Cuando se habla de los destrozos de una burbuja inmobiliaria quizás el mejor ejemplo que tenemos sea el de Japón en los 80, en su pico el suelo debajo del Palacio del emperador tenía un precio mayor que el de toda California. En los 90 la burbuja estalló, bajaron los tipos de interés bruscamente, el gobierno inyectó dinero de forma masiva al sistema público y rescató a bancos zombies. Esto no impidió que el país entrase en una espiral negativa que les llevó a estar más de diez años en recesión y dos de débil crecimiento. En total 30 años. Por ejemplo, el índice Nikkei cotizaba hace 40 año en 35.000 puntos, ahora está por debajo de los 22.000

Las similitudes con lo ocurrido en Europa en los últimos 10 años son más que evidentes, la década ya la hemos perdido y ahora el peligro es que volvamos a perder otra más.

Los síntomas clave del estancamiento a largo plazo, o «japonización», están a la vista. Desde finales de 2018, la inflación de la zona euro ha estado muy por debajo del objetivo de algo menos del 2% fijado por el Banco Central Europeo (BCE). En junio, se situó en el 1,3%. El crecimiento del PIB fue del 1,8% en 2018, y se prevé que disminuya al 1,2% este año. El próximo año podría ser aún peor si la región tiene que hacer frente a un Brexit duro en otoño. Los tipos de interés se mantienen en mínimos históricos. El presidente del BCE, Mario Draghi, se irá en octubre, después de 8 años, sin haber subido tipos ni una vez y las previsiones es que podría volver a bajarlos en septiembre.

Ya nos hemos acostumbrados a tipos negativos, inflación nula y bajo crecimiento. Y son cosas excepcionales para situaciones excepcionales, no para acostumbrarse.

La comparación se queda corta cuando se examinan las herramientas disponibles para luchar contra la enfermedad del estancamiento. Japón tiene un banco central y un gobierno nacional. Esto le ha permitido actuar con mayor decisión y rapidez. La integración económica y política en Europa, por su parte, es un proyecto inacabado. El euro se introdujo el 1 de enero de 1999. Sin embargo, 20 años después, los países de la UE no han sido capaces de coordinar una política fiscal común que pueda impulsar la unión monetaria. Los países de la UE establecen sus propios presupuestos y ponen en marcha sus propios planes fiscales dentro de un marco de normas que se supone que limitan el endeudamiento. Esto deja solo al Banco Central Europeo para abordar problemas más amplios en un momento en que sus municiones ya están limitadas por sus acciones en la última década.

Otro decenio desperdiciado agravaría la creciente brecha entre la Europa urbana y la rural, entre el norte y el sur, entre la UE y el resto del mundo. Y no parece que se estén haciendo esfuerzos para arreglarlo.