Cómo funciona el mercado de deuda pública

deuda11Nuevo éxito del vecino del 5ºC , Carlos López, al poder ampliar con éxito su hipoteca debido a que no llegaba a fin de mes y los acreedores le acosaban.

¿Os imaginais un titular asi?. Pues todos los meses tenemos varios: “El tesoro coloca con exito”, “Otra subasta de deuda con éxito” o “Nuevo éxito del tesoro” son los tres comienzos clásicos de las noticias de agencia cuando el gobierno se endeuda. Nos endeuda. Hoy no voy a hablar de si me parece o no un éxito hacerlo si no de cómo logran ese “éxito”.Para ello tiramos de nuestro blog de bolsa y su artículo  ¿Cómo funciona el mercado primario de deuda pública?

Los Estados al igual que toda empresa o familia necesitan del grifo de la financiación para sufragar los gastos contemplados en los Presupuestos Generales del Estado de cada ejercicio. En los últimos años hemos contemplado como las partidas de los ingresos públicos: impuestos directos e indirectos, cotizaciones sociales, tasas, precios públicos y demás ingresos han sido incapaces de financiar todos los gastos previstos y por ello, el Estado debe emitir nuevos títulos de deuda pública, generando lo que se denomina déficit público a través de las emisiones del mercado primario de deuda pública.

Si acudimos a la web de la Dirección General del Tesoro podemos ver el calendario de emisiones previstas en este ejercicio, tanto de Letras del Tesoro (de 3 meses hasta 12 meses), Bonos (de 3 años hasta 5 años) y Obligaciones del Estado (de 10 años hasta 30 años), que son los instrumentos financieros más empleados para financiar el presupuesto.

La emisión de títulos en el mercado primario de deuda pública se puede realizar de por varios procedimientos o una combinación de éstos:

  •  Oferta pública: El Tesoro dictamina previamente el tipo de interés y el vencimiento de la deuda. Una vez que se reciben las solicitudes de suscripción, decide el importe final a suscribir.
  •  Subasta ordinaria: Los solicitantes de deuda pública ofertan un tipo de interés al que están dispuestos a adquirir o suscribir la deuda. Obviamente, aquellos  que soliciten tipos más bajos tendrán prioridad sobre aquellos que soliciten tipos más altos.
  •  Subasta restringida: En este tipo de subastas normalmente hay un cierto número de entidades que ya se han comprometido con el Tesoro a suscribir un determinado importe de títulos de deuda pública. La selección de entidades agentes podrá guiarse por criterios financieros, de capacidad comercial o de potenciación de los mercados de Deuda. Por ello, no nos debe sorprender los “rescates bancarios” ya que el Estado tiene grandes intereses en colocar sus emisiones al balance de las entidades financieras.

Con carácter general, el Tesoro utiliza la subasta como procedimiento de emisión de sus instrumentos de deuda pública en moneda nacional (el euro, desde el 1 de enero de 1999). 

El Banco de España realiza un papel relevante en la emisión del mercado primario ya que actúa como agente financiero del Estado, contribuyendo con sus medios técnicos a facilitar los procedimientos de emisión amortización y de gestión. A su vez, esta tarea es compatible con las limitaciones relativas a la prohibición de la monetización (financiar a través de emitir moneda) y financiación privilegiada del déficit público establecidas en el Tratado de Maastricht, y recogidas en la Ley 13/1994, de 1 de junio, de Autonomía del Banco de España. Por este motivo, también es relevante la normativa contenida en las Circulares del Banco de España.

Por otro lado, Iberclear se encarga de la gestión de la Central de Anotaciones, donde se liquidan y compensan las operaciones realizadas en el mercado español de deuda pública anotada.

Históricamente en España, sólo existió mercado primario de deuda pública hasta finales de los años sesenta, ya que los inversores que compraban los títulos los mantenían en cartera hasta fecha de su vencimiento. No obstante con la aparición de los ordenadores y de las telecomunicaciones, facilitaron la contratación electrónica. Además las valoraciones de la deuda pública al precio de mercado cambiaron el comportamiento de los grandes inversores institucionales que podían tanto comprar como vender títulos de deuda pública en el mercado secundario.

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Escrito por Carlos Lopez el 2 de octubre de 2014 con 77 comentarios

Noticias de idealista.com:

Cuando es demasiado tarde

pimcoCuando leo las noticias suelo leer algunas que son indudablemente ciertas, otras que son lo contrario y otras que no me creo pero me gustaría que fuesen verdad. Hace una semana leí una de estas últimas.

