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La bolsa, activo de riesgo

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esperarEl otro día, charlando con el presidente de una escuela de finanzas, habitual colaborador en medios de comunicación y economista, me decía: “En renta variable una cartera diversificada en un escenario temporal amplio tiene poco riesgo”. No me sorprendió, desde el inversor novato al más especializado, la impresión que se tiene es esa y por lo tanto es la inversión ideal a largo plazo. No dudo que para un fondo de pensiones, gestionado con inteligencia y habilidad –la excepción como veremos más adelante- por buenos profesionales (que cobran comisiones por ello, claro), eso pueda ser cierto pero para el inversor anónimo, eso de comprar y esperar que pasen los años no es una buena opción. Y si no, que se lo digan al japonés al que le comentaron lo mismo de la bolsa de su país hace 25 años o al que hizo caso a las recomendaciones bursátiles sobre bolsa de finales de 2007 (basta con ver la página 38 de este informe).

La renta variable tiene tanta volatilidad que es el producto ideal para inversiones a corto plazo y precisamente por eso tiene mucho peligro como hemos podido comprobar en el caso del Ibex con los bruscos movimientos bajistas que hemos vivido desde 2008. Es irresponsable aguantar una posición fiándose del mantra de que a largo plazo acabará subiendo mientras cae de 16 mil a 6 mil en 5 años como pasó de 2007 a 2012, aunque no se haya comprado en máximos: es mucho dinero que se deja de ganar incluso si alguna vez vuelve a 16 mil. Pero es que además, el Ibex es una gran mentira, ningún inversor individual invierte a largo plazo –más de 10 años- con una posición en el Ibex, lo que hace es construir “una cartera diversificada en un escenario temporal amplio” con diferentes valores. Precisamente elaborando el artículo del otro día sobre Terra encontré recomendaciones de bolsa del año 2000 con carteras diversificadas que hubieran –y seguramente lo hicieron- arruinado a quien las siguiera pero no voy a irme al peor ejemplo sino simplemente a comparar la evolución del Ibex desde que acabó el siglo XX, en diciembre del año 2000 cuando ya hacía meses (ese año cayó el 22%) que la bolsa estaba bajando -puesto que había estallado la burbuja puntocom- copiándolo de un periódico de la época (que aún lo convertía a pesetas):

ibexlo

Como se puede apreciar, el índice cerró el siglo pasado en 9.130 y si lo comparamos con cómo cerró el año pasado: 9916 –tras una subida en 2013 superior al 20%- algo de beneficio hay. Debemos sumar lo que el Ibex descuenta por dividendos pagados pero también debemos restar la inflación y las comisiones de custodia, es decir, la rentabilidad en lo que llevamos de siglo/milenio es muy inferior a la que hubiéramos obtenido comprando un bono de largo plazo emitido por el Tesoro español o incluso, siendo más conservadores, comprando cada año 1 letra del Tesoro a 1 año. Pero repito, no creo que nadie invierta en el índice, lo que hace es invertir en valores (que por cierto, no todos pagan dividendos todos los años ni mucho menos). De los 35 valores de finales de siglo sólo quedan 15 en el Ibex, 10 ya no cotizan (por OPAS de exclusión algunas, otras porque han dejado la bolsa española, otras por absorción: Aguas de Barcelona, Altadis, Carrefour, Dragados, Hidrocantábrico, Sogecable, Telepizza, Terra, TPI y Unión Fenosa), 1(Amadeus) dejó de cotizar y luego volvióy 9 siguen en bolsa española pero no en el Ibex (Acciona, Aceralia –hoy Arcelor-, Acerinox, Alba –hoy Corporación Financiera Alba-, Endesa, NH Hoteles, Prisa, Sol Meliá –hoy Meliá Hoteles-y Zeltia)

Podemos imaginar, en pos de la diversificación, varios supuestos, dejando claro que es un ejercicio teórico –y laborioso– pero podemos colegir que:

