Articulos - 20 noviembre 2018

Entrevista a Ángel Talavera

Ángel Talavera es un economista español que trabaja desde hace casi 4 años en Oxford Economics  por lo que está acostumbrado a hacer análisis macro e incluso a avanzar predicciones, precisamente la labor más polémica para un profesional de su ramo pero que él ha llevado tan bien que ha sido reconocido como “Best Eurozone forecaster” tanto en 2015 como en 2016 como en 2017.

D- Antes de pasar a preguntarte sobre el futuro, me gustaría que nos explicaras un poco qué es Oxford Economics y cuál es tu labor ahí

A-      Oxford Economics es una consultora económica, cuya actividad se centra sobre todo en el análisis macroeconómico. Dentro del ramo es principalmente conocida por su análisis cuantitativo de la economía. Personalmente, como economista mi trabajo consiste principalmente en realizar proyecciones macroeconómicas para España y para la eurozona (donde efectivamente llevamos tres años consecutivos ganando el premio a los mejores forecasters) así como producir análisis económico sobre una variedad de temas, tanto de coyuntura como más estructurales (esto puede ser por ejemplo política monetaria, fiscal, mercado laboral, etc.) que ayuden a nuestros clientes en su toma de decisiones.

D- Tú resides en Inglaterra por lo que el tema del Bréxit te toca muy directamente. Ahora que parece inevitable, ¿se llegará a un acuerdo para una separación ordenada?

A-      Si lo supiera, sacaría todo mi dinero del banco y lo pondría todo en una de las casas de apuestas que abundan por aquí! Lo cierto es que la negociación del Brexit es extraordinariamente compleja porque se mezclan no solamente los conocidos elementos económicos y comerciales, sino también una serie de condicionantes políticos muy concretos – como la frontera entre las dos Irlandas – o la frágil posición del partido conservador en el parlamente británico que hacen que sea muy difícil predecir el resultado.

Yo sigo pensando que es más probable que se llegue a un acuerdo y así lo espero, aunque sea siguiendo la tradición europea de hacerlo con algún arreglo a última hora, principalmente porque creo que a estas alturas está bastante asumido que la alternativa es mucho peor para todas las partes involucradas. Pero de nuevo, el sentido común aquí se mezcla con mucha desinformación, un cierto patriotismo rancio y muchos intereses partidistas internos que hace que un Brexit duro aun siga siendo posible.

D- Suponiendo que ocurra lo más probable, que la ruptura no es “a las malas”, ¿qué consecuencias podemos esperar, especialmente en España? No me olvido que la mayor caída del Ibex en una sola sesión en toda su historia (-12,35%) sucedió el día después de la victoria del Bréxit, y sin embargo ahora se afronta con bastante tranquilidad, ¿Hay quizás demasiada complacencia?

A-      La gran diferencia yo creo es que el resultado del referéndum de 2016 fue una gran sorpresa para el mercado y por eso tuvo un impacto tan fuerte, mientras que la posibilidad de un Brexit duro ahora ya está en parte descontada. Dicho esto, quizás sí hay cierta complacencia, en el sentido de que es posible que la mayoría aun esté asumiendo un acuerdo, por lo que si éste no se alcanza sí es probable que tengamos otra vez unos días movidos en las bolsas, pero no espero algo del nivel de 2016.

D- Y hablando de España y volviendo al presente ¿te está sorprendiendo la fortaleza de la economía española que reflejan los últimos datos y que contrastan con la debilidad mostrada por la Eurozona?

A-      Un poco, sí. Aunque en los últimos meses se ha puesto muy de moda hablar de la desaceleración de la economía española, lo cierto es que este 2018 está aguantando mucho mejor que el resto de los países europeos, que es con quien nos toca compararnos, por lo que deberíamos sentirnos más satisfechos. La economía española tiene muchísimos retos pendientes, pero en cuanto a crecimiento yo le pongo una nota alta.

D- ¿Y cara a 2019, qué podemos esperar en España?

A-      Pues un poco más de lo mismo que llevamos viendo en este último par de años, una desaceleración gradual de la economía (mi predicción ahora mismo está en el 2.3%), pero con tasas de crecimiento aun relativamente robustas y por encima de la media europea. El comportamiento macroeconómico de la economía española está siendo bastante predecible estos últimos años y se ha basado en unos patrones de crecimiento muy identificables, primero un impulso del sector exterior, y después del consumo privado y de la inversión. A medida que el ritmo de crecimiento del empleo va a ir aflojando progresivamente, y dado que el entorno exterior es de desaceleración, lo normal es que veamos un crecimiento algo más suave.

D- Una pregunta de sí o no, ¿crees que habrá elecciones generales en 2019 en España?

A-      Depende de muchísimos factores, pero cuando llegó Pedro Sánchez al poder escribí que esperaba elecciones antes del 2020, por lo que si tengo que elegir, sí.

D- Has vivido muchos años en Cataluña y supongo que has seguido con detenimiento todo lo que ha pasado allí el último año, ¿Cómo se explica que un conflicto institucional tan grave, con ramificaciones sociales importantes, haya tenido aparentemente tan poca repercusión económica?

A-      Sin querer sonar pedante, a mí tampoco me ha sorprendido tanto ya que el año pasado escribí de manera frecuente que esperaba un impacto económico limitado (y como se suele decir ahí está la hemeroteca). Impacto económico ha habido, puede que unas décimas de PIB, que si lo traducimos a términos monetarios es una cantidad nada despreciable. Pero a pesar de que esto es una crisis política extremadamente grave y que ha causado un enorme ruido mediático, lo cierto es que no es una situación donde la gente iba a dejar de consumir de un día para otro, las empresas dejar de funcionar, y la economía en general no iba a pararse completamente. Por ejemplo, se habló mucho ejemplo de la fuga de empresas, pero la realidad es que nadie, o casi nadie, trasladó su producción.

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El impacto en ciertos sectores concretos sí fue más notable, como por ejemplo el turismo, pero de nuevo, creo se dramatizó mucho en su momento, como si literalmente 20 millones de turistas fueran a dejar de visitar Cataluña de un día para el otro. Vimos un impacto limitado a unos meses, pero luego casi todas las variables volvieron a la normalidad. Por otro lado, a nivel del agregado del PIB español, cualquier transferencia de actividad que haya habido de Cataluña a otras regiones (por ejemplo, turistas cambiando de destino) es neutro en términos de impacto, lo que también explica que éste haya sido moderado.

D- Y saliéndonos un poco de la economía, ¿eres optimista respecto a una posible solución del conflicto?

A-      No mucho, por lo menos a corto plazo. Llevo ya tiempo diciendo que creo que esto va a ser un conflicto de baja intensidad que va a persistir posiblemente durante años, con subidas y bajadas de tensión periódicas. No creo ahora mismo que el independentismo vaya a aceptar soluciones intermedias que igual sí hubieran sido posibles hace unos años, y por otro lado el gobierno central obviamente no va a permitir un referéndum pactado. Las posiciones están demasiado encontradas para pensar en ninguna solución que desactive esta situación a corto plazo así que creo que vamos a seguir teniendo ruido político durante bastante tiempo.

D- Cambiando de tema, pero siguiendo con la política, se supone que el gobierno italiano y la UE llegarán a algún tipo de acuerdo porque otra cosa supondría una pérdida mutua… ¿O soy demasiado optimista?

A-      Con el gobierno italiano actual, no veo muchas perspectivas de acuerdo, por el simple motivo de que hay muy pocos incentivos políticos para ninguno de los dos partidos de la coalición de gobierno para cambiar de postura. Llegaron al poder con un programa muy crítico a Bruselas y las encuestas les siguen dando un nivel de apoyo en algunos casos incluso mayor. El único incentivo, por llamarlo de alguna manera, que creo puede hacerles cambiar de rumbo es el castigo que el mercado está dando a los bonos italianos, y el potencial coste que esto tendrá en la economía. Un deterioro suficientemente grande que hiciera caer la popularidad de estos partidos sería en mi opinión el escenario más plausible para que volvieran a una senda fiscal más moderada. O dicho de otro modo, el mercado es el único que puede forzar a Italia cambiar de rumbo, porque el poder efectivo de la UE en este caso es muy limitado. De todas maneras, no veo una resolución de este conflicto en el corto plazo.

D- Las próximas elecciones europeas podrían indicar aún un mayor apoyo a partidos como el de Salvini en Italia, incluso he leído alguna encuesta que dice que Le Pen podría quedar por delante de Macron en Francia, ¿Hay de nuevo un riesgo cierto de implosión de la Eurozona, podría estar esto relacionado con la pobre evolución económica -y bursátil- de los últimos tiempos o es más una causa que una consecuencia?

