Me temo que se acabó lo bueno para los hipotecados

El mercado de deuda europea ha dado un giro radical en los últimos años. Si en el pasado los inversores tenían que pagar por prestar dinero al Estado alemán, hoy la situación es completamente diferente. La rentabilidad del bono a 10 años de Alemania, el famoso Bund, ha experimentado un fuerte repunte, el activo de referencia en la eurozona, ha escalado hasta situarse en el 2,8%, un movimiento brusco que refleja el nuevo escenario financiero en Europa.

Esta subida marca un cambio drástico respecto a la etapa de tipos de interés negativos, que dominó el mercado entre 2019 y 2022. Durante esos años, el exceso de liquidez en la economía llevó a situaciones anómalas como por ejemplo el Euribor en negativo.

El fin del dinero barato y la nueva urgencia europea

Los tipos negativos fueron una consecuencia directa de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), que inundó el mercado de liquidez para estimular la economía. Hoy, el escenario ha cambiado. Con una inflación que sigue presionando a la economía y un BCE que mantiene los tipos elevados para combatirla, los rendimientos de la deuda han repuntado en toda la eurozona.

Pero el motivo específico del salto que ha pegado esta semana el Bund no es solo la política monetaria. Europa enfrenta una nueva y costosa prioridad: su seguridad y defensa. La guerra en Ucrania ha puesto de manifiesto la fragilidad del continente en materia de defensa, y la creciente incertidumbre sobre el apoyo de Estados Unidos en el futuro ha obligado a la Unión Europea a tomar cartas en el asunto.

Durante décadas, Europa ha dependido en gran medida de la protección militar de Estados Unidos, especialmente a través de la OTAN. Sin embargo, el contexto político ha cambiado. Donald Trump, ha amenazado en múltiples ocasiones con reducir el compromiso estadounidense con la OTAN si Europa no asume más carga financiera en su propia defensa.

Ante esta incertidumbre, los gobiernos europeos han comenzado a aumentar significativamente sus presupuestos militares, lo que se traduce en una mayor emisión de deuda para financiar este gasto. Países como Alemania, Francia y Polonia han anunciado planes de rearme que requieren miles de millones de euros en inversiones (Von der Leyen propone movilizar «cerca de 800.000 millones» ). Este aumento en la oferta de bonos soberanos presiona al alza los rendimientos, pues los inversores exigen mayores retornos para absorber la deuda adicional.

El impacto en los mercados, en la economía… y en las hipotecas.

El aumento del rendimiento del Bund no es solo un dato financiero: tiene consecuencias directas para la economía. Un bono alemán más rentable encarece la financiación en toda la eurozona, ya que el Bund es el activo de referencia para fijar el coste de endeudamiento de otros países y empresas. Esto podría frenar la inversión y el crecimiento económico en los próximos meses.

Además, una Europa que se endeuda más para financiar su defensa podría entrar en un conflicto con las reglas fiscales de la UE, que buscan contener los déficits y la deuda pública. A medida que se acerquen las elecciones en Estados Unidos y la guerra en Ucrania siga su curso, la presión sobre los mercados de deuda europeos podría intensificarse aún más.

Hoy tenemos reunión del BCE que estará muy marcada por estos acontecimientos y si bien se prevé una rebaja de los tipos de interés en 25 puntos básicos tendremos que estar atentos al mensajes de Christine Lagarde ya que podría ser la última rebaja en mucho tiempo.