El viernes pasado comenté: “me inclino porque toca un rebote de las bolsas y un apaciguamiento de la obsesión por los problemas de España” y como suele ocurrir el decepcionante dato de empleo USA del viernes provocó una fuerte corrección bursátil que amenazaba con dejarme mal. Pero al final no, y sobre todo el Ibex (y chicharros españoles como Prisa, Solaria, Metrovacesa…) tuvieron un rebote esplendoroso (aunque aún escaso en comparación a lo perdido desde enero), incluso algunos días contra la tendencia general. Las malas noticias económicas casi unánimes en todas partes han aumentado las esperanzas en una intervención de bancos centrales -China y Australia ya han actuado esta semana- y gobiernos –básicamente más deuda y menor valor del dinero- para frenar esta situación pero sólo en España parece concretarse algo: una ayuda exterior y además para la banca lo que es música celestial para la bolsa. Y es que algo harán pero claro, viendo las consecuencias que han tenido otras veces estas intervenciones, ¿de verdad queremos seguir insistiendo en políticas que no funcionan sólo para que las bolsas estén contentas? Ya se sabe que el hombre es el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra pero esto ya me parece demasiado, es evidente que el sistema no carbura y que por alguna parte habrá que cambiarlo pero tapar con rescates y LTRO´s los problemas para seguir tirando no me parece una solución.

En la €zona tenemos una misma moneda y un mismo banco central pero nada más, no tenemos ni la misma política fiscal, ni la misma tasa de paro, ni el mismo déficit…no hay una unión económica en las cifras que pueda sostener una política común. Ha hecho falta una crisis para que se haga evidente para muchos pero negarlo como hacen los actuales dirigentes no tiene sentido. Ojalá no fuera así pero estoy convencido que o se reforma radicalmente la €zona o muere. Alguien puede decir: sí, es cierto que las cifras son muy dispares pero precisamente para eso se han fijado unos límites de déficit para 2013-2014. Cierto pero, ¿de qué sirve cumplir el déficit si España tiene 5 veces más paro que Alemania, en qué se van a parecer nuestras economías si realmente se cumple ese objetivo del 3%? No es suficiente. Recordemos lo que opinó el polémico analista geopolítico G. Friedman cuando surgió la €zona:

La economía alemana está diseñada para exportar, su planta y capacidad industrial supera ampliamente el consumo interno y por tanto para prosperar debe exportar. Una Zona de Libre Comercio creada por el segundo exportador mundial, por definición creará tremendas presiones en economías emergentes que pretendan impulsar sus exportaciones. La Zona de Libre Comercio europea por tanto, sistemáticamente reduce la posibilidad de los países de la periferia para desarrollarse por la presencia de la economía dependiente de la exportación –Alemania-. Para superarse, deben propiciar competencia relativa contra Alemania.”

Si esa visión es cierta se me hace menos extraño que nadie previera lo que podía pasar cuando unos países estuvieran en un ciclo económico diferente al de los otros y con unas cifras tan distintas. Pero ha ocurrido y no sabemos cómo salir de esa situación. La misma Alemania se ha metido en una trampa: si la €zona se hunde, es el que más pierde (porque es quien más aporta al BCE y a los rescates y a quien más dinero se debe) pero parece que la única forma de que no se hunda es que ella aumente su exposición todavía más (bien con más intervención de BCE o bien con más rescates; en resumen: más préstamos a otros países). Cierto que está viéndose beneficiada por poder colocar la deuda barata y desde luego es un dinero que se ahorran pero es una gota en comparación a lo que arriesga si la €zona se rompe o para lo que va a tener que arriesgar para que esto no pase. Carmel lo ha cuantificado y cree que Alemania arriesga actualmente 579 mil millones de € “salvando” la €zona pero no haciéndolo perderá 1.3 billones. Y creo que está en esa fase de no saber si cerrar el grifo o abrirlo más y mientras se decide, la €zona se está hundiendo ante la falta de decisiones.

Volviendo a España, si aquí no reducimos el desempleo eso acabará por hundir al país y eso también impactará muy negativamente en la economía alemana y en toda la €zona pero si al final la cuestión es que si esta unión está hecha para que España nunca llegue a ser competencia de Alemania sino su mercado, mantenernos dentro con un poder adquisitivo a la baja nos perjudica a nosotros y a ellos. Por eso insisto que el problema es estructural. Es ilógico que España deba aceptar una política dictada por otro estado y que conduce, al menos en el corto plazo, a un mayor desempleo ya que subiendo impuestos y reduciendo inversiones como venimos haciendo desde mediados de 2010, estamos condenados a la recesión y a la no creación de nuevos puestos de trabajo. Cuanto más dependamos de BCE –y Alemania es su principal financiador- para colocar nuestra deuda, mayor será nuestra sumisión. Y sin embargo nuestra reacción es pedir que BCE intervenga aún más o que un fondo europeo –mayormente con capital alemán- salve a nuestra banca…Así sólo estamos ganando –o quizás perdiendo- tiempo.

Y por cierto, ¿Cómo es posible que Rajoy no vea la contradicción que supone pedir eurobonos –que ojalá pero sigo convencido que son un mito – en un país en el que varias comunidades autónomas se financian pagando el triple que el Tesoro y nadie hace nada por resolverlo? ¿Tiene sentido que pidamos a Finlandia que encarezca su financiación para que nosotros la reduzcamos cuando España no es capaz de hacer lo mismo por Valencia por ejemplo?

Algunos links.

La influencia alcista de los programas de la FED en la bolsa es muy clara como se puede apreciar en este gráfico y estamos a días de acabarse el actual programa por lo que la esperanza por uno nuevo es un impulso añadido a las cotizaciones