La semana en los mercados
El sp500 cerró el jueves con su cuarto peor comienzo de octubre de su historia, el viernes se conoció la tasa más alta de paro en los EUA en 26 años y por tercera semana consecutiva el lunes se abrió a la baja pero fue para remontar de nuevo, mostrando un extraño paralelismo con el inicio de septiembre. Pesó en esa corriente alcista, aparte de un alto ISM de servicios americano (El sector servicios de EEUU marca su mejor nivel desde mayo de 2008 ), las diversas recomendaciones alcistas: Goldman –que curiosamente prevé una tasa de paro en los EUA peor de la actual para dentro de 15 meses- sobre los grandes bancos USA (eso sí, recalcando que se benefician de la mala situación de los bancos regionales, van 98 quebrados este año), BOA-ML sobre la banca europea, UBS del sector seguros y en España ACF sobre TEF, algo que la ayudó a marcar máximos anuales. Eso en una semana en la que hasta la CNMV (La CNMV constata la recuperación del mercado bursátil pero ve incertidumbre en su sostenibilidad ) argumenta contra la tendencia alcista basándose en el bajo volumen de la contratación.
Para contrarrestar tanta recomendación compradora (Los gestores muestran el mayor optimismo desde diciembre de 2007 ) cito a Bill Gross –jefe de PIMCO, la mayor gestora de renta fija del mundo- afirmando que “la economía no crecerá lo bastante rápido para poder sostener este rally” , a Roubini (“Los mercados han subido demasiado, demasiado pronto y demasiado rápido. Veo el riesgo de una corrección, especialmente ahora que los inversores entienden que la recuperación no será rápida y en forma de V”) y al premio Nobel Joseph Stiglitz que denomina a las bolsas en la actualidad como “irracionalmente exuberantes”. Y aunque últimamente se muevan a la par, creo que los máximos históricos del oro (http://www.droblo.es/maximos-historicos-del-precio-del-oroen/ ) presagian recortes en la renta variable.
Y en lo económico opiniones en general negativas. Por ejemplo, Michael Geoghegan, consejero delegado de HSBC, el mayor banco europeo, está tan convencido de que se producirá un segundo desplome económico que ha paralizado cualquier proyecto para expandir el banco, ha trasladado su residencia a Hong Kong –confía más en Asia que en Occidente- y ha vendido la sede del banco en Nueva York para quedarse de alquiler (“sale & leaseback”) -al menos durante 10 años en 11 plantas- y eso a pesar de lo que han bajado ya los precios en la ciudad. El director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, comentó que todavía es posible una recesión de doble suelo aunque no es el principal objetivo con el que trabaja. Aunque quizás la queja más significativa –porque viene del propio Bernanke- sea que “el balance presupuestario –de los EUA- no es factible ni este ni el próximo año”, apoyándose en ello para reclamar un plan creíble que reduzca el déficit, me quedo con el analista Peter Schiff, que ironiza sobre los que creen en una posibilidad de recuperación económica sin reducción del desempleo y a los que invita a un desayuno de “tocino sin grasa”, “tortilla sin huevo” mojado en “pan sin hidratos de carbono”.
Si nos centramos en España, mañana hará un año que –a la par que otros países- el gobierno subió a 100 mil euros la garantía por depositante en caso de quiebra bancaria, consiguiendo frenar el miedo post-Lehman que hoy es mínimo. De hecho, la tasa de ahorro de los hogares e instituciones sin ánimo de lucro se situó en el 24,3% de su renta disponible en el segundo trimestre de 2009, el nivel más alto desde que se mide, y ese ahorro está mayoritariamente confiado a nuestro sistema financiero. El problema está en el uso que hace la banca de ese dinero, el propio gobernador del Banco de España, Miguel Angel Fernández Ordóñez, consideró esta semana que “probablemente” el crédito a las familias y las empresas seguirá reduciéndose en los próximos trimestres, a tenor de la evolución económica. No será porque no ganen dinero con ello, ya que el interés que la banca española impone al crédito al consumo de las familias superó en agosto de este año el 11%, lo que no ocurría desde noviembre de 2008. ¿La excusa? Pues aparte de la usura, que el interbancario sigue muerto (http://elblogdewetex.blogspot.com/2009/10/interbancario-cerrado.html) y que aunque -según la CNMV- 39 entidades colocaron 122 emisiones de bonos – hasta el 15 de septiembre- por valor de 38.465 millones con aval del estado, es evidente que todavía necesitan más dinero.
