La semana en los mercados
En los mercados se llama toros a los alcistas y osos a los bajistas. El Origen de estos términos –nacidos en los EUA- no está muy claro. Se dice que es porque los toros embisten desde abajo hacia arriba mientras que el ataque de los osos es con sus garras hacia abajo y por eso son figuras simbólicas de los movimientos bursátiles. Respecto al término “osos” hay una explicación muy curiosa que tiene el mismo principio de la expresión española “vender la piel del oso antes de cazarlo” y que significa que no debe darse nada por sentado. Y es que, efectivamente, los tramperos antes de salir al bosque a despellejar a los animales que aún ni conocían ya apalabraban la venta de las pieles a los comerciantes que se las comprarían cuando regresaran. Es decir, algo similar a lo que hace un especulador bajista: vender sin tener con la obligación futura de recomprar. El viernes pasado pasó casi desapercibido el tercer aniversario de los mínimos bursátiles del siglo XXI de las bolsas norteamericanas (en el caso de las europeas casi todas fueron en 2003) y del histórico impulso alcista que desde el 9 de marzo de 2009 ha supuesto, salvo contadísimas excepciones, una gran victoria de los toros respecto a los osos y especialmente en los EUA, donde el principal índice, el SP500, ha subido desde entonces más del 100%. En el Ibex el rebote también fue poderoso: de cotizar a menos de 7000 en el punto más bajo de 2009 a hacerlo en enero de 2010, menos de 2 años después, a 12 mil si bien desde entonces en nuestro selectivo se han impuesto los osos.
Partiendo de la idea de que la bolsa, más allá de la aparente irracionalidad del corto plazo, sube por la presión del dinero inversor por conseguir acciones y baja por la presión del que busca liquidez y para ello las vende a precios inferiores, no es la marcha de la economía actual el principal impulsor de los movimientos sino los flujos de liquidez por un lado y la confianza en el futuro económico por otro a los que habría que sumar un tercer factor en estos tiempos de tanta incertidumbre: la seguridad. Las bolsas americanas han tenido los 3 apoyos: liquidez de sobra gracias a la FED que además ha inyectado justo cuando las correcciones bursátiles más hacían peligrar la tendencia alcista, confianza en el futuro gracias a una mejora de los datos macro (como el dato oficial de desempleo mensual de la semana pasada) y además se ha beneficiado de la consideración de los EUA y del $ como sitio y divisa segura donde invertir. También hay que tener en cuenta que la mayoría de las empresas que más pesan en los índices son multinacionales que están teniendo muy buenos resultados en gran parte por la procedencia internacional de sus ingresos pero también porque no tienen problema para conseguir financiación si la necesitan, sin desmerecer por supuesto el talento. Pero aunque es evidente que las empresas industriales de alta tecnología –representadas muy bien en el Nasdaq que está en máximos de 11 años- tienen un valor añadido muy grande, en estos 3 años también subieron mucho el crudo (+126%) y el oro (+85%) sin necesidad de gestión alguna, empujadas tan sólo por la liquidez, la expectativa de precios más altos y la “seguridad” que ofrecen.
La otra gran noticia del viernes pasado fue que se consumó de forma oficial la primera quiebra de un miembro de la €zona al obligar Grecia a los pocos que no habían aceptado su propuesta de canje a acatarla, es decir, se negó a cumplir sus obligaciones de pago. Esto no sólo no ha cerrado el problema, especialmente para el contribuyente europeo ya que nuestras naciones tienen mucho dinero prestado al país heleno (y se ha aprobado aumentar ese riesgo en 130 mil millones), es que no ha frenado el contagio, teórica excusa de haber retrasado la inevitable quita durante dos años. Al contrario, ha colocado el foco en Portugal, país del mundo –y de nuevo en la €zona- que actualmente tiene más posibilidades –con permiso de Chipre, que por su tamaño es anecdótico- de presentar suspensión de pagos, lo que afecta directamente a muchas inversiones directas españolas. A esta pésima noticia hay que sumar que nadie quiere los nuevos bonos griegos, y se cierne la sombra del miedo. No sería extraño que si se empiezan a descontar posibles nuevas quitas de otros emisores soberanos, y a pesar de BCE, los inversores exijan unos tipos de interés más altos (a mayor riesgo, mayor rentabilidad) para comprar deuda pública.
Otra mala noticia, esta vez del lunes, fue el primer déficit comercial chino en 20 años, una muestra más de que algo está fallando en el modelo económico del que todos apuestan será en pocas décadas la primera potencia mundial. Todo esto debería, en buena lógica, haber propiciado una fuerte corrección bursátil, especialmente en los índices que más se han revalorizado este año. Sin embargo no fue así y éstos siguieron subiendo marcando nuevos máximos anuales. Seguro ha influido el que hoy es vencimiento de opciones y futuros trimestrales y esa estacionalidad favorable (comprensible ya que los principales actores del mercado son los más interesados en ver los precios de sus activos lo más altos posibles lo que aumenta las tentaciones de manipulación alcista) no suele fallar. La próxima sí suele ser estadísticamente bajista…
Lo que sí parece que se está comportando con lógica las dos últimas semanas es el cruce €/$: diferencias de datos macro USA/Eurozona (uno en expansión, otro en recesión), actuación de bancos centrales (la FED no parece dispuesta a tomar nuevas medidas de flexibilización cuantitativa mientras que el BCE acaba de publicar un balance creditico de 3 billones de euros y no descarta más actuaciones como bajar más los tipos de interés), el miedo a más quiebras en la zona euro que se traduce en desinversiones en activos denominados en nuestra moneda…están provocando que el euro baje y el $ suba a pesar de que durante mucho tiempo esto sucedía en paralelo a bolsas bajistas y este no es el caso actual.
Algunos links.
- Las 10 principales economías del mundo en 1990 y en 2011
- Dani Rodrik reflexiona sobre el libre comercio
- El superbalance de BCE
- En lo que llevamos de año, las recompras de acciones propias de compañías de los EUA ascienden a 264.000 millones de dólares, un combustible que seguro ha ayudado al rally alcista que vive allí la bolsa.
- Interesante breve entrevista a Lorenzo Bini Smaghi
- Estadística curiosa del SP500: En los últimos 50 años un inversor que hubiera empezado con 100 dólares y hubiera estado solo en bolsa los lunes habría perdido 75 dólares. Si lo hubiera hecho solo los miércoles, habría convertido sus 100 dólares en 654
- “Más que ayer pero menos que mañana”
- Causas y orígenes de la crisis del Euro (parte I)
- Gráfico histórico de los desajustes presupuestarios en los EUA
- La energía en el siglo XXI: Informe mensual de La Caixa
Más allá de la crisis actual y a pesar de su gran volumen de deuda, a 10 años vista Portugal -e Italia- tienen un claro problema crónico de crecimiento:
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Escrito por Droblo el 16 de marzo de 2012 con
104 comentarios.
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Respecto al comentario #3, personalmente fui este domingo a una oficina de La Caixa para ver los pisos esos de Servihábitat. Lo primero que te piden que pongas tú de un 15 a un 20% de lo que vayas a pedir de hipoteca. Y eso que dicen que te dan el 100%- Lo de los bancos y las viviendas es todo mentira. Después de dar hipotecas sin ningún control (hasta un 150% de la tasación han llegado a dar) ahora no sueltan ni un chavo (de nuestro dinero que les ha regalado el Estado, por que si no ahora estaríamos con dos bancos en España, los demás quebrados). ¿Debería el Estado haber dejado quebrar a la banca? PIENSO QUE SI.