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Territorio inexplorado y contradictorio

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images (4)La forma de luchar contra las recesiones parecía clara: se bajan los tipos de interés para provocar que el dinero abandone las inversiones menos productivas y se destine por un lado a proyectos que creen empleo y por otro a consumo que también cree empleo, además de abaratar los créditos que ayuden a ambos objetivos; de este modo el bache se salva. Sin embargo, al ser la actual una recesión tan grande, tan global y sobre todo, con tanta deuda privada –incluida la bancaria-, esa solución no fue posible ya que el grifo de los créditos permaneció cerrado y la falta de confianza en el futuro –así como las expectativas de mayores beneficios en la especulación financiera- retrajo a los grandes flujos de ahorro, en general, de invertir en la economía real. Como las bajadas de tipos no funcionaron y se había llegado al límite, ya que era inconcebible que un banco central colocara sus tipos de interés por debajo de 0, la FED argumentó que era el momento de inyectar liquidez ella misma para impulsar la economía. El resto de la historia ya se sabe, casi todos los bancos centrales han acabado copiando a la FED pero hay otros que han ido un poco más allá y han recurrido también a los tipos de interés negativos.

Cuando yo propuse -por vez primera en enero de 2012, años antes de que se planteara por las autoridades- que BCE pusiera tipos negativos me refería a los tipos de castigo para bancos con excesiva liquidez que en lugar de moverla, la depositaban en BCE cobrando intereses. De hecho, la política de BCE ha resultado ser esa, sin embargo otros países europeos han ido más allá y han puesto sus tipos de interés oficiales en negativocomo Dinamarca, Suiza y Dinamarca. Hay que apuntar que quizás el principal motivo para ello no sea la crisis sino el miedo a que la pérdida de valor del € -que estamos viendo hace meses, especialmente desde que BCE anunció su propia QE- encarezca sus propias divisas, intentando con esos intereses negativos disuadir que los capitales especulativos que salen del € usen son monedas nacionales como destino. Con todo, no deja de ser raro y algo desconcertante. Pero no es ni lo único ni lo más peligroso porque todo este proceso de bancos centrales ha derivado también en que emisores cobren por colocar su deuda, algo a priori inaudito.

En la Eurozona pudimos ver por vez primera a inversores pagando dinero por adquirir deuda en momentos puntuales de la crisis de la Eurozona de 2012. El motivo no eran los tipos de interés, como ya expliqué entonces era la divisa: si un ahorrador italiano, portugués, español… temía que sus € pudieran ser cambiados a neo-liras, neo-escudos o neo-pesetas, estaba dispuesto incluso a pagar algo de intereses por depositar su dinero en un activo alemán ya que si su país era expulsado del € o si el € estallaba, era de prever que el € alemán o el neo-marco sería un 30 o 40% más caro que las monedas nacionales periféricas lo que compensaba, en ese supuesto, pagar un 0.10% de intereses al emisor. Pero esa no es la situación actual, ahora ocurren dos cosas: hay liquidez de sobra en el sistema financiero y hay deflación hace ya muchos meses. Eso implica que el inversor que quiere la máxima seguridad debe comprar deuda a como la emitan porque no hay otra alternativa y que algunos incluso lo hagan para proteger su propio poder adquisitivo ya que si en España por ejemplo el IPC cae el 1.1%, comprando letras a un año al -0.10% (es un supuesto), aún se gana un 1% real.

Lo contradictorio que decía en el título de todo esto es que la previsión de inflación de BCE para la Eurozona es esta

