La respuesta de EEUU para combatir los efectos económicos de la pandemia ha sido imprimir dinero, mucho, en total se estima que en los últimos 12 meses ha inyectado unos 9 billones (europeos) de dólares, billón arriba billón abajo. La reserva federal ha impreso en junio más dinero que durante sus primeros doscientos años de existencia. (desde 1776 a 1979)

¿Cómo pone la Reserva Federal el dinero en la economía?

La Reserva Federal imprime el dinero (o lo crea digitalmente) y luego usa ese dinero para comprar bonos. Por ejemplo, el 26 de febrero el tamaño del balance de la Reserva Federal era de 4,16 billones de dólares. Para el 10 de junio, esto había subido a los 7,17 billones de dólares. Por lo tanto, en un período de tres meses y medio, la Reserva Federal imprimió e inyectó 3 billones de dólares en la economía. Este dinero fue inyectado en la economía mediante la compra de bonos de las instituciones financieras. La idea detrás de poner dinero en la economía era bajar las tasas de interés y esperar que la gente y las empresas pidan prestado y gasten más, y en el proceso revivir la economía estadounidense.

¿A qué ritmo se ha impreso el dinero desde febrero?

El mayor aumento del dinero impreso se produjo durante las semanas que terminaron el 25 de marzo y el 1 de abril, cuando los activos de la Reserva Federal subieron un 12,6% y un 10,6%, respectivamente. No es sorprendente que el 23 de marzo, el Dow Jones, el índice bursátil más popular de América estaba en 18.592 puntos, el más bajo del último año. Desde entonces ha subido más de un 50%. La explicación de esto radica en el hecho de que una parte del dinero fácil creado por la Reserva Federal para supuestamente bajar los tipos de interés encontró su camino en el mercado de valores.

Andrew Brenner, el jefe de la renta fija internacional de NatAlliance lo resumió muy bien. «El COVID-19 está ahora inversamente relacionado con los mercados. Cuanto peor se ponga COVID-19, mejor lo harán los mercados, porque la Reserva Federal aportará estímulos. Eso es lo que ha estado impulsando los mercados».

Esta gráfica lo demuestra, en ella vemos el rendimiento del SP500 frente al PIB estadounidense.

¿Cuál es el efecto Cantillon y cómo está conectado?

Richard Cantillon fue un economista irlandés-francés del siglo XVIII. Cantillon observó que cuando la oferta monetaria se incrementaba en forma de oro y plata, primero beneficiaba a las personas asociadas a la industria minera. En líneas similares, los billones de dólares impresos por la Reserva Federal parecen haber beneficiado primero a los de las empresas financieras, después a los mercados financieros y mucho mucho después (que todavía no sabemos si ha llegado) a los ciudadanos. La creación de dinero se puede comparar con la miel que cae y muy lentamente se va mezclando con la economía.

¿La impresión de dinero ha ayudado a la economía?

Jerome Powell, Presidente de la Reserva Federal claramente no lo cree así. En una reciente conferencia de prensa, dijo: «El alcance de la caída y el ritmo de la recuperación siguen siendo extraordinariamente inciertos… Es poco probable que se produzca una recuperación total hasta que la gente esté absolutamente segura de que es seguro volver a participar en una amplia gama de actividades». La gravedad de la recesión dependerá también de las medidas de política adoptadas en los diversos niveles del gobierno para prestar socorro y apoyar la recuperación económica».

Lo que Powell está diciendo básicamente es que hay mucho que un banco central puede hacer en un entorno incierto como éste, donde se ha destruido tanta demanda pero hay mucho más que un gobierno puede hacer y no debemos dejar toda la responsabilidad en los bancos centrales.