La buena y la mala deflación

deflacionSe produce un hecho bastante curioso en la economía, a todo el mundo le estremece que se instale la inflación en la economía y que los precios empiecen a subir pero al mismo tiempo un escenario de deflación es tratado con el mismo estupor o incluso más… Para empezar, hay que definir la deflación del modo inverso a la inflación, un escenario de bajada generalizada de los niveles de precios de una economía. Muchos la interpretan como un escenario económico adverso y no siempre es así ya que debemos diferenciar entre la Deflación Benigna y la Deflación por Endeudamiento.

Hay que desmontar el mito, existe la Deflación Benigna, la buena, ésta consiste en un descenso en los precios asociado a progresos tecnológicos y mejoras de productividad, bien sea en determinadas industrias o en la Economía en general. Para que sea benigna, la deflación generalizada debe estar bajo control, ser moderada en cuanto su evolución y por último estar asociada al crecimiento económico. Un ejemplo de Deflación Benigna es el período 1869-1896 en EE.UU., donde los precios descendieron de promedio un 2,9% anual, mientras que el PIB real crecía un 4,6% anual de promedio.

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Por otra parte tenemos la Deflación por Endeudamiento, la mala, ésta se forma por un descenso en los precios causados por la incapacidad de los deudores para pagar sus deudas. La forma natural de llegar a una deflación por deuda sería por el final de una burbuja especulativa, los precios de los activos (acciones e inmuebles) se colapsan y las inversores o bien los especuladores tienen capacidad nula para hacer frente a sus deudas. La severidad de tal espiral deflacionaria puede variar desde una recesión moderada, a la deflación mantenida en el tiempo como es el caso de Japón tras en estallido de su burbuja inmobiliaria a principios de los años 90 y que está intentando solucionar imprimiendo moneda.

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Irving Fisher, que tras arruinarse en bolsa en la Gran Depresión, dejo se ser monetarista ofreció la mejor explicación que hasta ahora se ha dado sobre en qué consiste y cuáles son las consecuencias de la deflación por deuda, en su artículo magistral de 1933 “The Debt Deflation Theory of Great Depressions”. Fisher describió como un proceso de desapalancamiento podría llevar a una Deflación por Deuda: la liquidación de la deuda obliga a vender los activos en una situación de dificultad o apuros, a una contracción de los depósitos, y a una desaceleración en la velocidad de circulación del dinero. Como consecuencia se produce un descenso en los niveles de precios, de manera que si no se implementan políticas reflacionistas, se produciría aún una mayor caída en la riqueza neta de empresas y familias, precipitando bancarrotas, una reducción en la producción, comercio, y empleo, generando más pesimismo y pérdida de confianza, lo cual llevaría a una mayor desaceleración en la velocidad de circulación, y a una mayor caída de precios. Se produce, por lo tanto, aberraciones en los tipos de interés: mientras los tipos nominales caen, los tipos reales suben, de manera que la política monetaria es ineficiente.

Para finalizar, la deflación la podemos entender desde un punto de vista estático o bien dinámico. De manera estática, con una caída de los precios de bienes y servicios, con una determinada cantidad nominal de dinero se puede comprar más bienes, por lo tanto, los saldos reales aumentan. De manera dinámica, hay que centrarse en las expectativas de los consumidores, si la gente espera que la deflación continúe, prevén que los precios serán aún más bajos en el futuro que ahora. Como consecuencia se abstienen de hacer adquisiciones en espera de poder beneficiarse de unos precios inferiores, son reacios a pedir préstamos a cualquier tipo de interés nominal, porque tendrán que devolver el préstamo en unos euros o dólares… que valdrán más cuando los precios sean inferiores a los de ahora.

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Escrito por Carlos Lopez el 30 de julio de 2015 con 36 comentarios

Noticias de idealista:

La maldición del asteroide 2011 UW-158

PIA19644_hiresEso que véis a la derecha es la imagen de la NASA del asteroide 2011 UW-158 y el pasado 19 de Julio pasó muy cerquita de la tierra.

Generalmente no solemos hablar de asteroides en este blog a no ser que estén compuestos de platino y otros materiales preciosos, como es este caso. Se estima que su valor, basándose en la materia prima, rondaría entre los  300.000 millones y 5.400.000 millones de dólares. La distancia más cercana a la que estuvo fue de solo 2.414.016 kilómetros (6 veces la distancia de aquí a la Luna) y la gravedad de la Tierra no fue suficiente como para atraer a semejante joya.

