La semana en los mercados
Según Barclays BCE adquirió desde el lanzamiento del programa de compra de bonos y hasta finales de 2011 un total de 46.000 millones en bonos españoles (el 22% de todos) y 90.000 millones en deuda italiana (43%), además de lo comprado a los 3 rescatados. En las dos operaciones por las cuales prestó 1 billón de euros a la banca europea a 3 años a finales de 2012 y principios de 2012, se calcula que los españoles tomaron en torno a 200 mil millones de euros. Lo curioso es que el balance del BCE es de 3 billones de euros y su capital es de tan sólo menos de 11 mil millones de €. Es extraño pues que se le acuse con tanta facilidad de pasividad cuando nos salvó de la intervención a Italia y a España el verano pasado y de nuevo a comienzos de año. Esta imagen resume la cantidad de los 4 actuales programas de rescate más la evolución del programa de compra de deuda pública de BCE:
Pero queremos más y sin embargo, Draghi dejó claro hace un mes: «El programa de compra no es eterno ni infinito. Ha estado ahí, pero no debemos olvidar que el BCE tiene que actuar dentro de su mandato principal y que el Tratado de la UE prohíbe la financiación monetaria» -es decir, es un problema político, no de él- y hace menos tiempo Merkel –su país es el que más tiene que perder si BCE sufre algún impago- resaltó que “Alemania no tiene recursos ilimitados”. A pesar de eso, el gobierno hace unos días solicitó una línea de crédito a Europa de 100 mil millones y se la concedieron.
Esto quiere decir que, tirando por lo bajo –ya que nosotros hemos aportado a otros rescates y también formamos parte de BCE-, el resto de Europa nos ha proporcionado liquidez por unos 200 mil millones de euros desde el verano pasado más los 100 mil más que nos han ofrecido (sin incluir las peticiones de liquidez de nuestros bancos a BCE que fueron de 288 mil millones en mayo), y a pesar de eso, no cumplimos con el déficit en 2011, tampoco parece que lo vayamos a conseguir en 2012 a pesar de haber negociado una mejora del objetivo, el paro sigue creciendo, la economía está en recesión y nuestro sistema financiero está herido y falto de supervisión y control. Por supuesto, la obsesión del gobierno es conseguir más ayuda del resto de Europa, preferiblemente a través del BCE. Yo lo entiendo y como español lo comparto e incluso aunque no fuera español no entiendo cómo ante la situación tan crítica que hay, BCE no gasta al menos el cartucho de una fuerte bajada de tipos de interés sorpresiva, sin esperar a la reunión del 5 de Julio (precisamente en Fráncfort). Y si no quieren que la €zona estalle este verano, seguro que algo másharán pero ¿servirá de algo más allá de ganar tiempo? Yo estoy convencido que lo único que hacemos es engordar la bola pero los problemas estructurales siguen estando ahí y que la €zona no puede mantenerse simplemente porque hay unos cuantos países que han arriesgado tanto dinero en otros que no quieren perder el capital. El ciudadano también debe contar.
Por ejemplo, en España mientras el paro no se reduzca, el déficit presupuestario no bajará significativamente porque no podrán subir los ingresos. La deuda es un gran problema pero es que mientras la estructura de ingresos y gastos sea tan asimétrica, no parará de crecer. La política monetaria no es la solución, puede ayudar puntualmente y hacernos ganar tiempo para cambiar políticas pero utilizarla como recurso cada equis meses para esquivar la quiebra no es una opción. España es menos solvente ahora que en verano de 2011, antes de esos 300 mil millones que nos han inyectado desde fuera, creo que es la mejor prueba de que la clave no es “la pasividad del BCE” o lo mala que es Merkel, debemos asumir la culpa y hacérsela asumir al resto de nuestros socios –y ahí sí que Merkel ha demostrado ser pésima por ser la impulsora de los rescates- que han creado un monstruo –la €zona- que no se sostiene. Ahora la situación es tan crítica que necesitamos una nueva inyección de nuestros socios y la necesitamos ya y estoy seguro la obtendremos pero puede que sea la última ayuda que podamos obtener porque España+Italia es más grande que Alemania luego es imposible que ambos podamos obtener fondos. O lo sabemos gestionar o deberemos plantearnos un default a la griega. No creo tengamos más prórrogas.
En cuanto a la semana, como profeta político un cero para mí. No creí que en el mismo día el presidente francés consiguiera tener la mayoría del Parlamento de su lado y Grecia -tan sólo 6 semanas después de unas elecciones inconclusas- pudiera formar gobierno la coalición pro-rescate (y victoria del partido que inició todo el problema actual con su política de falseamiento de cifras, no sólo en España los votantes tienen poca memoria). Ambas noticias eran positivas para el corto plazo de los mercados pero, una vez más, el mercado ignoró eso y se fijó en lo que más le interesa hace años: la política monetaria de los bancos centrales. Algunas decisiones y sobre todo muchos rumores han sido la tónica de estos días lo que me lleva a copiar un fragmento del artículo de hace poco más de 2 meses, por entonces el Ibex cotizaba a 7600 y el noventaymuchos % de todos los medios económicos insistían desde niveles mucho más altos en lo barata que estaba la bolsa española:
Para que 2012 sea un buen año para invertir a largo plazo en valores del Ibex y para saberlo hay que vigilar no el PER, no el valor en libros, no los dividendos sino las noticias que lleguen de Europa por un lado y por otro el comportamiento de los gráficos que nos van a avisar cuando la tendencia pueda cambiar.