A-      El fenómeno del populismo lo estamos viendo en todo el mundo, por desgracia. Trump, Brexit, populismo de extrema izquierda en México, de extrema derecha en Brasil, mezclado en Italia…

Es un fenómeno global que creo define una era, y que no es específico de Europa. La economía, y la desigualdad en particular, son un factor principal, pero también los miedos a la inmigración, cuestiones de seguridad e identidad nacional, desconfianza de la clase política, etc. Y todo esto mezclado con unos niveles de desinformación mayores a los que nunca ha habido antes. Nunca una sociedad con tanto acceso a la información estuvo tan desinformada, y esto es algo que vemos una y otra vez en las discusiones políticas. Cualquiera que pase 10 minutos en Twitter por ejemplo sabrá de lo que hablo. El populismo apela a los instintos básicos y ofrece soluciones sencillas a problemas muy complejos, lo que lo hace muy atractivo. Creo que es responsabilidad de los políticos volver a ganarse la confianza de la gente, así como de los ciudadanos informarse y no quedarse en el titular fácil o muchas veces directamente falso.

No diría que espero una implosión de la Eurozona porque existen muchos mecanismos que hacen que sea difícil, y la verdad es que la mayoría de ciudadanos aún siguen estando más a favor que en contra, pero es innegable que cada vez hay más riesgos de que esto ocurra.

D- Por último, y dado que esta es una web con mayoría de hipotecados a tipo variable, no puedo evitar preguntarte por tu visión acerca del Euribor. Tras tanto tiempo en negativo y unas semanas rebotando desde mínimos históricos al calor de los anuncios de retirada paulatina de estímulos de BCE, ¿hay riesgo de subida fuerte en los próximos años?

A-      El Euribor va a subir, esto es casi seguro, y creo que es bueno que la gente se vaya haciendo a la idea. Nos hemos acostumbrado a unos tipos de interés que son los más bajos de la historia y que han estado cayendo mes a mes durante años, por lo que ahora cualquier subida nos parece un drama, y a esto tampoco ayudan los titulares alarmistas. Dicho esto, no espero una subida fuerte. Hay que pensar el que Banco Central Europeo va a seguir teniendo una política monetaria muy laxa durante bastante tiempo, y la subida de tipos se espera que vaya a ser muy gradual. Nuestra expectativa ahora mismo es un Euribor aun en negativo a final de 2019, y sobre el 0.20% a final de 2020. Si miramos al pasado veremos que estos aún son tipos de interés extremadamente bajos.

Muchas gracias por tus respuestas en mi nombre y en el de los lectores, ha resultado muy interesante conocer tus puntos de vista.

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Anonymous
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Gracias Droblo, sí que es interesante. Y ojalá acierte con el euribor

oreidubic
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Pues nada… a firmar hipotecas al 3% fijo, que es el futuro.

Por otra parte interesante reflexión por parte de alguien que sabe algo más y que muestra unas opiniones muy razonadas y moderadas… ya era hora…

Que de ignorantes incendiarios ya tenemos una dosis elevada cada día…. no digo aquí, si en todo nuestro entorno.

Anonymous
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“prometemos según nuestras esperanzas y cumplimos según nuestros temores”

oreidubic
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#3 Droblo Como fumador aún recuerdo cuando se aprobó la ley del tabaco que prohibía fumar en bares y restaurantes que se consideraba la prohibición como una de las siete plagas bíblicas para el sector… Curiosamente desde que se aplicó la ley se han vivido momentos estelares en el sector…. y también momentos complicados…. pero al final la repercusión de esta ley ha sido neutra.. Eso sí, el oficio de estanquero no es uno de los de más futuro… corregiré… ahora es un negocio normalito-rentable…. ha dejado de ser el chollo de hace unos años. Sector que siempre que ha… Leer más »
Anonymous
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# 5, oreidubic
Buff, yo no estoy de acuerdo. Puede que restaurantes, hoteles, etc, se hayan mantenido, pero a mi me da la sensación que la gente ya no desayuna tanto en cafeterías a diario y que en los bares de copas se consume menos a causa de salir a fumar fuera.
Los momentos estelares han sido a pesar de la ley, y los resultados hubieran sido mejores pudiendo fumar; ¿por qué si no el proyecto Euro Vegas pedía que se pudiera fumar?
Otra cosa es que a lo mejor va compensando perder por ahí gracias al ahorro en sanidad.

