de tranquilidad durante los próximos 20-30-40 años o si prefiere “jugarsela” al tipo variable… Yo, en su día, lo tuve claro, los tipos estaban “altos”, la tendencia era bajista… Leer más »
#33 Ten en cuenta que si la subida es de aquí 5-10 años, el capital pendiente será inferior que si asumes ahora la subida, con todo el capital por amortizar, ya e comes el diferencial de interés seguro a cuenta de un ahorro futuro. Recuerdo otra fiebre de hipotecas a tipo fijo… con el Euribor al 4 y pico e hipotecas ofertadas por el banco al 6%….. y las hubo, las hubo… Como dice un gerente de una empresa amiga, yo lo que quiero es que si hace sol me toque el sol… y su llueve, que me moje…. lo… Leer más »

Si los tipos bajos están provocando la burbuja tal y como indicas:
“No puede arriesgarse a un estallido de la enorme burbuja creada por los tipos de interés ridículamente bajos a los que estados y empresas han colocado sus deudas.”
Deberías explicar por que es mejor no subir tipos y pinchar la burbuja que seguir dejándola crecer. Seguramente hay algo que no he entendido bien, de lo contrario vamos camino de una crisis sistémica.

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