La Comisión Europea obliga a las agencias a publicar sus informes después del cierre de los mercados o al menos una hora antes de su apertura y deben informar a la entidad o al gobierno emisor afectado con al menos 1 día laboral de antelación frente a las 12 horas estipuladas anteriormente. Así pues, es más que probable que toda la filtración sobre las rebajas de ráting de S&P que se vivieron en el mercado el viernes pasado viniera de los propios gobiernos. Es más, fueron algunos de ellos los que confirmaron todo de forma oficial horas antes del comunicado de la agencia. Para mi es un escándalo mayúsculo pues significa que hubo mucho uso de información privilegiada por culpa de la falta de discreción de algunos políticos que estoy seguro especularon con ello. Recuerdo que el primer indicio de que algo extraño pasaba fue que el bono a 10 años alemán de repente se fue a su mínimo histórico de rentabilidad antes incluso de que se difundiera el rumor de la noticia. Parafraseando al gran Cárpatos, seguro que investigan a fondo…a fondo perdido.

En cuanto a lo que hizo S&P –rebajar unos rátings que ya el mercado descontaba en sus cotizaciones- y las explicaciones que dio –básicamente que el €grupo del 9 de diciembre fue un fiasco- no suponen nada que no supiéramos. Eso sí, no entiendo por qué a algunos países nos ha bajado de golpe dos notas porque no creo que se hayan acelerado tanto nuestros problemas y es una prueba más de que siempre llegan tarde porque es como si reconocieran que estábamos erróneamente calificados de forma mayúscula justo hasta el viernes 13 de enero. Tampoco tiene mucho sentido que haya un castigo a casi toda la €zona por el riesgo conjunto y que la principal economía de toda nuestra zona económica –Alemania- ni siquiera tenga una perspectiva negativa de su rating cuando su solvencia está tan ligada a la de los demás que sí han sido rebajados y apercibidos de nuevas rebajas. Y por supuesto mi mayor crítica a todas las agencias: su falta de justicia en la comparación: ¿Cómo es posible con las cifras en la mano que Reino Unido sea AAA? Y si la razón es porque tiene su propia moneda y banco central que le permite emitir libras con las que pagar todas sus deudas, ¿Por qué Finlandia es AAA si no tiene esa opción?

El caso es que diga lo que diga S&P todos sabemos que si no hay más suspensiones de pagos en la €zona es porque BCE compra deuda soberana e inyecta dinero barato a largo plazo a los bancos para que la compren, así como hace meses o años que sabemos que Grecia es insolvente y que hasta es posible que a algunos países tenga que prestarnos dinero el FMI para poder mantener una cierta solvencia. Y como todos lo sabemos y es el principal motivo de que el euro esté tan depreciado y que algunas bolsas europeas lleven 2 años perdiendo diferencial respecto a las demás, la reacción del mercado a lo que dijo S&P se digirió en una sesión y ni siquiera afectó a las subastas de deuda francesa, belga, española… Esta semana el crecimiento chino mejor de lo esperado fue la principal excusa alcista para las bolsas que creo están resultando muy beneficiadas de la inmensa liquidez barata que existe en el circuito financiero –y que no sale de ahí-, tanto directamente como a través de la mejora de algunos mercados de deuda. Dicen los que tienen los datos que apenas hay inversores finales y que, en las bolsas donde están permitidas, se detecta más un cierre de posiciones cortas que dinero nuevo pero tampoco podemos pedir mucho más dada la situación económica actual y las amargas perspectivas para lo que resta del año.

Parece que hay un acuerdo para que los inversores privados en deuda griega cobren 32 céntimos por cada euro que invirtieron, demostrando una vez más que del acuerdo en las cumbres europeas a la realidad (se dijo entonces que la quita sería del 50%) hay un mundo. Y es que Grecia y su incapacidad para pagar los vencimientos de deuda que tiene en marzo sin más ayudas o la ratificación de un acuerdo con los acreedores, parece el principal escollo para esta mejora –casi general– de los activos de riesgo pero puede ocurrir como con S&P, que ya esté descontado. La temporada de resultados, pasadas las primeras subastas de deuda en Europa con relativo éxito, debería ser el factor que mueva las bolsas las próximas semanas -aunque hay que reconocer que muy bien no ha empezado- si bien en la €zona habrá que estar muy atentos a si Portugal–país en el que empresas y bancos españoles arriesgan mucho- se convierte en la próxima Grecia como ya se empieza a descontar.

Lo curioso es que a pesar de la irracionalidad general en los movimientos bursátiles en el corto plazo por lo que han hecho en menos de 15 sesiones las bolsas del mundo este año se detecta una correlación con las expectativas económicas de cada país: se recupera China tras un 2011 nefasto, los EUA marcan máximos de 6 meses tras unos datos macro esperanzadores, Alemania es el mejor índice de Europa, Grecia el peor y el español Ibex languidece… Por cierto, sólo en tres ocasiones –coincidentes con 3 grandes crisis- en su historia la bolsa española cayó durante tres ejercicios seguidos por lo que sería estadísticamente raro que 2012 (tras las bajadas de 2010 y 2011) cerrara en negativo. El precedente más cercano fue en la crisis de las puntocom: entre el comienzo del 2000 y el final del 2002 la bolsa se dejó un 48,1%. A pesar de que la actual recesión parece más grave para igualarse bursátilmente a aquella, el Ibex debería cerrar 2012 con una caída del 32%.

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