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La semana en los mercados

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bertriComo en el caso de los dirigentes políticos, los graves errores en la valoración de la situación económica y financiera antes de la crisis no fueron, como parece razonable, seguidos de una cascada de dimisiones en otros ámbitos. Bernanke, mano derecha de Greenspan durante años -y por tanto cómplice de su gestión-, fue incapaz de valorar el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y de detectar los riesgos de la industria financiera norteamericana y sin embargo, no fue discutido en 2008 y fue reelegido en 2010 a instancias de Obama,  como antes fue nombrado a instancias de Bush, con un amplio apoyo del mundo financiero. En esos meses, como hizo también en su segundo mandato, se inclinó por una política muy agresiva por lo poco ortodoxa: bajó los tipos de interés al mínimo ya a finales de 2008 –recordemos que Trichet incomprensiblemente los subió en julio de aquel año porque repuntó el precio del crudo- y empezó unos programas –denominados QE- por los que la FED compraba activos. El primer programa –como los demás- buscaba inyectar liquidez a los bancos pero centrándose en un primer momento (noviembre 2008) en adquirir aquellos activos de los balances de los bancos que, debido a la crisis, eran más ilíquidos como todos los relacionados con el sector hipotecario; en marzo de 2009 se amplió el volumen del programa incluyendo más deuda bancaria. Fue un rotundo éxito: no sólo ayudó a la salud de la banca más expuesta al riesgo inmobiliario –probablemente salvando a la mayoría de la quiebra-, rebajó la rentabilidad de la deuda, propició el gigantesco rebote bursátil iniciado en marzo de 2009 y seguramente influyó en la salida “oficial” de la crisis económica en los EUA (junio de 2009). Además, el momento económico era tan grave y la situación de los bancos tan delicada, que dicha inyección de liquidez no salió del circuito financiero y por lo tanto no generó inflación. Yo tengo que reconocer que era muy escéptico pero es indudable que, viendo sus resultados, la QE1 fue muy positiva.

Un inciso sobre las QE: que un banco central amplíe la base monetaria inyectando dinero a la economía de la nada sería imprimir dinero pero no es este el caso aunque se le parezca mucho: cuando la FED compra activos a cambio de dinero lo que hace es traer al presente un dinero del futuro puesto que convierte un compromiso de liquidez a futuro (la deuda) en una realidad presente. La FED no financia el gasto gubernamental directamente puesto que éste se financia con deuda y es la banca comercial la que la adquiere y por lo tanto suministra fondos al estado. El que luego la FED compre activos de la banca entre los que está la deuda pública es muy beneficioso para el Tesoro porque rebaja los intereses (por ley de oferta y demanda, al haber más dinero, hay más interés en adquirir activos) pero su influencia es indirecta. Es evidente que las QE animan al riesgo y pueden tener malas consecuencias: los estados saben que pueden emitir más deuda a menor coste, los bancos que pueden comprar más activos (tanto renta fija como variable) con mayor expectativa de beneficio lo que les desincentiva de otorgar créditos y, como es fácil acostumbrarse a esos flujos de liquidez, su fin puede ser traumático, especialmente para los mercados financieros. Es por ello que las políticas expansivas tan agresivas deberían ser algo excepcional en lugar de convertirse en algo habitual como lleva pasando los últimos 6 años.

El mayor problema de la QE1 fue precisamente su éxito ya que su final tuvo consecuencias negativas (reflejadas por ejemplo en una caída de Wall Street del 20% en 3 meses en 2010) por lo que la FED tuvo que iniciar una segunda que incluía compras de deuda del Tesoro. De nuevo su fin provocó un terremoto en las bolsas, esta vez en el segundo semestre de 2011. Aunque en teoría la FED argumenta que sus decisiones obedecen únicamente a factores económicos y a la salud del sistema financiero, tras el fin de la QE2, Bernanke ofreció a finales de 2011 un nuevo programa que era claramente más una ayuda directa a las cuentas públicas norteamericanas que a los bancos (beneficiados también pero indirectamente al revalorizarse sus carteras de bonos) y que también fue exitoso para ese objetivo. En ese momento el Tesoro estaba emitiendo más deuda que en toda su historia y en agosto la agencia calificadora Standard & Poors había rebajado un escalón el raítng soberano perdiendo su máxima calificación de Triple A. Fue la llamada “operación twist” por la que la FED compraba deuda de largo plazo –desde el 6 al 30 años- y vendía el mismo importe de deuda a corto plazo –inferior a 3 años-, reduciendo con ello los intereses a pagar a mínimos históricos.  Esta medida tampoco era inflacionista puesto que, a pesar del desfase de fechas, el dinero comprado y vendido era el mismo. Finalmente, en septiembre de 2012, sin un motivo concreto, la FED “echó el resto” y decidió anunciar compras de deuda mensuales (cuyo volumen aumentó cuando finalizó la operación twist) hasta que la tasa de paro no bajara de cierto nivel, se la denominó QE3 o “QE infinita” si bien este último término resultó ser erróneo ya que a partir de finales de 2013 fueron reduciéndose las compras –el “tápering”- y ya con Yellen –sucesora de Bernanke- al mando, está próxima a finalizar.

BCE tiene unos estatutos que sólo los políticos pueden cambiar y en ellos dice que su objetivo es controlar la inflación y promover el buen funcionamiento de la infraestructura del mercado financiero, es decir, apoyar a la banca. El crecimiento o el paro no son competencias suyas y tampoco puede financiar directamente a estados, algo que indirectamente ya ha hecho. Son los políticos los que pueden ampliar las competencias de BCE, es injusto pedir a BCE que haga más de lo que ha hecho. Aun así, se le pide que haga una QE similar a la de la FED. Caso de que pudiera hacerlo, hay muchas dudas sobre la efectividad que pudiera tener. Las QE tienen sentido cuando ya no se pueden bajar más los tipos de interés oficiales y gracias a ellas se pueden rebajar los tipos de interés de largo plazo (los de la deuda) e impulsar de ese modo el crédito de largo plazo. En la Eurozona ya ha sucedido esa rebaja y nada ha cambiado, los bancos siguen sin inyectar dinero en la economía real, no es un problema de tipos de interés sino de falta de confianza por los altos ratios de morosidad y las malas perspectivas económicas. Pensar que porque la rentabilidad del bono español se rebaje aún más los bancos van a conceder más préstamos no es muy realista. Creo que hay un exceso de política monetaria y de fe en ella y una falta de auténtica política económica.

En cualquier caso, ese es el puzzle actual de los mercados financieros: más medidas de BCE serían alcistas para las bolsas, y bajistas para el € y la rentabilidad de la deuda. Sin embargo, el fin del manguerazo de liquidez de la FED es bajista para bolsa y alcista para los tipos de interés de la deuda… curiosamente también es alcista para el $ lo que coincide con un € más débil y de ahí que el €/$ haya bajado tanto los últimos meses a pesar del rebote de octubre. Hablando de rebotes, eso es lo que han intentado las bolsas esta semana tras el descalabro de la anterior: rebotar. Lo intentaron con la ayuda de algunos buenos resultados bancarios en los EUA pero no ha sido posible y aumentan los índices que entran en territorio negativo de rentabilidad en 2014 aunque parece cerraremos la semana -en la que se han vivido momentos de pánico- lejos de los mínimos del jueves. Hay un gran cambio de sentimiento cuando no hace ni un mes el S&P500 marcó máximos históricos y es que hay muchos motivos para desconfiar de la bolsa: Grecia -¡otra vez!-, Ucrania, el ISIS, los problemas de crecimiento en la Eurozona, la recesión rusa y brasileña, el ébola… y seguro me dejo algunos más pero el fin –al parecer definitivo- de las QE´s es para mi el principal riesgo. No sólo Wall Street es la principal bolsa del mundo, es también la que más dopada está hasta tal punto que ayer un miembro de la FED -Bullard- insinuó que se retrasaría el fin de la QE y los índices pegaron un tirón al alza. Y es que incluso en estos años de tanta tendencia alcista cada vez que se han detenido las políticas ultra-expansionistas de la FED (fin de la QE1 y QE2) ha habido desplomes del 20%:

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Apple dio a conocer el jueves un iPad más delgado con un procesador más rápido y una mejor cámara mientras la empresa trata de elevar el entusiasmo ante una disminución en la demanda de computadoras en formato tableta. El iPad Air 2, de 6,1 milímetros de grueso, también incorpora muchas de las funciones ya disponibles en los iPhones. Esto incluye la capacidad de tomar ráfaga de fotografías y vídeo en cámara lenta, así como un sensor de huella dactilar para usar en lugar de un código de acceso. También cuenta con un recubrimiento anti reflejante, el primero para una tablet,… Leer más »
La Comisión Ejecutiva de la Unión Europea prometió el jueves continuar su apoyo financiero a Grecia mientras en los mercados se van debilitando sus acciones y bonos. Grecia está siendo zarandeada por una serie de temores, entre ellos que el gobierno no va a poder financiarse de manera independiente una vez terminen sus préstamos de rescate y que los bancos del país siguen débiles. El vicepresidente de la comisión, Jyrki Katainen, dijo en una declaración que «no debería haber dudas de que Europa seguirá asistiendo a Grecia en todo lo que sea necesario» para que el gobierno pueda autofinanciarse. El… Leer más »
Un desplome repentino en el precio del petróleo está enviando ondas de choque políticas y económicas alrededor del mundo. Las naciones exportadoras de crudo se están preparando para recortes presupuestarios potencialmente devastadores, mientras que los países importadores se están beneficiando de los precios más bajos en cuatro años. El precio global del petróleo cerró el jueves a 84,47 dólares por barril, 27% menos que su nivel más alto del año. El consumo diario mundial de crudo es de 91 millones de barriles. Eso significa que los ingresos de los países y compañías productoras de petróleo están disminuyendo en hasta 2.800… Leer más »

Castigo en China a las amantes: desnudarlas en plena calle http://www.elmundo.es/internacional/2014/10/15/543ecb5a268e3ef8198b459b.html

Ya se que es muy poco ortodoxo lo que voy a decir, pero en vez de todos esas historias de «apoyos indirectos» de imprimir dinero que no llega a la economia, etc… No se, dado que en realidad se prestó dinero que no es de nadie, sino fruto de los multiplicadores bancarios… por lo tanto su «no devulucion» en realidad no tiene porque correr por cuenta de los ahorradores o inversores, porque ese dinero procedente de la economia real es solo 5-10% el resto de lo prestado es practicamente de nadie… aunque poco a poco va teniendo su dueño, como… Leer más »

20, Juanito Gonzale imagina que se hace una condonación, por ejemplo del 20% de toda la deuda pública, si yo, que tengo mi dinero invertido en un ondo de pensiones que invierte en deuda pública pierdo un 20% de mi capital, aparte del cabreo que me cojo, no vuelvo a comprar deuda pública ni de cogna.
Aquí todos estamos invertidos en deuda pública porque el mismo fondo de la S.S. está invertido ahí,

perdón, el 22 era mío

«No bajará la tasa del paro por debajo del 23% en los próximos dos años» http://www.20minutos.es/noticia/2266409/0/emilio-ontiveros/paro/ajuste/

Tras la ruptura del frente soberanista, los protagonistas de la política española se mueven para facilitar una salida a la situación catalana. La vicepresidenta, Soraya Sáenz de Santamaría, se reunió el miércoles en el Congreso con Josep Antoni Duran, líder de Unió, una noticia adelantada por Onda Cero,precisamente el día en el que este último apostó por un cambio de socios en Cataluña para romper con ERC y buscar la alianza con el PSC. El Gobierno ve con muy buenos ojos esta idea, aunque asume que será difícil convencer a Mas. “Cualquier cambio de socios en Cataluña que lleve hacia… Leer más »

La Guardia Civil deja inconsciente a palos a un inmigrante y lo devuelve atado de pies y manos http://www.eldiario.es/_12bb5c39

Dice Blesa que cómo iba a prestar atención a cómo tributaban esas tarjetas sino suponían ni un 2% de su sueldo http://www.eldiario.es/_12bb5d59

#20 Juanito Gonzale Es que va de esto: enormes listillos con licencia para ‘imprimir’ billetes en cantidad enorme, con los cuales compar y vender enormes cantidades de bienes PARA QUEDARSE CON TODO. Y para quedarse con todo (a precio de saldo) necesitan que la gran mayoría NO TENGA UN DURO, que necesite desprenderse de bienes verdaderos o regalar su trabajo. Si se condonan las deudas de ‘los de a pie’, esto deja de funcionar. Tu solución propuesta es muy lógica, por eso mismo no se aplica, y cuenta con la inestimable colaboración de ‘los que no se han endeudado’, que… Leer más »
Carme Forcadell, la presidenta de la ANC, ha logrado una enorme proyección pública. Aunque la entidad cuenta con miles de afiliados, y voluntarios, y con una organización impecable, Forcadell es el rostro externo, la voz que, en la Diada del 11 de septiembre, emplaza a los catalanes a seguir la vía independentista. La apuesta que ahora pueda hacer por el President Mas se explica también por el “factor humano” que describiera el gran novelista Graham Greene. Forcadell viene del mundo de Esquerra Republicana, con batallas internas permanentes, con diferencias entre los miembros de la dirección históricas. Fue concejal en el… Leer más »

Muertes por día por enfermedad en África: el ébola no está ni entre los 5 primeros http://dlvr.it/7DcjsN

Viñeta de viernes http://dlvr.it/7DcjzV

http://www.droblo.es/croacia-y-musica-para-ver-y-escuchar/

La salida a Bolsa de Aena es más de lo mismo cuando se privatiza, robamos a los propietarios legales, el pueblo español en su conjunto, para vendérselo al mejor postor… lo triste es que habrá parte de ese «pueblo español» que irá alegremente a que le roben por segunda vez para no tener ni voz ni voto. Sí, somos muuuu tontos.

# 22, Anónimo No hablo de deuda publica. Hablo del siguiente caso: Me voy yo y pido 200 000€ del banco ¿Proviene ese dinero de algún deposito o de alguna otra cosa que es de alguien? Pues sí, a lo mejor 15 o 20 mil… ¿Y el resto de 180 mil? No, no es de nadie… Ni tuyo ni del vecino, ni es de todos siquiera… nadie trabajó por ese dinero… se supone que trabajaría en el futuro, pero eso es una cosa tan virtual y de tan dudosa regulación y cumplimiento que en realidad es un NADA… Una materia… Leer más »
Con estos de PODEMOS me entra una duda de inicio: ¿Vienen del verbo “Poder” o del verbo “podar”? Porque leyendo los sinsentidos de los que están hablando, me da la impresión de que va más por lo de “podar”: podemos instituciones, organismos, deudas, propiedad privada, oposición democrática, prensa, libertad, ejército, policía……hasta llegar a la nueva comuna. Hasta llegar a la tierra prometida de los mundos de yupi. Con tanta poda nos vamos a quedar sin jardín. Ríete tú de los diecisiete “estados” actuales. Con estos van a ser tantos como comunidades de vecinos. O más. Bueno, lo único es que… Leer más »
El éxito de China es con el 80% de su población viviendo bajo el umbral de la pobreza y el 20% con parámetros del I mundo……….crean un modelo económico basado en la producción de productos económicos que exportar el 80% y con un consumo interno de el 20% les da un gran .superávit…… las grandes corporaciones económicas Capitalistas primero instalando los centros de producción del I Mundo en China y países Asiáticos y después el intento de instalar el mismo sistema en los países del I Mundo…..terminaran provocando una gran depresión económica Mundial, se le olvida al Capitalismo que China… Leer más »
Maño H20 34 Criticar a Podemos….¿en que? ¿Podemos son corruptos?…….no lo se…….los que nos han gobernado y la oposición durante 40 años ¿son corruptos?…..si!!!! ¿Podemos son Casta?….no lo se…….los que están en el Poder y oposición durante 40 años…….si mas bien una Mafia ¿Podemos son mentirosos?…no lo se…….los que están en el Gobierno y oposición durante 40 años si, mienten mas que hablan ¿Podemos son ineficientes. no lo se…….los que están en el Poder si …………..y así podría estar todo el día al final…….si tienen posiciones distintas dentro de Podemos es “luchas de poder” si se le olvida un documento… Leer más »
#35, Colores Esperate que ahora para combatir la deflación y la crisis le van a a perdonar las deudas a las multinacionales… Y asi los altos cargos contribuiran a la recuperacion del consumo, junto con los politicos , los banqueros y demas casta… Cada uno comerá y cenara en 50-100 bares y restaurantes a la vez, dormirá al mismo tiempo en 10 camas con sus respectivos colchone y ropa de cama, se beberan cada castuzo 10 bariles de cerveza al día etc… Si eso es de cajon, que si l agente no tiene dinero no va a comprar y si… Leer más »

# 31, @droblopuntoes
Genial la viñeta :-)

# 36, colores

Estoy totalmente de acuerdo con tu comentario.
Pero hay una cosa que no se comenta y el otro día que alguien puso el organigrama de Podemos, vi algo que me dio un poco de miedito: todos eran profesores, catedráticos o similares de Universidad, ninguno había trabajado en una empresa privada con lo que en parte todo su ideario es desde la teoría no desde «la realidad».

Colores. No sé si conoces a Schopenhauer. En caso negativo, te lo recomiendo. La idea de que los actuales lo han hecho tal mal que cualquier cosa que venga es bienvenida, es un error de partida. Ya sabes: “otros vendrán que bueno te harán”. Pero es un error perfectamente comprensible. A tus cuatro preguntas respondo con un Sí. Y además añado una quinta cuestión, también con respuesta afirmativa: son incoherentes e incongruentes. “Toda vida es esencialmente sufrimiento y aun cuando el hombre, tras múltiples esfuerzos, consigue mitigar o escapar momentáneamente del sufrimiento, termina por caer, de manera inexorable, en el… Leer más »

Podemos votará mañana acabar con el Senado, las diputaciones y los antidisturbios…..

#40 Maño

Yo lo encuentro muy apropiado, a pesar de ser viernes. Arroja un poco de luz a este timo de Podemos.

La máxima de “otros vendrán que bueno te harán” la dice siempre el que se marcha y pierde el cargo…..Pienso que los ciudadanos no, nos merecemos a la Cleptocracia…tenemos todo el derecho del mundo a vivir en una Democracia , en Sevilla decimos cuando estamos harto de una persona…” déjame ser desgraciado pero que sea con otra”…..que a ti te tengo muy vista….y es que el hartazgo es demasiado grande y muy fundamentado….Maño, tu como abogado tendrías que entender el derecho a la presunción de inocencia y entre un presunto y un corrupto..yo me quedo con el presunto……….. Un saludo… Leer más »

# 36, colores

Y si no sabe usted nada de Podemos (del verbo podar), ¿por qué co.ño les ibas a votar? Que te cambio podemos por digamos «partidosuperfac.ha» o «partido de las superflowerpowers» que nunca han conseguido un escaño y tus argumentos son igualmente válidos para votarles.

Yo de momento lo que sé de ellos es que no saben ni lo que es un poder (qué ironía), ni los papeles que hay que llevar a un juzgado cuando vas a demandar(eso sí, la culpa como siempre es de la casta, sí, su casta será).

Viernes con muchísimas más portadas y grandes titulares para Blesa y Rato que para el ébola, pese a los seis nuevos ingresos hospitalarios, y que para el estropicio en los mercados por miedo a la tercera recesión. Como cuarto foco informativo, Cataluña. Con trasiego de declaraciones y posicionamientos que parecen conducir a una lista única en unas elecciones plebiscitarias con un solo punto en el programa, la declaración unilateral de independencia del nuevo Parlament. Pero no se sopesa el más que probable fraude de ley. El Periódico entrevista a Oriol Junqueras: ‘Sólo queda votar ya y proclamar la independencia’ independencia’… Leer más »

La prostitución, las drogas y los cambios metodológicos elevan el PIB de la zona euro un 3,7% http://www.expansion.com/2014/10/17/economia/1413537176.html?cid=SMBOSO22801&s_kw=twitter

Hispanidad: Esther Koplowitz ultima el acuerdo con los bancos: mantendrá el control de FCC con un 25% (Eulogio López). Otro titular: El CNI veta a 4 ó 5 trabajadores de Navantia por motivos de seguridad nacional (Cristina Martín). Bolsamanía: Orange presenta a la CNMV el folleto de su OPA sobre Jazztel: modifica el mínimo de aceptaciones: hasta el 51,398% del capital desde el 50,01% anterior. El Boletín: Enel pone cifras al expolio de Endesa: el beneficio cae a la mitad sin activos en Latinoamérica. Cinco Días: Varias patronales preparan una alternativa a Rosell en CEOE. El Economista: El sector privado… Leer más »

Un anuncio con unos pechos crea más de 500 accidentes en un día en Moscú http://dlvr.it/7DkHjx

Mapa con la obesidad en el mundo http://dlvr.it/7DhXbb

De Podemos se que son un montón de organizaciones, plataformas de ciudadanos, colectivos que hablan de todo, lo discuten todo y votan todo , que por ejemplo en cuestión de Sanidad, son los médicos y sanitarios los que proponen las soluciones y las discuten con los ciudadanos…..y así …no es un partido político al uso es el 15M y me parece muy bien como funcionan

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