La semana en los mercados

Triste la actitud del gobierno español que, además del típico “echar las culpas a los anteriores de todo”, se han pasado al bando de acusar al resto de Europa de nuestros problemas. Una vez conseguido el rescate (aquel que gracias a sus políticas no íbamos a necesitar según afirmaron al llegar al poder) la diana de sus críticas es el BCE que por supuesto debe comprar nuestra deuda –más rescate- como si no hubiera países en el mundo que consiguen financiarse sin ello y como si no hubiéramos comprobado que eso no es ninguna solución. Una pena ver cómo la soberbia de aquellos que iban a sacarnos de la crisis “con confianza” se ha convertido en un implorar ayudas externas en gran parte por culpa de la incorrecta gestión de la crisis de Bankia. Y lo triste es que millones de españoles siguen apoyando a éstos y a los otros, cuando los errores de ambos –algunos tan básicos y elementales como pensar que juntando cajas de ahorros insolventes se iba a crear una gran entidad que no lo fuera- están destrozando el país.

Y sí, yo soy el primero que digo que esto no es un problema sólo español, y vengo denunciando en esta web desde el 2008 los graves defectos del sistema económico internacional y desde 2010 los de funcionamiento de la €zona pero ni el PP ni el PSOE se han quejado jamás -hasta que no han visto sus consecuencias- de lo mal construida que está Europa, no han hecho nada por reformar sus defectos, simplemente –como malos políticos y gobernantes que son- se han dejado llevar por las circunstancias. Ahora toca por la actualidad criticar las últimas medidas del PP, esas en las que ellos mismos no creían (¡subir impuestos!) que me recuerdan a cuando los del PSOE nos quisieron vender a partir de mayo de 2010 –tras años de aumento de gasto público- sobre que la política de ajustes era la mejor… Poco que añadir a todo lo escrito estos días por muchos medios y por muchos foreros, tan sólo recordar que todas las medidas –la mayoría a mi juicio erróneas- se toman porque estamos al borde de la quiebra y queremos evitarla y quizás merezca la pena hacer una reflexión sobre si merece la pena luchar tanto contra ella viendo cómo les va a los griegos. Ahora mismo parece que España sólo tiene 2 alternativas:

• O permanece dentro de la €zona y cumple con las condiciones que nos ponen nuestros socios porque ellos son los únicos que nos prestan dinero (rescate) y prácticamente los únicos que compran nuestra deuda (antes BCE, luego nuestros bancos con créditos extraordinarios de BCE –LTROs- y en el futuro esperemos que el ESM) y asumimos un recorte fuerte que puede o no –dependiendo del contexto internacional- sacarnos de la crisis tras ¿un par, un lustro? de años pésimos mientras intentamos convencer –como de hecho el gobierno parece haber conseguido- que nos den más tiempo para cumplir con el déficit y mejores condiciones para los créditos para así ganar tiempo (que podría incluso conducir a un cambio global de la política dentro de la €zona que nos beneficiara más) y salgamos de esta por simple ciclo económico…
• O nos salimos del €, decimos a nuestros deudores exteriores que asuman el cobro en neopesetas en lugar de € como ya hicieron las otras veces que ha habido devaluaciones en España y aceptaron el nuevo valor, conseguimos gracias a eso una quita de deuda, y con el control de la política monetaria inyectamos liquidez para intentar generar crecimiento a pesar del riesgo de inflación. El problema de esta opción (en el fondo más de lo mismo) es que provocaría tanta desconfianza (interna y externa) que el riesgo de un colapso del país sería muy alto, sin inversores extranjeros y con una fuga de capitales acelerada. Yo entiendo que sea la opción que ni el PSOE ni el PP quieren asumir porque es un salto al vacío pero puede que la protesta ciudadana obligue a ello.

Según lo veo yo, la primera es el camino más históricamente lógico ya que de las crisis anteriores se salió de ese modo: aguantando hasta que cambia la situación pero sin variar nada de lo sustancial y la segunda es demasiado arriesgada para un país que en el fondo tiene mucho que perder. Quizás la menos mala es una tercera vía que sería la segunda pero no porque nos vamos o nos echan sino porque la €zona se rompe, de este modo no seríamos el protagonista de esta nueva situación y sería más fácil afrontar un nuevo paradigma en el que también estarían involucrados nuestros socios. Es un tema muy interesante para debatir…

Y en cuanto a los mercados, Lockhart de la FED cree que podría haber una QE3 antes del vencimiento de la actual prolongación de la Operación Twist y en eso confían los principales índices bursátiles que están bastante sostenidos por la esperanza de ese maná de la FED. Por el contrario, la bolsa china está en mínimos de 3 años y medio, desconfiada de las cifras de crecimiento del gobierno y de las últimas medidas de política monetaria y la española de nuevo vuelve a cotizar por debajo de la alemana como ya ocurrió a finales de mayo. En el fondo, es el mismo movimiento que estamos viendo en la deuda, el capital se larga de aquí buscando la supuesta seguridad que le ofrecen en otro sitio aunque a priori la rentabilidad sea mínima. El que la FED haga o no lo que el mercado espera –con permiso de los focos problemáticos de China y la €zona- parece será la clave bursátil mundial del verano. Menos claro está qué pasará con la bolsa española que en Julio ha vuelto a perder diferencial con las demás de forma alarmante.

Algunos links.

• Informe sobre el sector exterior español del Servicio de Estudios de La Caixa
• Bloomberg: U.S. Q3’12 Economic Overview and Outlook
• La Historia de la Reserva Federal (EUA) infografía
• “La independencia energética en un mundo interdependiente”
• “Los ganadores (relativos) de la nueva economía mundial”
• “¿Producto interior verde?”
• España debe salvarse a sí misma
• BBVA Research: Situación Galicia
• Spanish equity earnings vs Dax
• S&P500: 15 años de lateral

Los países que más y menos crecieron, crecen y crecerán según Oxford Economics (se puede comparar con las previsiones del FMI)

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Escrito por Droblo el 20 de julio de 2012 con 150 comentarios.