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y si fuera creíble, ¿qué sentido tienen los actuales tipos de la deuda que se negocian en la Eurozona? El ejemplo más extremo a mi juicio es la curva de tipos de los bonos alemanes: hasta el 8 años el estado alemán puede emitir deuda sin pagar por ello, incluso cobrando, y puede emitir a 30 años (¡3 décadas!) pagando tan sólo en torno a un 0.50%, ¿Cuánto tiempo deben estar los tipos de interés ultrabajos para no perder dinero a vencimiento con esa apuesta? Salvo en el caso de los griegos que teman un neo-dracma y compren ahí, no tiene sentido que el resto de inversores lo hagan. Si lo hacen es bien porque esperan años y años de deflación (algo insólito y que se contradice no sólo con las previsiones económicas, también con los máximos históricos de las bolsas que descuentan grandes beneficios empresariales, es decir, más consumo) o porque simplemente compran por pura especulación: antes de que compre BCE para luego colocarle al banco central o a otros el papel a mejor precio aprovechando la actual tendencia provocada por el propio BCE. En cualquiera de ambos casos el peligro es evidente: por un lado si hay deflación largo tiempo las bolsas caerán fuertemente ya que descuentan lo contrario y si no la hay porque la economía crece y la previsión oficial de inflación es correcta, los inversores de deuda perderán muchísimo. La intromisión de BCE en el mercado de deuda ha llevado a tipos artificialmente bajos y a mucho dinero especulativo a entrar en unas rentabilidades de largo plazo ridículas que si cambian de tendencia pueden llevar a la ruina al sector financiero, muy expuesto en sus carteras a la renta fija. Mucho me temo que todos los ingredientes para un gran crash bien bursátil o bien de deuda están servidos, sólo falta saber si será más pronto o más tarde.

Por último, no me quiero olvidar de los hipotecados españoles a tipo variable que, contrariamente a lo que muchos temían a finales de 2008, están viendo todo este proceso con gran alegría ya que era impensable ver estos tipos de interés tan bajos. Aun siendo casi un sueño lo actual, como suele ocurrir en el ser humano, muchos no se conforman y quieren saber si podría ponerse el Euribor a 12 meses en negativo. La respuesta es que sí, por poder puede (de hecho el Euribor a 1 mes lo está) pero es altamente improbable ya que es un tipo que pactan entre sí los bancos, no hay una operativa real que lo justifique y dudo mucho que entre ellos se lo hagan. Es decir, es posible que si esto sigue así a plazo de un año en la Eurozona un banco preste a otro pagándole para que se quede su dinero pero dudo mucho que eso lo reflejen las entidades que eligen el tipo del Euribor aunque sí puede ocurrir, de hecho ya hay algunos hipotecados en francos suizos que están cobrando algo por sus hipotecas. Sin embargo que el euribor se ponga tan en negativo como para incluir el diferencial y que así el hipotecado español cobre intereses en lugar de pagarlos, es algo que, y sé que aquí me arriesgo a una mala valoración del artículo, no veo factible en la Eurozona.

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Llevo años siguiendo tu web, no tengo ni idea del entramado financiero de este mundo, pero gracias a ti cada día entiendo mas como funciona todo, que muchas veces preferiría que no lo explicaras tan bien por que una vez que lo entiendo me siento estafado en muchas ocasiones por el entramado o juego en el que nos vemos envueltos queramos o no. De nuevo gracias por tus artículos.

Respecto al artículo de hoy, tenemos más de 20 años de crisis todavía. Las ridículas subidas, además de falsas, del PIB apenas hacen bajar algo las cifras del deficit, con lo que la deuda pública seguirá aumentando. Veremos ivas del 30%, y retenciones en el irpf del 25% para sueldetes de 800 leuros al mes. Todo ello acompañado de una deuda acumulada por deficit tarifario del 25% del pib para la electricidad y otra algo más pequeña en el caso del gas. El consumo bajará a niveles de subsistencia canina y nadie comprará coches de más de 4500 euros y… Leer más »
Con riesgo de simplificar demasiado os doy un ejemplo de como yo lo veo: Cojamos un dia suelto y digamos unos 10 profesionales: peluquero, carpintero, electricista, panadero, … , … barrendero municipal, policia… Todos ellos pueden prestar un servicio ese día y también necesitan recibir un servicio de alguno de los otros profesionales… el policía necesita cortarse el pelo, el carpintero necesita una instalación eléctrica etc… Para simplificar digamos que cada uno puede prestar un servicio de 100€ y también necesita recibir algún tipo de producto/servicio de 100€ que ofrecen el resto de profesionales… En situacion normal y economía funcionando… Leer más »

Hacienda detecta comisiones en la autorización de parques eólicos http://politica.elpais.com/politica/2015/04/19/actualidad/1429462202_517009.html

La directora de la Agencia Tributaria que se negó a investigar la amnistía fue jefa de gabinete de Rato http://vozpopuli.com/actualidad/60863-la-directora-de-la-agencia-tributaria-que-se-nego-a-investigar-la-amnistia-fue-jefa-de-gabinete-de-rato