¿Y qué habría ocurrido, si ese meteorito hubiese caído en algún desierto del planeta? ¿Cómo habría beneficiado al país receptor un regalo de ese calibre? ¿Cuánto se habrían enriquecido sus habitantes?.

Seguramente, les arruinase la vida.

Para ello, vamos a ver tres ejemplos similares que acabaron de la misma manera.

Los piratas somalíes.

Cuando un helicóptero soltó sobre la borda del Alakrana un fardo de billetes que contabilizaban cuatro millones de dólares, no era consciente de los efectos de tal inyección de liquidez a coste cero en la primaria economía de Haradhere. La reactivación de las expectativas de la ciudadanía se disparó: en sólo 24 horas, siempre si lo que cuenta hoy un periódico nacional se ajusta a la verdad, un buen número de ciudadanos decidió casarse, y se desató una oleada de consumo centrado en bienes y servicios considerados de lujo.

Los comercios que tradicionalmente ofertaban azúcar, té, maíz o cecina, pusieron en sus rudimentarios estantes bebidas alcohólicas, y multiplicaron por diez el precio normal, elevando notablemente la actividad comercial. Los bucaneros que optaron por la vida libre en vez de por el prometido matrimonio, se dieron a las mujeres malas, y dispararon los precios de los servicios de la prostitución en no menos de un 1000%. Incluso se cuenta que se produjeron actos de extorsión de ciudadanos fuera de la ley a los piratas recien llegados del Alakrana, allí considerados héroes honorables.

La inflación se desbocó por la presión de la demanda y la escasez de la oferta, y convirtió en más pobres todavía a quienes no habían estado en el Alakrana o habían tenido la suerte se ser invitados a sus bodorrios.

 

El descubrimiento de américa

El descubrimiento de América fue uno de los acontecimientos de la historia mundial que más repercusión tuvo. Si esto fue cierto para Europa y el mundo occidental, aún lo fue más para España, la potencia que construyó el imperio americano más extenso.

Desde un principio, los españoles buscaron el símbolo de la riqueza en la época: los metales preciosos, el oro y la plata.

El siglo XVI fue testigo de un espectacular fenómeno económico en Europa y, con especial virulencia, en España: la “revolución de los precios” o, dicho de otra forma, la inflación.

Dos razones principales explican este fenómeno. Por un lado, el siglo XVI se caracteriza por el crecimiento demográfico. Un fenómeno que produjo un aumento de la demanda de productos que a su vez llevó a un alza de los precios.  Por otro lado, la llegada masiva de metales preciosos significó un importante crecimiento de la moneda en circulación lo que inmediatamente revertió en un aumento de los precios. Como los metales llegaban a Sevilla y en España era más abundante su circulación, nuestro país vivió con especial gravedad la inflación que afectaba a toda Europa.

La mayor inflación en Castilla hizo que los productos castellanos fueron aún menos competitivos con respecto a las mercaderías de Holanda, Inglaterra y Francia lo que agudizó la decadencia de la producción castellana y española. Finalmente España y las Indias dependieron en gran medida del suministro de mercancías por parte de las potencias hostiles a la monarquía hispánica.

La enfermedad holandesa

La denominación enfermedad holandesa tiene su origen en los Países Bajos donde, a comienzo de la década de los años setenta, aparecieron importantes yacimientos de gas que incrementaron fuertemente las exportaciones de dicho producto y, como consecuencia, la entrada de divisas en el país. Esta entrada de divisas condujo a que el tipo de cambio (cotización) del florín holandés se apreciara alcanzando un nivel que ponía en peligro la competitividad externa del resto de los bienes y servicios que exportaba Holanda y, consecuentemente, de los niveles de actividad y empleo dependientes de éstos.

Un problema similar surgió años más tarde en Gran Bretaña con el descubrimiento de los yacimientos de petróleo del Mar del Norte. Pero los casos más claros de enfermedad holandesa se dan en países petroleros como Venezuela o México, en los que un aumento en el precio del petróleo provoca fuertes entradas de divisas y como consecuencia la apreciación o revaluación de sus monedas hasta el punto de amenazar con asfixiar al resto de la actividad económica. También está sucediendo algo similar a la enfermedad holandesa en Chile como consecuencia de las fuertes subidas del precio del cobre y de los aumentos de las exportaciones chilenas de este metal.

