Lo que llevamos de década bien podría considerarse como los locos años 20 o más que locos, desquiciantes en todos los aspectos y como la historia tiende a repetirse  se repitió no está de más recordar lo que ocurrió entonces, lo que ocurrió después y lo que está ocurriendo ahora porque si algo tienen en común todas las crisis que hemos vivido es que esa vez era diferente y no iba a pasar.

«Pero esta vez es diferente» esta frase lleva décadas sonando cada vez que los mercados financieros baten todos los récords mientras la situación económica es realmente preocupante. Sin embargo, algunos quieren creer que esta vez es diferente.

Veamos la situación actual de las bolsas (me quedo con ganas de meter las criptomonedas pero esta vez sí que es diferente) para ver como de novedoso es todo.

El S&P 500 ha subido un 80% desde marzo de 2020. Ya supera ampliamente los 4.000 puntos, un récord que parecía casi inalcanzable a principios de 2020. El Dow Jones también está batiendo récords al estar por encima de los 34.000 puntos, cuando los 30.000 puntos ya eran un techo de cristal que parecía difícil de romper a principios de 2020.

La capitalización bursátil de las empresas Tech se ha disparado desde marzo de 2020. Apple se ha convertido en la primera empresa estadounidense con una capitalización bursátil superior a los 2 billones de dólares (hace menos de cinco años nos preguntábamos cuál iba a ser la primera empresa en alcanzar el billón de dólares). Microsoft, Amazon y Google tienen ahora una capitalización de mercado de más de 1,5 billones de dólares. A estas podrían unirse pronto Tesla, cuya capitalización de mercado se ha multiplicado casi por diez en el último año. Tesla llegó a alcanzar un máximo de 880.000 millones de dólares a principios de 2021.

Las salidas a bolsa en Estados Unidos por trimestre han alcanzado el récord de 102 en el primer trimestre de 2021. Como recordatorio, el récord anterior era de 83, establecido en el año 2013.

Para alguien que sólo descubriera estas cifras, podría pensar que todo va bien en la economía real. Obviamente, no es el caso. El mundo lleva lidiando con la pandemia de COVID-19 desde marzo de 2020, y las economías de las principales potencias económicas del mundo se han visto muy afectadas durante varios meses.

La situación parece recuperarse en Estados Unidos, pero el futuro sigue siendo incierto hasta que las variantes de COVID-19 estén bajo control.

Entonces, ¿cómo se explica que el mercado bursátil estadounidense haya batido todos sus récords?

La situación actual es el resultado de la política monetaria de los bancos centrales. Todo se debe a la política monetaria ultra agresiva de la Fed. Decidida a apoyar la economía estadounidense a toda costa, la Fed decidió llevar a cabo un programa de flexibilización cuantitativa ilimitada desde finales de marzo de 2020. Se han impreso más de 4 billones de dólares de la nada en pocos meses.

La Fed sigue comprando más y más valores en el mercado cada mes para apoyar artificialmente la actividad. El balance de la Fed se acerca ahora a los 7,8 billones de dólares en activos:

A la Fed le sigue en su política monetaria el Banco Central Europeo, que también está comprando masivamente activos en el mercado. Su balance es de unos 7,5 billones de dólares a mediados de abril de 2021.

El Banco Central Europeo lleva incluso varios años con tipos de interés negativos. La Fed se ha detenido por el momento en los tipos de interés cero, lo que ya era algo inconcebible hace 20 años.

Si esto ha contribuido a sostener la economía, ha creado sobre todo una verdadera burbuja tecnológica en el mercado de valores. Todos los inversores se lanzaron a la bolsa porque los bonos ya no eran atractivos.

El regreso de la inflación y la subida de los tipos de interés hacen temer lo peor
Sin embargo, la situación se está invirtiendo ahora, y estamos asistiendo a una lenta pero segura subida de los tipos largos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

La inflación se acerca, aunque la Fed no lo admita. Los precios de las materias primas se han disparado desde junio de 2020, esto ya os lo conté hace poco pero como soy muy pesado os lo repito.

El índice alimentario de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación) ha subido un +25% en este periodo. El índice alimentario de la FAO es una medida de la variación mensual de los precios internacionales de una cesta de productos alimentarios.

La situación es aún más insostenible ya que la deuda mundial ha superado los 277.000 billones de dólares a finales de 2020.

El viento en contra que se avecina es una combinación de subida de los tipos de interés y la vuelta de la inflación. En ese momento, todos los que se niegan a ver la fea verdad se verán obligados a enfrentarse a los hechos: esta vez no es diferente a ninguna otra.

Si todavía tienen dudas, me gustaría recordarles brevemente cuatro famosas crisis del pasado en las que la mayoría de los observadores pensaron que esta vez era diferente.

El jueves negro de 1929
La madre de todas las crisis financieras comenzó en un jueves negro. El 24 de octubre de 1929, las ventas masivas de acciones sacudieron Wall Street y pusieron fin a años de especulación. En menos de un mes, cerca de la mitad del valor del Dow Jones se evaporó.
Los ahorradores arruinados redujeron drásticamente su estilo de vida y la producción industrial se hundió.
En los años siguientes, la explosión del número de desempleados hundió en la miseria a millones de familias en Estados Unidos y en el resto del mundo. Al extenderse, la crisis provocó la quiebra de bancos, sobre todo en Austria y Alemania.
Esto tendrá luego consecuencias desastrosas que todos conocemos.

El lunes negro de 1987
Esta vez fue un lunes cuando Wall Street se sumió en la crisis. El 19 de octubre de 1987, el Dow Jones perdió un 22,6%, la peor caída en un día de su historia. Esta caída arrastra a su paso las bolsas de todo el mundo. La sofisticación financiera ligada al uso de opciones y derivados en las técnicas de inversión aceleró la caída.
Pero la rápida intervención de la Fed para apoyar a los mercados con liquidez permitió contener el choque bursátil, evitando la contaminación del resto del sistema financiero. El mercado bursátil estadounidense recuperará su nivel anterior al desplome en menos de dos años.

La burbuja de las .com estalla en el año 2000
El 5 de diciembre de 1996, Alan Greenspan, presidente de la Fed, pronunció un discurso televisado en el que advirtió de una probable sobrevaloración del mercado de valores. Probablemente sea su frase más recordada cuando habló de «exuberancia irracional».

En marzo de 2000, el Nasdaq, el índice de valores tecnológicos estadounidenses, alcanzó un punto máximo, antes de empezar a caer. Impulsados por la revolución de Internet, los mercados bursátiles habían subido rápidamente durante cinco años en Estados Unidos y Europa. Los accionistas de Terra todavía lo recuerdan.
El boom llegó a su fin, en parte por la subida de los tipos de interés, pero sobre todo porque los inversores dejaron de creer en las promesas de Silicon Valley sobre los resultados financieros de la nueva economía. La burbuja de Internet estalló y causó enormes daños.

La crisis de las hipotecas «subprime» en 2008
Minado por las exposiciones tóxicas a la burbuja inmobiliaria estadounidense, el banco de inversión Lehman Brothers se declaró en quiebra el 15 de septiembre de 2008. Las autoridades estadounidenses asumieron un gran riesgo al permitir la quiebra del gigante de Wall Street. Sin embargo, un banco tenía que pagar para servir de ejemplo al público en general.
Ante la conmoción, las bolsas mundiales aceleraron su caída, y la desconfianza provocó una congelación del crédito en otoño. Pero los gobiernos y los bancos centrales reaccionaron rápidamente y de forma coordinada para apoyar el sistema y la actividad financiera en apuros.
A pesar de ello, el impacto de la crisis financiera fue muy fuerte y Estados Unidos experimentó su recesión más larga desde la Segunda Guerra Mundial.

Estas grandes crisis financieras del pasado tienen muchas similitudes. Especulación, burbuja financiera, efecto dominó… y así sucesivamente. Además, cada vez, todo el mundo pensaba que la situación era diferente. Pero cada vez, la crisis se produjo.
La crisis mundial de la deuda que se cierne sobre nosotros podría muy bien ser el detonante de la subida de los tipos de interés y de la inflación.
Mientras tanto, sea precavido, y sea más cauteloso que nunca cuando oiga a su alrededor cada vez más gente diciendo que «esta vez es diferente». Probablemente sea una señal de que la próxima crisis no está lejos.