Mi esposa y yo estábamos ya listos para irnos a la fiesta de Año Nuevo. Puse la luz del porche y la contestadora. Tapé la jaula del loro, saqué la gata al patio y pedí un taxi por si regresaba con aliento alcohólico… llegó enseguida. Al abrir la puerta de calle para salir, la gata que estaba en el patio, se metió como bólido a la casa, pero no podemos dejarla adentro porque siempre anda tratando de comerse al loro. Entré para atraparla y sacarla nuevamente al patio; subió rapidísimo las escaleras y tuve que perseguirla. Mientras tanto, mi esposa… Leer más »

“¿Y si los tipos no suben nunca? No es la primera vez que escucho este asunto…”
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Bonito aeropuerto, pero ¿y los aviones? Surgen elefantes blancos en China http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/bonito_aeropuerto_pero_y_los_aviones_surgen_elefantes_blancos_en_china

Cristóbal Montoro es ministro en Madrid y, hasta fechas muy recientes, moroso en Guadarrama. Es lo que se desprende de un documento elaborado por la empresa que administra la urbanización en la que el titular de Hacienda tiene un chalé en esa localidad de la sierra madrileña, la misma en la que la Fundación para el Análisis y los Estudios Sociales (FAES), el ‘think tank’ del PP, organiza sus tradicionales cursos de verano. El documento incluye el nombre del ministro en la “relación de recibos impagados” del año 2014. Se hizo público entre los 400 vecinos de la urbanización el… Leer más »

Draghi alerta que la situación podría ser “desconocida” si la crisis de Grecia empeora http://dlvr.it/9Sk7zZ

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Durante el programa “La Sexta Noche” de este sábado por la noche, Francisco Maruhenda, director de “La Razón”, se referió a mí en dos ocasiones, con gran familiariedad (“Manolo Conthe”, me llamó), y me atribuyó nada menos que la aprobación de una amnistía o regularización fiscal y, en particular, la invención de los “activos financieros con retención en origen” (AFRO). Las afirmacioines del Sr. Maruhenda son falsas y, como soy bien pensado, las atribuyo a una grave confusión y pérdida de memoria -males muy peligrosos en un director de periódico que se prodiga en tantas tertulias televisivas-. La realidad fue… Leer más »

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Mientras en Barcelona se reunió el lobby Puente Aéreo, la Generalitat impulsa la estrategia SmartCAT, en Bruselas. Ramon Vilaró – El fórum Puente Aéreo, que reúne a dirigentes empresariales de Madrid y Barcelona, se reunió el lunes por la noche en la sede de Gas Natural, bajo la presidencia del ministro de Economía, Luis de Guindos. Previo a la cena, el ministro de Economía hablo en el Círculo Ecuestre, para destacar los principales factores de la recuperación económica y advertir que “la única amenaza para la economía es la inestabilidad política”. Poco trans­cendió de la cena en la sede de… Leer más »

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el presidente del PP leonés justifica la presencia de imputados en las listas… si son de su partido. http://buff.ly/1G61tfq

En la pasada semana, un problema de “migraciones incontroladas” a través del Mediterráneo se ha convertido en un problema de seguridad para Europa. En el transcurso de esos pocos días hemos visto a unos traficantes de personas enfrentarse arma en mano con un guardacostas italiano; a un contingente de emigrantes musulmanes arrojar por la borda a los pasajeros cristianos de la embarcación que compartían; y al ministro italiano de Exteriores, Paolo Gentiloni, advertir a sus colegas europeos que el flujo de emigrantes sólo puede ser contenido cuando la comunidad internacional encuentre una solución para el caos político y militar de… Leer más »

“Un 20% de las petroleras puede suspender pagos en tres años”
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Los bancos tardarán una década en volver a rentabilidades del 10% – http://www.diarioabierto.es/249627/los-bancos-tardaran-una-decada-en-volver-a-rentabilidades-del-10

La CNMV impone multas de más de dos millones a las cajas gallegas por el fraude de las preferentes http://www.eldiario.es/economia/CNMV-impone-millones-gallegas-preferentes_0_378662345.html