Con estos 3 ejemplos creo que queda claro que si queremos mejorar la economía de un país no tenemos que mirar al cielo esperando a que caiga un meteorito con platino o un helicóptero con dinero, basta con trabajar y ser competitivo. De momento, la manera más infalible para alcanzar la prosperidad de los pueblos.

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Escrito por Carlos Lopez el 29 de julio de 2015 con 61 comentarios

El aeropuerto fantasma sale a subasta

225x250_aeropuerto-ciudad-realDe todos los despropósitos de la construcción desmedida en nuestro país, mi favorito, por volumen de inversión, por faraónica desmesura y por ridículo espantoso, es sin duda el Aeropuerto de Ciudad Real. Es por eso que sigo con especial cariño esa muestra de despilfarro desmedido, símbolo de una época en la que los españoles “vivíamos por encima de nuestras posibilidades” y cuyas consecuencias seguimos pagando todos (y seguiremos por unos años más).

El Aeropuerto Don Quijote (que así se llamó durante un tiempo) se concibió durante la época de los 90 como alternativa a aliviar la congestión que desbordaba a Barajas, al límite de su capacidad, con el fin de ubicar en él a las compañías de bajo coste, en plena expansión y para las que el aeropuerto madrileño no tenía espacio. La otra alternativa era ampliar Barajas. Como buenos que somos, ante una alternativa con dos opciones, o realizamos las dos o ninguna. En este caso se hizo lo primero: es decir para aliviar a Barajas, se planificó la construcción del Aeropuerto de Ciudad Real y al mismo tiempo se aprobó la ampliación con la famosa Terminal Cuatro. Tras una serie de retrasos relacionados con temas ambientales (hay que decir que en esto también somos unos campeones: primero hacemos la inversión y luego valoramos los estudios de impacto ambiental), el aeropuerto fue inaugurado el 18 de diciembre de 2008. Dos años más tarde de su inauguración el aeropuerto, un monstruo que se proyectó para dar servicio a 2 millones de pasajeros al año, apenas operaba 2 vuelos diarios, lo que suponía una media de 20 pasajeros al día. De hecho, el proyectado enlace con el AVE que comunicaría con Madrid ni siquiera llegó a construirse. En octubre de 2011 el aeropuerto dejó de operar líneas regulares y en abril de 2012 hizo lo propio con vuelos privados, cerrando sus puertas hasta el día de hoy.

Y así, tras un coste de construcción que puede rondar los 1.100 millones de euros, tras haberse llevado por delante a la Caja Castilla La Mancha (CCM aportó 400 millones de financiación al proyecto y se vio al final empantanada porque prestó a su círculo de empresarios amigos para invertir lo prestado en obras del propio aeropuerto) y haberse llevado también por delante al gobierno autonómico de la región, el aeropuerto fue tasado en 40 millones de euros y se dispuso su subasta judicial, siguiendo el proceso de concurso de acreedores.

A día de hoy el aeropuerto está en venta pudiendo pujar por el 70% del valor de tasación: 28 millones. Sin embargo, la noticia curiosa y alarmante ha surgido cuando una empresa constituida hace apenas tres meses en Madrid ha realizado una puja de 10.000 euros tras depositar la fianza de dos millones de euros que le permitía concurrir a la subasta. El grupo supuestamente chino Tzaneen Internancional fue el único oferente en la subasta realizada por el Aeropuerto Central de Ciudad Real, lo cual no le convirtió en dueño del mismo, ya que no alcanzó el mínimo del 70% del valor de tasación, pero lo posiciona para que sea así si tras el transcurso de los plazos reglamentarios no se presenta una oferta superior. Las reacciones han sido variopintas: desde la negación de que esta venta se vaya a producir a este precio, ya que los avales depositados podrían no ser válidos, hasta la indignación más extrema por parte de algunos sectores de la ciudadanía. Por su parte, la empresa ha expresado que no sólo es el precio de compra el único coste asociado a la operación, ya que el aeropuerto acumula deudas por valor de 319 millones, además de que para hacerlo operativo habría que realizar inversiones por valor de 100 millones adicionales de euros.

Lo cierto es que la historia de este aeropuerto reúne todos los elementos clásicos de lo peor de una época: la puesta en marcha de un proyecto descoordinado y apresurado, el intento de zanjar los problemas a golpe de amiguismos, una financiación irregular con pelotazo de libro que ha llevado a una buena parte de la clase política y empresarial de la Comunidad de Castilla-La Mancha ante la fiscalía anticorrupción, una obra faraónica con unos costes disparatados, un breve funcionamiento subvencionado y con unos costes monstruosos y un proceso judicial de subasta pública que venderá el activo a precio de saldo, sea cual sea el resultado, o peor, que no lo venderá dejando al aeropuerto como monumento a lo que nunca debió ser.