PIMCO es uno de los mayores gestores de activos de inversión globales de renta fija del mundo. Gestionan cerca de 2 billones (europeos) de dólares en activos, esto es más que el PIB de España. Se trata del inversor de bonos más grande del mundo. La firma estaba dirigida por Bill Gross (el Warren Buffet de los bonos, que dejó la compañía el Viernes) y Mohamed A. El-Erian, este último dejó su cargo en Marzo de este año y no era un trabajo cualquiera, el año pasado ganó unos 100 millones de dólares.

Según se conoció el pasado Viernes la decisión de Mr. El-Erian se produjo tras una conversación con su hija un día que ésta se negó a lavarse los dientes y él le recordó que hasta hace poco siempre le obedecía.

Me pidió que esperara un minuto, fue a su habitación y vino con una hoja de papel. Era una lista de todos los eventos importantes para ella a los que no había podido ir por motivos de trabajo. Fue una llamada de atención

Eran 22 momentos tales como su primer día de clase, su primer partido de fútbol (en los EEUU sigue siendo un deporte de niñas) o el desfile de Halloween.

Tras leer esta carta se puso a la defensiva poniendo una escusa para cada momento perdido, una reunión de última hora, un viaje inesperado, una llamada importante… siempre había algo más importante, hasta que se dio cuenta de lo que tendría que haber sido para él lo más importanate. Decidió pasar de ser un buen inversor a ser un buen padre, así que dejó su cargo para dedicarse a trabajos a tiempo parcial (ganando una pasta, eso si). Pasó de salir de casa a las 4:30 de la mañana para ir a trabajar a levantarse para desayunar con su hija.

Soy el primero en reconocer que me siento increíblemente afortunado de ser capaz de estructurar mi vida de esta manera. Por desgracia, no todo el mundo tiene este lujo. Pero, afortunadamente las empresas prestan más atención a la importancia del equilibrio entre la vida laboral, cada vez más personas tendrán posibilidadess de dedicarse a que es importante para ellas

En el caso de  El-Erian los cientos de millones de su cuenta corriente posiblemente le faciliten estructurar mejor su vida y desgraciadamente en este ataque de competitividad que nos ha dado las empresas no parecen estar muy por la labor de mejorar el equilibrio del trabajo con la vida personal pero quizás no todo dependa de ellas, mucho podemos hacer nosotros.

Como os he comentado es una historia que me gustaría creerme (aunque tengo mis dudas) y que sirva de lección para que cada uno sea capaz de aplicárselo a su escala y con las posibilidades que uno tenga para sacar tiempo a las cosas realmente importantes, esa lista con 22 cosas que no hacemos por intentar mantener un determinado nivel de vida.

Puede parecer frívolo pensar en esto mientras millones de personas se encuentran en paro pero quizás por eso sea éste el mejor momento para hacer estas reflexiones, tomar el trabajo como lo que es, un medio y no un fin, antes de que sea demasiado tarde.

Mi propuesta es que hoy salgas de trabajar a tu hora, ni un minuto más.

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Escrito por Carlos Lopez el 1 de octubre de 2014 con 82 comentarios

La prestación de desempleo para autónomos, un fracaso y una reforma

hacerse-autonomoLa prestación de desempleo para autónomos lleva casi cuatro años en marcha sin que hasta ahora haya supuesto más que disgustos y desengaños, además de un mayor gasto para ese colectivo tan dañado económicamente. Este verano, sin ir más lejos, la propia Ministra Bánez señalaba que el 80% de las solicitudes presentadas por los autónomos en 2013 para cobrar la prestación se rechazaron debido a los  requisitos exigidos para demostrar el cese de actividad por parte de las mutuas. Lo que no dijo es que en el 2012 las solicitudes rechazadas habían ascendido al 87%. De este modo, de cada 100 euros que se ingresaban en estas cotizaciones adicionales, sólo 5 se han destinado al pago de prestaciones, lo que supone realmente una especie de timo de la estampita o artimaña recaudatoria de la Administración.

El proyecto de ley de Mutuas aprobado en Julio por el Consejo de Ministros simplifica los trámites para el acceso a la prestación por desempleo de los trabajadores autónomos. Así, establece que la cotización por la prestación de cese de actividad será voluntaria para todos los trabajadores, se desliga de las contingencias profesionales y se fija en un tipo de entre el 2,2% y el 4% de la base de cotización.

