22 de mayo de 2009
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La advertencia formulada por el gerente de Pimco, Bill Gross, el mayor fondo de bonos del mundo, sobre la posible pérdida de la valoración crediticia -AAA- de Estados Unidos ha provocado el hundimiento del dólar frente al euro en los últimos cuatro meses
“En menos de tres o cuatro años” EEUU puede enfrentarse a una rebaja de su rating, sin embargo, “el mercado reconocerá los problemas antes que las agencias crediticias”, declaró hoy Gross, que gestiona el fondo ‘Pimco Total Return Fund’, con 154.000 millones de dólares en activos.
En la última semana el euro ha ganado más del 3% frente al dólar, que en estos momentos se negocia en las 1,39 unidades, su mayor nivel desde enero.
Las especulaciones sobre el debilitamiento de la economía estadounidense hicieron que el Dow Jones cerrara ayer con un descenso del 1,54% y el Nasdaq con una bajada del 1,89%.
El dólar también vio caer su valor frente al yen, que desde hace dos meses se encuentra en valores mínimos después de que el ministro de Finanzas de Japón negara una posible intervención en el mercado financiero tras una leve mejora el las previsiones económicas.
Por su parte, la agencia de rating Standard & Poor’s rebajó a “negativa” las expectativas sobre Reino Unido, lo que supone una amenaza para la calificación AAA, a medida que la deuda se aproxima al 100% Producto Interior Bruto (PIB).
La agencia Moody’s, por su parte, se mostró tranquila con la calificación crediciticia de EEUU, aunque advirtió de que su mantenimiento no está garantizado. El principal analista de Moody’s, Steven Hess, afirmó que “no existen presiones a largo plazo sobre la calificación; eso está muy claro”, lo que indica que no se espera un cambio hasta más allá de 18 meses.
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El secretario general de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo (OCDE), Ángel Gurría, calificó hoy de “inenarrable” que Standard & Poor’s (S&P) haya revisado la perspectiva del ‘rating’ de Reino Unido (AAA+, calidad extrema) de ‘estable’ a ‘negativa’ como consecuencia del rápido deterioro de las finanzas públicas, y aseguró que es una “insensatez” que se hiciera lo mimo hace unos meses con España.
Preguntado por esta cuestión durante un desayuno informativo organizado por Nueva Economía Forum, Gurría aseguró que países como Estados Unidos –también en riesgo de revisión– Reino Unido, España, Grecia o Irlanda tendrían que “darles un poco más de apoyo” a las agencias calificadoras “para ver si recuperan su prestigio y credibilidad”, antes de “preocuparse por lo que dicen”.
“Se han metido en un tema de valorar políticas y, francamente, esa no es su ventaja comparativa”, incidió Gurría, quien destacó que la competencia de las agencias de calificación es “determinar” qué posibilidades hay de que no paguen sus deudas.
Gurría censuró duramente que, en el caso de España, S&P rebajara la calificación de un país que tiene diez años con superávit y una de las deudas más bajas de la OCDE, pese al repunte puntual derivado de la crisis, y donde existe una cultura fiscal y financiera “de pago”.
PIDE A LOS BANCOS ESPAÑOLES QUE DEN CRÉDITOS
Asimismo Gurría destacó la “solidez” del sistema financiero español, que nuca ha tenido activos tóxicos”, si bien admitió que las carteras, especialmente las de las cajas de ahorros, han registrado una depreciación como consecuencia de la crisis global y de la exposición al sector inmobiliario.
En cualquier caso, destacó que la función de los bancos en un entorno de crisis es “dar préstamos”, no exclusivamente aportar beneficios a sus accionistas.
VENTAJA DE ENTIDADES INTERVENIDAS
Respecto al sector financiero en términos globales, alertó del riesgo de que los bancos que sí han recibido inyecciones directas de liquidez por parte de los gobiernos, por encontrarse en una situación peligrosa, tengan ventaja en los mercados frente a aquellos que lo hicieron bien y no necesitaron ayudas públicas.
No obstante, aseguró que muchas de estas grandes entidades se están dando cuenta de lo incómodo que resulta tener un control directo de los gobiernos de sus respectivos países, por lo que están procediendo a acelerar la devolución de dichas ayudas.
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El precio medio de los automóviles de ocasión se situó en 12.070 euros durante el pasado mes de abril, lo que supone un descenso del 11,3% respecto al mismo mes de 2008, mientras que en el primer cuatrimestre la bajada se sitúa en el 13%, según un informe de la plataforma de vehículos en Internet AutoScout24.