La detención de Rodrigo Rato se ha convertido en el icono del fin de una época cuyos estertores está poniendo en duda la dignidad de la política. Lo refleja de forma provocativa Ignasi Vidal en su obra ‘Dignidad’ que tan acertadamente interpreta junto a Daniel Muriel en los teatros del Canal. ¡Qué acierto que haya querido asumir el riesgo su director Albert Boadella!. Pese a que algún es­tra­tega en el Gobierno o en el Partido Popular pudo pensar que la imagen del ex­vi­ce­pre­si­dente em­pu­jado por el agente po­li­cial para en­trar en el vehículo ca­mu­flado que le lle­vaba de­te­nido ju­garía a… Leer más »

Hacienda destapa también que Rato utilizó a sus tres hijos como pantalla para esconder 2,6 millones http://www.elmundo.es/espana/2015/04/18/5531935522601d46048b4574.html?cid=SMBOSO25301&s_kw=twitter

Anticorrupción no vio motivos para actuar contra Rato – http://www.elespanol.com/actualidad/anticorrupcion-no-vio-motivos-para-actuar-contra-rato/

Quien fuera dirigente del PP y presidente del Gobierno balear (1995-96) durante un año tras la caída de Gabriel Cañellas por el caso Túnel de Sóller, y del Parlament (1991-95), y que dejó este partido hace seis meses, acusa al presidente autonómico y de los populares de Baleares, José Ramón Bauzá, de «españolizar Mallorca». Desde ayer es presidente de una plataforma independentista que reivindica la creación de un «estado propio para los mallorquines» dentro de los llamados «Països Catalans». Se trata de la Assemblea Sobiranista de Mallorca (ASM), un colectivo minoritario promovido por ERC, de unas cincuenta personas, que presenta… Leer más »

Genworth recomienda no bajar la guardia por el riesgo de morosidad oculta – http://www.diarioabierto.es/249606/genworth-recomienda-no-bajar-la-guardia-por-el-riesgo-de-morosidad-oculta

La recepción era a puerta cerrada, sin periodistas. Obama y el vicepresidente Joe Biden atendieron a los invitados en la Sala Este de la Casa Blanca. No había mucho tiempo: de acuerdo con el minutado del día, empezaba a las 5:10 de la tarde y debía terminar antes de las siete, cuando el presidente tenía otro acto. Pero la ceremonia en honor del Día de la Independencia de Grecia sirvió para entregar un mensaje desesperado. Hay prue­bas: el portal ‘usa.greekreporter.com’ se las ha apañado para pu­blicar la ma­dru­gada de este viernes va­rias fotos del acto. En dos de ellas, Obama… Leer más »

Montoro anuncia que se publicará quiénes deben más de un millón de euros a Hacienda http://bit.ly/1b3Ushs

Empresas de EEUU y de Asia incrementan sus emisiones en euros – http://www.diarioabierto.es/249690/empresas-de-eeuu-y-de-asia-incrementan-sus-emisiones-en-euros

Estas son otras citas re­le­vantes de la se­mana. Lunes 20 El pre­si­dente del Gobierno re­cibe al co­mi­sario de Migración, Asuntos de Interior y Ciudadanía de la Unión Europea, Dimitris Avramopoulos. Se reúne la Mesa y Portavoces de la Comisión de Hacienda y Administraciones Públicas en el Congreso de los Diputados. El pre­si­dente de la Xunta ga­llega, Alberto Núñez Feijóo par­ti­ci­pará en Madrid en un desa­yuno in­for­ma­tivo or­ga­ni­zado por Europa Press en Madrid. Desayuno en el Foro de la Nueva Economía con el can­di­dato de IU a la Comunidad de Madrid, Luis García Montero. Podemos ce­lebra una jor­nada sobre el Plan… Leer más »

Economía quiere aclarar por qué se autorizó en 2011 la compra de Banco Madrid por BPA http://www.expansion.com/empresas/banca/2015/04/15/552ebba5268e3e6c3f8b4573.html?cid=SMBOSO22801&s_kw=twitter