Esta disposición pretende suavizar las condiciones para la obtención de la prestación, de hecho, hasta ahora era necesario acreditar un 30% de pérdidas en la actividad durante todo un año, o un 20% durante dos años consecutivos, lo cual era una traba importante y casi incumplible: pocos autónomos son capaces de aguantar esas pérdidas continuadas y menos si el único objetivo ya es cerrar y cobrar la prestación. Este requisito ha disminuido al 10% el nivel de pérdidas en un año, eso sí, excluyendo el primer año de funcionamiento del cómputo. Además se pretenden mejorar los medios de prueba mediante un reglamento ya que se apreciaba una notable falta de interés por parte de las mutuas laborales, que son las que gestionan estas prestaciones, por aprobar la concesión de las mismas.

En este proyecto de ley, y dentro de estas mismas circunstancias, se reconoce el derecho a la cobertura cuando la situación de cese de la actividad se deba a un divorcio de los dueños de un negocio: la pareja que se quede fuera del negocio hasta entonces familiar, podrá optar a esta prestación (siempre que fuera autónomo y cotizase por ella). Así como a los autónomos procedentes de una situación de violencia de género.

Es también importante señalar que la cobertura se extenderá a aquellos trabajadores autónomos que pierdan el trabajo porque su cliente principal ha decidido prescindir de ellos, cuando al menos el 90% de sus ingresos procedan de ese cliente. Es más, se reconocerá la prestación por desempleo a estos trabajadores, aunque la empresa cliente se haya negado a formalizar el contrato de relación mercantil. El Ejecutivo intenta así atender a la situación de los autónomos económicamente dependientes de uno o dos clientes. Con frecuencia su dependencia les obliga a trabajar con la disciplina y el horario de un asalariado, aunque deben darse de alta y cotizar como autónomos. Sin embargo, cuando terminan la relación comercial, se quedan sin ingresos regulares y sin ningún tipo de protección del desempleo. De hecho, estuvo sobre la mesa el exigir a estos autónomos dependientes la cotización obligatoria por esta cobertura.

Con estas medidas, y con el posterior desarrollo reglamentario, se pretende (a ver si es verdad) poner coto a las condiciones impuestas por las mutuas laborales a la hora de reconocer el cese de actividad por causas económicas. De hecho, las mutuas han desarrollado toda una serie de trabas burocráticas, requisitos y plazos inalcanzables que prácticamente imposibilitan el cobro de la prestación a los autónomos, ya bastante tocados tras la ruina económica a la que se ven abocados. De hecho, sólo la falta de recursos evita que muchos de los autónomos afectados puedan acudir a los tribunales para defender sus derechos, circunstancia que las mutuas conocen y de las que más de una se ha aprovechado.

Aun así, y aunque las mejoras tengan lugar, queda todavía mucho camino que recorrer hasta conseguir que esta prestación se parezca siquiera a una prestación por desempleo de un trabajador por cuenta ajena. Se ofrecen dos meses de desempleo por año trabajado (frente a los cuatro de un trabajador en régimen general), luego hay que demostrar a la mutua de turno la quiebra (algo en lo que quizás se vaya a ver una mejora: ya se verá) y además un autónomo que lo contrate paga de media 40 € más al mes de lo que paga un autónomo normal, lo que hace un pago de 480 € al cabo del año; si la prestación es el 70% de la base de cotización, siendo ésta de unos 850 €, supondrá 595 € de prestación cada uno de los dos meses. Lo cual significa que en autónomo se paga en sobrecuotas prácticamente la mitad de lo que pueda recibir en prestaciones.

Según datos facilitados del Ministerio, a cierre del primer trimestre, más de 642.000 autónomos cotizaban voluntariamente por la prestación de cese de actividad. Sólo el 1% de los mismos solicitó la prestación, de ellos, sin embargo, sólo el 26% fueron aprobadas por parte de las mutuas.

 

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Escrito por Manuel González el 30 de septiembre de 2014 con 79 comentarios

Momentos históricos y momentos histéricos

crUn inciso antes del “tocho”: estamos viviendo días históricos en los mercados, nunca se había visto una crisis tan fuerte, tan global y con tantas implicaciones. Intento sintetizar al máximo pero es poco lo que haya pasado durante estos días que no sea importante. Otras semanas habrá que se despachen en dos líneas pero este septiembre, repito, es histórico.