Como nota final, las declaraciones de Carlos Fabra en la inauguración de otro célebre aeropuerto fantasma, el de Castellón, que ni siquiera tenía permiso para operar:

“Hay quienes dicen que estamos locos al inaugurar un aeropuerto sin aviones, pero no han entendido nada. Durante el próximo mes y medio cualquier ciudadano que lo desee podrá visitar la terminal o caminar por las pistas de aterrizaje, algo que no podrían hacer si fueran a despegar o aterrizar aviones”

El único consuelo es que en este la inversión fue mucho menor: apenas unos 150 millones de nada. No está mal como lugar para pasear.

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Escrito por Manuel González el 28 de julio de 2015 con 44 comentarios

crisis financiera en España (y 2) –

images (5)Las entidades financieras, endeudadas con el exterior, con una morosidad al alza generada por el aumento del paro y de las quiebras empresariales, un negocio a la baja porque no quieren arriesgar su escasa liquidez otorgando crédito en una economía en recesión, unos activos en forma de promociones inmobiliarias y suelo de escaso valor, necesitó mucha ayuda para sobrevivir a partir de 2008. Con todo, fue meritorio que la gran banca española, a pesar de su internacionalización, no cayera en las redes de la crisis subprime USA como la mayoría de los grandes bancos del resto de Europa. Y esa diversificación inversora tan adecuada en los momentos iniciales de la crisis en los que los países emergentes fueron un refugio ante la crisis global, fue muy acertada y por eso los beneficios de nuestras multinacionales, incluyendo las no bancarias, también se mantuvieron muy altos. Las que peor lo llevaron fueron las cajas de ahorros ya que aparte de su discutible gestión, en muchas ocasiones dirigida por motivaciones políticas, tenían su negocio muy poco diversificado: mercado interno y centrado en los créditos hipotecarios y a empresas dedicadas a la construcción y promoción inmobiliaria.

Otro gran problema de algunas cajas fue la opacidad. Tomemos como ejemplo CCM, la primera que se intervino. Cerró en 2008 con 30 millones de euros de beneficio e iba a ser absorbida por Unicaja que descubre el engaño en sus cuentas y al intervenir Banco de España se descubre que en realidad ha perdido 740 millones de euros. ¿Cómo puede ser posible esto si no es porque la contabilidad creativa estaba en su máximo esplendor? ¿Tan fácil es disfrazar 770 millones de euros? Pero es que las cifras de morosidad aún despiertan más incógnitas: cerró 2007 con un 0.49%, a 30 de septiembre de 2008 descollaba como la más alta del sistema con un 4.57%, a 30 de diciembre era del 9.32%, a 31 de marzo del 2009 del 12% y a 30 de junio del ¡17.33%! Por otra parte, la solución que el gobierno del PSOE –apoyado en esto por la oposición del PP- de intentar mejorar la mala situación de las cajas, fusionándolas y por tanto engrandeciendo el problema, fue un desastre como demostró la mayor de todas esas fusiones: Bankia.

Es importante destacar que la banca privada española (así como algunas cajas, todo hay que decirlo) aunque han sido mimadas por el gobierno con normas contables y fiscales que les ayudaron e incluso con un programa de compra de activos bancarios en 2008, no ha necesitado rescate del erario. Y no porque no se equivocaran, incluso con criterios profesionales -en lugar de los políticos- cometieron muchos errores y algunos tuvieron grandes problemas como el Pastor que tuvo que ser absorbido por el Banco Popular que a su vez necesitó una ampliación de capital para poder pasar los stress test. Pero salió adelante, como los demás, con capital privado que asumió el riesgo voluntariamente. En el caso de las cajas incluso los no clientes hemos tenido que poner dinero para su reflotamiento. Es una historia que aún no se ha acabado de escribir: hay mucha corrupción, hay unas cifras que aún no son definitivas pero que suponen varias decenas de miles de millones de € de dinero público, hay muchas dudas sobre el proceso de venta de las entidades reflotadas… Y está la gran incógnita: ¿la utilizada fue la más barata de las opciones?

