El Banco Central Europeo se enfrenta en julio a una encrucijada inesperada. Lo que hace apenas unas semanas parecía un verano tranquilo en política monetaria podría derivar en un giro inesperado si se intensifican las tensiones en el mercado de divisas y se rompe la tregua comercial entre Europa y Estados Unidos. Las probabilidades de un recorte de tipos este mes (el día 24) siguen siendo bajas, pero ganan tracción ante el endurecimiento del euro y la amenaza de una deflación persistente.
El euro se ha disparado un 14% desde enero, impulsado por la desconfianza hacia el dólar, el caos fiscal en Estados Unidos y la percepción de que Europa entra en una fase de mayor gasto público. Esta apreciación amenaza con dañar a las empresas exportadoras europeas y comprimir aún más la inflación, justo cuando el BCE había logrado situarla en torno al 2%. En concreto, la tasa general se sitúa en el objetivo y la subyacente, sin energía ni alimentos frescos, está en el 2,3%. Todo parecía bajo control, pero el fortalecimiento del euro pone en riesgo la estabilidad de precios futura.
La fortaleza de la moneda comunitaria es más que una cuestión técnica. Algunos miembros del Consejo de Gobierno del BCE ya han mostrado públicamente su preocupación. François Villeroy ha advertido que no reaccionar sería una «negligencia benigna», mientras que Olli Rehn ha dejado claro que los riesgos actuales se inclinan hacia una inflación demasiado baja durante demasiado tiempo. Incluso Luis de Guindos ha marcado una línea roja: si el euro supera el nivel de 1,20 dólares, el banco central tendrá que actuar.
El otro frente de presión es el comercial. Esta semana vence la tregua entre Bruselas y Washington, y si no se alcanza un acuerdo, la administración Trump impondrá aranceles del 50% a algunos productos europeos. Las previsiones internas del BCE ya contemplan que una escalada de este tipo arrastraría a la baja tanto al crecimiento como a los precios. En este contexto, un recorte de tipos en julio podría servir como escudo anticipado frente a una tormenta comercial.
Pese a todo, el consenso sigue apostando por la inacción. Solo un 10% del mercado espera una bajada inmediata, frente al 90% que descarta cualquier movimiento. El banco suizo UBS es de las pocas entidades que se desmarca con una previsión concreta: una reducción de 25 puntos básicos este 24 de julio. Argumentan que ya no hay presión inflacionaria que justifique los niveles actuales y que las tres grandes economías del euro siguen mostrando signos de debilidad: Alemania crece un 0,4%, Italia un 0,3% y Francia apenas un 0,1%.
Lagarde, por su parte, ha intentado enfriar las expectativas. En su última aparición pública ha insistido en que “estamos en una buena posición ahora” y ha reafirmado el compromiso con la estabilidad de precios. Pero las condiciones se están moviendo deprisa y las señales internas apuntan a que la dirección del BCE podría tener menos margen del que parecía.
Otros analistas argumentan que la caída de los precios energéticos, el giro del euro y los mensajes del BCE abren la puerta a un recorte inesperado. Todo dependerá de lo que ocurra en Washington y de si el euro sigue escalando.
¿Llevará la política monetaria del BCE a que veamos al Euribor por debajo del 2%?.
Trumpy intenta utilizar el «As» del poderillo de su mercado interno, en plan, para vender en USA tienes que pasar por caja y hacer lo que se te pide en lo geopolítico…
Esa medida habría sido la optima tanto para ellos como para Europa , pero hace 25 años… cuando el resto del mundo estaba muy dependiente de nuestros mercados y en occidente todavía producíamos de todo…
Se podría haber utilizado esta herramienta con cabeza para asegurarnos una posición dominante largo tiempo…
No se hizo y me temo que ahora es tarde… El mundo puede sin nosotros, nosotros sin ellos , no…