Esta es la primera frase que escribí en una de mis primeras “La semana en los mercados” de septiembre de 2008 y es curioso porque no es fácil ser conscientes de estar viviendo momentos históricos. Por ejemplo, yo creí que la intervención de Banesto de finales de 1993, las devaluaciones de la peseta y la fuerte subida de rentabilidades de la deuda de 1994 lo eran y no fueron para tanto. De hecho, creo que desde que trabajo en los mercados financieros –1988- momentos verdaderamente históricos para los mercados –hasta la actual crisis- fueron el inicio del € (que llegó a los activos financieros años antes que a los bolsillos) con la desaparición de tantas divisas y el 11-S. Lo demás, no dejan de ser acontecimientos que, siendo importantes, se repiten cada cierto tiempo. 2008 sí fue histórico, no sólo por la gran caída de las bolsas, por la quiebra de Lehman Brothers y por el desarrollo de la mayor crisis económica desde 1929, en los mercados financieros nunca se había vivido tanta volatilidad durante tanto tiempo. Y en todos los activos: el $, el precio del crudo, por supuesto las bolsas (con numerosas subidas y bajadas diarias de más del 5% y rangos superiores al 10%) e incluso el Euribor, que llegó a amenazarnos con llegar al 6%.

Ahora sabemos que muchos de aquellos momentos de mercado más que históricos fueron histéricos y lo mismo se podría decir de verano de 2012 cuando el Ibex llegó a cotizar por debajo de 6000 y la prima de riesgo por encima de 600. Pero lo cierto es que sabemos que en aquellos días, como en 2010 cuando empezó la crisis griega, faltó poco para que la €zona estallara en pedazos. Muchos políticos han reconocido que hubo planes de emergencia, que se planteó lo que nunca en público se reconoció y de hecho muchas grandes fortunas –no sólo inversores especulativos- movieron gran parte de su capital huyendo de una posible ruptura del €. El riesgo, pues, existió. Como existió cuando Syriza estuvo a punto de ganar las lecciones en Grecia o cuando Escocia estuvo cerca de votar a favor de su independencia hace unos días. ¿Existe en el corto plazo algún riesgo que pueda provocar que vivamos un momento histórico para los mercados?

Podría parecer que no viendo la volatilidad en mínimos y la euforia de los mercados de bolsa y deuda pero también en 2007 la mayoría lo veía todo muy bien. Veamos las circunstancias actuales que conocemos (las que podrían provocar cisnes negros se supone que las desconocemos) que podrían ser motivo de riesgo:

  • En España el independentismo del gobierno catalán del que ya hemos hablado bastante.
  • Vuelta a la recesión en la €zona. Eso es algo que hasta BCE parece tener en cuenta como posibilidad. Personalmente, creo los mercados pueden asumir una caída del PIB mientras BCE siga inyectando liquidez.
  • Reacción brusca de los mercados norte-americanos al fin de las QE de la FED por el que finalizan las compras de activos del banco central. A ello hay que sumar la perspectiva de subida de tipos en 2015. Este riesgo sí me preocupa más dado que creo que Wall Street está en nivel de burbuja. Por otra parte, el fin de los tipos bajos puede perjudicar mucho a la banca USA. Un crash bursátil o una subida de los tipos de la deuda seguro contagian al resto del mundo. En la misma situación que los EUA se encuentra Reino Unido.
  • Riesgo geopolítico: ya hemos visto que Rusia no se echa atrás a pesar de las sanciones y el suministro de gas es vital en el invierno europeo por lo que Ucrania seguirá siendo un foco de tensión. Con todo, parece más peligrosa la perspectiva de yihadistas del ISIS cometiendo atentados en Occidente, algo que por desgracia no parece sea descabellado tras ver cómo se las gastan. Algo así no perjudicaría al mercado de deuda pero sí a las bolsas.
  • Otros riesgos económicos van desde la mala situación económica de Latinoamérica al enorme volumen de la deuda japonesa pasando por el tantas veces comentado problema financiero de la “banca en la sombra” China. Todo eso afectará al crecimiento global pero creo que la caída de precio de las materias primas ya está descontado esa ralentización. Excepto lo de Japón, que no parece preocupar a nadie cuando para mi es uno de los riesgos más claros en el medio plazo. En este apartado también podríamos citar el que la epidemia de ébola llegue a Occidente pero creo su efecto económico se limitaría al turismo y poco más, al fin y al cabo cuando apareció el SIDA fue mucho más grave en cuanto a víctimas y no provocó ninguna recesión.