No es posible saber “qué hubiera pasado si…” pero hay algunos datos que chirrían. Lo primero y más evidente es lo que se tardó en darse cuenta de la inviabilidad de varias entidades. No estamos hablando de balances complejos como los de un banco de inversión internacional, es relativamente sencillo para un inspector del Banco de España detectar que por ejemplo CajaSur tenía un riesgo excesivo en promociones inmobiliarias en la Costa del Sol cuyo precio se estaba desplomando por lo que se debería haber actuado antes. Fiel reflejo de tanta incompetencia fueron las famosas palabras del expresidente Zapatero en Nueva York en septiembre de 2008 alabando la solidez de nuestro sistema financiero, ¿Quién le informó tan mal? El segundo gran error ya se comentó: la errónea idea de unir cajas insolventes aumentando con ello el riesgo sistémico.

Y para mí la tercera fue cerrarse en banda a una posible liquidación y cierre. Los gobiernos siempre han defendido que la intervención en el sistema financiero se hacía por dos motivos: garantizar los depósitos de los clientes y evitar un pánico financiero global (poniendo siempre como ejemplo el caso de Lehman Brothers). Los depósitos están garantizados hasta 100 mil euros –antes de la crisis sólo eran 20 mil pero se cambió a nivel europeo para frenar la desconfianza y la huida de capitales-  por lo que sólo a una pequeña parte de la clientela le afectaría el cierre. Además, el proceso cuando se liquida un banco es vender todos los activos y con el dinero obtenido ir pagando a los “acreedores” siguiendo una primacía ya establecida. Bien, dudo mucho que si se hubiera hecho eso, un banco pequeño (que era propiedad de una caja) como Banco Valencia hubiera costado 6 mil millones de euros a todos los españoles (sin contar los créditos fiscales y las garantías contra pérdidas de valor de sus activos en el futuro que se le otorgaron a Caixabank cuando la adquirió). Recordemos que a Banesto, con todo lo que fue en su momento, se le intervino por un agujero de 3600 millones de € que ni siquiera fue cubierto por el contribuyente. Repito que no hay cifras oficiales definitivas, es sólo mi propio cálculo y en cualquier caso hay que tener en cuenta que es mucho más justo que pierda algo de dinero quien tiene más de 100 mil euros depositados en un banco en el que decidió confiar, que el que lo paguemos todos. En cuanto al argumento del pánico financiero, puede ser un argumento válido en Bankia por su tamaño pero en entidades pequeñas y afectando a muy pocos clientes, lo dudo. Además, hemos vivido en España momentos de gran pánico financiero como los de junio de 2012 incluso a pesar de habernos gastado tanto dinero de todos en evitar el cierre de empresas financieras inviables.

Incluso sin plantearse la opción de la liquidación, las diversas reformas financieras de nuestros gobiernos tuvieron varios defectos, si no fuera así hubiera sido suficiente con una. Resumiendo mucho, lo que se decidió una vez que se intervinieron varias cajas (o más concretamente grupos de cajas) fue intentar vender a toda prisa, cuando no se pudo por el contexto se aguantó y el proceso se alargó en parte gracias al rescate financiero bancario que la UE nos proporcionó en 2012. A partir de ahí, se fijó como preferencia Bankia por ser la de mayor tamaño y se asumieron ventas a pérdidas en los otros dos grandes grupos: Nova Caixa Galicia y Cataluña Caixa. A mi juicio fue un error, una vez que hay fondos suficientes (y muy baratos) proporcionados por el exterior, no se debería haber tenido tanta prisa y dado que eran compatibles geográficamente (no se hacían la competencia) yo no hubiera tenido tanta prisa y aprovechando que la situación financiera (y la propia bolsa) habían tomado una tendencia favorable hubiera mantenido las 3 hasta conseguir mejores ofertas. Ya vimos que por ejemplo Nova Caixa Galicia se vendió tan barata que el comprador recuperó en apenas un año todo lo invertido. Ahora nos toca esperar, para reducir algo los más de 50 mil millones gastados a fondo perdido, que Bankia suba en bolsa para poder venderla y con suerte perder sólo 40 mil millones. Eso sin contar lo invertido en la Sareb, las ayudas fiscales, el coste de oportunidad (lo que hubiera podido hacerse con ese dinero) etc. Esperemos hayan aprendido la lección.

PD – Los lunes de julio y agosto publicaré fragmentos de mi libro Especulando con la crisis, el de hoy es uno de ellos.

