Estando de vacaciones todo se ve con más optimismo pero si además estás en el extranjero y sin conexión a internet y las únicas noticias que te llegan de España son las del Telediario de TVE, la impresión es que la crisis es algo que se acabará mañana temprano: Europa nos da muchos millones para nuestra agricultura gracias a Cañete y para el empleo juvenil gracias a Rajoy, aumentará el turismo y el gasto en las rebajas, Guindos dice que la EPA saldrá muy bien, según Montoro todo va fenomenal salvo los errores de los notarios y encima Bárcenas por fin ingresa en prisión. Y si el Ibex marca mínimos anuales mientras otras bolsas están cerca de máximos históricos según el Telediario es por culpa de China…

Yo también quiero ser optimista pero ocurre que tengo memoria y en 2011 por estas mismas fechas el anterior gobierno decía prácticamente las mismas cosas que el actual porque la tendencia de las cifras era similar: también la EPA del segundo trimestre mejoró, se crearon 253,927 empleos “Inem” de abril a julio (en los últimos 4 meses de 2013 han sido 276.542), el PIB trimestral incluso fue positivo y por supuesto las expectativas para 2012 eran de salida de la crisis. Por entonces los del PP y sus medios acólitos –en plena precampaña electoral- negaban esa recuperación igual que ahora -con un PIB inferior, un desempleo mayor, la deuda pública en máximos, altísima morosidad, retrasos en los pagos y mayores impuestos- dan un enorme significado a lo que hace dos años despreciaban. Y es que éstos –como los anteriores- nos están vendiendo la moto de la salida de la crisis como si ésta fuera a ocurrir cuando el PIB deje de bajar y seguro que cuando ocurra soy el primero en alegrarme pero ¿por qué si la subida del PIB en 2011 fue efímera y la población no la notó ya que a nadie se nos quitó la sensación de estar en crisis por ello, creen que la probable subida del PIB en 2014 va a ser diferente? Más cuando en números absolutos la economía está peor hoy que hace dos años ya que el único dato macro importante que es mejor es el del déficit pero es una mejora engañosa porque ha venido acompañada de un aumento superior de la deuda por culpa de las sucesivas y carísimas reformas financieras aún no acabadas (que a nadie se le olvide que aún habrá más gasto público comprometido en ello).

Todo lo demás que ha mejorado (como la exportación o la reducción de la deuda privada) han sido logros de la sociedad a pesar y no gracias al gobierno ya que éste no ha propiciado con sus impuestos que nuestros productos sean más competitivos sino lo contrario y para nada ha ayudado al sano proceso de des-apalancamiento de familias y empresas. Es más, el gobierno –y la oposición- no para de animar a que nos endeudemos más insistiendo en que haya más crédito, por eso insisto en que lo que está mejor, lo está a pesar de PP y PSOE y lo que está peor, es mayoritariamente responsabilidad de ellos ya que han sido nefastos gestores de lo público y su falta de sinceridad ha supuesto un revés para la confianza en la marca España de los propios españoles. Por lo demás, siendo España miembro de la €zona, será el contexto internacional más cercano el que nos pueda ayudar a salir del bache a corto plazo y como mientras no se reforme la estructura económica global parece claro que las crisis seguirán siendo cíclicas, también lo serán las recuperaciones y si los EUA crecen a pesar de su fuerte recorte en el déficit público y el € sigue debilitándose es posible que España se sume a una ola de mayor actividad económica. Todo muy frágil y desde luego sin que a los españoles de a pie se nos quite la sensación de estar viviendo en crisis en mucho tiempo.

En los mercados norteamericanos, como comenté hace 2 viernes se ha entrado en la dinámica de “malas noticias macro, bolsas al alza” y por eso hace unos días la revisión a la baja del último PIB trimestral USA fue recibida con subidas bursátiles. La lógica de esto es que si la economía empeora, la FED seguirá inyectando liquidez barata mientras que si mejora, dejará de hacerlo. Es algo retorcido porque se supone que las empresas que componen los índices ganarán más dinero con una economía con mayor crecimiento que con el constante auxilio de la FED pero la importancia del sector financiero y la exagerada reacción de los mercados han llevado a esto. De todos modos el dato de paro mensual USA que se conocerá hoy tras el festivo de ayer lo confirmará o desmentirá. La FED ha dicho que en el plazo de unos meses empezará a reducir sus compras de deuda si hay mejores datos luego la situación –en teoría- es ideal para un inversor tanto de bolsa como de deuda norteamericana: o la economía mejora o si no, tendrá el apoyo de la FED, ambas opciones son buenas… lo que ocurre es que los niveles actuales son demasiado altos porque han descontado demasiados hechos positivos y deberían corregir algo más para poder aplicar algo de lógica a los mercados.

En el resto de bolsas no ocurre lo mismo y los buenos datos –como los PMI´s manufactureros del lunes- sí que animan a subir a las bolsas, lástima que los de servicios, más importantes, no fueran tan positivos y se complicaran con las tensiones en la deuda lusa. En resumen, para los alcistas la mejor situación ahora es: datos maíllos en los EUA pero muy buenos en Europa y en China. Aunque tampoco entiendo tanto la sorpresa con los últimos datos de China, no hacen más que confirmar una desaceleración en el crecimiento –por otra parte muy alto- que se lleva registrando hace más de un año y que explica gran parte de la caída global de la demanda de materias primas desde hace meses por lo que no es ninguna novedad. Parece que hay ganas de generar volatilidad, como cada verano. Pienso lo mismo ocurre con las dimisiones de ministros en Portugal, no creo varíen nada, ya sabemos que la €zona es un desastre hace mucho tiempo pero las bolsas siguen confiando en “San Draghi”. Como en el caso de la FED, será el BCE el que decida si vuelva a haber o no rebrote de la nunca finalizada crisis financiera en la €zona ya que si no fuera por él hace un año ésta ya habría estallado en pedazos. Lo raro no es que ahora bajen las bolsas o empeore la rentabilidad de la deuda, lo incomprensible es lo que mejoraron el segundo semestre de 2012 con una economía en recesión, máximos en la tasa de paro en la €zona y los problemas estructurales de la €zona.

Y como imagen os traigo el fuerte rebote en el precio de la vivienda en los EUA (no olvidemos que el origen de todo esto estuvo en el estallido de su burbuja inmobiliaria). Hace un tiempo todo lo que les pasaba a ellos ocurría en España en menos de dos años pero claro, ellos llevan con PIB positivo 4 años y ahora se enfrentan a la fuerte subida del tipo de interés de las hipotecas que suelen usar el tipo fijo a 30 años.

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