No he nombrado riesgos políticos ya que los mayores estarían en la victoria de un partido extremista en algún país europeo (como Francia) pero no hay elecciones pronto. En los EUA hay elecciones al Senado el 4 de noviembre pero tampoco parece que haya riesgo de cambios de importancia. Y contra todo esto, está:

  • Una tendencia clara alcista en las bolsas y bajista en tipos de interés
  • Una baja volatilidad (a pesar del subidón del jueves pasado) que muestra tranquilidad entre los inversores
  • Un sistema financiero inundado de liquidez por los bancos centrales.

Además, el último trimestre del año suele ser el mejor para las inversiones. Octubre tiene muy mala fama porque ha vivido un par de crash muy famosos pero su comportamiento estadístico no es malo y menos en año electoral:

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En resumen, podemos estar seguros que en los mercados financieros viviremos momentos histéricos ya que el dinero es muy cobarde (y yo añadiría que con razón) pero esperemos sean lo bastante breves como para no convertirse en históricos que con 2008 –y mucho de lo que vino después- ya tuvimos bastante. Personalmente, no soy nada optimista.

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Escrito por Droblo el 29 de septiembre de 2014 con 87 comentarios

La viñeta de la semana

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Más viñetas en la categoría de “Humor” del blog

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Escrito por jrmora el 27 de septiembre de 2014 con 40 comentarios

La semana en los mercados

nationalismEncuentro muy similares las actitudes de muchos hacia la religión que profesan y hacia la nación a la que pertenecen. Ambos son mayoritariamente sentimientos aprehendidos por el entorno, no vienen por ninguna inspiración: un bebé alemán si es criado en Argentina y desconoce su origen, de adulto tendrá un sentimiento nacionalista hacia su país de adopción al igual que si un bebé del Yemen se cría con una familia cristiana de Sevilla difícilmente será musulmán. Ambos posiblemente creerán que su país es el mejor y que su religión es la verdadera y estarán convencidos que esos sentimientos están por encima de la lógica. Por eso es tan difícil hacerles comprender que ha sido principalmente el ambiente familiar donde se han criado lo que ha determinado que crean eso. Usando el raciocinio que sí solemos utilizar en otras facetas de la vida, es fácil deducir que es imposible saber si nuestro país o nuestra religión es la mejor puesto que para afirmar eso deberíamos antes conocer todos los demás países y todas las demás creencias. Es algo similar a cuando creemos que hemos encontrado la pareja sentimental ideal, la lógica nos dice –y por desgracia muchas veces la vida también- que no podemos estar seguros de ello pero nos empecinamos.

 

Cuando Colón llegó a América, si hubiera encontrado que allí se profesaba una religión igual a las ya conocidas en Europa –la que fuera-, se podía haber deducido que había alguna influencia divina, que esa era la verdadera pero no fue así, las religiones no son sólo inventos humanos, sino fruto de un entorno cultural concreto, así como su evolución, éxitos y fracasos (muchas religiones han muerto porque las civilizaciones que las profesaban desaparecieron como la egipcia tras 5 mil años). Nos lo dice la antropología, la historia y ciertamente la lógica pero eso no importa, quien realmente tiene fe en que su religión es la verdadera, la que su Dios quiere que profese, morirá convencido como seguramente murieron muchos creyentes en Ra, Zeus, Thor, Zoroastro… Del mismo modo le ocurre al nacionalismo, países que existen desde hace unas pocas décadas como la mayoría de los africanos y los de Oriente Medio han provocado que miles de personas hayan matado y muerto en nombre de unas fronteras nacidas muchas veces por capricho de algún funcionario inglés.

 

Y es que pocas causas como el nacionalismo y la religión han provocado más luchas en la historia de la civilización humana. Y sin embargo, no aprendemos, en pleno siglo XXI seguimos empeñados en ahondar en las diferencias que nosotros mismos creamos. Y en la actualidad son los extremismos nacionalistas y religiosos los mayores peligros geopolíticos y por lo tanto económicos. Una invasión rusa de Ucrania o la victoria de los radicales islámicos en Iraq parecen algo más cercano que un nuevo “Lehman Brothers”. Porque pueden no hacer caso pero sí se puede razonar con las autoridades políticas y financieras para intentar evitar que un banco se apalanque demasiado en posiciones de riesgo que no están cubiertas con un capital suficiente pero parece imposible convencer a un miembro del ISIS que decapitar periodistas no agradaría a ningún Dios creador o a un ruso de Donetsk que matar o morir por tener o no tener pasaporte ucraniano o ruso es una exageración.