El informe apunta que la tendencia a la baja de los precios y las ayudas directas anunciadas recientemente por el Gobierno “dibujan a corto plazo un escenario muy favorable” para el mercado de coches usados.
Así, AutoScout24 considera que las ayudas supondrán un aliciente para los clientes que han retrasado su decisión de compra a la espera de la entrada en vigor de incentivos, y “una bocanada de aire fresco” para el sector en su conjunto.
Además, la empresa confía en que el plan sirva para aligerar el exceso de ‘stocks’ que se acumula en las plantas de fabricantes y de concesionarios. Según datos de Ganvam, el tiempo de permanencia en ‘stock’ se ha multiplicado por cuatro desde el comienzo de la crisis, provocando un aumento de la edad de los coches ofrecidos y una depreciación de su valor.
La antigüedad media de los vehículos de ocasión comercializados durante el pasado mes de abril aumentó en dos meses, rozando los cinco años, mientras que el kilometraje medio creció un 17%, hasta 81.000 kilómetros. La cilindrada media subió un 3% y la potencia media se situó en 129 caballos, un 2% más.
El 56% de los compradores de decanta por vehículos usados con motor diésel, tendencia que tiene su reflejo en la oferta global, con un 69% de coches diésel frente a un 31% de automóviles de gasolina.
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El secretario general de la OCDE, Angel Gurría, afirmó hoy que las nuevas previsiones que publicará el organismo el próximo 25 de junio no reflejarán “un deterioro significativo” de sus perspectivas económicas para España y otros países por primera vez desde el comienzo de la crisis.
Gurría, que participó en el desayuno informativo de Nueva Economía Forum, indicó que, aunque existe “mucho apetito” para tratar de buscar los “retoños” de la recuperación económica, es preciso ser objetivos y reconocer que aún no se está ante la recuperación, pese a algunas “señales positivas”.
En este sentido, advirtió de que los indicios de la recuperación podrían empezar a manifestarse a finales de este mismo año, si bien aseguró que esto no debe confundirse con un regreso a tasas de crecimiento claro.
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El presidente de la Asociación Española de Promotores Públicos de Vivienda y Suelo (AVS), Francesc Villanueva, afirmó hoy que la decisión del Gobierno de avalar el 50% de los nuevos créditos para viviendas de protección oficial (VPO) “puede animar a que exista más demanda”, más posibilidades de hacerse con una vivienda y un mayor acceso a la financiación, “que es el problema clave del mercado”.
Villanueva, en declaraciones a RNE recogidas por Europa Press, consideró que, aunque no hay que “lanzar las campanas al vuelo”, esta medida supone un primer paso para recuperar la confianza de los ciudadanos hacia sus instituciones y entidades. “Había un problema de confianza, y si conseguimos romper esta barrera, cuanto menos 100.000 familias podrán beneficiarse de esta medida”, destacó.
El presidente de AVS manifestó además que si el mercado libre, que hasta ahora ha sido el que ha ido marcando las pautas, se sumara a esta línea de ayudas se podría reducir el stock de vivienda y recuperar “una cierta actividad productiva”.
Villanueva también señaló que para reflotar el sector se necesitan sobre todo medidas importantes para facilitar el alquiler, pero no un alquiler “especulativo”, sino “digno, abierto y que forme parte de una oferta más del mercado inmobiliario”. “Hay que tomar medidas mucho más contundentes en el mercado del alquiler. Esto ayudaría a mover el parque actual de vivienda”, opinó.
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British Airways cerró su ejercicio fiscal 2008-2009 el pasado 31 de marzo con unas pérdidas operativas de 220 millones de libras (249 millones de euros), frente a los beneficios operativos de 878 millones de libras (996 millones de euros) que alcanzó el año anterior.
Ante esta situación, el presidente de la aerolínea, Martin Broughton, anunció en una ‘conference call’ que el consejo de administración de la compañía no “puede recomendar el pago de un dividendo”.
Broughton agregó que las previsiones para el presente ejercicio fiscal se mantienen “débiles”, a pesar de que los costes por combustibles se verán previsiblemente rebajados en 400 millones de libras (453 millones de euros).