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Escrito por Droblo el 27 de julio de 2015 con 71 comentarios

La viñeta de la semana

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Más viñetas en la categoría de “Humor” del blog

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Escrito por jrmora el 25 de julio de 2015 con 4 comentarios

La semana en los mercados

ideologiaHay un par de costumbres muy habituales que no sólo no me gustan, es que me parecen erróneas. Una es que solemos confundir la ideología política con la práctica económica y otra es que solemos politizarlo todo como hemos visto por ejemplo con la pitada al himno aprovechando un acontecimiento deportivo. Y la forma de no caer en ellas es, como pasa con todas las falsas creencias, el conocimiento que nos suele ofrecer la Historia. Por ejemplo, a alguno le molestó que hace unas semanas comentara de las similitudes (también hablé de las diferencias por supuesto) entre comunismo y nazismo cuando ambas son en economía estatistas, intervencionistas y se autodefinen anti-capitalistas (recomiendo ver este breve video en el que un ministro falangista de Franco critica duramente al capitalismo tal si fuera Monedero). Y esto no tiene nada que ver con la ideología política y no hace falta remontarse al pacto Stalin-Hitler: los franquistas, incluso ya fallecido Franco, admiraban el Chile de Pinochet pero la economía franquista se asemejó más a la castrista comunista de Cuba que a la del dictador chileno que, siguiendo consejos de la liberal Escuela de Chicago, privatizó las minas y hasta la gestión de las pensiones públicas, algo que jamás hubiera hecho Franco. Sólo hay que conocer un poco los hechos.

Y como ejemplo de politización podemos hablar del tema del desabastecimiento de productos básicos que sufre Venezuela en el que la mayoría echa las culpas de todo a Chávez y Maduro. Por supuesto que como gobernantes (elegidos en votaciones no con las garantías democráticas que tenemos en Europa –como por cierto pasa en la mayoría del mundo- pero con un innegable gran apoyo popular) son los máximos responsables de lo que pasa en su país y soy crítico con la mayoría de sus decisiones pero ¿es su ideología política la responsable del desabastecimiento? Quizás indirectamente pero el otro día hablé con un venezolano que, aun siendo antichavista, me confirmó lo que ya sospechaba: Maduro tiene muchos defectos y sus políticas también pero el desabastecimiento ocurre por la corrupción y eso es algo que ha existido en Venezuela siempre. Y en concreto este tema tiene mucho que ver con la divisa.

El cambio oficial del bolívar venezolano y el $ es de 6.40. Hay un cambio llamado Sicad que sirve para determinadas operaciones estratégicas con las que pagar a proveedores extranjeros, turistas venezolanos que quieren salir del país o los que desean comprar algunos productos por internet. Es muy difícil conseguir que lo permitan aplicar pero supone conseguir 1$ por unos 13 bolívares. Luego hay un cambio llamado Simadi por el que cualquiera (con un límite de 10 mil $ al año) puede comprar $ en Casas de Bolsa, bancos y Casas de Cambio. Ese cambio fluctúa mucho pero últimamente está en torno a los 200 bolívares por cada $. Por último está el mercado negro, el que no es oficial pero que todo el mundo usa, especialmente empresas que necesitan comprar productos del exterior y no consiguen las suficientes divisas por los conductos oficiales. Este está últimamente en torno a los 600.

Desde nuestra perspectiva esto es un sinsentido y seguramente con otras políticas menos equivocadas que las de Maduro se hubiera conseguido una mayor estabilidad cambiaria (como pasa en países cercanos como Chile, Colombia, Brasil, Perú etc.) pero no explica por sí solo por qué la situación económica venezolana ha empeorado tanto los últimos meses. El motivo fundamental fue la caída del precio del crudo, casi la única fuente de divisas que tiene el país. ¿Pero explica eso porqué hay desabastecimiento de productos básicos? Sí, por la corrupción. La corrupción existente a todos los niveles pero especialmente la de altos cargos de la administración que consiguen $ por el cambio oficial o por el del Sicad y en lugar de destinarlos a comprar papel higiénico por ejemplo o dárselos a la empresa que debería comprarlo, se dedican a venderlos en el mercado negro. El beneficio de comprar a 6.4 o a 13 y vender a 600 es demasiada tentación para muchos. Por supuesto podemos pensar que si gobernaran otros, dichos cargos estarían ocupados por otras personas que quizás fueran honestas o al menos, menos corruptas pero de nuevo entonces no es la cuestión un tema de ideología política sino de ética.