 

Y sin llegar a la violencia, el nacionalismo puede provocar un terremoto financiero gravísimo. Estuvo a punto de pasar con Escocia (¿qué hubiera ocurrido si hubiera ganado el sí?) y puede pasar en España con Cataluña. Mucho mayor dada la relevancia económica de ésta que es mucho más importante (más del doble en términos de PIB) para España de lo que es Escocia para el Reino Unido como refleja este gráfico de Perpe:

Catalonia-Spain-GDP-Sep-2014

Se esté a favor o en contra, las consecuencias económicas de un conflicto institucional de tal calibre (que parece que por fin el Ibex empieza a tener en cuenta) llevarán seguro de vuelta a la recesión al país e incluso puede que a toda la €zona. Pocos momentos peores que el actual para poner más piedras en el camino básicamente por dos motivos:

  • Nunca hemos tenido tanta deuda y necesitamos la confianza de los inversores internacionales para no caer en el impago
  • Nunca hemos tenido tantas personas en riesgo de exclusión social y si no salimos pronto de esta crisis nacional antes de que vuelva a haber otra crisis internacional (por desgracia, son cíclicas y no tardará mucho en llegar) o nos salpique una vuelta a la recesión de la €zona, la situación se volverá insostenible para millones de españoles.

Da igual si la culpa –en este país somos más de buscar culpables que soluciones- la ha tenido el bando independentista por acelerar sus reivindicaciones en plena crisis o el gobierno por dejar pasar el tiempo sin cortar de raíz el problema o ambos, la cuestión es que todo esto puede hacer mucho daño a todos los españoles (catalanes incluidos) en muy corto espacio de tiempo.

En cuanto a la semana en los mercados, el sí de Escocia a seguir en el Reino unido provocó un cierre semanal en positivo (tampoco en exceso, +1%) pero estos días, como predije el viernes pasado, se han impuesto las ventas. La estadística decía que esta semana post-vencimientos es de las menos rentables del año y parece se cumplirá aunque aún queda la duda si también acertará la que dice que septiembre suele acabar en negativo. Pero aparte de la estadística y del mal de altura de Wall Street tras unos últimos máximos históricos sin motivo aparente, tras este menor interés en comprar puede haber la decepción entre los inversores europeos de la marcha de la economía de la €zona. La enorme liquidez inyectada por BCE es una gran ayuda pero el miedo a una nueva recesión aumenta cada día así como los datos para justificar ese miedo como por el ejemplo los PMI:

Euro zone composite PMI_Sep 2014x1

Links.-

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Escrito por Droblo el 26 de septiembre de 2014 con 129 comentarios

Todo lo que debes saber sobre el Capital Riesgo

vcEl Capital Riesgo es el típico concepto que se autodefine y quizás por culpa de ello no solemos investigar mucho sobre lo que es, porque a fin de cuentas capital riesgo es eso, capital riesgo… y ya está.

Cualquier concepto que se aplique a la economía suele ser más complicado de lo que parece y si además lo aplicamos a la economía del siglo XXI la cosa se vuelve muy sosfisticada, así que hoy, de la mano de nuestro blog de bolsa, vamos a entrar algo en detalle sobre este concepto.

La actividad de Capital Riesgo o Venture Capital nace en el siglo pasado a través de las sociedades y fondos de capital riesgo tienen como objetivo facilitar la financiación de empresas pequeñas o start up durante un periodo de medio o largo plazo, que destaquen por alguna innovación o alguna tecnología en particular que pueda suponer la base de un gran crecimiento de la compañía. Normalmente estas empresas suelen tener problemas para acceder a las fuentes de financiación por el elevado riesgo que conlleva esta actividad pero las entidades de capital riesgo no esperan ningún beneficio o dividendo a corto plazo, más bien esperan obtener una rentabilidad en el capital a través en el momento de realizar la desinversión o la venta de la participación. La intervención de estos inversores permite desarrollar la actividad de la empresa con amplios recursos financieros sin la dependencia de un abultado endeudamiento. Dentro del entorno del Capital Riesgo encontraríamos la figura de los Business Angels, que son empresarios, directivos de amplia experiencia que no sólo se dedican a la aportación del capital, sino que ponen a su disposición su red de contactos y experiencia personal para guiar la empresa en su fase inicial.