  • Si se construyó una cartera con los 35 valores que entonces tenía el Ibex con una visión largoplacista de deshacerla a finales de 2013 invirtiendo 1000€ en cada valor (algo que un fondo no haría nunca ya que se invierte en relación a la ponderación de cada uno en el índice), hoy tendríamos 5450€ más, casi un 16% de rentabilidad tras 13 años. No es una gran inversión pero parece dar la razón a los que piensan que a largo la bolsa siempre sube. Se seguiría obteniendo más con renta fija
  • Si se hizo una cartera ajustando la cantidad a la importancia de los valores, es decir, se compró más de Telefónica que de Prisa, el resultado podemos suponer que sería similar al ya citado si hubiéramos mantenido 1 futuro del Ibex durante 13 años, es decir, menos del 9% si bien es un cálculo casi imposible por los continuos cambios de composición en el índice y que ningún particular –sí un fondo- habría tenido en cuenta. Menos del 1% anual, otra rentabilidad ridícula.
  • Si se elaboró una cartera con los 4 principales valores el resultado es bastante malo, si se invirtió sólo en Telefónica, BBVA o BSCH (si hubiera sido en los dos aún peor), Repsol e Iberdrola entonces los 35 mil € (8750 en cada uno) se hubieran quedado en 31.240 luego no sólo no es una gran inversión, además genera pérdidas del 10%.
  • De todos modos, como no es posible imaginar cómo hubiera creado su cartera alguien a finales del 2000 voy a tomar un criterio al azar: tengamos en cuenta 14 de los 15 valores que aún están en el Ibex (2500€ en cada uno, excluyo a ACS para que la cifra salga redonda y puesto que su rentabilidad es cero, no cambia nada) y compararlos con cómo cerraron 2013:
    • Acesa hoy es Abertis y cerró a 16.15 luego ganó un 73%
    • ACS cerró a 25.02 por lo que no ha obtenido ninguna rentabilidad en este tiempo. Excluido del cálculo.
    • Bankinter cerró a 4.99€ pero la pérdida no es tanta como parece ya que ajustando splits cerró el siglo en 7.28€ luego ha dado pérdidas del 31%
    • BBVA también ha dado pérdidas ya que cerró en 8.95, un 44% por debajo
    • BSCH ahora es Santander y cerró a 6.51€ lo que genera una pérdida del 43%
    • FCC cerró a 16.17€ luego perdió un 20%
    • Ferrovial cerró a 14.06 y gana un 3%
    • Gas natural cerró a 18.69 por lo que pierde 3%
    • Iberdrola cerró 2013 a 4.64€ pero como hay que ajustar por splits el precio de cierre del 2000 fue 3.34€ así que el resultado es  un beneficio del 28%
    • Indra cerró a 12.15€ lo que genera un 21% de beneficio
    • Popular cerró 2013 a 4.39€ lo que supone una pérdida del 88%
    • Red Eléctrica por el contrario es la mejor. Cerró 2013 a 48.5€ lo que supone un +385%
    • Repsol cerró a 18.32€ por lo que deja una rentabilidad del 6%
    • Telefónica cerró a 11.84 que se traduce en un -33%
    • Vallehermoso desde 2003 es Sacyr Vallehermoso pero a efectos de bolsa es la misma. Cerró 2013 a 3.77€ lo que arroja pérdidas del 42%

Esta cartera convertiría los 35 mil € iniciales en 40.275, es decir, un +15% en 13 años, tampoco nada espectacular. Sin embargo, es curioso que si eliminamos la exitosa inversión en Red Eléctrica, el resultado sería pérdidas de 4.350€ o un -12% tras 13 años de inversión dejando claro lo arriesgada que es la bolsa y lo que influye un pequeño factor en todo. También es una prueba más en contra de la mayoría de analistas ya que el valor más rentable de este siglo en el Ibex es uno considerado “refugio” como REE y sin embargo, los más recomendados por todos (los dos grandes bancos y Telefónica) arrojan  pérdidas. Así pues, ni el asesoramiento especializado ni la diversificación ni el largo plazo garantizan ni una alta rentabilidad ni un bajo riesgo. De hecho, la decisión de elegir en una cartera como representante del sector eléctrico a Gas Natural o a Red Eléctrica lo cambia todo o si hubiéramos decidido ponderar más los bancos –todos con resultado negativo- en nuestra cartera cambiaría totalmente el signo de nuestra inversión.

