Goldman Sachs ha cerrado un acuerdo para adquirir hipotecas del Banco Santander valoradas en aproximadamente 460 millones de euros. Aunque los detalles específicos del paquete no se han hecho públicos, la operación pone de manifiesto una dinámica que se repite cada vez más en Europa: los grandes bancos venden carteras de préstamos para liberar capital y reducir riesgo.
El Santander, presidido por Ana Botín, lleva tiempo aplicando esta estrategia de forma sistemática. En lo que va de año, la entidad ya ha eliminado del balance activos ponderados por riesgo por valor de unos 40.000 millones de euros, según su propio plan de eficiencia. Estas operaciones se canalizan a través de su unidad interna Global Asset Desk, especializada en identificar y empaquetar activos susceptibles de ser vendidos o titulizados.
Pero, ¿por qué un banco querría desprenderse de hipotecas, un producto tradicionalmente seguro y rentable? La clave está en la regulación. Las normas de solvencia (como Basilea III y próximamente Basilea IV) exigen a las entidades financieras mantener más capital propio para cubrir potenciales pérdidas. Esto implica que cada euro prestado debe estar respaldado por un colchón de capital, especialmente si el préstamo conlleva riesgo. Así que, al vender hipotecas, el banco reduce la cantidad de capital inmovilizado y gana flexibilidad para destinar recursos a otras líneas de negocio.
Por su parte, los compradores de estas carteras —como Goldman Sachs o Pimco— no lo hacen por altruismo. Están en busca de rentabilidad en un entorno en el que la deuda soberana rinde poco y los activos tradicionales se han encarecido. Las hipotecas españolas, especialmente si están bien diversificadas y tienen baja morosidad, ofrecen un retorno atractivo. A esto se suma que los grandes inversores institucionales pueden asumir riesgos con más libertad que los bancos tradicionales, ya que no están sometidos a las mismas exigencias regulatorias.
Además, hay un componente técnico pero importante: muchas de estas operaciones no implican una venta “pura”, sino transferencias de riesgo o titulizaciones parciales. Es decir, el banco puede seguir gestionando los préstamos, pero transfiere parte del riesgo a los inversores. De este modo, mejora su perfil de riesgo sin romper la relación con los clientes hipotecados.
Este tipo de acuerdos se ha convertido en una herramienta habitual en la banca europea desde la crisis financiera de 2008. Antes se asociaban con carteras problemáticas, como las de créditos morosos, pero hoy se aplican incluso a préstamos perfectamente sanos, como es el caso. Esto habla de una transformación profunda en la gestión del riesgo y en la manera en que se entienden los balances bancarios.
Aunque Santander, Goldman Sachs y Pimco han declinado hacer comentarios sobre esta operación concreta, todo indica que seguiremos viendo este tipo de transacciones con más frecuencia en los próximos meses. En un mercado financiero hipercompetitivo, donde cada décima de rentabilidad cuenta, las hipotecas ya no son solo cosa de bancos… también de fondos de inversión globales.