La existencia de bolsas de valores facilita el acceso de los inversores a estos proyectos por la liquidez que éstos presentan a diferencia de los mercados tradicionales y permiten acortar la distancia entre los promotores de proyectos arriesgados con los ahorradores que busquen un plus de rentabilidad en sus carteras de inversión. De este modo, podemos encontrar en España el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), como principal bolsa de valores en la que se reúnen empresas de baja capitalización que buscan expandirse y cuentan con un “proveedor de liquidez” que tiene como misión buscar la contrapartida para establecer la cotización o el precio de las acciones. El MAB en concreto está promovido por Bolsas y Mercados Españoles (BME) y supervisado bajo la tutela de la CMNV.

Dejando de lado la iniciativa privada, en el sector público español también podemos encontrar actividades de capital riesgo, como son  las Sociedades de Desarrollo  Regional (SODIS), el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI) y la Empresa Nacional de Innovación (ENINSA). Al mismo tiempo, podemos encontrar diferentes sociedades de capital riesgo creadas específicamente por las autonomías y las diferentes localidades.

Evolución de 2013 del Capital Riesgo en España

Según el informe de webcapitalriesgo, La inversión total de Venture Capital (inversión en empresas en etapa semilla o arranque), que incluye tanto la realizada por las entidades nacionales e internacionales que operan en España, fondos públicos y demás business angels, ascendió en 2013  a 291,3 millones de euros, repartidos en un total de 1.275 operaciones durante el periodo. Con referencia al año 2012, hay una ligera caída del 1,6% desde los 286 millones de euros anteriores.

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A finales de 2013, 176 inversores tenían al menos una empresa en fase semilla o arranque, de estas 142 se clasifican como Entidades de Capital Riesgo (nacionales e internanionales), 32 son agrupaciones Business Angels y Aceledarodas e Incubadoras, a los que se añadiría a CDTI y ENISA.

A nivel personal, hace algo más de un año creé con unos amiguetes una pequeña empresa de capital de riesgo, Civeta Investment y es muy temprano para sacar conclusiones (estas inversiones requieren su periodo de maduración) pero de momento me ha servido para conocer multitud de proyectos y darme cuenta del enorme talento que tenemos en España que en muchos casos está condenado al fracaso por falta de financiación. En este entorno las empresas de capital de riesgo en España son una gota en el mar de la liquidez pero al menos, con un goteo constante.

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Escrito por Carlos Lopez el 25 de septiembre de 2014 con 57 comentarios

5 prejuicios que afectan a tu vida

250px-BoobaKikiMira las imágenes de la derecha. Una de ellas se llama bouba y la otra  kiki ¿sabrías identificarlas?.

Más de el 95% de la gente elige la forma redondeada como bouba y la puntiaguda como kiki. ¿Por qué?. Básicamente porque sí. Nuestro cerebro tiene sesgos y en este caso relacionamos formas redondeadas con sonidos y letras redondeadas.

Desafurtunadamente estamos llenos de prejuicios, algunos tan inofensivos como éste pero algunos que pueden afectar a nuestro trabajo y a nuestra economía, veamos 5.

Devaluación reactiva

La devaluación reactiva es la tendencia a devaluar una propuesta en función de su procedencia.  Depreciamos los argumentos de los demás porque no son los nuestros.

Se propuso en el año 1991, cuando Lee Ross y Constance Stillinger realizaron un experimento en el que preguntaban a la gente si apoyarían un programa de reducción de armas nucleares bilateral drástica. Cuando los sujetos pensaban que la propuesta vino de Ronald Reagan, el 90% dijo que sería positivo o neutro para los EE.UU. Sin embargo, cuando pensaban que la propuesta vino de Mikhail Gorbachev, sólo el 44% pensaba que era bueno para los EE.UU.

La devaluación reactiva nos hace juzgar una propuesta basada en su autor y puede hacer que pasemos por alto algunas grandes ideas. A menudo, puede que no sea porque vemos necesariamente el autor como un adversario, sino porque no somos tan amistosa con ese miembro del equipo como lo son con los demás. Esto, naturalmente, nos hace más abiertos a las ideas de los que vemos como amigos.

