El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido el guió ha decidido este jueves reducir los tipos de interés en 25 puntos básicos. De esta manera, la tasa de referencia para las operaciones de refinanciación se sitúa en el 4,25%, la tasa de depósito baja al 3,75% y la de facilidad de préstamo al 4,50%.
Este recorte llega tras mantener los tipos sin cambios durante cuatro reuniones consecutivas. El BCE había hecho una pausa en octubre de 2023 después de diez aumentos consecutivos del precio del dinero, que alcanzó su nivel más alto en más de 20 años.
El BCE ha justificado esta decisión basándose en una evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la transmisión de la política monetaria. «Es apropiado moderar el grado de restricción de la política monetaria tras nueve meses sin cambios en los tipos de interés», señala el comunicado del BCE.
La política monetaria del BCE ha mantenido unas condiciones de financiación restrictivas que han frenado la demanda y anclado firmemente las expectativas de inflación, contribuyendo a su retroceso de manera significativa. Sin embargo, las presiones inflacionistas internas siguen siendo intensas debido al crecimiento de los salarios, por lo que se espera que la inflación continúe por encima del objetivo del 2% hasta bien entrado el próximo año.
El Consejo de Gobierno se compromete a mantener los tipos «en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario», adoptando un enfoque basado en los datos en cada reunión.
El BCE estará atento a las perspectivas de inflación considerando los datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con una trayectoria específica de los tipos.
Durante el ciclo de subidas iniciado en julio de 2022, el BCE aumentó los tipos en 450 puntos básicos. Ahora, podría estar entrando en una nueva fase.
Respecto a los programas de compra de activos (APP) y el de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), el BCE ha señalado que el primero sigue reduciéndose de forma «mesurada y predecible», al dejar de reinvertir el principal de los valores que vencen. En el caso del PEPP, el Eurosistema reinvertirá íntegramente hasta finales de este mes el principal del montante adquirido que vaya venciendo. A partir de la segunda mitad del año, se reducirá la cartera del PEPP en 7.500 millones de euros mensuales, para finalizar las reinversiones a finales de 2024.
Previsiones Macro
El BCE ha revisado al alza sus proyecciones de inflación general y subyacente para 2024 y 2025 en comparación con las previsiones de marzo. Se anticipa que la inflación general se sitúe en promedio en el 2,5% en 2024, el 2,2% en 2025 y el 1,9% en 2026, lo que supone dos décimas más para este año y el siguiente. Excluyendo energía y alimentos, la inflación subyacente se prevé en el 2,8% en 2024, el 2,2% en 2025 y el 2% en 2026.
El crecimiento del PIB se estima en 0,9% para este año, 1,4% en 2025 y 1,6% en 2026, con un ajuste de tres décimas más para 2024 y una décima menos para 2025.
Contexto Macro Actual
La decisión del BCE sigue a una tasa de inflación interanual en la zona euro del 2,6% en mayo, dos décimas más que el mes anterior. Excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco, la tasa subyacente también subió dos décimas, hasta el 2,9%.
En mayo, Eurostat confirmó que el PIB de la eurozona evitó la recesión en el primer trimestre con una expansión del 0,3%, en contraste con el retroceso del 0,1% en los últimos tres meses de 2023.
Entre los países de la UE, Letonia, Hungría y Lituania registraron las mayores tasas de crecimiento trimestral con un 0,8%, mientras que Estonia (-0,4%), Países Bajos (-0,1%) y Suecia (-0,1%) tuvieron los peores datos. Entre las principales economías del euro, España destacó con un crecimiento del PIB del 0,7% en el primer trimestre, igual al trimestre anterior. Alemania, Francia e Italia también mostraron mejoras con aumentos del 0,2%, 0,2% y 0,3% respectivamente, en comparación con los trimestres anteriores.