Javier E.
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soy el de arriba y se me ha olvidado decir que soy ex-fumador desde hace tres años, excepto los 15 – 20 días que me emborracho al año.

oreidubic
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#7 Javier E. Yo estuve en el edificio de los promotres de Eurovegas en Singapur.. Hotel de 1.300 habitaciones, galerías comerciales, discoteca arriba (en el techo) y abajo… casino…. para poder fumar un cigarro desde el restaurante donde estaba tuve que andar un kilómetro largo.. Y estuve en el “mirador” desde dónde se veían los tres pisos de casino y no fumaba ni Dios… A ver si esto de Eurovegas han sido los políticos de aquí que han emitido información sin contrastar para compensar su inutilidad para ponerse de acuerdo. Porque lo que es de Adelson Company, nadie ha dicho… Leer más »
Escipión
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# 8, oreidubic
# 7, Javier E

¿Y lo que ahorramos en detergente?

jox
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# 7, Javier E

yo hago más o menos como tú…. ¿y lo bien que te sabe esas pocas veces que fumas al año?

Juanito Gonzale
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Lo primero agradecer a Droblo y a Ángel por la entrevista. Me la he leído con mucho gusto y me ha resultado interesante. Ademas en el tema “populismos” la postura del entrevistado me parece lo mas acertado que he leído… Aunque con matices, a mi entender la raíz de todo es que los partidos convencionales dejaron de ser democráticos hace ya rato… se dedican de promover ideas, en muchos casos ideas externas ( Soros, Hilaria & Cie) o ideas provenientes de lobbies, u ocurrencias de los propios lideres europeos, que surgen de ellos y no como respuesta a demandas populares…… Leer más »
Juanito Gonzale
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# 6, Anónimo El Ron Barcelo lanzo una campaña “Save The Party” alegando justo eso , que entre tanto vida sana y tanto running y tanto comer lechugas, peligra eso de las fiestas… jeje. Yo lo veo legitimo lo suyo, pero sinceramente levantar o mantener la economia a base de copas, no me parece muy beneficioso para la sociedad ni para los individuos… Si no compran alcohol y tabaco, compran equipos deportivos, pagan clases de pilates, gimnasio y cosas así… el gasto se hara igual… No podemos tolerar malos habitos, porque generan PIB… es actividad economica con costes ocultos, que… Leer más »
Escipión
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# 11, Juanito Gonzale

+1000

oreidubic
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#12 Juanito Gonzale

Pues este sábado, después de varios meses de asueto, salí un ratico y poderse tomar un par de Jack’s-Cola y aprovechar la transparencia sexual que tenemos los cincuentones para darse un garbeo en un par de bares de copas es pura vida….

Cenita, con Marques de Cáceres (el local en cuestión no eran muy originales) y garbeo nocturno…. ¿esto es un mal hábito?… esto es media vida….. y una resaquilla llevadera el domingo es rejuvenecerse por horas…… Y puro PIB…

JAQUEMATE
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El banco también debe asumir el coste de la cancelación de la hipoteca
La justicia impone el gasto a la entidad financiera al ser beneficiaria de la inscripción

Quepaisajexd
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La miseria es la madre de todas las guerras y revueltas… Si los gobernantes no atienden a mejorar las condiciones de vida del pueblo y solo miran por los intereses de las multinacionales, lobbies y sus propios y espureos mangates el pueblo acaba por indignarse y de la indignación a la revuelta solo hay un paso.

Juanito Gonzale
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Me encanta cunado dicen que el capitalismo es “lo natural” y lo natural es lo que se basa en el egoísmo de los individuos… Que eso mueve el progreso… Y como eso tiene mucha verdad, aunque no toda, voy y me inclino a creerlo. Y justo me lo había creído y veo A LOS MISMOS que vienen y me dicen: es que tu tienes que renunciar a tu egoísmo y ser altruista, desprenderte de tus logros materiales y compartirlos con los desfavorecidos… A Ver !!! ¿En qué quedamos? Vamos a ser comunistas / santos católicos, o bien vamos a ser… Leer más »
Juanito Gonzale
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# 14, oreidubic

estoy de acuerdo… faltaría mas… De vez en cuando , pero de vez en cuando, eh, esta muy bien salir y hasta emborracharte… a mi me renueva, me sienta genial.

