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Una anécdota real.
Hace unas semanas le presenté una propuesta a un amigo mío que es un alto cargo financiero en una caja de ahorros que además –contra la tendencia general- ha salido reforzado en su puesto gracias a una reciente fusión. Lo hice con la mejor intención, pensando que podría ser bueno para él, para su entidad financiera y para los clientes de ella. Básicamente lo que le propuse es que lanzaran una campaña pionera en España de hipotecas referenciadas al Euribor a 3 meses –como de hecho hacen con otro tipo de créditos- en lugar de al de 12 meses como es norma habitual. Para explicaros mis argumentos voy a remontarme a cómo funcionaba habitualmente una tesorería bancaria cuando funcionaba bien el interbancario:
- Cuando lo que se presta a los clientes o comprando activos es menos que los ingresos que tiene el banco, la liquidez sobrante se colocaba a otros bancos, dependiendo de muchas circunstancias (propias y ajenas) se decidía el plazo que solía estar entre 1 día y 1 año.
- Cuando lo que se toma a los clientes es inferior a lo que el banco presta a otros clientes y compra en activos, la falta de liquidez se puede resolver bien con emisiones propias (pagarés, cédulas hipotecarias, preferentes…) o tomando en el interbancario el dinero que otros bancos ofrecen.
El negocio está claro: tomar dinero barato y prestarlo lo más caro posible. A nivel interbancario eso se mide con el Euribor, por eso es un tipo de oferta, se supone es el tipo máximo al que un banco puede captar dinero de otro y por lo tanto el diferencial que le coloca al hipotecado es siempre beneficio. Para hacerlo sencillo –estoy simplificando tanto como puedo- imaginemos que una caja de ahorros tiene una posición de tesorería equilibrada con 1200 millones de € en hipotecas vivas a una media de Euribor+1 punto y que cada mes renuevan 100 millones. Cada mes intenta tomar esos 100 millones en interbancario a 12 meses lo más barato posible para ganar algo más incluso que ese punto. De hecho, es el trabajo de los traders que llevan el depósito interbancario que así complementan la labor de la red de sucursales. El caso es que de esta manera se puede prestar dinero que no se tiene a 30 años, tomarlo a 12 meses e ir ganando dinero “sin riesgo”.
En mi inocencia pensé que sería mejor para esta caja de ahorros que las hipotecas se referenciaran al Euribor a 3 meses porque la capacidad de poder captar dinero va a ser durante mucho tiempo más difícil cuanto más largo sea el periodo, luego seguro es más fácil obtener liquidez en 90 que en 365 días. Para el cliente es más justo ya que no depende para sus finanzas de la lotería de un solo mes al año sino de 4, y como lo normal es que el Euribor a 3 meses esté más barato que el de año pagando el mismo diferencial en realidad abona muchos menos intereses, en la actualidad medio punto menos. Y pagando menos el cliente, la entidad financiera puede ganar lo mismo, incluso más porque podría permitirse el lujo de aumentar diferenciales.
Pues no, en realidad hace ya años que esta caja –y me asegura es generalizado- no cubre los préstamos referenciados al Euribor a 12 meses y NO le preocupa. Ante el cierre del mercado interbancario, por obligación se vieron obligados a tomar dinero sólo en plazos muy cortos (día, semana) y en las subastas de BCE más cortas (las de periodos más largos son caras y sólo van las entidades más desesperadas), vieron como una gran oportunidad las subastas excepcionales de “barra libre” de año de 2009 y han comprendido que ganan más dinero ahora que no existen. Simplemente tienen dinero prestado a Euribor a 12 meses más un diferencial y lo van tomando en el día a día a tipos de interés ridículos: en torno al 0.40%. Es decir, cada día se ganan en torno a 2 puntos y si se referenciara al Euribor a 3 meses ganarían sólo 1.5
Aunque debo aclarar que el interbancario cada día tiene menos importancia en la financiación de las entidades y la “guerra” del pasivo, el recurso al Banco Central, las preferentes, las cédulas etc, tienen un protagonismo –y un coste financiero- bastante superior lo cierto es que tras 3 años de crisis financiera, muchos bancos y cajas de ahorro balancean sus préstamos a 1, 10, 20, 30 años…tomando parte de ese dinero (que prestaron sin tenerlo) día a día ganando dinero con ese peligroso descuadre. Y los que les prestan prefieren obtener un 0.40% día a día y recuperar el capital en 24 horas que arriesgarse a invertir ese dinero en la economía real. Dice el “manual” que los bajos tipos de interés son la solución para reactivar la economía en una crisis, pero cada día lo pongo más en duda.
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Escrito por Droblo el 11 de octubre de 2010 con
162 comentarios.
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