Dos datos más:

  • Según este documento elaborado por 3 prestigiosos especialistas en el periodo diciembre 1998 – diciembre 2013, la rentabilidad anual media del IBEX 35 fue del 4%, la de los bonos del Estado a 15 años 4,4% y la rentabilidad media de los fondos de pensiones 1,53%. Entre los 257 fondos de pensiones con 15 años de historia, sólo 4 superaron la rentabilidad del IBEX 35, y sólo 3 superaron la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años. 25 fondos tuvieron rentabilidad promedio ¡negativa! (ya sé que es otro tema pero quería dejar también esos datos) Y eso en unos años en su mayoría de alto crecimiento económico y de entrada de dinero foráneo.
  • Según Inverco, la rentabilidad media anual de los fondos en renta variable española que tienen 15 años (lo que nos situaría en febrero de 1999 pero nos sirve) es del +3% anual (y gracias al excelente registro de Bestinver que sube la media). Y eso que son gestionados por profesionales que cobran una comisión de gestión alta y que están continuamente rotando la cartera siguiendo criterios de todo tipo. Pretender que una persona anónima se construya una cartera de acciones diversificada a 15 años vista y pretender que por esas 2 características no va a ser una inversión de alto riesgo o que va a ser rentable es faltar a la verdad.

PD – Ya que me lo curré, os dejo mi investigación sobre los otros valores que pertenecían al Ibex a finales del siglo pasado y que ya no están en  la bolsa española o han cambiado de nombre:

  • Aceralia ya no está en el Ibex pero sí está en bolsa española lo que ocurre es que ahora se llama Arcelor
  • Aguas de Barcelona ya no cotiza porque hubo una OPA de exclusión –que pagó a cada accionista 20€- en 2010
  • Alba no está en el Ibex pero sí en bolsa española lo que ocurre es que su nueva denominación es Corporación Financiera Alba
  • Altadis es ahora parte de Imperial Tobacco y ya no cotiza en bolsa española porque fue “opada” por ésta en 2007 (casi en máximos del Ibex) pagando 50€ por cada acción.
  • Amadeus tuvo una OPA de exclusión a 7.35€ en 2005 aunque volvió a la bolsa en 2010
  • Carrefour dejó la bolsa española en 2004 por una OPA de exclusión a 15€
  • Dragados dejó de cotizar en 2003 para pasar a formar parte de ACS y su último precio fue 17.75€
  • Hidrocantábrico tuvo una OPA de exclusión de bolsa en 2002 a 27.3€
  • Sogecable dejó de cotizar en 2008 a un último precio de 28.05€
  • Sol Meliá sigue en bolsa española sólo que ahora se llama Meliá Hoteles y no está en el Ibex.
  • Telepizza ya no está en bolsa y su precio de exclusión en 2007 fue de 3.21€
  • Terra dejó de cotizar a 3.04€ en 2005 pero en 2003 tuvo una OPA de exclusión que realizó Telefónica a 5.25€
  • TPI fue vendida a la británica Yell en 2006 mediante una OPA a 8.5€
  • Unión Fenosa fue absorbida por Gas Natural por una OPA que realizó en 2008 a 18.03€ y los que no acudieron se debieron lamentar bastante ya que su último cruce en 2009 fue a 8.41€

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artículo 5 estrellas tras artículo 5 estrellas, Droblo, felicidades!!!
hoy quiero que hablemos amigablemente de Jordi Ébola y que UNA VEZ MÁS le deis la razón al tito fyah, que esperpento lo de ayer, con ínfulas de Orson wlells jajajjajajjaja, pero bueno no está nada mal el patrimonio que ha amasado el bufón de medio pelo este, no hay ningún científico español no castuzo que haya amasados estas fortunas en este pais, en fin, que quiero que me deis la razón y despotriquéis del Ébola, como dice Homer, exijo mi satisfacción y suelto el guante
 