El ministro de economía de España, Luis de Guindos, criticó al gobierno izquierdista de Grecia por la manera “no muy coherente” como ha abordado las negociaciones sobre sus finanzas y economía. “Hemos perdido tiempo muy valioso en las últimas tres o cuatro semanas”, comentó de Guindos en una entrevista con The Associated Press. “No han hecho muchos amigos”. Grecia ha dependido de préstamos de acreedores europeos y del Fondo Monetario Internacional desde 2010. Está negociando las condiciones para la entrega del próximo abono de su préstamo, sin el cual podría caer en incumplimiento de pago el mes entrante. Eso ha… Leer más »
hoy me gusto el articulo a pesar de ese ultimo toque pesimista de que todo acabara mal de nuevo con un crash , aunque el articulo se titule territorio inexplorado y contradictorio , como si se quisiera decribrir lo que ocurre simplemente y que cada persona libremente pensara en ello y sacara sus conclusiones propias , pero como al final hay esa parte de opinion en el articulo. voy añadir yo las mias . lei un articulo hace tiempo sobre los tipos de irpf en los EEUU y desde la segunda guerra mundial mas o menos habian permanecido el nivel… Leer más »

40, javi no sé donde habrás leído eso pero un irpf del 90% a partir de 1 millón de € se refiere a lo que supere 1 millón de € no a que te quiten 900 mil

# 40, javi

Los impuestos altos para los que ganan mucho yo personalmente los veo bien, que creo que ese enfoque tan materialista que tenemos hay que desincentivarlo como sea… Y que modelo a seguir sean otro tipo de personas, no los que saben forrarse sobremanera…

Ahora bien, para la economía tal como la tenemos, no creo que sea bueno tener impuestos confiscatorios…

aqui un articulo que lo refleja con una grafica los tipos en EEUU a lo largo del tiempo
http://www.elblogsalmon.com/entorno/el-tramo-mas-alto-del-irpf-en-eeuu

yo lo traigo al debate pro que con esos niveles de impuestos se pagoron muchas deudas y hubo prosperidad .
quiza la solucion a las deudas de hoy se a volver a esas soluciones ,si como parece lo mas importante es pagar la deuda.

Una duda (un poco obvia, tal vez): Tengo un familiar que ha ganado no se si 30-35 mil Euros en la Once y le han retenido el 20%, y hasta ahí, feliz, con sus planes para taponar agujeros y tal. Comentando el tema en el trabajo mi jefe me comentaba que se preparara por que le año que viene en la declaración de la renta iba a tener que pagar un pico… La verdad es que no lo he pensado hasta la fecha, pero si me tocase la lotería, o alguna otra cosa, ya no es solo que Hacienda retenga… Leer más »
Respecto al artículo: Un amigo mío diría que todo lo que está pasando es consecuencia de un plan pre-establecido para rebajar el nivel de vida de los europeos (por no decir de todo “occidente”) y ponerlo al nivel de Asia, Latino-américa, y tal, de modo que de igual producir en un sitio o en otro y que lleguemos a una situación neo-feudal… Yo soy un poco más “optimista” y pienso, tan solo, que es que nadie sabe a ciencia cierta que es lo que hay que hacer y que vamos dando palos de ciego… (Y si alguien lo sabe no… Leer más »

# 44

No es así; el tipo establecido para los premios de loteria es de un 20% y no se suma a la base imponible de los rendimiento del trabajo.

# 44

No es así; el tipo establecido para los premios de loteria es de un 20% y no se suma a la base imponible de los rendimiento del trabajo.

# 45, Anónimo Esta la cosa un tanto tonta, el Porqué, no lo sé… En mi modelo simplificado del comentario #3 hemos llevado el tema hasta el punto que lo que pasa en El Casino del pueblo, afecte tremendamente al peluquero, al basurero, al electricista, todo gente que no va al Casino siquiera… y hemos llegado a sacar conclusiones sobre la calidad y cantidad de la cosecha de lo que sea, analizando lo que sucede en la mesa de poker o de bacará … a donde nos llevara tal cachondeo , no quiero ni pensarlo… Ahora por lo de optimismo…… Leer más »

Pienso que existe gente honrada en el Partido Popular , dicho esto..si votan al PP ,serán tontos cómplices de los corruptos

Los técnicos de Hacienda ven un “catalizador” político en el caso Rato vinculado a las elecciones de mayo
(Un buen estafador crea un punto de distracción…..para salir impune de un delito )

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