- Para los gráficos no hace falta ser un experto: si cuando toque bajada global de las bolsas (que tocará) para corregir los excesos alcistas que llevamos este año, el Ibex no baja más que los demás y en el rebote posterior lo hace mejor, eso significa que está tomando fortaleza. Evidentemente jamás compraremos en mínimos anuales pero el recorrido que dará compensa perder ese ¿5%? para estar bien seguro de lo que se hace porque yo estoy hablando de invertir a largo plazo, no de especular.
- En cuanto a noticias que podrían conseguir que el Ibex tuviera de golpe un comportamiento alcista que lo destacara respecto a los demás, cualquiera que implique de verdad un cierre –o el comienzo de un cierre- de la crisis de la deuda soberana en la €zona.
Y eso pasa, salvo honrosas excepciones como Inditex, las compañías y sus datos no son lo importante y los analistas que no se han adaptado a ese cambio e ignoran la crisis de solvencia del país llevan desde enero de 2010 fracasando en sus predicciones respecto al mercado español. Y en cuanto a las condiciones para invertir que comenté, lo primero pasó exactamente los primeros días de Junio pero tras el fracaso del rescate español se ha diluido bastante y lo segundo es evidente que no ha ocurrido pero se especula sobre ello. Acerté en los indicios de rebote este junio y nadie sabe si podría continuar pero comprar en una bolsa de un país rescatado, al borde de un rescate mayor, con la rentabilidad de sus bonos y letras en máximos de más de una década, calificada su deuda casi como basura, en máximos de posibilidad de quiebra según los instrumentos que miden esa variable y en medio de una crisis económica y estructural que afecta al país y a la zona económica donde está –y con implicaciones globales-, no parece una decisión para inversores tranquilos, máxime cuando llega el verano, que suele ser sinónimo de mayor volatilidad. De todos modos, aunque tengo poca fe en ello, debemos seguir fijándonos en las decisiones que se tomen en la €zona pues lo mismo dan la señal alcista definitiva si bien de momento seguimos en tendencia bajista.
Algunos links.
- Renta per cápita de España ligeramente por debajo de la media UE
- Observatorio Económico España: ”2T12: Contracción, con mucha incertidumbre – BBVA R.
- Creando Dinosaurios
- “Estados Unidos tiene el nivel de desigualdad más alto de cualquiera de los países avanzados”
- Las participaciones de las cajas en empresas cotizadas en Bolsa
- J. Solana opina sobre Europa del Este
- Las auditoras dudan del negocio de una treintena de cotizadas
- “Una tormenta global perfecta” by Nouriel Roubini
- Lo que la €zona puede hacer (cuadro de SG en inglés)
- Alemania vs Grecia
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Escrito por Droblo el 22 de junio de 2012 con
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Julio Anguita
Supongo que tanto el numeroso conjunto de personas que constituyen el 15 M como el también numeroso de ciudadanos que sin estar implicados en todas sus acciones lo apoyan, difunden sus peticiones y desean que este movimiento vaya en auge, son conscientes de que todavía distan bastante de constituirse en mayoría social.
Digamos que ahora se han constituido en plataforma de conciencia, ilusión y ejemplo de esperanza. Pero queda algo más: incorporar a la lucha consciente y organizada a millones de ciudadanos y ciudadanas que todavía no han elevado a consciencia y asunción práctica consecuente su condición de parados, precarios, explotados, marginados y dominados.
Como ya he dicho en otros lugares, la conciencia y la determinación de incorporarse a una lucha democráticamente organizada empieza en torno a lo concreto, a lo inmediato,a lo que al ciudadano o a la ciudadana les resulta más perentorio por urgente, injusto e hiriente.En consecuencia con todo ello, someto a consideración – para su debate y difusión – una serie de propuestas que, comenzando por las más simples y necesarias, tanto en su formulación como en su incidencia en las condiciones de vida actuales de los más, puedan ser el cemento que construya solidaridad, compromiso y participación.
Son las siguientes:
Medidas urgentes
1.SMI de 1000 euros netos al mes. Es exactamente el 72% de la media de los 6 países de la UE que lo tiene más alto. Luxemburgo (1610 euros), Irlanda (1462 euros), Holanda (1357 euros), Bélgica (1336 euros), Francia (1321 euros), Gran Bretaña (1148 euros).
2.Ninguna pensión por debajo del SMI.
3.Extensión de la prestación por desempleo.
4.Reforma Fiscal: progresividad, persecución del fraude fiscal y la economía sumergida.
5.Banca Pública como corolario de la nacionalización de la privada y las cajas de ahorro.
6.Poner en marcha desde España mecanismos que grave, dificulten o impidan la imposición de fondos en los paraísos fiscales.
7.Nacionalización de los sectores estratégicos de la economía.
8.Inmediato desarrollo de los artículos comprendidos entre el 128 y el 131 (ambos inclusive) del Título VII de la Constitución vigente.
9.Control y democratización de los canales de distribución y comercialización del sector primario de la economía a fin de evitar situaciones de oligopolio o monopolio que inciden negativamente sobre los precios pagados a los productores y sobre los precios pagados por los consumidores.
10. Invalidar y dejar sin efecto los procedimientos judiciales contra las personas que de manera fehaciente puedan demostrar la imposibilidad de pagar la hipoteca y además carezca de segunda residencia. No se propone otra cosa que el cumplimiento del artículo 47 de la citada Constitución Española.