Cuando algún sábado por la mañana veo en la 1 el programa Españoles por el Mundo siempre me queda la sensación que los personajes que salen obvian la parte de la historia menos feliz y hay como un tufillo a propaganda ya que narrando sólo la residencia de españoles en el extranjero que han tenido éxito se obvia la de los muchos que fracasan en el intento. Y sin embargo, el programa me gusta, me encanta que desde el salón de casa podamos visionar los paisajes y costumbres de otros países narrado todo por personas corrientes que no cobran por ello. Así debería ser la televisión, y más la pública: que numerosas fuentes informen sobre temas interesantes y que el espectador deduzca lo que le apetezca. En realidad, ojalá fueran así todos los medios. Ni siquiera entiendo por qué los periódicos tienen editoriales: que reflejen opiniones diversas, las que quieran pero ¿por qué tener una propia? es como oficializar que no es información lo que venden sino posturas. Pero no creo que mi punto de vista sea mayoritario, creo la gente prefiere los medios que le son afines ideológicamente y que eso se note en el tratamiento de las noticias. Y eso es lo que recibe, claro, porque audiencias mandan.

En la prensa económica cuando hablan de los mercados financieros en general lo que echo de menos no es la objetividad como me pasa con los medios generalistas y deportivos, sino la coherencia. Y es que resulta muy curioso ver cómo casi cada fin de semana recomiendan comprar bolsa y el tono siempre es muy optimista, quizás porque saben que eso es lo que los lectores, ya invertidos, prefieren leer; y sin embargo, como saben que lo negativo vende mucho, de vez en cuando exageran el tono apocalíptico de alguna noticia. Quizás esté pasando eso con el tema de Deutsche Bank. Yo llevo meses diciendo que espero una gran crisis financiera pronto, probablemente en 2017,  y que hay que huir de las inversiones en el sectorial financiero bursátil porque los problemas son evidente. Pero es algo global, no veo especialmente grave la situación del Deutsche Bank. Por supuesto cae en bolsa, como están cayendo todos: aquí os presento la rentabilidad de los componentes del sectorial bancario eurozonero en los últimos 12 meses y en los últimos 3 años ordenados por lo que caen en lo que llevamos de 2016 (a cierre del viernes):

La enorme multa que le impusieron las autoridades de los EUA (que ya veremos si se paga entera y cuándo), ha afectado mucho a la cotización del banco alemán y ha acelerado el movimiento las últimas semanas pero ¿realmente hay un problema como el de Lehman Brothers que pueda conducir a la quiebra del banco? Por supuesto que no, no es comparable ya que el banco alemán tiene muchos más activos tangibles. Deutsche puede que necesite capital –como muchos bancos- pero no va a tener problemas en encontrarlo haciendo una ampliación que muy probablemente cubra el propio estado alemán. Su riesgo es tan sistémico que no le dejarían caer y Alemania tiene la suficiente fortaleza financiera como para salvarlo, no es racional pensar que no lo hará si fuera necesario cuando en otros países más débiles no ha quebrado ninguna entidad financiera. Es más, probablemente hasta gane dinero si lo hace, como le pasó a los EUA cuando entraron en el accionariado de Citibank, porque el banco es rentable y porque el actual problema es de desconfianza y se resolvería en cuanto eso pasara. ¿Qué seguirá bajando en bolsa? Puede ser, incluso que afecte a algunos pagos de su deuda subordinada ¿Qué afectará a las cotizaciones de otros bancos en todo el mundo? Seguro porque otros con menos respaldo tienen una situación similar. Pero pensar que pueda cerrar una institución tan grande no es realista.

Deutsche Bank es un síntoma del problema bancario del que llevamos hablando mucho tiempo aquí pero justo él, siendo el primer banco de Alemania y con una implantación multinacional, no será el que caiga primero. Antes caerán varios bancos italianos o la banca lusa que puede necesite un rescate “a la española” o incluso algún país pero creo que con Deutsche Bank se vuelve a confundir una “movida” de bolsa con una de la economía real. Y alguno dirá “pero es que el DB tiene una cantidad gigantesca de derivados en su balance” Cierto, pero eso no tiene por qué ser malo, todo depende de si son derivados de riesgo o de cobertura. Para entendernos todos, no es lo mismo tener cinco mil futuros del dax vendidos como apuesta bajista en la bolsa que tener cinco mil futuros del dax vendidos que cubren una posición comprada en contado por el mismo nominal. Y sé que prácticamente todos esos derivados de los que todo el mundo habla son de cobertura y la mayor parte son Interest Rates Swaps que cubren su amplia exposición a deuda emitida en diferentes monedas. Es decir, en este caso, si no tuviera derivados su balance tendría mucho más riesgo ya que estaría comprado de bonos a tipos bajísimos sin ninguna forma de cubrirse de una posible subida de tipos de interés o de cambio en la tendencia.

Repito que sé que lo negativo vende, que este artículo tendría más éxito si dijera que van a demoler el banco ladrillo por ladrillo, más con la manía que existe hacia Alemania y que un derrumbe incluso alegraría a muchos pero no lo contemplo. Y ojalá esté en lo cierto porque si realmente ocurriera sería una pésima noticia para la economía española. Y no porque vendiera su sucursal aquí (lleva intentándolo años y no lo consigue), es que tal y como está montada la Eurozona, tal y como está instituido el BCE, más nos vale que a Alemania le siga yendo medianamente bien porque el día que eso no ocurra, estamos perdidos. Para apoyar este argumento os recuerdo el gráfico del Target2 con los países cuyos bancos más dinero aportan a BCE y los de los países cuyos bancos más retiran: