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A las bolsas les entran las dudas

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Vista la evolución de las bolsas las últimas semanas podemos decir que estamos viviendo un crash bursátil por episodios tocando el CAC francés y el Dax alemán mínimos anuales el viernes. El lunes pasado me hacía dos preguntas:

  • “¿Sin QE de la FED en los EUA y sin crecimiento en Europa es posible que este último trimestre sea tan positivo para las bolsas como los analistas descuentan, será posible un rally fin de año?
  • ¿Cuánto tiempo más será posible que el mercado de deuda en la €zona descuente años de deflación y crisis y a la vez el de bolsa descuente que las empresas cotizadas aumentarán sus beneficios, no estará alguno de los dos equivocado?”

La respuesta a la primera es que sí, es posible puesto que la bolsa nos ha demostrado que puede subir antes de la mayor crisis mundial en 80 años como pasó en 2007, con datos macro pésimos como pasó el año pasado o incluso porque toca rebote internacional y hay que sumarse como le pasó al Ibex de marzo de 2009 a enero de 2010. Tras estas últimas caídas, y dado el enorme interés del sistema financiero mundial en maquillar al alza el cierre trimestral y anual, quizás haya más posibilidades de un rally las últimas semanas del año. Claro que una cosa es decirlo y otra poner dinero porque el domingo 26 de octubre se publican los stress test a la banca en Europa y a partir de noviembre presentan los resultados del pasado trimestre las principales compañías norteamericanas y valorar ambas noticias antes de que se produzcan no tiene sentido. Algo que invita a la prudencia es que  llevamos mucho tiempo avisando de un posible desplome bursátil al finalizar los manguerazos de liquidez de la FED y tras meses de «tápering» la QE está a punto de acabarse y Wall Street apenas ha bajado un 5% desde los máximos históricos de hace 3 semanas. Ampliemos la perspectiva y veamos la evolución del S&P500, la bolsa inglesa y el índice europeo que engloba los 50 mayores valores, los últimos 10 años:

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Es evidente que con la crisis, y especialmente tras las políticas de rescates entre miembros de 2010, la €zona pierde por goleada en la comparación así como se hace evidente la burbuja en la que está inmersa la bolsa norteamericana, muy por encima de sus niveles de 2007 con una economía –y unas cuentas públicas- mucho peores. Es por eso que siempre he pensado que la gran corrección vendría de allí pero una vez más cuando toca caer, son las bolsas de la €zona las que más lo hacen, ¿es síntoma de una nueva crisis económica en Europa? Si es por eso, las bolsas llegan tarde porque la ralentización del crecimiento en las 3 primeras economías de la €zona (Alemania, Francia e Italia, esta última ya en recesión) era evidente en verano y aun así, en agosto hubo un gran rebote bursátil por fe en las medidas que anunciaría BCE. En el gráfico del comportamiento del Ibex este año se ve claro:

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Las medidas de BCE han servido para que los bancos ganen mucho dinero y para que los estados se ahorren también mucho por la rebaja de intereses de la deuda pero la influencia en la economía real ha sido escasa porque no han conseguido reactivar el crédito que era el objetivo/excusa. Tampoco han conseguido alejar el fantasma de la deflación y aunque el € se ha depreciado algo (no lo suficiente) ha sido más bien la subida del $ -propiciada por el cercano fin de su programa QE- el principal responsable. BCE hace lo que puede, y las bolsas tienen en él un buen aliado pero la €zona tiene un problema político de desunión que limita mucho el crecimiento económico y eso al final rebaja las expectativas de beneficios de las cotizadas. Difícil saber quién pesará más en este final de año de las bolsas en la €zona: si BCE con nuevos anuncios o los malos datos macro que vienen.

Respecto a la segunda pregunta sí que parece el sí más evidente ya que ha dejado de valer aquello de “si baja la prima de riesgo, sube la bolsa” que se hizo famoso tras el rebote vivido en verano de 2012. La deuda sigue bajando su rentabilidad y no por ello la bolsa sube. ¿Por qué pasa esto? Porque antes los tipos de la deuda eran síntoma bien cuando estaban muy altos de desconfianza en el emisor bien cuando bajaban de confianza, lo que era una noticia buena también para la bolsa. Esto ya no es así, ya no estamos en los peores momentos de la crisis de deuda de la Eurozona, los inversores no creen que España o Italia puedan salirse del € o hacer una quita, compran porque los tipos de interés están bajísimos y el sistema financiero está inundado de liquidez que encima cuesta dinero colocar en BCE. Pero este argumento vale para explicar por qué la deuda a 10 años española está al 2.06 (cuando un triple A como los EUA está al 2.30%) pero ¿explica el por qué la deuda alemana a 10 años está por debajo del 0.90%?

El que compra bund a esa rentabilidad tan baja (sólo Japón emite más barato) no busca primordialmente la seguridad como pasaba en 2012, lo hace porque cree que es una buena inversión. Y puede estar equivocado pero aparte de descontar más acciones de BCE, en gran parte está descontando también años de deflación y muy bajos tipos de interés ya que si pensaran que puede repuntar la inflación (como están creyendo que pasará en Reino Unido) los tipos de interés también subirían. Es decir, los bajos tipos de la deuda que eran una excelente noticia en 2013 hoy son síntoma de que la crisis económica en la €zona va para muy largo. En esta imagen se puede ver cómo la tendencia a la baja de la rentabilidad de la deuda a 10 años en Europa es clara y también cómo el diferencial de la española con la alemana (y hasta con la francesa) se ha relajado mucho pero el Ibex –como vimos en la imagen anterior- ya no reacciona a ello.

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El 52% del gasto d las tarjetas opacas es fines d semana y vacaciones http://politica.elpais.com/politica/2014/10/12/actualidad/1413143658_291424.html

Primero, llama la atención que los consejeros no aflojaron el ritmo de gasto incluso cuando la caja ya estaba en graves problemas. Era como en el Titanic. Segundo, hay picaresca a raudales. Resulta significativo, por ejemplo, el nivel de gasto deArturo Fernández –que pagaba su suscripción a Orbyt con la tarjeta- y su “concuñado”Gerardo Díaz Ferrán en los restaurantes propiedad del primero. Las francachelas eran de 1.200 o 1.400 euros, tres o cuatro veces por mes. Gracias a la tarjeta black uno se explica ciertos patrimonios. Como el del ex jefe de la Casa del Rey, Rafael Spottorno, que tan… Leer más »

Una ex-UBS carga contra el mundo del silencio bancario dlvr.it/7BDPjh

AGENDA – económica del día http://dlvr.it/7BFJfD

Este lunes co­mienza de­fi­ni­ti­va­mente la cuenta atrás para la pri­va­ti­za­ción par­cial de Aena, re­bau­ti­zada como Enaire desde julio pa­sado. Con la pu­bli­ca­ción de los in­ver­sores ga­na­dores que se harán con el 21% del ca­pital de la so­ciedad pú­blica de ges­tión de ae­ro­puertos se con­fi­gura el nú­cleo duro de ac­cio­nistas pri­va­dos, con pre­sencia in­cluso en el con­sejo de ad­mi­nis­tra­ción de la so­cie­dad. Tras ello, Enaire de­berá re­gis­trar el fo­lleto de la OPV en la CNMV para co­locar entre in­ver­sores mi­no­ristas e ins­ti­tu­cio­nales un 28% más del ca­pital y en ese do­cu­mento se darán todas las claves eco­nó­micas del pro­ceso

Tres de cada cuatro inversores sitúan el final de la crisis dentro de tres años http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/tres_de_cada_cuatro_inversores_situan_el_final_de_la_crisis_dentro_de_tres

Un nuevo tsunami informativo ha cubierto la faz de la vieja y verjurada piel de toro patria. Las tarjetas “black” de Caja Madrid se han convertido en un nuevo torpedo lanzado contra la misma línea de flotación del sistema. Al olor de sangre los coros habituales se han lanzado como hienas a la espalda de los protagonistas de tal desatino. La se­mana ha pa­sado rá­pida en una ca­rrera de­sen­fre­nada de los me­dios por ser el más de­ma­gogo y el más alar­mista. Sólo ha fal­tado que apa­re­ciera en los ex­tractos de las visas de sangre verde de Caja Madrid la ba­ca­la­dera… Leer más »

La banca en la sombra: una bomba de relojería de 70 trillones de dólares http://www.eldiario.es/_129b53be

Las centenarias cajas de ahorros españolas han pasado de ser un modelo de éxito a un ejemplo de malas prácticas e incluso de corrupción. El escándalo de las tarjetas en negro de Caja Madrid da la puntilla a unas entidades que ya habían perdido su naturaleza jurídica como consecuencia de una serie de cambios normativos y a una cadena de fusiones que, en numerosos casos, han resultado ser un fracaso estrepitoso. El con­trol de los ór­ganos de go­bierno de las cajas pa­recía que podía haber es­tado ga­ran­ti­zado por la re­pre­sen­ta­ción de la so­ciedad en la que es­taban im­plan­ta­das, como man­tenía… Leer más »

La creación de Sicav registra el mayor crecimiento de su historia http://cincodias.com/cincodias/2014/10/09/mercados/1412865418_188754.html

La pizarra del ébola: una vergüenza nacional e internacional http://www.elmundo.es/espana/2014/10/11/5437296fe2704ef92a8b4575.html?cid=SMBOSO25301&s_kw=twitter

Puede ser que la gran mentira del dinero fiat explote antes de 2020 en occidente??? La lógica económica parece indicar que sí, ya que la emisión es exagerada respecto al crecimiento. El día que el dinero pase del circuito financiero a la economía real la inflación será de aupa, desapareciendo las clases medias. Ó no, como ha pasado en Japón….

Hace unos días entrevistaron al tal Vaclav Klaus (politico checo, conservador, ex-presidente de la república Checa) y una de las preguntas fue: ¿Que le aconsejaría Usted a Cameron, para poder modernizar al partido conservador britanico y recuperar la confianza de los britanicos?

La respuesta fue a mi entender brillante: No se trata de modernizar, se trata mas bien de «volver». Retroceder hasta el momento cuando las cosas se dejaron de hacer bien y empezar de hacer las cosas según las reglas de la democracia y la economía de libre mercado…

Yo entonces seré un conservador, porque pienso exactamente igual…

Espero que he leído algo erróneo, porque me parece una locura. Lei que el acuerdo transatlántico, entre otros disparates contiene clausulas que facilitan garantías estatales para los beneficios de las multinacionales… Dicho de otra forma, si una multinacional no gana lo que queria ganar, hemos de ponerlo de nuestro bolsillo…

espero que eso no sea así, porque si no, mejor paren el mundo que me voy a bajar.

No se si hay huevos para escribir un articulo sobre el tema en ese foro…

Supongo que todo esta relacionado, desde hace tiempo parece que el que una tecnológica alcance a «valer» 1.000 millones se ha vuelto más fácil. La valoración de empresas como Dropbox no parece sensata. O son burbujas o realmente el dinero vale mucho menos de lo que valía antes de la crisis pero de momento eso no se ha transladado a la ecomonía de los mortales.

#18, David Tienes razon… han impreso , creado de la nada montañas de dinero… y como por ahora lo controlan, parece que no pasa nada… Pero no es asi… el dinero ya esta creado, tarde o temprano se dejara ver… ya en manos privadas claro… Entonces entenderemos exactamente cuanto nos ha empobrecido la crisis… y si no , al tiempo… La verdad es que especialistas financieros debe haber buenos, porque manejan las cosas con bastante exito por ahora… pero si por un descuido o algun cisne negro, se le va la cosa de las manos, entonces la ostia va a… Leer más »

¿Sabías que Edward Quince fue el hombre más poderoso de la tierra en 2008? http://www.gurusblog.com/archives/edward-quince-o-bernanke/10/10/2014/

Denuncia y chantaje. Acusaciones y amenaza. Tiran la piedra y esconden la mano. Todo esto se lee este fin de semana en las líneas, y entre líneas, de una información o más bien publirreportaje de altos vuelos políticos y baja ética periodística. Ingredientes principales: Europol, la Orden Europea de Detención y Entrega, Gibraltar y la candidatura española al Consejo de Seguridad de la ONU. La in­for­ma­ción o pu­bli­rre­por­taje a favor de Gran Bretaña se pu­blica en The Wall Street Journa y la firma Laurence Norman, asig­nado a la re­dac­ción en Bruselas. Título: ‘España ame­naza la in­clu­sión del Reino Unido en… Leer más »

«Siete juergas legendarias de políticos a costa del erario público» http://blogs.publico.es/strambotic/2014/07/farra-fawcett/

Se nota mucho el festivo en madrid hoy, ¿no?

Estados Unidos se dijo frustrado de que varios países no estén haciendo lo suficiente para impulsar el crecimiento de sus economías, pese a que los ministros de finanzas de las economías más grandes del mundo han expresado su determinación para prevenir una nueva recesión mundial. El secretario del Tesoro estadounidense, Jacob Lew, se quejó de que varios gobiernos de Europa, así como Japón y China, no han ofrecido el apoyo necesario. «Los líderes europeos deberían centrarse en volver a calibrar sus políticas para hacer frente a la persistente debilidad de la demanda», dijo Lew en declaraciones preparadas para una sesión… Leer más »

Almunia advierte de que la UE se acerca al precipicio de una nueva recesión http://ow.ly/CEqOC

Cartel en un bar en Sevilla.

Oferta del día
Café con leche+
vasito de agua +
vaso pa enfriar+
otro asucarillo +
Servilletas de papel +
Cucharilla mas platito +
Prensa del día +
“Via pajá ar baño” +
Charla psicológica +
Tv gratis (50 canales) +
Información ( ¿a que hora abre?….¿sabe usted por la calle…etc

Todo por 1 Euro

En EEUU están llamando al enfermero contagiado por ébola «heroic person». Heroic person significa «que se ha tocado la cara» en español

El dólar estadounidense ha abierto la semana con caídas generalizadas después de los comentarios conservadores de la Fed durante el fin de semana. Evans de la Fed ha destacado la inestabilidad del mercado laboral (a pesar del 5,9% de desempleo) y declaró que son necesarios mayores estímulos económicos en caso de que el crecimiento económico y la inflación se hundan. Tarullo expresó sus preocupaciones sobre los riesgos de decrecimiento en la economía global, añadiendo que la Fed debería considerar el llamamiento del FMI antes de tomar cualquier medida arriesgada. El dólar estadounidense se vendió de forma masiva frente a la… Leer más »

Están buscando a todos los perro que les olisqueo el culo el y al difunto Excalibur….se ruega no tocar las partes nobles del animal……Gracias por su colaboración ………………

Ministerio de Santidad

# 20, kécosas
Ben Bernanke y todos los que se puedan conocer no son más que marionetas, hombres de paja, títeres o como querais llamarlos… el anonimato es la verdadera protección, lo demás es «jugarse el tipo» y los amos no desean eso.

# 32, Ex-bancario

está claro… cuando se van destapando las tramas salen muchas personas que no conocía nadie y que hasta tenian cuadros de miro en el baño!!

Fernández Díaz confirma que Interpol Liechtenstein ha pedido información sobre Jordi Pujol http://bit.ly/1rq0l9a

Lunes con ébola por los cuatro costados. Por si sirviera de consuelo, el primer caso de contagio dentro de EEUU acapara más los titulares internacionales. Rajoy se ha agarrado a eso inmediatamente para intentar aflojar las presión. Y su escudero, que las pilla al vuelo: La Razón publica un editorial titulado ‘En EE UU, como en España’. Pero es que sí que hay nervios en EEUU tras el contagio por ébola de una sanitaria que atendió al liberiano fallecido Thomas Eric Duncan en Dallas. El segundo test ha dado también positivo. En el aeropuerto de Los Angeles ha permanecido apartado… Leer más »
Algunos hallazgos en el pecio de Caja Madrid. Íñigo de Barrón y José Manuel Romero contaban en El País dominical cómo Blesa mantenía a través de ellas el control de la entidad: gastaban y no chistaban. Hoy sigue el mismo diario: El 52% del gasto de las tarjetas de Caja Madrid fue para ocio y vacaciones (Fernando J. Pérez). El Mundo sigue la estela: Blesa ofrecía créditos blandos a los asambleístas de Caja Madrid (Jaime G. Treceño). Y editorial: ‘Una estructura clientelar con la que todos ganaban’. El Economista: Las tarjetas B de Caja Madrid se utilizaron para pagar impuestos:… Leer más »

# 23, Anónimo
«Se nota mucho el festivo en madrid hoy, ¿no?»

No se donde vives… Pero hoy es día laboral en la Comunidad de Madrid.

Hoy es festivo en Andalucía, Aragón, Asturias, Castilla y León y Extremadura

El primer informe de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (Airef) sobre las previsiones económicas de los Presupuestos Generales del Estado (PGE) pasó casi inadvertido. Al llevarse la presentación de éstos los honores informativos, de la Airef sólo se ha dicho que su informe avala el cuadro macroeconómico oficial al que considera verosímil. Pero hay cuestiones muy interesantes en el documento. La Airef ha hecho un trabajo riguroso estableciendo una metodología para evaluar los sesgos de las previsiones oficiales respecto del consenso que actualmente recopila Funcas. Para que la Airef formule una advertencia sobre un sesgo, éste debe ser importante,… Leer más »
En relación con el artículo de hoy, En cuanto a la segunda pregunta, creo que tambien tiene algo que ver el hecho de que exista un mercado secundario. Si no, plantear escenarios a 10 años y apostar tan agresivamente sería un suicidio, pero esto suena mal cuando tenemos un ataque especulativo y ahora que nos estamos dando una alegría nadie habla de ello. También creo que tiene que ver cierta especulación con la moneda. El euro de la austeridad frente al dolar de las QEx

# 3, austriaco

¿y tu opinión sobre Iranzo y Recarte?

# 18, David

buena apreciación, una cosa que entenderemos todos,
como han subido en plena «crisis» los traspasos de futbolistas….

la fabrica esta en marcha pero no os preocupéis q ya se preocupan ellos
de que no nos llegue a los salarios ni al precio del pan.

off topic

A los que sufren por mi hígado.. sábado por la noche Finca Garbet de Perelada… espectacular… 60% Samsó y 40% Syrah… 22e en restaurant… unos 12 en tienda… domingo al mediodía, Nutt blanco…. xarel·lo viñas viejas… 6’5€ en tienda… y nada más…

# 43, ¿austriaco?

y tu opinión del «…y tú más!!!»

Tranquilidad!

Hemos enviado a Mortadelo y Filemón al Carlos III.

Lo del Ébola es caso cerrado!

Argentino gana el maratón de Buenos Aires, pero en el km37 quisieron echarlo porque al adelantar a unos keniatas que iban en cabeza, los jueces pensaban que era un intruso que se había colado.

http://www.libertaddigital.com/deportes/mas-deporte/2014-10-12/la-historia-del-ganador-del-maraton-de-buenos-aires-al-que-no-creian-1276530556/

#41 rcalber El EUR de la austeridad que está cayendo contra el dólar….. curioso, ¿no?. En relación al artículo de hoy, esperemos resultados de los test de la banca europea (que serán falsificados por lo que se refiere a los alemanes, seguro) y los resultados de EEUU tendrán miga…. Por cierto… el enfoque de las noticias en los periódicos de aquí es patético… el petróleo baja a 88$ por la debilidad de la demanda… subtitular: EEUU es exportador neto de petróleo unos años antes de los previsto…… Lo que yo entiendo es que aparte que los europeos estamos j.odidos, si… Leer más »

Iranzo y Recarte se declaraban ustriacos. Mu dignos ellos.

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