En lo político/económico lo vemos constantemente, la misma propuesta nos puede parecer buena o mala en función de quién la haga. Como concepto ¿Os parece lo mismo una subida de impuestos propuesta por Pablo Iglesias que una propuesta por Rajoy?

Efecto arrastre

El Efecto Bandwagon, también conocido como el efecto de arrastre, “efecto de la moda” o de “subirse al carro”  y relacionado cercanamente al oportunismo, es la observación de que a menudo las personas hacen y creen ciertas cosas fundándose en el hecho de que muchas otras personas hacen y creen en esas mismas cosas. Está muy estudiado y hay pruebas como el experimento de Asch sobre conformidad

En política lo vemos con los sondeos, que condicionan el voto de muchos y en economía con productos y modas, el más reciente las colas en las tiendas de Apple. En inversiones se ve constantemente con empresas de moda en las que uno puede invertir porque lo hacen los demás, sin molestarse en analizar que hay detrás (Gowex… pescanova…)

La horrible verdad es que la mayoría de la gente es perezosa. No queremos pensar por nosotros mismos, y muchas veces pensamos que si alguien ya ha adoptado algo, no puede ser malo. Lo que ocurre es que, o bien nuestra percepción o nuestro juicio se descarrilaron.

El efecto de arrastre nos lleva a no luchar por nuestras decisiones, por lo que creemos. Lo que es más, en realidad se altera en lo que creemos. Nos hace conforrmistas, se frena la originalidad y proclama la muerte a la innovación. Nos hace olvidar por qué hacemos las cosas que hacemos.

Fijación funcional

el problema de la velaLa fijación funcional es la incapacidad para darse cuenta de que algo que sabemos que tiene un uso particular, también se puede utilizar para realizar otras funciones. Vemos un martillo como un objeto para golpear, pero cuando necesitamos un pisapapeles, no podemos ver el martillo como pisapapeles potencial.

Un ejemplo es el problema de la vela: Tenemos una vela, una caja con chinchetas y cerillas, con estas tres cosas hay que colocar la vela encendida fijada a un tablón o a una pared

Mientras que algunas personas encuentran  soluciones muy creativas, la mayoría es incapaz de ser que pueden colocar la caja con una chincheta en la pared, y colocar la vela en ella.

Los niños de cinco año no sufren de fijación funcional porque no tienden a ver los objetos con una única finalidad.

La fijación funcional no mata totalmente la creatividad (algunos utilizaron incluso la cera cera derretida para fijar la vela a la pared). Lo que hace, es que mata a nuestra eficiencia al hacernos ciegos sobre cómo podemos utilizar los objetos que nos rodean para lograr nuestros objetivos.

Efecto Ambigüedad

Imaginate que te presentan dos urnas opacas, cada una con diez bolas. La primera tiene cinco rojas y cinco negras; las de la segunda también son rojas o negras, pero en una proporción desconocida. Hay mil euros para quien acierte el color de la bola que saldrá, sabiendo que puede elegir la urna de la que quiere sacarla. ¿Por cuál se decantaría usted? La mayoría opta por la primera, incluso aunque paguen algo menos, cuando las probabilidades de acertar son idénticas.

La paradoja de Ellsberg es una contradicción que se da en la economía y que fue demostrada  en 1961 por Daniel Ellsberg, analista de inteligencia de los Estados Unidos. La paradoja de Ellsberg afirma que la gente prefiere los riesgos cuantificables a los desconocidos o dicho de otro modo, que los individuos tienen aversión a la ambigüedad.

Es un error muy común a la hora de invertir, preferimos aquellos productos con una rentabilidad garantizada a aquellos con un rendimiento histórico más elevado pero que no nos garantizan un valor. En lo laboral nos ocurre lo mismo, muchos odian su trabajo pero la seguridad de éste les impide buscar uno nuevo.

Prejuicio del punto ciego

Si has leido este artículo y piensas que estos prejuicios no van contigo es que padeces el prejuicio del punto ciego. Este sesgo nos hace pensar que, si bien los sesgos se aplican a los demás, somos inmunes a ellos. Tendemos a pensar que somos mejores que los demás en lo bueno y menos malos que los demás en lo malo.

Esto en inversión es especialmente peligroso ya que podemos creernos más listos que el mercado  cuando en materia de inversiones, el mercado es el que manda.

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Escrito por Carlos Lopez el 24 de septiembre de 2014 con 74 comentarios



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