Ahora… la cuestión esta en la frecuencia…

Osopanda
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Seria interesante ver una tabla con los porcentajes de fumadores de los años 40, 50, 60 …por otro lado estoy con oreidubic, una salida nocturna es necesaria de vez en cuando, te resetea ls mente y te deja como nuevo.

oreidubic
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#18 y #19

De paso ves la diversidad “cultural” de la noche actual… nada que ver con hace 25 o 30 años…. por dios…. entre adoptadas asiáticas que han hecho el estirón, hijas de la inmigración plenamente integradas pero con la salsa en los genes…. y las de aquí que ante tamaña competencia espabilan….. y lo digo desde mi transparencia nocturna…. no molestamos porque ni se nos ve…. jajajajajajaja…

oreidubic
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#18 Juanito

Sin emborracharme…. que luego el día después…. perdón… la semana después lo pago.. un par de cubatillas y andando (dignamente, eso sí) a casa….

Eufemio
Guest

¿ El del artículo es otro que estudió mixtas porque matemáticas A y Física eran muy difíciles ?

Juanito Gonzale
Guest
# 20, oreidubic jajjajajaja…. a la altura del hombre, las mujeres siempre suman el grosor de su cartera… eso segun Onasis, que era un rato feo y muy bajito, pero se trinco a Jaqui Kenedy … Yo a esas alturas, tambien diria que de la edad, se resta el grosor de la cartera, jeje… Ahora, quiza la habitat adecuada para “la caza mayor ” quizá no sea una discoteca o un pub, pero todavía puede caer mas de una presa joven… que todavia no tenemos 60 años al fin y al cabo, cotizamos todavía en el mercado…
oreidubic
Guest

#23 ¿Caza Mayor?

Yo ya estoy en la fase del avistamiento como deporte…especialmente en los locales nocturnos de mi zona…. y me da pereza ir a urbes a establecimientos más “de mi edad”…. donde se pesca con dinamita…

Aunque, tengo que decir, una vez celebrábamos los 25 años de ACABAR la carrera (por Dios) y dimos con nuestros huesos en un local muy chulo en la zona de Tarragona…. con el desparpajo de haber almorzado bien y cenado mejor, y el desinterés de no buscar nada porque teníamos más fatiga que deseo, si nos despistamos pillamos… entre treinteañeras…. algunas cañón, cañón.

Empanao
Guest

# 22, Eufemio

Eufe, se puede estudiar ciencias puras con mates, física, quimica y biología y luego elegir economía. A los años puedes tener tu propio negocio y ganar lo mismo o más que los cerebritos compis de COU y trabajar bastante menos.

Te lo digo por experiencia.

Dibujo técnico era para maric0nes.

oreidubic
Guest
#24 Yo a lo mío… también es verdad que los últimos 10 años he estado de juerga en Cuba, Tailandia, Singapur, Vietnam, Catar, Colombia, Brasil….. y,a la verdad sea dicha, no sé si será por la atura o el grosor (o las dos cosas) pero con la temperatura tropical y la coctelería típica de donde estuvieres (donde fueres haz lo que vieres) lo de aquí ya lo tengo amortizado….. aunque de tanto en cuando, también mola evitar la vida monacal.. Y si rondas por Girona, siempre te encentras al conocido del conocido envidioso porque aún tienes el desparpajo juvenil que… Leer más »
jox
Guest

# 25, Empanao

Y se puede ni haber estudiau y ganar mucho más…. ahí tienes al tito Amancio

oreidubic
Guest

#27 jox

Pero este señor ha trabajado mucho…. y ha arriesgado más..

Que me hizo gracia ayer la defensa del pequeño comercio… que suscribo… pero claro, todos los grandes monstruos de ahora eran pequeño comercio hace 50-60 años… dos generaciones como mucho…

Aitor
Guest

Decir que el presidente mexicano es de extrema izquierda es no tener ni idea de política, Sr. Talavera.

Quepaisajexd
Guest

Hoy otro castañazo del petroleo… 62$ brent y el WTI tocó los 53$ y en los surtidores como anda el combustible????? :/

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