El otro día leí que la multinacional del acero Arcelor-Mittal hizo una emisión de deuda a 30 años pagando al comprador el 7.40% de interés, ¿Arriesgarán nuestros bancos su escaso dinero con nosotros pudiendo obtener de una gran empresa esa rentabilidad? Y es que la crisis financiera sigue viva, lo cual sigue favoreciendo unos tipos bajos en el Euribor que podrían seguir vigentes si tienen razón 61 de 66 economistas -consultados por Reuters- que apuestan porque los tipos de interés en la eurozona se mantengan en el 1% y que creen que antes de subir los tipos la autoridad monetaria europea retiraría las medidas cuantitativas. La mayoría se inclina por aplazar la primera subida de tipos hasta el tercer trimestre del próximo año y de una forma gradual: 0,25 puntos en el tercer trimestre y otro tanto en el cuarto. No obstante, en los EUA ya hay miembros de la FED –como Hoenig- que querrían subir los tipos cuanto antes. Me temo seguimos en el mismo trance: tipos bajos implican que la recesión va para largo pero subida de tipos excesivamente pronto puede conducir a un agravamiento de la crisis, ¿Sabrán actuar esta vez nuestros bancos centrales?
Algunos datos.-
resumiendo: +1%
- http://www.droblo.es/porcentaje-de-empleos-perdidos-en-los-eua-desde-el-comienzo-de-la-crisis/
- El FMI ha hecho una estimación sobre las reservas de divisas a nivel mundial y por monedas el USD pierde importancia hasta suponer un 62.8 % del total (contra el 65 % anterior) y el EUR al alza hasta 27.5% (25.9 % anterior).
- EE.UU.: el padre de todos los déficits. El saldo en rojo del gobierno estadounidense alcanzó la cifra de $1,4 billones, el triple respecto al año anterior.
- La casa de la moneda norteamericana ha suspendido la producción de monedas en oro y plata debido a la demanda sin precedentes
- Los países de la Unión Europea expedientados por déficit excesivo ya son 20
- Credit Suisse reconoce que sus clientes asiáticos de banca privada permanecen cautos con casi el 40% en cash y sin interés en entrar en bolsa.
- La contracción de la eurozona se frena en el segundo trimestre al 0,2% y alcanza el 4,8% en un año
- Commodities en el último año
- El enorme problema de la deuda privada en España:
Algunas opiniones.-
- El precio de los productos alimentarios se multiplica por 4,68 del campo a las tiendas, según COAG
- Subdirector gerente del FMI: “No podemos dar por segura aún la salida de la crisis”
- 7 mitos que han hecho perder a los inversores
- JP Morgan ha calculado que los bancos europeos necesitarán ampliar capital en los próximos seis meses por 53.000 millones de euros)para cumplir con las recomendaciones de capital de Basilea II.
- El embudo del mercado de la vivienda
- Por qué funciona el análisis técnico
- Neil Robson, responsable de renta variable de Pioneer Investments: “Desde los años 80 hemos vivido una etapa de tipos a la baja, deuda al alza y precios de los activos al alza. Había mucha deuda, y el proceso ha finalizado. Eso es la crisis financiera. Tenemos que desapalancarnos. El año pasado el miedo era que esa corrección pasase en dos años, lo que supondría otra Gran Depresión. Como se ha inyectado tanto dinero, ahora el proceso va a darse en un horizonte de 10 años.”
- G-7 advierte de fragilidad económica
- Wal Mart –líder mundial en venta minorista- comenta que la recuperación será lenta.
- USA ya tiembla con la reforma bancaria
Previsiones para la temporada de beneficios.-
Aquí podemos apreciar lo que se espera respecto a 2008 en los beneficios de las compañías del SP500, este trimestre se completarían dos años de recortes de beneficios (3 en el sector financiero) pero en el siguiente, en relación al pésimo último trimestre de 2008, se espera una muy fuerte mejora:
Cómo va el mes y el año en las bolsas.-
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Escrito por Droblo el 9 de octubre de 2009 con
240 comentarios.
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Es sintomático el hecho de que , desde que ha bajado de una forma tan rápida el típo euribor, en los portales inmobiliarios algunas propiedades que se ponen a la venta, han subido , en algunos casos , sustancialmente, su precio de oferta Esto pone de manifiesto, como, bien se me ha aclarado desde un foro de economía, que el valor de liquidación de un activo guarda una relación inversa con el tipo de interés al que se financia, dado que el tipo de interés fluctua como elemento regulador del ciclo económico el valor del activo debe reflejar las variaciones del mismo, por lo menos en el medio plazo. ¿ Estaremos ante un punto de inflexión en los precios de la vivienda?