El Banco Central Europeo (BCE) volverá a recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión del próximo jueves, situando el precio del dinero en el 2,5%, según las previsiones del mercado. Este nivel marca un mínimo no visto desde febrero de 2023, acercándose al rango considerado como tasa neutral—es decir, aquel en el que la política monetaria ni estimula ni frena el crecimiento económico.
Desde que el BCE inició el ciclo de bajadas de tipos en junio de 2024, el consenso entre sus miembros ha sido amplio. Sin embargo, las señales de división en el Consejo de Gobierno empiezan a emerger.
Inflación y crecimiento: las claves para futuras bajadas
El BCE fundamenta sus decisiones en la evolución de dos indicadores esenciales:
- Inflación: Actualmente situada en el 2,5% (enero), se espera que converja rápidamente al objetivo del 2% en los próximos meses. No obstante, si los datos muestran que este proceso será más lento de lo previsto, el BCE podría reconsiderar futuras bajadas de tipos.
- Crecimiento económico: La eurozona ha mostrado signos de estancamiento, con un crecimiento del 0,7% en 2024. Un deterioro mayor de lo esperado podría justificar nuevos estímulos monetarios.
El mercado anticipa al menos dos recortes adicionales hasta junio, lo que situaría el tipo de interés en el 2% antes de una posible pausa en la política expansiva.
La guerra comercial de Trump: un factor de riesgo adicional
El ruido geopolítico generado por Donald Trump ha añadido un factor de incertidumbre. Su reciente ofensiva arancelaria contra China, México, Canadá y, próximamente, la Unión Europea, podría tener efectos inflacionarios si encarece los productos importados.
Si la guerra comercial dispara la inflación en la eurozona, el BCE podría ralentizar o incluso detener las bajadas de tipos antes de lo previsto.
División en el BCE: ¿hasta dónde llegarán los recortes?
El consenso dentro del Consejo de Gobierno del BCE podría romperse en los próximos meses. Isabel Schnabel, del ala dura del BCE (los llamados «halcones»), ha advertido de que la institución debe empezar a considerar una pausa o incluso el fin de los recortes. «Nos estamos acercando al punto en el que tal vez tengamos que detener nuestras bajadas», afirmó en Financial Times.
Por el contrario, otros miembros del BCE, como el gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, rechazan esta visión. En una reciente entrevista con Politico, afirmó: «No creo que nuestra próxima reunión sea el momento adecuado para discutir una pausa. Es demasiado pronto para eso».
Aunque los inversores aún dan por segura la bajada de tipos en marzo y junio, ya no descuentan al 100% un recorte adicional en abril. El mercado empieza a preguntarse si el BCE tendrá margen para continuar con su política de estímulos o si deberá detenerse antes de lo previsto.
El futuro de los tipos: ¿qué podemos esperar?
Con una inflación todavía elevada y riesgos geopolíticos en aumento, el escenario más probable es que el BCE siga bajando tipos hasta el 2% antes de hacer una pausa. Sin embargo, la posibilidad de que las bajadas se detengan antes empieza a ganar peso, lo que podría impactar a los mercados financieros y a las hipotecas en la eurozona.
Todo dependerá de cómo evolucionen la inflación, el crecimiento y los efectos de la guerra comercial de Trump en los próximos meses.