En cuanto a la actualidad, para mi la noticia de la semana es que se ha lanzado oficialmente el New Development Bank (NDB), también conocido como Brics Development Bank porque ha sido creado por los países BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) y que es el segundo de los dos bancos de desarrollo (la idea es sobre todo financiar proyectos de infraestructuras) en cuya creación está participando China después del Asian Investment Infrastructure Bank (AIIB) como alternativas al Banco Mundial y al FMI dominados por países occidentales. Sin embargo, en los mercados, aparcado de momento –y sólo de momento- el tema griego porque se puso al día con el FMI y el BCE, la gran noticia estaba en el último tirón del Nasdaq con Amazon, Google y Facebook marcando máximos históricos y que llevaron a un comienzo de semana alcista en las bolsas. Los decepcionantes resultados –por la expectativa no porque no sean grandiosos- el martes por la noche de Apple frenaron la euforia dado su enorme peso (es con diferencia la primera compañía del mundo por capitalización bursátil). El € hizo un amago tanto de perder 1.08 como de superar 1.10 pero sigue estando en torno a 1.09 y las primas de riesgo han repuntado algo -tras la fuerte caída post-acuerdo griego- al ver las dificultades que enfrenta el mantener a Grecia dentro del € en el medio plazo. Las materias primas siguen en clara tendencia bajista y son todas: tanto el crudo como las “industriales” y “alimentarias” pasando por el oro y la plata.

Como representación gráfica, una imagen de la economía española que quizás le rompa el esquema a más de uno. Como veis, el empleo temporal en España no es consecuencia de la crisis ni mucho menos como tampoco lo es la excepcionalidad de su alto porcentaje respecto a la media eurozonera. Cuando empieza la crisis, el empleo temporal es el que más rápido se pierde como es natural (no renovación siempre es más barato que el despido pero también es porque en los sectores donde más trabajos se perdieron –construcción y servicios- es en los que más tasa de temporalidad hay) y es el que más recupera ahora que se están creando puestos de trabajo. Sin embargo, contra lo que yo mismo creía, el tanto por ciento de empleos temporales respecto al total es más bajo ahora que al comienzo de la actual legislatura:

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Links.

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Escrito por Droblo el 24 de julio de 2015 con 100 comentarios

¿Qué es la “hora bruja” del mercado?

quadruple_witching_hour_ringsEn los mercados financieros tenemos sesiones más volátiles que otras, esta volatilidad suele venir dada por una noticia de gran impacto que altera fuertemente las expectativas del mercado. Sin embargo hay sesiones en el calendario que vienen selladas con la palabra volatilidad como las denominadas “Hora Bruja” que se caracteriza por el vencimiento de opciones y futuros financieros. La jerga bursátil ha adoptado el término “hora bruja” en referencia a la vieja superstición con respecto a la media noche, la hora de las brujas, un momento de la noche, cuando las criaturas sobrenaturales supuestamente aparecían y están en su forma más poderosa. En contexto moderno, la frase todavía se refiere a cualquier momento que puede estar asociada con la mala suerte o cuando es probable que se produzca, que, en el mundo del trading, puede ser cuando hay una alta volatilidad.

La doble hora bruja se produce cuando los contratos de opciones y futuros vencen el mismo día, este escenario ocurre cada tercer viernes de cada mes, excepto al final de cada trimestre financiero en marzo, junio, septiembre y diciembre. En esos meses, se produce la triple hora bruja también conocida como “Freaky Friday”, y es el vencimiento de futuros de acciones, opciones sobre índices bursátiles y opciones sobre acciones. Esto sucede en el tercer viernes al final de cada trimestre (marzo, junio, septiembre y diciembre). Asimismo, los futuros de acciones vencen cada mes, cuando este coincide con el vencimiento de futuros de acciones, opciones sobre índices bursátiles y opciones sobre acciones (es decir, cuando coincide con la triple hora bruja), se llama cuádruple hora bruja. Por lo general, se suele usar indistinatemente la triple hora bruja y la cuádruple hora bruja porque caen en el mismo día.

En el mercado español, el precio de liquidación del futuro IBEX 35 se calcula como la media aritmética del índice IBEX 35 entre las 16:15 y las 16:45 de la fecha de vencimiento, tomando un valor por minuto. Durante este periodo, los operadores que arbitran entre contado y derivados tienen que deshacer su posición en el mercado de contado a razón de una trigésima parte de la cartera por minuto durante 30 minutos. El motivo de hacerlo así es para replicar lo más posible el precio de liquidación del futuro. Otros contratos sobre otros índices en Europa, ejercen sus consecuencias sobre sus mercados al contado en otros momentos de la sesión del tercer viernes, así el EuroStoxx calcula su índice de liquidación de 11:50 a 12:00, y el DAX en subasta intradía a las 13:00 horas.