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Técnicamente, la media de precios de cruce de las 200 sesiones anteriores es en bolsa un nivel muy fuerte, sea de soporte (si el mercado está por encima) o de resistencia (si el mercado está por debajo). El SP500, la principal bolsa del mundo y curiosamente una de las mejores por su fidelidad a los esquemas “técnicos” (lo que ayuda mucho a su estudio por los que se dedican a esto) lleva 511 días por debajo de dicha media desde que la perdió en diciembre de 2007. El 8 de mayo, gracias al fuerte rebote iniciado el 9 de marzo, casi la toca. Pero no pudo con ella, y tampoco este miércoles en los primeros compases, y lógicamente se dio la vuelta. Esto es normal, un nivel de resistencia tan fuerte es muy difícil pasarlo a la primera. Lo raro es la cifra de días que lleva por debajo de dicha media. Sólo en 1930 se superó esa cifra (estuvo casi dos años) No es casualidad que tanto en economía como en bolsa al final todo nos lleve a los peores registros desde la Gran depresión y nos da una idea muy clara de la gravedad de la situación.
Y nos lleva una vez más a la misma conclusión: si la situación actual sólo es comparable con la Gran Depresión, entonces -por comparación- este rebote es la antesala de una caída que será mucho más violenta que la anterior y nos llevará a atravesar -por supuesto no linealmente, con sus toboganes- los mínimos del año. Ignoro si eso será cierto pero cada día es más evidente que no podemos usar los parámetros habituales para esta tendencia actual: ni en economía, ni en bolsa.
El lunes un espectacular rebote del sectorial bancario expulsó del mercado a los especuladores bajistas que alimentaron con sus stops unas subidas que anularon en unas horas la tendencia bajista de corto plazo que se había instalado en el mercado tras la peor semana bursátil en dos meses. ¿La excusa? JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley solicitaron devolver la cantidad entera -unos $45.000 millones – de los fondos TARP que recibieron el pasado octubre. Y el martes a pesar de un decepcionante dato de construcción (y de permisos para futuras construcciones) en los EUA, de nuevo en mínimos históricos, Europa cerró -excepto el €stoxx- por encima de esas medias. Se subió algo más el miércoles si bien con los sectoriales bancarios y el FTSE en negativo. Aunque en intradía los EUA intentaron ayudar a este movimiento lo cierto es que ambos días cerraron en negativo. Y el jueves llegó la corrección a tanta subida vertical. Es decir, seguimos más o menos en la misma zona clave que ya comenté la semana pasada y la guerra de paciencia entre quien quiere comprar pero espera haya cesiones y el que no quiere vender si sigue subiendo pero en cuanto esto cede tiene prisa por realizar beneficios.
La teoría dice que en los rallys alcistas de los mercados bajistas -para mi este movimiento sigue siendo eso- la fase final (y antesala de un fuerte desplome) es aquella en que la mayoría de los inversores olvidan la tendencia de fondo del mercado y se apresuran a comprar “antes de que sea demasiado tarde”. Esto provoca un “pánico comprador” que lleva a aprovechar cualquier recorte para entrar con agresividad. Curiosamente, una de las formas de reconocerlas es que la volatilidad (de cierre a cierre, no intradiaria) baja, algo que está ocurriendo de un modo espectacular.
Otro gran problema es el PER, que en Europa ahora mismo está en 22.3 veces los beneficios anuales de sus empresas. Es decir, en dos meses hemos pasado de tener una de las bolsas más baratas de la historia a estar, -repito- en términos de PER, cara (la media histórica está en torno a 14). Esto se ha debido al fuerte rebote bursátil pero sobre todo a la enorme bajada de los beneficios. Aquí podemos apreciar cómo -a pesar de batir a los analistas- el SP500 ha bajado un 90% sus beneficios en 20 meses:
Si los beneficios subieran, estando la acción al mismo precio, el PER baja y por lo tanto la acción se abarata, con lo que esta situación se arreglaría. En cualquier caso las propias empresas han declarado que no esperan mejores resultados a lo largo del 2009 por lo que es muy llamativo que la bolsa sí que descuente una subida de beneficios empresariales, y más con la economía y el consumo contrayéndose. Además, quizás debido a las trampas contables que han propiciado que el sistema financiero de los EUA dieran unos resultados muy buenos, ahora mismo la bolsa europea, en términos de PER, está un 35% más cara que la americana. (más…)
Escrito por Droblo el 22 de mayo de 2009 con 359 comentarios
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