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Un hombreacude a su parroquia y le dice al párroco: -Buenas – Venía a ver si me bautizaba usted al perro. -¿Pero qué dice? Los perros no se bautizan, se pueden bendecir el dia San Antonio, pero nada más, si usted quiere. -No no. Yo quiero que lo bautice. -Que le digo a usted que no. -Padre, es que el perro es como de la familia… además si lo bautiza le dejaremos a la parroquia un donativo de 10.000 ¤. -Bueno, la verdad es que… si me lo trae ahora…, pero rápido. Total que lo bautiza. A los dos meses… Leer más »

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#1Fyah Hombre, si no hay científicos es porque no son necesarios. En este bendito pais, todavía les funciona eso de ganar dinero sin necesitar científicos. Peña, que después de pasar  por los diferentes niveles de nuestro sistema educativo sigue sin entender lo que lee… con eso te lo digo todo…  Para que emplear científicos si puedes forrarte simplemente engañando el rebaño… en un país donde la justicia no funciona, por lenta o por vendida, según como… Te aseguro que si los cientificos se vuelven necesarios nuestros empresarios los contratarían, pero como se apañan de maravilla sin ellos, total pa qué…… Leer más »

p.e. el día de la infanta, los de intereconomia, esos malos fachosos, atacaban con todo a la infanta, hasta los presentadores que es cierto son unos fachillas, hablando como caballeros y diciendo la verdad del barquero,… el Ébola es una cucaracha de la progrez que no les llega a la suela de los zapatos a los del gato al agua y menos el wyoming y demás chusma sociata – que sí, que intereconomia son mala gente y peligrosos, pero al menos han piuesto en su sitio al Rey en cambio ayer el Ébola se la chupó pero bien al Rey

Alberto Chicote, dueño, por primera vez, de un restaurante http://www.elmundo.es/loc/2014/02/22/53074ba0268e3e3c2a8b456e.html …

En la prensa internacional. Información de Paul Day en Reuters: ‘Moody’s sube un peldaño la califación de España, a Baa2. La agencia subraya las reformas estructurales y la economía reequilibrada. Ve un crecimiento sostenible, pero no un boom’. Otra información: ‘España estudia un replanteamiento para reestructurar la deuda de las empresas’. Información de Katie Linsell en Bloomberg: ‘La Sareb nombra consejero delegado a Jaime Echegoyen dentro de una reorganización; antiguo máximo responsable de la división de banca minorista de Barclays en España, Echegoyen es propuesto como primer ejecutivo del banco malo’. Otra información, de Emma Ross-Thomas and John Detrixhe: ‘Moody’s… Leer más »
# 29 Si pero no, los de intereconomía dicen las verdades del barquero como dices tu pero solo cuando les interesa. En otros temas como la corrupción generalizada de los partidos  no quieren entrar o son parciales. Defienden la privatización para convertir en negocio toda la sanidad y educación y defienden que los ricos paguen pocos impuestos entre otras lindezas. Por otro lado, el Ebola como tu le dices puede ser una cucaracha pero ayer estuvo  brillante, televisivamente hablando, montó una parodia estilo guerra de los mundos con castuzos hablando que yo mismo me trague ( si reconozco que soy… Leer más »

#29, Fyah
Ebola ===Belen Esteban
con eso creo haberlo dicho todo, porque  tales personajes no merecen el honor de hablar de ellos por aqui…

Hoy la encuesta de Cinco Dias es francamente peculiar:

¿El móvil en la mesa va a la derecha o a la izquierda del plato?