Debido a que los traders de futuros y opciones deben cerrar sus posiciónes antes de la fecha de vencimiento, suele aumentar el volumen de negociación de manera considerable, tanto durante la semana anterior como en el propio día de vencimiento. En las sesiones de hora bruja el volumen de negociación puede dispararse hasta un 60% más que el promedio del año. Gran parte de ese volumen de operaciones se comprime en la última hora del día, y que gran presión de compra y venta se puede llevar a grandes oscilaciones en los precios de las acciones y los índices bursátiles que que son subyacentes de los derivados.

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Escrito por Carlos Lopez el 23 de julio de 2015 con 65 comentarios

La pregunta más difícil

varouLlevamos unos meses que está bastante de moda la teoría de juegos. Primero por la irrupción en el  panorama político internacional de Varoufakis (apellido que hemos aprendido a escribir sin buscarlo en Google) y después por la muerte de John Nash. El segundo nos enseñó que la teoría de juegos sirve para muchas cosas y el primero que no sirve para nada. De eso hablamos por aquí hace un  par de meses, llegando a la conclusión de que si la vida te da malas cartas, de nada sirve conocerse bien el juego.

Como es verano, las noticias tienden a aligerarse y pasamos de las que nos cuentan lo inseguro que están nuestros ahorros en el banco a aquellas que nos cuentan lo poco seguro que está nuestro dinero dentro de una zapatilla cuando nos vamos a la playa.

Así que juntando los dos párrafos anteriores, no sale que la noticia veraniega del momento, tiene que ver con la teoría de juegos. Concretamente con la pregunta final que pone en sus examenes un profesor de psicología en la Universidad de Maryland.

Una pregunta adicional para ganar puntos extra (traducida después de la imagen).

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Seleccione si desea 2 puntos o 6 puntos extra a su calificación final. Pero, hay una pequeña pauta: Si más del 10% de la clase selecciona la casilla de los 6 puntos, nadie obtendrá ningún punto.

El profesor que lleva haciendo esta pregunta desde 2008 comentó la semana pasada que tan sólo una clase ha conseguido llevarse los puntos extra prometidos.

Hace 4 años en hicimos un especial de “Cosas de economía de las que poder hablar cuando este verano alguien saque el tema de la crisis” y en su tercera parte (que incluía foto de Scarlett Johansson) mencionabamos la tragedia de los comunes.

La tragedia de los comunes es una situación en la cual múltiples individuos, actuando de manera independiente, agotan un recurso compartido, incluso cuando no le interesa a nadie hacerlo. El mejor ejemplo actual de esto son los pescadores. Nadie es dueño de las poblaciones mundiales de peces, son un recurso compartido. Los peces son algo que se consume en todo el mundo, y, como resultado, hay muchos pescadores compitiendo por ellos. Cada pescador intentará pescar todos los peces que pueda para maximizar sus beneficios. Sin embargo, es también interés del pescador el mantener las poblaciones de peces sostenibles, es decir, dejar peces suficientes para que se repueble, de modo que puedan quedar más peces para pescar. Si cada pescador se preocupase por la sostenibilidad, y deberían hacerlo si no quieren tener que buscar otro trabajo en el futuro cercano, ellos trabajarían para preservar las poblaciones de peces. He aquí el problema: falta confianza. Un pescador que actúa con responsabilidad y limita la cantidad que pesca saldrá perdiendo si los demás pescadores no lo hacen. Los otros pescadores cogerán más peces que el, ganarán más dinero y terminarán igualmente con la población de peces. De modo que, cada pescador, creyendo que los demás cogerán más peces de lo que es sostenible, cogerá todos los que pueda, y así se agotarán los recursos de peces del mundo, aunque nadie los quiera desperdiciar.

En general, cualquier servicio compartido puede verse afectado por esta tragedia. La sanidad, el transporte público, el medio ambiente… y es que viendo los resultados del examen (sólo una clase logró los puntos extra), tendemos a cargarnos todo lo que tenemos en común.

¿Tu que responderías a la pregunta del examen?

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Escrito por Carlos Lopez el 22 de julio de 2015 con 60 comentarios



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