Roentgen realizó experimentos con rayos X para estudiar la estructura del átomo y se encontró, para sorpresa de todo el mundo, con que los rayos X también hacían transparente el tejido vivo…es decir, intentando revolucionar la física lo hizo con la medicina. Del mismo modo la FED ha experimentado con el helicóptero de Bernanke para frenar la caída del sistema financiero y, según sus seguidores, ha encontrado la solución a la crisis. Asumamos que es cierto y que los problemas se arreglan con liquidez para los bancos y endeudando más al país y que con el tiempo ya se podrán ajustar todas las variables confiando en un aumento del consumo privado y en un  nuevo proceso de endeudamiento de las empresas y los particulares (por ejemplo, si se quieren vender más casas hay que asumir que habrá más hipotecados). Olvidemos que el aumento de la inflación nos reduce el poder adquisitivo -y por tanto nuestra capacidad de gasto- y que la subida de tipos de interés perjudicará nuestra capacidad de pagar los créditos. Pues bien, ese “mundo ideal” es el que parece descuentan los mercados bursátiles y, yo aún diría más, los de deuda, ya que a estas alturas aún seguimos en tipos de interés históricamente muy bajos que permiten a las mayores economías –EUA, Japón, Alemania…- conseguir financiación barata.

Pero en este “mundo ideal” echo de menos el valorar mejor los numerosos riesgos y uno de los que menos se habla es del geopolítico. Todos hemos comprobado cómo la situación en Libia –que apenas redujo la producción de la OPEP un 2% en marzo- ha encarecido notablemente el precio del petróleo y demuestra lo peligrosa que es nuestra dependencia en energía y materias primas. Pues resulta que en algunos países muy poco estables pueden estallar –si no lo han hecho ya- revueltas políticas que encarezcan sus principales productos como es el caso de Costa de Marfil con el cacao, la República Democrática del Congo con el estaño y el coltán o Nigeria y otros países productores, con el crudo. Recordemos que ni siquiera hace falta una revolución, una fuerte sequía en Rusia disparó el año pasado el precio del trigo mundial. Y es que el verdadero problema no es el precio, es el suministro. En este artículo repasan los 7 sitios estratégicos –auténticos cuellos de botella- de los que dependemos para proveernos de crudo:

  1. El estrecho de Ormuz, entre Irán y los Emiratos Árabes Unidos – 15,5 millones de barriles por día,
  2. Malaca, entre Indonesia y Malasia – 13,6 millones de bbl / d,
  3. El Canal de Suez, entre Egipto y Arabia Saudita – 1.0 bbl / d,
  4. Bab el-Mandeb, entre Arabia Saudí y Sudán – 3.2 millones de bbl / d,
  5. Bósforo, en Turquía entre el Mar Negro y el Mar Mediterráneo – 2,9 millones de bbl / d,
  6. El Canal de Panamá, entre el Mar Caribe y el Océano Pacífico – 0,8 millones de bbl / d,
  7. Los estrechos daneses, entre el Mar Báltico y el Mar del Norte – 3.3 millones de bbl / d.

No parece que la economía mundial pueda considerarse estable cuando dependemos tanto de una zona como esta

De hecho, esta semana BNP Paribas ha dicho que la principal amenaza para la dinámica en la que está inmerso el mercado actualmente es el precio del crudo. El punto preciso será cuando la OCDE advierta de que es un peligro claro para el crecimiento y se empiecen a rebajar las expectativas de crecimiento. Hablando de previsiones,  en España se suceden las que tratan sobre los datos del PIB del primer trimestre y varias casas de estudio siguen insistiendo en un crecimiento en 2011 que prevén en torno a la mitad del que defiende el gobierno (+1.3%). Lo malo es que aunque tuviera razón Salgado como dice Carmen Alcaide: “La experiencia empírica señala que solo cuando alcancemos un crecimiento del PIB en torno al 2% podrá crearse empleo neto. De momento, solo la emergencia de empleos actualmente ocultos podría aliviar las cifras del paro en el corto plazo, pero no mejoraría las condiciones de vida de los asalariados.” El FMI ha dicho esta semana que hasta 2017 no creceremos por encima del 2%, esperemos se equivoquen una vez más.

En cuanto a la bolsa, iba a decir que una semana con poca historia, con los índices moviéndose en torno a sus resistencias y con un comportamiento errático. De hecho, iba a incidir que el día que más volumen y más movimiento hubo fue el martes, con las bolsas bajando por una recomendación de venta de Goldman sobre las  materias primas, es decir, una vez más algo positivo como que baje el crudo afectó negativamente a los índices. Pero ayer de repente Europa se despertó convencida de que la reestructuración de la deuda griega es inevitable y está a punto de producirse. Lo segundo no lo sé, pero lo primero no sólo lo tengo claro, es que estoy seguro –como he dicho varias veces aquí- que los que mandan en Europa lo saben hace mucho: Grecia necesita reducir su deuda y ante la imposibilidad de que eso ocurra en un país pequeño que no crece, acabará por negociar una quita que estará en torno al 50%. ¿Qué pasará con la deuda que le ha comprado BCE con nuestro dinero? Hasta ahí no llego pero no soy optimista. El caso es que todo esto ha vuelto a provocar que las bolsas y los bonos periféricos lo hagan peor y Alemania y los EUA lo hagan mejor, y España –a pesar de todas las mejoras- sigue estando en el primer grupo. Hay que recordar que hoy es el último día para que los norteamericanos ingresen dinero en fondos de pensiones y otros productos desgravables lo que suele provocar que en los próximos días los gestores coloquen ese capital en renta variable y eso genere una presión alcista añadida que ha sido comprobada estadísticamente…pero puede que si el mercado empieza a descontar no ya quién será el próximo rescatado sino quién será el próximo que no pague la totalidad de sus deudas, el sector bancario presione a la baja a los índices europeos aunque las bolsas de los EUA suban.

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