# 35
El móvil en la mesa es de catetos y de guarros.

anonimo, juanito +1 anonimo mi opinión es que sanidad y educación debe gestionarse de forma que los soviéticos parezcan liberales, p.e. pq no entra el dentista en la ss???? debería entrar todo sin límites de ningún tipo; para eso pagamos impuestos y no para que acaben en cuentas suizas; en eso estamos de acuerdo supongo, yo te digo que le he visto al presentador del gato denunciar casos de injusticias en sanidad y cargando contra la corrupción; yo cuando hablamn de catalunya p.e. pues me dan pena y rabia, pero al cesar lo que es del césar: de verdad que… Leer más »

fyahball desde luego el que quiera encasillarte lo tiene difícil

# 37 Lo de los soviéticos liberales está muy bien. Si que estamos de acuerdo y precisamente por esto me da un asco tremendo cuando estos tipos defendían a capa y espada toda la mierda que defendían sobre los consejeros de la esperanzita, el relamido lasqueti y el maridito de andreita que se jodan junto con el calvo lamela y de educación no te digo nada con la cielina figar y el calvo ca.brón. De corrupción denuncian algo cuando es de la izquierda sobre todo y si viene del pp entonces o se le defiende en un principio o se dice… Leer más »
Ni a la derecha ni a la izquierda del plato.   Lo más correcto es situar el teléfono a 30 centímetros sobre la vertical del plato de sopa. Una vez allí, debe soltarse con suavidad y dejar que la fuerza de la gravedad actúe por sí sola, esparciendo fideos calientes sobre la cara del tarugo que no sabe estar sin la adicción al móvil ni mientras se come algo.   Esta mala educación de priorizar la musiquita del artilugio de turno sobre cualquier cosa, a mí, en concreto, me lleva a abandonar la compañía de quien, estando hablando conmigo, corta… Leer más »

¿Cómo gana Facebook dinero?

España: pernoctaciones hoteleras siguen al alza en 2014 http://dlvr.it/50fNFt 

 
Evolución de los CDS de Ucrania http://dlvr.it/50fN8g 

Increíble el dato de los fondos de pensiones, vaya estafa

Ayer vi el programa de Évole. Y me encantó. Estuve todo el tiempo en tensión y diciéndome, NO, NO puede ser. No me lo creo. Y lo que viene detrás de este programa es algo muy sencillo. HACERNOS PENSAR. Solo por eso, porque nos hace pensar sobre cosas que no somos conscientes, merece la pena verlo. Abre los ojos sobre temas que el RESTO de empresas de la información oculta. Te puede o no gustar su forma de hacer las cosas, pero a mí me gusta mucho. Y ya vale de clasificar de los míos o de los tuyos. Este… Leer más »

¿Cual es la mejor manera de desinformar?

Cuando la verdad oficial ya es muy cuestionada…se narra la verdad añadiendo datos que la haga mas  inverosímil que la mentira oficial, por cierto Jordi evole anoche has perdido mas credibilidad que el ministro de Industria explicando el recibo de la luz

Saludos cordiales

Viviane Reding: «Por favor, resolved este problema de una vez para seguir con una Europa fuerte» http://dlvr.it/50g693 

Pues, yo pienso que llevan demasiado tiempo contándonos mentiras y todos esperábamos por fin la verdad…..me sentí decepcionado, pero porque era evidente que trataron de manipular lo que paso el 23F que fue nada menos y nada mas el fin de las esperanza de vivir en un Estado democrático y el triunfo de el antiguo régimen Franquista y de esa arena viene este fango de corrupción en el cual estamos inmersos todos……

saludos

por cierto, he visto 15 minutos de Elpidio Silva humillando dialécticamente a Inda, este sr. sí es un referente para mi, habla abiertamente de un régimen corrupto desde la raíz, habla de la injusticia de la sanidad y los muertos y precariedades que eso provoca; a la estafa de la justicia que defiende este sr. hay que sumar la estafa económica de la corrupción brutal de este pais. Para mi es un referente, igual me equivoco ( también en esto jejej ) no digo que no, pero este y el juez castro son personas admirables.

Hablando de bolsa y empresas… Semana grande!
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