Como escribe Marc Garrigasait, «la bolsa no se mueve al ritmo de la música económica, ni a corto ni a medio plazo. Incluso en ciertos largos periodos históricos, la economía y la bolsa no han ido de la mano». Que las bolsas se mueven por factores ajenos a la realidad económica parece aún más claro en estos tiempos en los que las bolsas europeas reaccionan al alza a unas palabras de un gobernador de banco central mientras su economía empeora o cuando vemos un rally histórico del Nikkei debido a un cambio en la política monetaria pero no en las cifras macro. ¡Si hasta la tendencia de una divisa como el € puede cambiar -¿habrá hecho máximos anuales ya?- por unas palabras de Draghi! Esto hace que sea muy diferente comentar la evolución de “los mercados” y la de la economía porque a veces es divergente.

Mi opinión es que los EUA tendrán un buen primer trimestre económico tras el mal trago del último de 2012 -muy condicionado por el miedo al techo de deuda- pero que el siguiente y especialmente el segundo semestre -contra el consenso mayoritario- serán de muy bajo crecimiento debido a la entrada en vigor de las medidas para evitar el abismo fiscal que, recordemos, sólo ha sido aplazado. Si a la €zona esto le afecta sin haber salido de la situación recesiva en la que está, también tendrá un mal final de 2013. ¿Y qué decir de España si nuestro punto fuerte es la exportación y Francia, que es nuestro principal comprador por el tema automovilístico, empeora incluso cuando las perspectivas de los demás mejoran?

Este pensamiento no es incompatible con bolsas a la baja ahora y al alza el segundo semestre o al revés pero creo que las bolsas USA corregirán fuertemente antes de mayo, adelantándose a los problemas a corto –para el crecimiento y los resultados empresariales- que las medidas para evitar el abismo fiscal provocarán (que seguramente sean buenas noticias a largo plazo). Algo parecido a lo que ocurrió en 2011 en una situación similar

Hay que decir que, a pesar de la brusca caída, en pocas semanas la bolsa USA se recuperó y 2011 acabó con ganancias pero fue porque se llegó a un acuerdo para postergarlo a finales de 2012 donde de nuevo en los últimos días la bolsa cayó hasta que se prorrogó de nuevo a mayo 2013 pero claro, algún día habrá que dejar de dilatarlo… Si no vuelven a aplazar los cada vez más necesarios ajustes en sus cuentas públicas y caen los índices bursátiles norteamericanos, caeremos todos pero creo en los mercados europeos lo haremos en menor medida y podremos recuperar el diferencial –como hicimos a final de 2012 en una situación similar- que estamos perdiendo en febrero en el que las bolsas USA no paran de marcar máximos anuales casi a diario mientras las nuestras están más cerca de los mínimos que de los máximos.

Como siempre, un “cisne negro” puede dejar todo esto en papel mojado pero mi visión me parece más lógica que la mayoritaria que insiste en que a lo largo de 2013 todo mejorará basándose en… bueno, la verdad es que ignoro por qué piensan así pero ojalá acierten. De momento crecen las declaraciones optimistas (algunas bien curiosas como las de BBVA reconociendo que España no cumplirá sus objetivos de déficit público ni en 2012 ni en 2013 ni en 2014 pero que los mercados no nos castigarán por ello) sin que las cifras lo sean, de hecho el mejor dato es la buena situación de los mercados con las bolsas arriba, el bono alemán subiendo su rentabilidad y los CDS soberanos a la baja. Pocas novedades más estos días salvo quizás la impresión que dan los dirigentes europeos de que no les molesta un  € por encima de 1.30 contra el $ -¿por el impacto psicológico de confianza en la €zona que parece trasmitir?- pero que no les gustaría se acercara a 1.40 porque podría afectar negativamente a la economía y mediante declaraciones de unos y otros parece que quieren mantenerlo donde está.

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